财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度结束时利润约为4000万美元，排除资本收益后净收入为 - 600万美元，3月从资产负债表角度合并Golden Ocean，3月12日从损益表角度合并，数据包含Golden Ocean 19天的损益表 [3] - CMB Tech的流动性为3.45亿美元，合同积压接近30亿美元，第一季度新增约10亿美元，资本支出仍为22亿美元，CMITEC的股权占总资产的比例在本季度末为31.9% [4] - 第一季度油轮平均每日收益4万美元，第二季度至今约4.3万美元；散货船第一季度新卡萨姆型船每日收益1.8万美元，第二季度涨至2.4万美元 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 油轮业务第一季度表现良好，第二季度至今收益有所提升；散货船业务第一季度较弱，第二季度有所改善；集装箱和化学品油轮多为长期合同，收益稳定；近海风电业务的CTV收益有上升趋势 [7] - 油轮业务有22艘船在现货市场，8艘定期租船，2艘在建新船也已租出；散货船业务目前有14艘船在运营，若合并Golden Ocean舰队将增加；集装箱业务无现货敞口，4艘船在运营，1艘明年交付；化学品油轮业务现货市场船只每日收益近2万美元，4艘租出，10艘在建船为长期合同；近海风电业务的CSOV和CTV舰队预计需求大于供应 [23][24][27][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 原油市场预计未来两年吨英里增长相对平稳，但订单与船队比例处于历史低位，船队老龄化，供应情况良好；干散货市场今年上半年需求平淡，但预计下半年好望角型船吨英里需求增加，订单与船队比例低，船队老龄化，长期看好；集装箱市场受关税和红海局势影响，短期谨慎，订单比例约30%；化学品油轮市场因产品油轮进入，需求不高，费率有下行压力；欧洲近海风电市场预计今年增长15%，明年增长22% [22][23][24][25][27][28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略为多元化和脱碳，收购Golden Ocean股份并拟与其合并，新增重要长期合同，接收新造船，出售部分VLCC [5] - 若合并获批，舰队将增至250艘，合同积压30亿美元，约三分之一舰队将由氨或氢提供动力，平均船龄6年，总市值111亿美元，预计每股资产净值近15美元，将在纽约、布鲁塞尔和奥斯陆上市 [10][11] - 行业竞争方面，公司认为在脱碳趋势下，氨动力船舶将更具竞争力，且在各细分市场中，公司通过建造高效船舶、签订长期合同等方式提升竞争力 [53][91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为原油市场供应情况良好，干散货市场长期看好，集装箱市场短期谨慎，化学品油轮市场需关注产品油轮进入的影响，近海风电市场前景乐观 [22][23][24][27][28] - 对于IMO的MEPC 83规定，公司积极看待，认为将推动双燃料发动机发展，氨将成为船舶燃料的首选，公司相关业务将受益 [52][53] 其他重要信息 - 公司未宣布2025年第一季度股息，在资产剥离计划中出售3艘VLCC，未来两季度将实现近1亿美元资本收益，第一季度交付Caplara、Alsace和Windcat six实现4600万欧元资本收益 [6] - 公司在纳米比亚的氢气生产站即将完成，有望很快开始生产氢气分子，后续可能建设小规模氨生产厂，正在进行沃尔维斯湾氨罐码头的详细工程设计 [78][79] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请谈谈公司的氨解决方案及相关船舶情况 - 公司对IMO的决定持积极态度，认为若MEPC 