行业投资评级 - 传媒行业投资评级为推荐（维持）[1] 核心观点 - 2026年第四季度虽短期档期效应较弱，但AI应用新品仍在持续更新，AI时代传媒的内容与渠道等板块有望承接科技应用红利[9] - 从游戏到电商再到平台探索，传媒垂类应用在AI时代均有望续写新篇章[8] - 中外三家企业虽均发力Agent，但各家侧重不同，综合看均围绕Agent能力探索应用边界[6] 旺季不旺 档期效应失效 - 2026年中秋国庆档期效应偏弱主因在于高关注的新内容影片供给缺席[5] - 市场情绪需高讨论度的内容加持，从游戏到电影再到剧集，AI纯原生作品仅带来短期的社媒讨论，可持续较弱[5] - 作为供给拉动需求的板块，仍需要新内容，已定档的电影总体撬动情绪有限，进而档期效应不强，静待新品进展[5] AI应用看Muse短期热度 从阿里千问再到字节豆包围绕Agent新更新 - 2026年9月Meta推出个人AI助手（Personal AI Agent）Muse，区别于问答模式，Muse可执行任务完成工作[6] - Meta指出个人智能是具有变革性技术之一，Muse迈出第一步，后续Muse将在美国的iOS、Android以及muse.ai平台上推出，并即将登陆智能眼镜[6] - 消费级Agent将个人日常数据、长期记忆等集合在同一入口，该逻辑在阿里千问、字节豆包app上均已探索[6] - 阿里千问依托Qwen3.8系列模型Agentic能力正在构建全新的Personal Agent形态，为3亿用户提供持续、个性化的智能服务[6] - 千问正将Agent能力逐步落地到更多场景中，千问开放平台已从开始覆盖的本地生活、物流等场景，拓展至求职、运动、游戏等，累计覆盖20多个领域，申请入驻的伙伴超过1000家[6] - 字节豆包推出新版豆包工作伙伴即为团队而生的企业级Agent，可以和"人"一样拥有独立身份与记忆[6] - Meta依托云端虚拟机与多Agent协同，阿里千问用户优势及模型Agentic能力，字节偏向C端用户技术与办公场景及AI手机复合路线[6] 传媒还可承接AI哪些应用 - 2026年9月，AI游戏代表企业恺英网络孵化的极逸人工智能公司旗下自主研发的极逸SOON大模型正式通过国家生成式人工智能服务备案[7] - 极逸SOON锚定游戏开发垂直场景，构筑AI游戏开发技术底座，基于这套大模型矩阵极逸人工智能推出首个全链路AI游戏工业化平台SOON[7] - 极逸SOON具备全球首创的"视频生成游戏"核心能力，有望推动AI游戏精品化、工业化[7] - 2026年9月，AI电商代表企业吉宏股份发布TokGate.io，其定位为Giikin AI+的模型与算力底座[7] - TokGate对内支撑十大业务智能体，对外连接全球开发者、企业AI应用与海外市场[8] - TokGate模式可类比美国AI模型聚合平台OpenRouter（美国支付公司Stripe宣布以超70亿美元将其收购），吉宏股份TokGate平台后续发展仍具潜力[8] 投资要点 - 迎2026第四季度，虽短期档期效应较弱，但AI应用新品仍在持续更新，AI时代传媒的内容与渠道等板块有望承接其科技应用红利[9] - 第一维度，可关注AI新品供给标的如AI游戏（恺英网络、完美世界、吉比特、姚记科技、b站等），AI电商及TokGate平台（吉宏股份），AI剧集/影游互动/电影（儒意电影、华策影视、上海电影、博纳影业、横店影视），AI国漫/IP（奥飞娱乐、中信出版、荣信文化）[9] - 第二维度关注AI时代渠道价值，从院线到展览再到电竞渠道（儒意电影、横店影视、上海电影、博纳影业、风语筑、米奥会展、顺网科技等）[9] 关注公司及盈利预测 - 儒意电影（002739.SZ）股价8.49元，2025年EPS为0.24，2026E为0.58，2027E为0.73，对应PE分别为35.38、14.64、11.63，投资评级买入[11] - 博纳影业（001330.SZ）股价5.75元，2025年EPS为-1.01，2026E为0.16，2027E为0.2，对应PE分别为-5.69、35.94、28.75，投资评级买入[11] - 恺英网络（002517.SZ）股价16.38元，2025年EPS为0.88，2026E为1.22，2027E为1.42，对应PE分别为18.61、13.43、11.54，投资评级买入[11] - 吉宏股份（002803.SZ）股价19.88元，2025年EPS为0.61，2026E为0.76，2027E为0.95，对应PE分别为32.59、26.16、20.93，投资评级买入[11] - 