核心观点 - 公司2025年第四季度及全年营收、收获量均创历史新高，全年营收达57.3亿欧元，收获量达55.9万吨，同比增长11.4% [1] - 尽管2025年行业供应增长高达12%导致价格承压，公司仍实现了稳健的财务业绩，全年运营息税前利润达7.27亿欧元，投入资本回报率为13.3% [1][3] - 公司预计2026年行业供应增长将正常化至约1%，而公司自身收获量预计增长8.3%至60.5万吨，增速远超行业，且当前海中存鱼量同比增加8.7%，为未来增长奠定基础 [5][9] - 公司通过战略合作、成本控制及品牌扩张，在行业增长受限的背景下，为未来更紧张的市场平衡和持续增长做好了准备 [2][8][9][11] 财务业绩 - **第四季度业绩**：营收创纪录，达15.9亿欧元，运营息税前利润为2.13亿欧元 [1] - **全年业绩**：营收创纪录，达57.3亿欧元，同比增长11.4%；运营息税前利润为7.27亿欧元；投入资本回报率为13.3% [1][3] - **季度股息**：董事会决定支付每股1.50挪威克朗的季度股息 [11] 运营与产量 - **收获量**：2025年全年收获量达55.9万吨，创纪录，同比增长11.4%；第四季度收获量为15.2万吨，亦创季节性纪录 [1] - **产量增长**：公司产量增长是战略支柱之一，已从几年前的年产40万吨级别迅速成长为60万吨级别的生产商 [4] - **2026年指引**：预计2026年收获量将达60.5万吨，同比增长8.3%，远超行业预期的1%增长 [5] - **生物资产**：当前海中存鱼量同比去年增加8.7%，为历史同期最高水平，为未来产量提供保障 [5] 各业务部门表现 - **消费者产品部门**：下游加工业务在2025年表现强劲，创下运营和财务纪录，运营息税前利润达1.97亿欧元，产品重量销量达26.5万吨 [6] - **饲料部门**：2025年第四季度及全年表现强劲，销量和营收创纪录，全年销售饲料58.5万吨，收益为6700万欧元 [10] 战略与成本 - **成本控制**：养殖业务成本在2025年降低了1.97亿欧元，且预计2026年将进一步下降 [2] - **战略合作**：第四季度与Nutreco旗下的饲料生产商Skretting达成战略产业合作伙伴关系，预计每年将带来至少5500万欧元的净成本节约 [11] - **品牌与产品**：致力于重新定义三文鱼品类和销售方式，2025年继续扩大MOWI产品范围，品牌产品销量增长了30% [8] 市场与行业展望 - **价格与供应**：2025年行业供应增长异常高，达12%，导致价格低迷；第四季度三文鱼价格如预期上涨 [3] - **未来供应**：行业供应增长现已正常化，预计2026年约为1%；未来受监管环境和技术壁垒限制，年增长预计在1-2%左右 [9] - **市场需求**：2025年全球三文鱼需求持续积极发展，亚洲和美洲的增长尤为强劲 [7] - **市场平衡**：行业供应增长受限结合良好的市场前景，预计未来市场供需将趋于紧张 [9] 公司定位与全球布局 - **市场地位**：公司是挪威最大的食品生产商和全球最大的养殖三文鱼生产商 [1] - **全球布局**：拥有全球销售、物流和加工网络，能充分利用全球增长趋势；MOWI品牌现已进入23个国家 [7] - **2026年产量来源**：预计从挪威、苏格兰、爱尔兰、法罗群岛、冰岛、加拿大和智利等七个养殖国收获60.5万吨三文鱼 [13]

文章核心观点 公司2025年第一季度营收和业绩增长，得益于良好运营和生物表现、更高产量和更低成本，各业务板块表现出色，未来产量有望持续增长 [1][2] 财务表现 - 第一季度营收13.6亿欧元（158亿挪威克朗），运营利润2.14亿欧元（25亿挪威克朗），较去年同期增长 [1] - 董事会决定第一季度每股股息1.70挪威克朗 [7] 产量情况 - 第一季度屠宰量10.8万吨，同比增长12%，维持2025年产量指引53万吨，对应年增长率6%，预计明年屠宰量达60万吨 [3] - 2018年公司产量37.5万吨，到年底将增长15.5万吨，年均增长率5.1%，高于行业平均3.3%，且增长主要来自有机增长 [4] - 海上养殖在第一季度表现良好，生物指标改善，海里鱼量创季节性纪录，同比增长11% [3][4] 业务板块表现 - 公司消费产品业务第一季度表现强劲，运营良好、产量高，三文鱼需求旺盛，下游盈利在各地区改善，但价格因供应增长承压 [5] - 公司饲料生产业务第一季度表现强劲，产量和盈利创第一季度纪录 [6][7] 行业供应情况 - 第一季度全球供应增长显著，欧洲增长13%，全球增长8%，公司预计全年供应增长6%，明年因监管限制回归2 - 3%的趋势增长 [6]

公司运营情况 - 2025年第一季度运营收入达13.6亿欧元，运营利润为2.14亿欧元 [1] - 2025年第一季度与去年同期相比，营收和业绩增长，得益于良好生物和运营表现、产量和成本改善 [1] - 本季度收获10.8万吨，同比增长12%，维持2025年收获量53万吨的指引，相当于年增长6%，预计明年收获60万吨 [3] - 自2018年至2025年底，养殖产量将增长15.5万吨，复合年增长率为5.1%，高于行业预计的3.3% [5] - 集团增值业务Mowi Consumer Products本季度表现强劲，下游收益在欧美亚地区改善，但高供应增长对市场价格施压 [6] - Mowi Feed本季度表现出色，第一季度收益和销量创纪录 [7] - 公司董事会决定每股支付1.70挪威克朗的季度股息 [8] 公司战略与优势 - 价值链上的产量增长是公司战略支柱之一 [3] - 公司自有饲料表现良好，是近年收获量增长的重要因素 [8] 行业供应情况 - 第一季度欧洲供应增长达13%，全球增长8%，预计2025年供应增长6%，之后因监管限制回归2 - 3%的趋势增长 [7] 公司基本信息 - 公司是全球领先的海鲜公司和最大的养殖大西洋鲑鱼生产商，2025年预计从七个国家收获53万吨 [9] - 公司是全球一体化海鲜公司，部分产品以自有品牌销售，被评为全球最可持续的上市动物蛋白生产商 [10] - 公司总部位于挪威卑尔根，在26个国家雇佣1.18万人，在奥斯陆证券交易所上市，2024年营业额为56亿欧元 [10]