报告投资评级 - 投资评级为“买入”，且为“维持” [4] 报告核心观点 - 星宸科技2025年业绩表现强劲，营收与净利润均实现显著增长，且第四季度创历史新高，公司凭借优秀管理团队、有利供应链布局、持续新品开拓和丰富客户资源，未来业绩有望持续释放 [1][2] - 公司在智能安防、智能物联、智能车载三大核心业务板块全维布局，并通过直接投资布局3D感知、具身智能等前沿领域，结合前瞻性的供应链战略，巩固了市场优势 [2] - 公司在机器人、AI眼镜、3D感知（激光雷达）等新场景新产品上持续拓展，已取得实质性进展，未来成长前景可期 [3][7] - 基于业绩超预期，报告上调了公司未来几年的营收与净利润预测，并认为新品落地将持续拓展成长空间 [7] 业务板块与市场表现 - **智能安防**：2025年出货量超过**1.2亿颗**，营收占比约**65%**，是公司第一大终端应用市场，产品主要包括IPC SoC及NVR SoC [2] - **智能物联**：2025年出货量超过**4,100万颗**，营收占比约**22%**，是公司第二大终端应用市场，产品应用于智能机器人、穿戴、办公、工业及家居等 [2] - **智能车载**：2025年出货量超过**1,300万颗**，营收占比约**11%**，是公司第三大终端应用市场，解决方案从行车记录仪延伸至Tier 1及整车厂市场 [2] - **机器人业务**：2025年出货量超过**1,000万颗**，主要应用于家庭服务机器人，并正拓展至大型户外机器人、陪伴机器人、工业协作机器人及具身智能机器人等领域 [3] - **AI眼镜业务**：第一代AI眼镜芯片已量产出货，第二代芯片在研，预计2026年流片，重点包含最新运动ISP、更低功耗和更高阶制程 [3] - **3D感知业务**：第一批产品预计2026年上半年量产，战略重点是研发用于激光雷达系统的3D ToF技术SPAD SoC [3] 2025年财务业绩摘要 - **营业收入**：实现总营业收入**29.72亿元**，同比增长**26.28%** [1][2] - **归母净利润**：实现归母净利润**3.08亿元**，同比增长**20.33%** [1][2] - **利润总额**：达到**3.23亿元**，同比增长**22.99%** [2] - **第四季度表现**： - 营业收入约**8.06亿元**，同比增长约**49.01%**，环比增长约**5.60%**，连续四个季度环比增长，创单季及年度营收历史新高 [2] - 净利润约**1.06亿元**，同比增长约**76.91%**，环比增长约**29.10%**，连续四个季度环比增长，创2023年第一季度以来单季净利润新高 [2] - **毛利率**：全年整体毛利率约**34.16%**，其中第四季度毛利率约**36.15%**，环比第三季度提升**2.32%** [2] 未来财务预测 - **2026年预测**：营收预测上调至**39.98亿元**，归母净利润预测上调至**6.14亿元**，同比增长**99.0%** [7] - **2027年预测**：营收预测为**51.75亿元**，归母净利润预测为**7.94亿元** [7] - **2028年预测**：营收预测为**64.19亿元**，归母净利润预测为**9.30亿元** [7] - **市盈率（P/E）**：对应2026-2028年预测净利润的PE分别为**52.3倍**、**40.4倍**、**34.5倍** [7] 公司战略与竞争优势 - **外延投资布局**：2025年直接投资**3个项目**，重点布局3D感知与微光成像、物理空间智能与具身智能、端边侧智能AI推理等核心领域 [2] - **供应链优势**：在2025年下半年存储行业供应紧张背景下，公司依托长期战略储备和“SoC芯片+内置存储”一体化方案，保障了生产经营稳定并巩固了市场竞争优势 [2] - **技术研发与拓展**：公司凭借优秀的产品研发与拓展能力，在机器人、AI眼镜、激光雷达等新型领域持续推进，支撑未来成长 [3][7] 市场与估值数据 - **股价与市值**：截至2026年3月12日，股价为**76.05元**，总市值为**320.71亿元**，流通市值为**142.36亿元** [4] - **近期股价表现**：1个月绝对收益**12.28%**，3个月绝对收益**32.77%**，12个月绝对收益**0.69%** [5]