核心财务业绩 - 第三季度调整后每股收益为130美元 与市场预期一致 较去年同期增长74% [1] - 第三季度总营收为1137亿美元 同比增长69% 但略低于市场预期024% [2] - 按有机增长计算 销售额同比增长55% 若排除新冠相关业务 有机销售额增长75% [2] - 公告后公司股价在盘前交易中上涨14% [2] 分业务板块表现 - 成熟药品部门销售额为151亿美元 报告基础上增长75% 有机增长71% [3] - 医疗设备部门销售额为545亿美元 报告基础上增长148% 有机增长125% 是增长主要驱动力 [4] - 营养品部门销售额为215亿美元 报告基础上增长42% 有机增长40% [5] - 诊断部门销售额为225亿美元 报告基础上下降66% 有机下降78% 但排除新冠业务后有机增长04% [6] 医疗设备细分领域 - 糖尿病护理业务有机增长162% 主要由连续血糖监测仪推动 该产品销售额达20亿美元 [4] - 结构性心脏病业务有机增长113% 心力衰竭业务有机增长121% [5] - 电生理业务有机增长137% 节律管理业务有机增长130% 神经调控业务有机增长68% [5] 利润率与费用 - 毛利润增长60%至629亿美元 但毛利率收缩46个基点至554% [9] - 销售及行政管理费用增长54%至305亿美元 研发费用增长74%至766亿美元 [10] - 调整后营业利润增长64%至248亿美元 调整后营业利润率收缩11个基点至218% [10] 2025财年业绩指引 - 维持全年调整后每股收益指引在512美元至518美元之间 [11] - 维持全年不包括新冠检测的有机销售额增长指引在75%至80%之间 [12] - 包括新冠检测在内的全年有机销售额增长指引维持在6%至7%不变 [12] 业务亮点与挑战 - 公司核心实验室诊断业务在中国市场面临挑战 受带量采购政策影响 [13] - 三季度获得日本对TriClip的监管批准 以及Navitor经导管主动脉瓣植入系统的CE标志扩展 [14]

公司业绩概览 - 公司公布2025年第三季度财务业绩，总销售额为113.69亿美元，同比增长6.9% [1][4][7] - 第三季度公认会计准则稀释后每股收益为0.94美元，调整后稀释后每股收益为1.30美元，同比增长7.4% [7][24] - 公司重申2025年全年有机销售额增长指引为7.5%至8.0%（不包括新冠检测相关销售额），并将调整后稀释每股收益指引区间收窄至5.12美元至5.18美元，中点呈两位数增长 [7][17] 各业务板块表现 - **营养业务**：第三季度全球销售额为21.53亿美元，报告增长4.2%，有机增长4.0% [4][8]；成人营养品销售额增长5.8%（报告基础）和5.4%（有机基础），主要由Ensure和Glucerna品牌驱动 [9] - **诊断业务**：第三季度全球销售额为22.53亿美元，报告下降6.6%，有机下降7.8%；若排除6900万美元的新冠检测相关销售额（去年同期为2.65亿美元），则有机增长0.4% [10][23]；核心实验室诊断销售额有机增长2.2% [10] - **成熟药品业务**：第三季度全球销售额为15.11亿美元，报告增长7.5%，有机增长7.1% [11][12]；关键新兴市场销售额报告增长10.3%，有机增长11.1% [13] - **医疗器械业务**：第三季度全球销售额为54.48亿美元，报告增长14.8%，有机增长12.5% [15]；糖尿病护理、电生理学、心律管理、心力衰竭和结构性心脏病业务均实现两位数增长 [16]；连续血糖监测仪销售额达20亿美元，报告增长20.5%，有机增长17.2% [17] 财务指标与股息 - 第三季度报告运营利润率为销售额的18.1%，调整后运营利润率为23.0%，上升40个基点 [7] - 今年迄今销售额为328.69亿美元，报告增长6.1%，有机增长6.4%，若排除新冠检测相关销售额则有机增长7.7% [4][7] - 公司宣布第407次连续季度股息，每股0.59美元，并已连续53年增加股息支付 [19] 产品研发与监管进展 - 公司于7月在日本获得TriClip的监管批准，用于治疗三尖瓣反流 [7] - 公司于8月获得Navitor经导管主动脉瓣植入系统扩展适应症的CE标志，用于治疗低或中风险开放性心脏手术患者 [7] - 欧洲心脏病学会发布的新治疗指南支持使用MitraClip和TriClip治疗瓣膜性心脏病 [7]

