报告行业投资评级 - 报告未对互联网行业给出整体评级，但覆盖的多数互联网及科技公司均获得“买入”评级 [11][12][13] 报告核心观点 - 人工智能应用正从“聊天型”向“办事型”升级，实用性成为竞争核心，行业重心从流量争夺转向价值交付 [4] - 电商平台竞争加剧，公域与私域模式差异化发展，平台通过工具创新和降低门槛深挖私域价值 [5] - 监管调查对相关公司的短期业务运营和市场竞争地位构成冲击 [6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 阿里巴巴 - 旗下千问App月度活跃用户数（MAU）在正式上线两个月后突破1亿，用户增长显著 [4] - 千问App启动大规模更新，首批接入淘宝闪购、支付宝、高德等5大阿里生态业务，推出任务助理功能，从“聊天型AI”向“办事型超级入口”升级 [4] - 升级路径以开源大模型Qwen为技术底座，整合阿里生态履约能力，从高价值办公场景切入，逐步拓展至生活服务 [4] 腾讯 - 2025年微信小店月均动销商家数同比增长1.7倍 [5] - 平台确立“小店+小程序+服务号”三位一体协同模式，并下调25个类目保证金及推出“0元保证金”政策以加速品牌化 [5] - 社交工具箱如“送礼物”、“一起买”等功能将交易深度嵌入社交场景，预计2026年推客规模将突破2000万 [5] - 微信小店2025年实现GMV翻倍增长，预估达0.6-1万亿元，与抖音约4万亿元的公域体量仍有差距，2026年将通过深挖私域价值构建差异化电商基础设施 [5] 拼多多 - 近期遭国家市场监督管理总局、国家税务总局等多部门联合扩大调查，超100名调查人员进驻其上海总部 [6] - 调查核心聚焦平台内商家欺诈性交付问题及平台自身与商家的税务合规情况 [6] - 上海市长宁区税务局因拼多多未在规定期限内完成涉税信息报送整改，对其运营主体处以10万元罚款 [6] - 调查导致其年货节、春节补贴等核心营销活动放缓，部分业务项目延期，可能进一步削弱其在春节消费旺季的用户吸引力，市场份额面临被挤压风险 [7][8] 字节跳动 - 旗下AI平台扣子推出2.0版本，完成从AI开发工具到职场AI伙伴的战略升级 [9] - 更新聚焦三大核心功能：技能商店（将行业经验封装为可复用技能模块）、扣子编程（通过Vibe Coding降低开发门槛）、长期计划（AI主动推进长周期任务） [9] - 目标是让AI变成并肩作战的伙伴，推动AI从效率提升向能力跃迁转变 [10] 公司估值与评级（部分重点互联网及科技公司） - **腾讯控股 (700)**: 现价597.5港元，目标价790港元，评级买入，市值54641亿港元 [12] - **阿里巴巴-SW (9988)**: 现价160港元，目标价107港元，评级买入，市值4470亿港元 [12] - **美团-W (3690)**: 现价97港元，目标价153港元，评级买入，市值5927亿港元 [12] - **拼多多 (PDD)**: 现价106.02美元，目标价148.9美元，评级买入，市值1505亿美元 [13] - **快手-W (1024)**: 现价79.1港元，目标价82.4港元，评级买入，市值3417亿港元 [12] - **小米集团-W (1810)**: 现价35.24港元，目标价50.2港元，评级买入，市值9178亿港元 [12] - **网易 (NTES)**: 现价132.84美元，目标价165美元，评级买入，市值841亿美元 [13] - **百度集团-SW (9888)**: 现价160港元，目标价107港元，评级买入，市值4470亿港元 [12] - **京东集团-SW (9618)**: 现价30美元，目标价44.33美元，评级买入，市值937亿美元 [13]