83在10月通过，现在订购船舶，氨是首选燃料；运营现有船舶，最迟2032年（若替代燃料为柴油）或2038年（若替代燃料为LNG）氨将是首选；目前已有客户咨询氨发动机就绪的船舶，未来也计划与客户讨论现有船舶的改装事宜 [52][53][55] 问题2: 预测自由现金流是否包括债务偿还 - 包括债务偿还，不包括对船厂的资本承诺；每年约需9 - 1亿欧元支付给船厂，约2500万美元需通过股权、现金流或出售船舶来筹集；即使在较悲观的情景下，仍能产生2.5亿美元的超额现金流，可满足未筹集的资本支出 [58][59] 问题3: 2026年好望角型船的船日增加是否会带来更好的收益 - 是的，2026年约有6.2万个船日，其中12%为长期合同，超过88%为现货，其中一半为散货船，若平均收益达到2.6万美元，将产生更多现金流 [61] 问题4: 与WindGD的合作是否为独家合作，技术推向市场的时间，MOL长期租船的贸易航线，以及船厂的交付计划和产能是否受影响 - 与WindGD的合作非独家，公司也可与其他供应商合作；第一台发动机夏季后准备好，2024年1月将交付第一艘全装配氨动力的Newcastle MAX，2026年交付7艘，还有1艘集装箱船；MOL租船的贸易航线尚未确定；USTR对船厂的影响尚不确定，初步评估对公司影响有限；未发现商业船厂因国防订单预留产能而不推广船位的情况 [66][67][68][69][71] 问题5: 公司是否订购了1艘新VLCC、2艘苏伊士型船及2艘苏伊士型船的选择权 - 公司未订购这些船舶，只是市场有相关传言 [72] 问题6: 纳米比亚大规模氢气和氨项目的进展，以及航运投资是否会影响该项目的资金和重点 - 纳米比亚的氢气生产站即将完成，有望很快开始生产氢气分子，后续可能建设小规模氨生产厂，正在进行沃尔维斯湾氨罐码头的详细工程设计；若与Golden Ocean的合并获批，将有助于加速纳米比亚项目的投资 [77][78][79][83] 问题7: 如何提高干散货业务的收入，以及EPS低于共识估计和未宣布股息的情况 - 干散货市场是透明的商品市场，公司通过建造高效船舶来提高收益，如Newcastlemaxes在第一季度表现优于同类船舶40%；公司投资Golden Ocean是因为看好干散货市场的中长期前景；公司目前实行完全自由裁量的股息政策，会根据资产负债表和投资机会决定是否支付股息，本季度因公司处于增长阶段、进行合并和有大额资本支出计划，董事会决定不支付股息 [90][91][92][96] 问题8: 合并后干散货业务的定位，以及中型资产的燃料选择 - 公司对干散货业务的现货敞口感到满意，认为供需动态积极，会结合现货和定期租船合同；对于中型资产，如Kamsarmaxes，氨将是首选燃料，但需解决发动机和贸易航线问题；CSOV目前使用氢气发动机，未来也可能使用氨发动机；公司认为氨和氢气是脱碳航运的首选分子，小型船舶更适合氢气，大型船舶更适合氨 [103][104][108][109] 问题9: 到2026年底Euronet舰队的情况，以及未来18个月的费率预测 - 公司预计2025 - 2026年VLCC和苏伊士型船的费率在4 - 6万美元/天；公司可能出售旧船，也会根据价格情况考虑订购新船或购买二手船；认为未来18个月费率可能上升 [114][115] 问题10: 大量库存股是否可用于进一步收购或重新发行 - 公司收购的库存股目前保留，可用于相关交易，如Golden Ocean交易或其他交易，目前不会注销这些股票 [119] 问题11: 氨和氢气的供应情况 - 氢气和氨的生产项目有停有启，供应情况因地区和时间而异；预计未来五年供应将加速，航运需求的增加有助于推动相关项目的决策 [120][121] 问题12: 收购Golden Ocean是否会缓解公司流通股较少的问题 - 若合并获批，公司的自由流通股将从目前的8%增至38% [122][123] 问题13: 未来LNG丙烷18区域是否会引起公司兴趣 - 目前LNG不是公司的关注重点，公司专注于完成与Golden Ocean的合并；未来若订单与船队比例合适，资产价格合理，公司会考虑各细分市场 [125]