ASML Holding 2025年业务表现与展望 - 2025年上半年及第三季度，ASML的升级与服务业务是其装机基础管理业务板块的强劲贡献者，升级业务受益于更低的成本、更低的关税影响以及更宽的毛利率[1] - 2025年，ASML在完成越来越多的NXE:3800E系统现场升级方面取得强劲进展，该系统配置为每小时220片晶圆，2025年下半年装机基础管理业务与上半年保持同步[2] - 2025年早些时候，装机基础管理业务的强劲表现更多由升级驱动，而在2025年下半年则转向经常性服务收入，不断扩大的极紫外光刻装机基础正日益推动服务需求[3] - 随着公司利用高数值孔径极紫外光刻系统进军2纳米以下制程生产，装机基础管理业务预计在2026年也将获得增长[3] - 公司预计2025年第四季度装机基础管理业务营收将达到21亿欧元，第四季度总营收预计在92亿至98亿欧元之间，意味着环比增长26.3%[4] - Zacks对ASML 2025年营收的一致预期表明同比增长23.7%[4] 市场竞争格局 - ASML在其自身装机基础的光刻系统升级领域，尤其是在极紫外光刻领域，实际上是唯一的参与者[5] - 在更广泛的半导体设备市场，ASML与泛林集团和应用材料等公司竞争[5] - 泛林集团是一家成熟的晶圆制造设备制造商，在存储领域地位稳固，其包含动态随机存取存储器和非易失性存储器的存储业务部门正借助人工智能获得发展动力[6] - 应用材料公司提供用于芯片制造的设备，包括对先进和成熟制程都至关重要的沉积和蚀刻工具，随着人工智能和高性能工作负载使芯片变得更复杂，其工具有助于设计和制造更高效、更小制程的芯片[7] 财务表现与市场估值 - 过去六个月，ASML股价上涨了54.3%，而计算机和科技板块的涨幅为19.2%[8] - 从估值角度看，ASML的远期市销率为12.58倍，高于行业平均的7.46倍[11] - Zacks对ASML 2025财年和2026财年盈利的一致预期意味着同比分别增长39.7%和4.3%，过去七天内对这两个财年的一致预期已被上调[14] - 盈利预期数据显示，过去90天内，对2025财年（截至12月）和2026财年（截至12月）的每股收益共识预期分别从28.40欧元和29.76欧元上调至29.10欧元和30.34欧元[15]

核心增长驱动 - 公司预计2025年极紫外光刻（EUV）收入将实现约30%的同比增长，主要由低数值孔径（Low NA）EUV产能提升及高数值孔径（High NA）系统初始出货推动[1] - 先进客户如台积电、三星和英特尔预计将比2024年增加约30%的EUV产能，进一步支持收入增长目标[1] - 首台EXE:5200B High NA系统已出货，该型号为大规模制造设计，生产率较EXE:5000提升约60%，预计贡献2025年EUV收入增长[3] 技术优势与效率提升 - NXE:3800E系统以每小时220片晶圆的完整规格出货，允许客户以相同系统数量扩大产能，同时提高平均售价并改善利润率[2] - 在DRAM制造中，该系统以单次EUV曝光替代复杂的多重图案化深紫外光刻（DUV）步骤，从而降低成本、缩短周期时间并提高良率[2] 市场需求与行业趋势 - 人工智能（AI）应用驱动逻辑和存储芯片投资，逻辑客户增加先进制程节点产能，DRAM客户在最新及未来节点中增加更多EUV层[3] - 尽管存在宏观经济不确定性和地缘政治风险，公司预计2025年总收入增长约15%，受益于产品结构向采用先进EUV光刻系统的逻辑和DRAM生产倾斜[4] 财务表现与估值 - Zacks共识预期公司2025年收入为378.3亿美元，同比增长23.8%[4] - 公司远期市销率为7.54倍，高于行业平均的7.06倍[11] - 2025财年每股收益共识预期为28.13美元，同比增长30.1%；2026财年为28.55美元，同比增长1.5%[14][15] 竞争格局与行业生态 - 应用材料（AMAT）和KLA公司（KLAC）是先进芯片制造工具领域的关键参与者，分别专注于芯片制造中的图案化/沉积设备和过程控制/计量设备[5] - 尽管不生产EUV系统，两家公司均受益于半导体复杂性提升，并投资下一代技术，与公司EUV增长形成生态协同[6]