核心观点 - 生成式AI行业正经历从理想主义向大规模商业化（尤其是广告和电商）的急剧转型，其核心驱动力是高昂的运营成本和盈利压力 [5][12] - 行业巨头正采取不同的商业化路径，但普遍引发了用户对AI客观性和隐私的信任危机 [16][21] 行业商业化趋势 - OpenAI计划于2月初上线ChatGPT广告服务，初期按展示次数收费，未来可能采用按点击收费模式，试运行阶段要求广告主承诺支出低于100万美元 [2] - 行业产品正从革新知识获取转向学习如何卖货和卖广告 [3] - 仅上一个假日季，AI技术直接或间接撬动的全球零售额估计高达2720亿美元 [4] - 驱动转型的根本原因是无法粉饰的残酷账本：训练大模型一次可能烧掉数千万甚至上亿美元，而每日维持运行的算力电费更是天价 [12][13] 公司商业化路径分化 - **OpenAI**：凭借ChatGPT庞大客流，像“顶级商场招商部”，主要吸引头部品牌入驻并收取广告费或分成，模式相对轻巧传统 [18] - **谷歌**：扮演“交通规则制定者”，联合沃尔玛、Shopify等零售巨头制定“通用商业协议”，旨在成为AI世界的统一“购物基础设施” [17][18] - **阿里巴巴**：千问接入淘宝生态，利用现有商品、支付、物流资源提供一站式服务，走“重”的生态整合路线 [19] - **字节跳动**：豆包手机试图让AI获得系统最高权限，实现跨App自动操作（如比价、下单），但遭遇其他超级应用的技术封堵，路径充满攻防战 [19] - **百度**：文心一言探索品牌深度绑定，通过“品牌智能体”回答产品问题并调用电商、地图等服务，甚至为商家生成营销视频，试图成为品牌的“AI代运营商” [20] 运营成本压力 - ChatGPT单日响应请求的电费成本可能接近70万美元，年电费成本超过2.5亿美元 [14] - 阿里巴巴宣布未来五年将投入3800亿元用于云计算和人工智能 [15] - 字节跳动规划了1600亿元的AI相关投入 [15] - 资本市场耐心耗尽，行业焦点从比拼“故事”转向比拼真实“盈利能力” [16] 引发的挑战与信任危机 - 用户产生“违和感”，认为AI从“智能伙伴”变成了“推销员” [10][21] - 存在“决策黑箱”担忧：AI同时肩负回答问题和推荐商品任务时，其回答的客观性存疑，算法可能将付费更多的品牌前置 [22] - 存在“隐私黑箱”担忧：尽管公司承诺不分享对话内容，但AI助手掌握的用户居住地、购物习惯、支付能力等数据本身已构成精准画像，引发隐私忧虑 [22] - 行业变革已不可逆，核心问题转变为在商业化狂奔中，最初对更聪明、更无私的AI未来的憧憬是否已被遗忘，人机关系正被重新定义 [23]

互联网流量游戏规则的根本转变 - 互联网流量游戏的规则已彻底改变，竞争焦点从获取更多流量转向深耕每个用户[3][7] - 中国网民规模超过10亿，移动互联网月活用户增速已降至1%以下，流量增长触及天花板[5] - 获客成本急剧上升，去年电商平台拉新成本是五年前的三倍多[5] 京东的战略：通过内容建立情感连接与信任 - 章泽天入局播客，旨在打造个人品牌、沉淀信任、掌握话语权，而非追求即时变现[9] - 播客内容聚焦女性成长、教育选择、生活美学，精准对焦都市新中产女性群体，以价值观和生活方式建立情感连接[9][11] - 此举本质是“圈层渗透”，通过持续内容输出在特定高价值用户心中培育京东与高品质生活方式的关联性[11] - 23万订阅被视为23万个高价值用户的“信任接口”，旨在将对个人的认同逐步转化为对京东品牌的正向认知[11] - 该策略旨在填补京东在美妆、服饰、高端家居等女性消费心智更强品类上的情感连接点战略空白[21] 阿里巴巴的战略：通过AI技术提升效率与理解 - 阿里将大模型“千问”接入淘宝生态，串联闪购、飞猪、高德和支付宝，改变购物模式[4] - 购物从传统的“搜索-筛选-比价”模式转变为自然对话，旨在理解用户潜台词，减轻决策负担[13][14] - AI能通过多轮对话理解用户未说清的潜在需求，实现“比你更懂你”的精准推荐[14] - 阿里正押注AI作为未来的增长引擎，以应对电商增长触及天花板的现实[18] 行业竞争逻辑的深层演变 - 互联网行业从粗放增长时代进入成熟期，企业需在主营业务衰退前找到第二增长曲线[18] - 商业逻辑正从“流量思维”转向“留量思维”，短期流量获取被长期心智占领替代[18] - 