完美世界（002624.SZ）股价9.89元，2025年EPS为0.4，2026E为0.59，2027E为0.83，对应PE分别为24.73、16.76、11.92，投资评级买入[11] - 吉比特（603444.SH）股价344.58元，2025年EPS为24.9，2026E为26.8，2027E为29.29，对应PE分别为13.84、12.86、11.76，投资评级买入[11] - 顺网科技（300113.SZ）股价16.76元，2025年EPS为0.53，2026E为0.67，2027E为0.84，对应PE分别为31.62、25.01、19.95，投资评级买入[11] - 中信出版（300788.SZ）股价30.49元，2025年EPS为0.68，2026E为0.87，2027E为1.03，对应PE分别为44.84、35.05、29.60，投资评级买入[11] - 风语筑（603466.SH）股价12.69元，2025年EPS为-0.03，2026E为0.34，2027E为0.42，对应PE分别为-423.00、37.32、30.21，投资评级买入[11] - 奥飞娱乐（002292.SZ）股价8.71元，2025年EPS为0.05，2026E为0.13，2027E为0.17，对应PE分别为174.20、67.00、51.24，投资评级买入[11] - 华策影视（300133.SZ）股价7.47元，2025年EPS为0.1，2026E为0.15，2027E为0.18，对应PE分别为74.70、49.80、41.50，投资评级买入[11] - 姚记科技（002605.SZ）股价16.62元，2025年EPS为1.12，2026E为1.23，2027E为1.37，对应PE分别为14.84、13.51、12.13，投资评级买入[11] - 上海电影（601595.SH）股价23.53元，2025年EPS为0.25，2026E为0.28，2027E为0.34，对应PE分别为94.12、84.04、69.21，投资评级买入[11] - 横店影视（603103.SH）股价16.27元，2025年EPS为0.25，2026E为0.48，2027E为0.56，对应PE分别为65.08、33.90、29.05，投资评级买入[11] - 蓝色光标（300058.SZ）股价13.52元，2025年EPS为0.06，2026E为0.08，2027E为0.09，对应PE分别为225.33、169.00、150.22，投资评级买入[11] - 芒果超媒（300413.SZ）股价19.33元，2025年EPS为0.71，2026E为0.82，2027E为0.99，对应PE分别为27.23、23.57、19.53，投资评级买入[11] - 哔哩哔哩-W（9626.HK）股价102.08元，2025年EPS为2.74，2026E为4.28，2027E为6.43，对应PE分别为37.26、23.85、15.88，投资评级买入[11] - 美图公司（1357.HK）股价3.87元，2025年EPS为0.12，2026E为0.27，2027E为0.33，对应PE分别为32.25、14.33、11.73，投资评级买入[11] - MINIMAX-W（0100.HK）股价236.50元，2025年EPS为-117.16，2026E为-9.66，2027E为-9.57，对应PE分别为-2.02、-24.48、-24.71，投资评级买入[11] - 米奥会展（300795.SZ）股价13.50元，2025年EPS为0.46，2026E为0.52，2027E为0.61，对应PE分别为29.35、25.96、22.13，投资评级未评级[11] - 阿里巴巴-W（9988.HK）股价94.43元，2025年EPS为6.7，2026E为5.5，2027E为5.39，对应PE分别为14.09、17.17、17.52，投资评级未评级[11] - 腾讯控股（0700.HK）股价379.26元，2025年EPS为24.15，2026E为26.49，2027E为29.52，对应PE分别为15.70、14.32、12.85，投资评级未评级[11] - 万咖壹联（1762.HK）股价0.80元，2025年EPS为0.03，2026E为0.06，2027E为0.11，对应PE分别为26.80、13.40、7.31，投资评级未评级[11] - 港元对人民币的汇率取1港元=0.86元人民币，美元对人民币的汇率取1美元=6.71元人民币，表中股价均为人民币元，"未评级"盈利预测取自万得一致预期[12] 行业相对表现 - 传媒(申万)1M表现为4.1，3M表现为0.9，12M表现为-22.4[2] - 沪深300 1M表现为-1.0，3M表现为-8.6，12M表现为-1.1[2]