核心观点 - 豪洛捷的Panther平台及其Fusion模块是分子诊断业务的核心增长动力 全球装机量超过3300台 较疫情期间翻倍 [1] - 公司通过将手动检测转化为Panther系统实现增长 BV/CV/TV检测已成为全球第二大检测项目 美国每年超2000万女性患阴道炎 检测率不足40% [2] - 呼吸道检测在严重流感季节推动强劲增长 Fusion模块未来将增加胃肠道感染和医院获得性感染检测菜单 [3] - 仅三分之一客户拥有Fusion功能 扩展空间巨大 新检测菜单采用溢价定价策略 [4] 豪洛捷业务进展 - Panther平台拥有超20种获批检测项目 全球使用率持续创新高 [1] - Panther Fusion模块提供扩展的体外诊断菜单和开放访问功能 可运行实验室开发测试 [1] - BV/CV/TV检测2019年推出 现已成为全球第二大检测项目 [2] - 诊断团队通过提高检测意识和建立报销机制推动检测普及 [2] - 公司计划未来几年将菜单多样化 增加胃肠道和医院获得性感染检测 [3] - 目标确保每个实验室拥有Fusion能力 而非每台Panther配备Fusion [4] 行业竞争动态 - 赛默飞世尔完成两项收购：收购赛诺菲新泽西州先进无菌灌装和包装基地 扩大战略合作伙伴关系 [5] - 赛默飞世尔完成收购Solventum纯化和过滤业务 加强生物生产产品组合 [5] - 雅培Navitor经导管主动脉瓣植入系统获得CE标志 适用于低中风险开胸手术的严重主动脉瓣狭窄患者 [6] - 雅培Esprit BTK依维莫司洗脱可吸收支架系统获得CE标志 用于膝下外周动脉疾病治疗 [6] 财务表现与估值 - 豪洛捷股价过去六个月上涨6.7% 同期行业下跌11.2% [7] - 公司远期五年市盈率14.84倍 低于行业平均28.05倍 [9] - 当前价值评级为B级 [9] - 2025财年共识盈利预期4.23美元 2026财年预期4.48美元 [10][11]

公司近期监管批准 - 公司Navitor经导管主动脉瓣植入系统获得欧洲CE标志批准 将适应症扩大至低或中风险开胸手术的症状性重度主动脉瓣狭窄患者[1] - 此次批准使Navitor系统覆盖所有手术风险类别的患者 扩大了产品可及性[1] - 公司此前已获得欧洲CE标志和美国FDA批准 用于治疗高或极高手术风险患者[6] 产品与技术特性 - Navitor TAVI系统通过微创手术置换主动脉瓣 通过腿部小切口输送至心脏[5] - Esprit BTK依维莫司洗脱可吸收支架系统获得欧洲CE标志批准 用于治疗膝下外周动脉疾病 该系统在逐渐溶解的同时保持动脉开放并输送药物支持血管愈合[12] 临床数据表现 - 适应症扩大基于VANTAGE试验的良好安全性和有效性数据 该数据在2025年欧洲心脏病学会大会展示并同步发表于JACC: Cardiovascular Interventions[7] - 试验显示全因死亡率或致残性卒中/卒中发生率低 技术成功率高且无手术死亡[8] - 30天时无患者出现中度及以上瓣周漏 仅13.6%出现轻度瓣周漏 12个月时显示优异血流动力学性能[8] 财务与市场表现 - 公司市值达2308.9亿美元 收益率为3.9% 超过行业-0.3%的水平[4] - 过去四个季度平均盈利超预期0.9%[4] - 消息公布后股价上涨1%至132.66美元[2] - 过去一年股价上涨17.1% 超越行业3.3%的增长率[13] 行业前景与增长动力 - 全球TAVI市场预计到2030年将达到169.4亿美元 2021-2030年复合年增长率为14%[11] - 市场增长主要驱动因素包括主动脉瓣狭窄患病率增加、早期诊断意识提高和技术进步[11] - 老年人口增长推动TAVI市场发展 因为老年人更易患主动脉瓣狭窄[11] 业务发展战略 - 结构性心脏病业务通过扩大全球应用和推出新产品持续推动增长 满足复杂结构性心脏介入治疗中未满足的临床需求[3] - Navitor TAVI系统是公司不断演进结构性心脏病产品组合的典型例证 满足对微创替代开胸手术日益增长的需求[3]