消费者选择逻辑改变，更愿意为价值观、体验和认同付费，而非仅为产品买单[20] - 平台竞争焦点从连接能力（更多用户与交易）转向连接质量（更深价值认同、更高效决策支持、更智能关系体验）[29] - 深度正成为互联网企业新的护城河[30] 腾讯的战略困境与未来方向 - 腾讯在C端AI市场发力迟缓，反映其价值判断谨慎，认为当前AI应用仅为“单点突破”[27] - 腾讯面临战略困境：动作太慢会错失时机，动作太急可能破坏用户体验[29] - 京东与阿里已分别从情感深度和效率深度布局，留给腾讯的窗口期正在收窄[29] - 腾讯在思考如何用AI重新定义社交的深度[29]

行业分化趋势 - 中国大模型行业正不可逆地走向分化，核心分歧在于智能价值的兑现路径选择，一条是嵌入生产流程押注确定性生产力，另一条是进入真实生活场景押注体验、规模与长期心智 [1] - 近期智谱以ToB核心业务冲刺IPO、MiniMax凭ToC产品登陆港交所的动态，是行业分化趋势的具象化体现 [7] - 行业已走出早期“同质化竞争”阶段，进入差异化选择与路径固化的新阶段，未来三到五年可能形成ToB与ToC并行成熟、各自演进的格局 [12][16] ToB路径：聚焦生产力与行业深耕 - ToB路径的核心在于将智能转化为可感知的生产力，智能水平越高，转化为生产力的空间越大，商业价值越明确 [4][7] - 智谱选择Coding作为ToB路径的核心方向，是团队主动下注的结果，其围绕编程与研发场景打造的工具体系已服务超过1.2万家企业 [5][8] - ToB领域更倾向“模型与应用分层”，好的模型会吸引更多应用层公司适配，形成生态效应，头部厂商专注于基础模型迭代，垂直服务商负责将能力嵌入具体业务流程 [4][8] - ToB的突破方向在于垂直行业深度与工程化生态能力，需在私有化部署、数据合规与安全隔离等关键问题上降低交付成本 [13] - 中国ToB市场面临挑战，包括企业付费意愿仍在培育、需求高度分散、部署复杂度高，且与美国市场在付费基础、决策机制和落地复杂度上存在显著差异 [8][12] ToC路径：聚焦用户体验与场景嵌入 - ToC路径的核心挑战并非技术，而在于对用户真实需求的捕捉能力，关键在于“用户愿不愿意用” [9] - ToC产品的核心方向是“个性化”，目标是让AI成为真正懂用户的Copilot，这需要持续理解用户的记忆和场景信息 [5][14] - 字节跳动的豆包是国内ToC大模型的典型样本，通过全场景覆盖与年轻化运营，截至2025年底其DAU已突破1亿，并深度嵌入抖音、今日头条等内容生态 [9] - 垂直ToC工具展现出强生命力，例如WPS AI聚焦办公场景，2025年6月其月活跃用户达2951万，累计年度付费个人用户超4179万 [10] - ToC大模型正从“聊天工具”走向“嵌入式能力”，融入音箱、车载系统等，成为用户日常体验的一部分 [11] - ToC路径面临需求碎片化与商业化可持续性的压力，竞争激烈，获客成本高，例如MiniMax的次日留存率约41.9%，盈利效率仍待提升 [10][14] 中美市场差异与全球竞争 - 中美市场存在关键差异，例如在美国，Coding的Token消耗量非常大，但在中国还远未达到此水平，中国的SaaS市场在企业的付费意愿和使用习惯上具有本土化特征 [5] - 从全球竞争力看，中国公司在“追赶”阶段展现出极强执行力，但在引领新范式上仍有差距，三年内成为全球最领先AI企业的概率“低于20%”，核心约束在于算力规模与冒险投入 [16] - 更积极的判断认为，中国在应用层创新上有超越先例，AI作为赋能技术同样可能在ToC领域率先跑出全球领先的产品形态，且90后、00后创业者的冒险精神正在增强 [16] 代表性公司案例 - **智谱**：明确选择ToB路径，深耕Coding场景，形成标准化的MaaS服务模式，并以此为核心冲刺IPO [1][5][8] - **MiniMax**：押注ToC路径，以情感陪伴、AI视频生成等产品切入海外市场，其海外收入占比超过73%，并于2026年1月登陆港交所 [1][10] - **阿里千问**：在ToB领域联合多家银行推出智能风控平台，提升信贷风险识别精度并压缩审批周期 [8] - **科大讯飞**：以星火大模型为核心，通过羚羊工业大模型等产品将AI能力融入AI质检、智能排产等工业核心生产环节 [7] - **字节跳动豆包**：通过全场景覆盖与年轻化运营实现用户快速增长，成为国内首个亿级日活AI原生应用，并深度嵌入公司内容生态 [9] - **WPS AI**：聚焦办公垂直场景，提供全链路智能辅助，凭借精准匹配用户痛点获得高用户粘性与商业价值 [10]

