文章核心观点 - 公司2026年第三季度实现净利润3.248亿美元（摊薄每单位0.78美元），调整后EBITDA为7.083亿美元，可分配现金流为5.123亿美元 [1] - 公司经营活动提供的现金流为5.675亿美元，自由现金流为2.442亿美元，资本支出为3.034亿美元 [1] - 公司实现创纪录的天然气吞吐量，合伙范围及特拉华盆地均创新高，主要受传统资产吞吐量增长及2026年6月完成的Brazos Delaware收购完整季度贡献推动 [6][7] - 公司重申2026年调整后EBITDA指引范围为27.50亿至29.50亿美元，可分配现金流指引范围为20.50亿至22.50亿美元，自由现金流指引范围为11.00亿至13.00亿美元 [5] - 公司预计2026年总资本支出将略高于8.50亿至10.0亿美元指引区间的高端，主要受生产商加速活动及Solitude管道系统投资推动 [5][7] - 公司预计2026年全年调整后EBITDA将高于指引区间27.50亿至29.50亿美元的中点，较2026年2月宣布的原始指引中点26.00亿美元增加超过2.50亿美元，剔除Brazos收购影响后增加超过1.50亿美元 [7] 第三季度财务业绩 - 归属于有限合伙人的净利润为3.248亿美元，摊薄每普通单位收益为0.78美元 [1] - 调整后EBITDA为7.083亿美元，较上年同期增长12% [5] - 可分配现金流为5.123亿美元 [5] - 经营活动提供的现金流为5.675亿美元，自由现金流为2.442亿美元 [5] - 资本支出为3.034亿美元 [1] - 总收入和其他的为11.942亿美元，其中基于费用的服务收入为10.186亿美元，基于产品的服务收入为0.882亿美元，产品销售为0.957亿美元 [16] - 运营费用总计7.456亿美元，其中产品成本为1.217亿美元，运营和维护费用为2.915亿美元，一般和管理费用为0.878亿美元 [16][17] - 折旧和摊销为2.238亿美元，长期资产及其他减值0.006亿美元 [17] - 运营收入为4.615亿美元，利息费用为1.166亿美元，所得税费用为0.068亿美元 [17] - 净利润为3.390亿美元，归属于非控股权益的净利润为0.071亿美元，归属于Western Midstream Partners, LP的净利润为3.319亿美元 [18] - 基本每单位收益为0.79美元，摊薄每单位收益为0.78美元 [18] - 加权平均基本普通单位数为4.132亿，摊薄普通单位数为4.151亿 [19] 分配与自由现金流 - 公司将于2026年11月13日支付第三季度每单位分配0.930美元，年化分配为每单位3.72美元，与上一季度分配一致 [3] - 第三季度扣除分配后的自由现金流为负1.485亿美元，主要由于有机增长资本支出 [3] 运营数据 - 第三季度天然气吞吐量平均为57亿立方英尺/日，环比增长7% [4] - 第三季度原油和天然气液吞吐量平均为52.6万桶/日，环比略有增长 [4] - 第三季度产出水吞吐量平均为299.2万桶/日，环比增长2% [4] - 公司实现创纪录的天然气吞吐量59亿立方英尺/日，环比增长8% [6] - 特拉华盆地天然气吞吐量创纪录达到26亿立方英尺/日，环比增长20%，主要受2026年6月Brazos Delaware收购推动 [6] - 特拉华盆地产出水吞吐量创纪录达到304.7万桶/日，环比增长2% [6] - 天然气资产总吞吐量为59.36亿立方英尺/日，其中特拉华盆地25.62亿立方英尺/日（环比增长20%），DJ盆地14.82亿立方英尺/日（环比下降4%），粉河盆地4.00亿立方英尺/日，其他9.78亿立方英尺/日（环比增长9%）[66] - 原油和天然气液资产总吞吐量为53.5万桶/日，其中特拉华盆地27.2万桶/日，DJ盆地9.0万桶/日，粉河盆地2.4万桶/日，其他4.0万桶/日 [67] - 产出水资产总吞吐量为304.7万桶/日，全部来自特拉华盆地 [68] - 天然气资产每千立方英尺毛利率为1.02美元，调整后毛利率为1.25美元 [62] - 原油和天然气液资产每桶毛利率为2.10美元（环比下降12%），调整后毛利率为2.93美元 [62] - 产出水资产每桶毛利率为0.73美元，调整后毛利率为0.89美元 [62] 战略投资与收购 - 公司收购了由WhiteWater运营的Solitude管道系统合资企业7.5%的股权，该系统包括两条48英寸天然气管道，从二叠纪盆地延伸至德克萨斯州Katy，初始输送能力为2029年底前最高22.5亿立方英尺/日，2030年新增22.5亿立方英尺/日 [6] - Brazos Delaware收购于2026年6月完成，整合进展符合预期，公司预计在12月中旬前将这些资产接入西德克萨斯综合设施，以减少卸载并创造更多价值 [7] - 公司预计2027年资本支出与2026年相对持平，约80%投向特拉华盆地，包括Solitude管道投资和North Loving II完工，其余大部分投向粉河盆地以支持新协议 [7] 管理层评论与展望 - 公司预计第四季度业绩强劲，因预计有更多井上线，全年调整后EBITDA将高于指引区间中点 [7] - 第三季度调整后EBITDA环比小幅下降，主要由于原油和天然气液定价下降、DJ盆地吞吐量减少以及运营和维护费用略高，这属于第三季度的典型情况 [7] - 公司预计这一势头将延续至2027年，受益于增量客户活动、Brazos完整年度贡献、Pathfinder管道启动、North Loving II上线以及粉河盆地新的集输和处理协议，推动所有三条产品线吞吐量增长 [7] - 公司拥有稳健的流动性状况和投资级资产负债表，能够为这些增长机会提供资金、向单位持有人返还大量资本并继续寻求战略收购 [7] 资产负债表与现金流 - 总资产为164.34亿美元，其中净物业、厂房和设备为125.95亿美元，其他资产为26.56亿美元 [20] - 总负债为120.86亿美元，其中长期债务为88.84亿美元，资产退役义务为4.91亿美元，其他负债为12.58亿美元 [20] - 普通单位持有人权益为42.05亿美元，普通单位发行和流通数为4.132亿单位 [21] - 截至2026年9月30日，现金及现金等价物为0.445亿美元 [31] - 前九个月经营活动提供的净现金为15.72亿美元，投资活动使用的净现金为16.60亿美元，融资活动使用的净现金为6.87亿美元 [23][25][27] - 前九个月资本支出为8.084亿美元，第三方收购为8.187亿美元，对股权投资的出资为0.277亿美元 [23] - 前九个月对合伙单位持有人的分配为11.47亿美元 [25] - 前九个月借款净额为10.50亿美元，债务偿还为8.005亿美元，商业票据净借款为2.658亿美元 [25] 非GAAP指标 - 调整后毛利率为10.397亿美元，其中天然气资产6.627亿美元，原油和天然气液资产1.419亿美元，产出水资产2.448亿美元 [40][42] - 调整后EBITDA为7.083亿美元，较2026年第二季度的7.365亿美元有所下降 [44][46] - 可分配现金流为5.123亿美元，较2026年第二季度的5.372亿美元有所下降 [53][55] - 自由现金流为2.442亿美元，较2026年第二季度的2.636亿美元有所下降 [58] 公司背景 - Western Midstream Partners, LP是一家业主有限合伙制企业，致力于开发、收购、拥有和运营中游资产 [10] - 中游资产位于德克萨斯州、新墨西哥州、科罗拉多州、犹他州和怀俄明州，从事天然气集输、压缩、处理、加工和运输，凝析油、天然气液和原油的集输、稳定和运输，以及为客户收集、运输、回收、处理和处置产出水 [10] - 作为天然气加工商，公司还在某些天然气加工合同下代表自身和客户买卖残气、天然气液和凝析油 [10] - 公司大部分现金流通过基于费用的合同受到保护，免受商品价格波动的直接暴露 [10]