行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 核心观点 - 亚欧市场下旬欧洲降温预期有所上调，亚欧进入互相带动的螺旋走高后价格出现恐慌性上行，短期偏强趋势维持，需求侧压制仍是本轮上行尾声的重要信号 [2] - 美国市场近期气温变暖预期和产量恢复打压价格至绝对低位，但出口需求强劲仍未改变，关注反弹节奏 [2] - 冬季压力正在加码，取暖季预期仍在深化 [3] 市场行情数据 - TTF12月合约报98.295欧元/兆瓦时，跌幅1.97% [1] - JKM12月合约报32.190美元/百万英热单位，跌幅1.41% [1] - NYMEX12月HH期货报2.905美元/百万英热单位，跌幅4.09% [1] 供给端动态 - 道达尔能源首席执行官表示近几周从波斯湾出口的液化天然气量约为2月中东战争爆发前水平的四分之一，过去两个月经由霍尔木兹海峡的液化天然气油轮运输量仅为战前水平的25% [1] - 当前波斯湾LNG运输量约为150万至200万公吨/月，而战前约为800万公吨/月，出口量是否会进一步上升存在不确定性 [1] - 美国开发商NextDecade计划继续维持对全球LNG价格的显著敞口，鉴于担心在投产前出售过多气量而持谨慎态度，同时认为中东供应不确定性持续下价格仍具有上行潜力 [1] - NextDecade重申计划在2026年底前向德克萨斯州Rio Grande LNG设施引入天然气，首条液化装置开始LNG生产目标时间从此前设定的上半年提前至2027年第二季度 [1] - NextDecade目前预计项目将于2027年第三季度基本完工，比与Bechtel签订的工程采购和施工合同所保证的第四季度完工时间表提前了一个季度 [1] 需求端与贸易动态 - 德国SEFE与贸易公司Trafigura签署为期五年的天然气供应合同，该交易由政府担保贷款支持 [1] - Trafigura将在2026年11月1日起的五年内向SEFE供应约150太瓦时天然气（142亿立方米） [1] - 该协议无缝延续此前一项为期四年的供应协议，原协议将于2026年10月底到期，新合同年度交付量从原协议下的约23 TWh提升至30 TWh [1] 策略 - 前期TTF多单持有 [3] - 卖看跌期权 [3]