文章核心观点 - 阿里千问针对公众关于“AI新寒门”的担忧进行回应 强调AI技术正在重新定义教育公平 有望缩小而非加剧由出身和阶层造成的系统性差距 并将个体差异引向兴趣与创造力等主观能力 [6][7] 事件背景与公众讨论 - 事件缘起于1月21日千问平台发起关于“孩子到底能不能用AI”的教育大讨论 多位教育界知名人士参与激辩 [3] - 讨论焦点之一是AI时代的教育是否会进一步导致社会阶层分化 此话题引发了较大关注 [3] - 有家长在千问官方账号下留言 表达对“AI新寒门”概念的焦虑和对AI时代教育的深深担忧 [3] 公司（阿里千问）的官方回应与主张 - 阿里千问明确发文回应“AI新寒门？不存在！” 直接驳斥了相关担忧 [6] - 公司指出AI普及速度极快 在一年之内已如水银泻地般渗透 且几乎没有城乡差别 [6] - 公司列举了AI促进教育公平的具体表现：提供免费的、随时在线的“AI老师” 通过“一句话找试卷”功能无差别获取资源 以及能演示的小课堂作为课外学习补充 [6] - 公司认为在AI时代 人与人的差距可以不再系统性地对应出身与阶层 而是对应个体的兴趣与创造力 [7] 行业趋势与价值重塑 - AI时代的教育公平正在被重新定义 [6] - 公司提出在AI时代 提问、判断、感知、审美等主观能力变得尤为珍贵 [7] - 这些珍贵的能力并不来源于传统的资本积累、课外班强度或重复训练 而可以来源于陪伴、对话和山野等体验 [7]

浙江省2025年财政收支状况 - 2025年浙江省一般公共预算收入约8865.1亿元，创历史新高，同比增长1.8%，增速接近全国地方财政收入前11个月平均增速2.2% [1] - 2025年浙江省地区生产总值94545亿元，按不变价格计算增长5.5%，略高于全国5%的增速，经济平稳增长带动财政收入增长 [1] - 2025年浙江省一般公共预算支出约12471.4亿元，略低于2024年，同比下降0.7%，若剔除新增地方政府一般债务、增发国债安排的支出等因素，可比增长1.3% [2] - 2025年浙江省税收收入约为7172.8亿元，同比增长2.5%，创历史新高，税收收入占一般公共预算收入比重约为81%，高于大多数省份，体现财政收入质量较高 [2] - 从近十年看，2018年之后浙江财政收入增速基本告别两位数高速增长，近两年受经济下行、减税降费、楼市土地市场低迷等多重因素影响保持低速增长 [2] 浙江省2026年财政收支预期 - 浙江省2026年全省一般公共预算收入预期为9039亿元，同比增长2%，这是2026年首个披露财政收入预期的省份 [1] - 2026年浙江省全省生产总值预期增长5%～5.5%，预算收入预期增速2%低于预期经济增速，但略高于2025年实际增速1.8% [5] - 浙江省拟安排2026年全省一般公共预算支出12500亿元，剔除新增地方政府一般债务安排的支出等因素，可比增长1.5% [6] 财政支出结构与重点方向 - 2025年财政支出保持一定力度，民生类三大支出（教育、社保和就业、卫生健康）均保持一定幅度增长，体现财政支出倾向民生 [5] - 2025年财政科学技术支出约951亿元，同比增长约7.3%，增速明显高于整体支出增速-0.7%，政府强化创新驱动发展，加大科技投入 [5] - 2026年将继续保持民生保障和科技支出力度，安排省级财政资金1053.8亿元支持经济高质量发展，加大科技创新投入，力争全社会研发投入强度达到3.35%，全口径科技创新投入达到7800亿元 [7] - 在民生方面，2026年将提高城乡居民基本养老保险缴费补贴标准，实现全省30万以上参保孕产妇产前检查、住院分娩等政策范围内生育费用“零自付” [7] 经济发展与产业亮点 - 2025年浙江人工智能核心产业营收约6800亿元，增长20%以上，阿里千问、DeepSeek等通用模型性能全球领先 [5] - 浙江加力实施“8+4”经济政策体系以促进经济高质量发展 [7]

浙江省财政收支状况与预期 - 2025年浙江省一般公共预算收入规模创历史新高，约8865.1亿元，同比增长1.8% [1] - 2026年全省一般公共预算收入预期为9039亿元，同比增长2%，为全国首个披露该预期的省份 [1] - 2025年浙江省一般公共预算支出约12471.4亿元，略低于2024年（同比下降0.7%） [2] - 2026年全省一般公共预算支出拟安排12500亿元，剔除债务等因素后可比增长1.5% [5] 浙江省经济表现与地位 - 2025年浙江省地区生产总值94545亿元，按不变价格计算增长5.5%，略高于全国5%的增速 [1] - 浙江省一般公共预算收入规模近年稳居全国第三位，2025年继续位居全国第三 [1] - 2026年全省生产总值预期增长5%～5.5% [5] 财政收入结构分析 - 2025年浙江省一般公共预算收入中，税收收入约为7172.8亿元，同比增长2.5%，规模为历史新高 [2] - 2025年税收收入占一般公共预算收入比重约为81%，高于大多数省份，体现财政收入高质量 [2] - 2018年后，浙江财政收入增速基本告别两位数高速增长，近两年保持低速增长 [2] 财政支出结构与重点 - 2025年财政支出中，教育、社保和就业及卫生健康等民生类三大支出均保持一定幅度增长 [4] - 2025年财政科学技术支出约951亿元，同比增长约7.3%，增速明显高于整体支出增速（-0.7%） [4] - 2026年将继续保持民生保障和科技支出力度，支持经济高质量发展 [6] 科技创新与产业发展 - 2025年浙江人工智能核心产业营收约6800亿元，增长20%以上，阿里千问、DeepSeek等通用模型性能全球领先 [5] - 2026年将加大科技创新投入，力争全社会研发投入强度达到3.35%，全口径科技创新投入达到7800亿元 [6] - 2026年安排省级财政资金1053.8亿元，支持经济高质量发展，并确保财政性科技资金增幅高于财政经常性收入增幅 [6] 民生保障政策 - 2026年将提高城乡居民基本养老保险缴费补贴标准 [6] - 2026年将实现全省30万以上参保孕产妇产前检查、住院分娩等政策范围内生育费用“零自付” [6]

百度文心助手月活突破2亿与AI竞争格局 - 百度宣布其文心助手月活跃用户突破2亿，与字节豆包、阿里千问并称为“AI三巨头”，标志着从“百模大战”进入三足鼎立阶段 [3][15] - 市场对百度数据存在质疑，焦点在于其是否掉队、数据来源以及通过搜索强推是否算真实用户 [3][15] 百度实现增长的“搜索+生态”战略 - 百度通过将AI深度嵌入其核心搜索入口实现用户增长，其App每日仍有超过6亿次搜索请求 [4][16] - 文心助手在搜索场景中提供直接服务，例如调用美团、携程、京东接口生成带预订的完整方案，或联动百度文库提供学习资料和计划，实现“静默转化” [4][16] - 该策略避免了与竞争对手正面争夺独立App用户，转而深耕用户需求发生的第一现场，利用现有搜索流量自然沉淀出2亿月活 [5][17] AI竞争核心转向场景与应用 - 行业竞争焦点已从早期的模型参数、技术指标转向服务高频场景的能力 [6][17] - 字节跳动凭借抖音内容生态，将豆包定位为“创作伴侣”；阿里巴巴依托淘宝支付宝生态，将千问打造为“办事管家”；百度则押注于信息获取这一古老而刚需的场景 [6][17] - 百度在搜索场景具备天然优势：用户意图明确、场景天然需要多工具联动、自有产品（文库、网盘、地图）构成服务闭环 [7][18] 百度面临的挑战与隐忧 - 用户活跃质量存疑，搜索场景下的AI调用多为单次、低频，远不如豆包的日均5轮对话或千问的深度任务处理，用户粘性不足 [8][19] - 生态协同与商业变现能力较弱，相比阿里（电商、金融、物流）和字节（内容、社交、电商），百度缺乏强交易场景，难以实现服务闭环与成交 [8][19] - 技术口碑尚未完全扭转，尽管ERNIE 5.0在数学推理上排名全球第二，但普通用户对“文心回答像广告”、“改名三次还是不好用”等负面印象感知更强，重建信任需要时间 [8][19] 行业竞争本质与未来展望 - 大模型能力本身已趋于商品化，竞争的关键在于掌控用户最频繁使用AI的“场景主权” [10][21] - 当前格局是字节占据内容创作场景，阿里占据生活服务场景，百度守住信息查询场景，三方暂时相安 [10][21] - 未来存在变数，例如若微信全面开放AI搜索，或抖音打通本地生活闭环，可能威胁百度的护城河 [11][22] - 2亿月活是百度务实战略的阶段性成果，但公司面临将用户从“被动使用”转为“主动寻找”、从“信息助手”升级为“行动代理”以及将广告基因转化为服务价值的长期考验 [12][23]

市场整体表现 - 三大指数午盘均小幅收涨，沪指上涨0.16%，深成指上涨0.76%，创业板指上涨0.85% [1] - 两市合计超2900只个股上涨，合计成交额达1.63万亿 [1] 行业与板块表现 - 大消费板块集体走弱，白酒、旅游酒店方向领跌，利群股份下跌5.16%，永辉超市、九华旅游、金徽酒等跌幅均在4%上方 [3] - 煤炭板块下挫，大有能源跌近8% [3] - 乳业、水泥建材、电力等行业板块亦表现疲弱 [3] - 贵金属概念持续爆发，湖南白银录得2连板，现货黄金价格站上4830美元/盎司，日内涨1.5%，本月涨幅超10% [3] - 芯片产业链涨势扩大，华天科技、龙芯中科、至正股份等在内的10余只个股涨停 [3] - 锂矿概念震荡反弹，盛新锂能、大中矿业均涨停 [3] 重要公司动态与行业消息 - 阿里千问开源大模型生态快速发展，其衍生模型数量突破20万个，成为全球首个达成此目标的开源大模型 [3] - 千问系列模型累计下载量突破10亿次，平均每天被下载110万次 [3]

公司股价表现与市值 - 2026年1月22日，阿里巴巴港股午间休盘报价163.9港元/股，上涨0.43%，总市值超3.13万亿港元 [1] - 相比去年同日（2025年1月22日收盘价80.8港元/股），阿里巴巴港股股价已实现同比翻倍 [1] - 美东时间1月21日，阿里巴巴美股收盘报价168.67美元，上涨3.87% [3] - 相比去年同日（收盘价83.96美元/股），阿里巴巴美股同样实现了翻倍增长 [3] - 2026年以来，阿里巴巴港股涨幅达14.78%，美股涨幅已超15% [3] AI业务进展与市场地位 - AI驱动了过去一年阿里巴巴等互联网大厂股价重回上涨通道 [1][3] - 截至1月21日，阿里千问衍生模型数突破20万个，成为全球首个达成此目标的开源大模型 [3] - 千问系列模型下载量突破10亿次，平均每天被下载110万次，已完全超越Llama [3] - 阿里推出的C端AI应用千问APP宣布全面接入淘宝、支付宝、淘宝闪购、飞猪、高德等阿里生态业务 [3] - 千问APP接入生态业务曾带动阿里美股收盘价站上170美元 [3] 机构观点与投资评级 - 摩根大通对阿里巴巴-W未来6至12个月的交易前景持乐观看法，预期集团股价将克服短期获利压力 [3] - 摩根大通认为，在“云业务+生成式AI”变现拐点更明朗后，公司将获重新评级 [3] - 摩根大通预计，阿里云收入增长将在未来几季持续加速，因为生成式AI工作负载将从试点扩展到更广泛部署 [3] - 摩根大通证明阿里有能力在中国捕捉并实现AI驱动需求 [3] - 由于公司在外卖、即时零售及生成式AI原生应用用户获取的投资增加，利润率短期内可能转弱 [4] - 公司国内核心电商商品交易总额的增长挑战仍存 [4] - 摩根大通将阿里美股目标价由230美元下调至215美元，港股目标价由225港元下调至210港元 [4] 机构持仓变动 - 2026年1月15日，摩根大通对阿里巴巴集团控股有限公司 - W的多头持仓比例从7.99%增至8.03% [4] - 2026年1月14日，花旗集团对阿里巴巴集团控股有限公司 - W的多头持仓比例从6.03%降至5.38% [4]