公司活动 - DICK'S Sporting Goods宣布推出为期四天的"DICK'S Deal Days"促销活动 时间为2025年7月7日至10日 这是该公司夏季最大规模的促销活动 [1] - 促销活动涵盖服装 鞋类 团队运动装备 健身器材 高尔夫用品等多个品类 包括每日更新的特惠商品 [2] - 活动期间提供多项独家优惠 如移动APP用户满100美元减20美元 ScoreCard会员满150美元可获得20美元奖励 [2][3] 促销详情 - 提供高达50%折扣的精选男女及儿童服装 包括自有品牌DSG CALIA VRST及adidas Nike Under Armour等 [5] - 精选DSG T恤和背心低于10美元 CALIA和VRST高尔夫Polo衫低于20美元 短裤低于25美元 [5] - 鞋类折扣包括50% off adidas和Lotto Cleats 40% off儿童Nike Court Borough Low运动鞋 HOKA Arahi 7鞋款减45美元等 [5] - 健身和团队运动装备折扣包括60% off Horizon跑步机 50% off Primed曲棍球和冰球训练器材 所有DSG充气球类低于10美元 [5] - 户外用品优惠包括40% off Stanley水具和Perception皮划艇 Mongoose山地自行车减200美元等 [5] 购物渠道与服务 - 消费者可通过DICKS官网或移动APP购物 提供一小时店内/路边取货 当日送达(部分市场)等服务 [6] - 订单满49美元ScoreCard会员可享免运费 移动APP用户可优先获取每日特惠 [6] 公司背景 - DICK'S Sporting Goods成立于1948年 总部位于匹兹堡 是全渠道领先零售商 运营850多家门店包括DICK'S Golf Galaxy等品牌 [4] - 公司还拥有DICK'S House of Sport Golf Galaxy Performance Center及青少年体育平台GameChanger [4] - 通过Sports Matter项目已向资源不足的团队和运动员捐赠数百万美元 [7]

公司扩张计划 - 公司计划在2025财年开设20-25家新门店[1] - 2025年6月已在佛罗里达州Fort Walton Beach和弗吉尼亚州Midlothian新开2家门店，西弗吉尼亚州Morgantown门店将于本月开业[1] - 2023年新增14家门店覆盖6个州，2024年新增16家门店进入10个州（包括首次进入俄亥俄州），2025年迄今已在6个州新增7家门店（包括首次进入宾夕法尼亚州和马里兰州）[4] 门店规模与定位 - 全美门店总数已突破300家，覆盖21个州[1][10] - 每家门店定位为家庭娱乐目的地，提供运动装备、户外用品、服装鞋履等全品类商品，主打高性价比的国民品牌[2][5] - 提供免费增值服务（如烧烤架/自行车组装、瞄准镜安装、渔线缠绕、丙烷气置换）及狩猎/钓鱼许可证销售[5] 产品策略 - 自有品牌矩阵覆盖户外装备（Magellan Outdoors）、男女装（Freely/BCG）、垂钓用品（H2OX/Redfield）、户外家具（Mosaic）等细分领域[6] - 合作国民品牌包括Nike、adidas、YETI、Carhartt等，支持线上线下全渠道购买[7] 社区与营销活动 - 新店开业配套社区捐赠活动（如向Emerald Coast和Metro Richmond的 Boys & Girls Clubs 提供购物资助）及开业促销[3] - 会员计划myAcademy提供10%新人折扣、25美元免邮门槛降低、生日礼遇等权益[8] - 三处新门店预计为当地创造近200个就业岗位[9] 公司背景 - 1938年成立于得克萨斯州的家族企业，现为全美领先的全线体育用品及户外休闲零售商[10] - 核心战略为"Fun for All"，通过本地化商品组合与高性价比定位覆盖广泛客群[10]

业绩表现 - 2025财年公司实现营业收入270.1亿元，同比下滑6.6%，归母净利润12.9亿元，同比下滑41.9% [3] - 2025财年四个季度全渠道总销售额分别同比下滑中单位数、下滑10~15%、下滑中单位数、下滑中单位数 [3] - 2025财年毛利率同比下降3.4PCT至38.4%，经营利润率同比下降3.7PCT至5.9%，归母净利率同比下降2.8PCT至4.8% [3] - 上下半财年收入分别同比-7.9%/-5.4%，归母净利润分别同比-34.7%/-52.9% [3] 收入结构 - 主力品牌（Nike+Adidas）收入占比86.3%，同比下滑6.1%，其他品牌收入占比13.0%，同比下滑9.9% [3] - 零售业务收入占比85.3%，同比下滑6.8%，批发业务收入占比14.0%，同比下滑5.8% [4] - 电竞收入同比增长32.4%，占总收入0.2% [3] 门店与渠道 - 2025年2月末公司共拥有直营店5020家，较2024年2月末净减少18.3% [4] - 总销售面积同比减少12.4%，单店销售面积同比增加7.2% [4] - 零售业务上下半财年收入分别同比-8.9%/-4.8%，批发业务收入分别同比-2.2%/-9.7% [4] 财务指标 - 存货25年2月末同比减少4.5%至60.0亿元，存货周转天数为135天，同比减少1天 [5] - 应收账款25年2月末同比减少43.4%至7.5亿元，应收账款周转天数为14天，同比减少1天 [5] - 25财年公司经营净现金流同比增加20.0%至37.6亿元 [5] 分红与未来策略 - 2025财年派息率达135.0%，高于上年同期的100.9%，近三年平均股息率为12.6% [3][6] - 公司加速尾部门店关闭，线上渠道聚焦平台电商、内容电商以及私域运营 [6] - 公司成为高端跑步品牌SOAR Running以及顶级专业户外品牌Norrøna在中国市场的独家运营合作伙伴 [6]

财务表现 - 2025财年公司实现营业收入270 1亿元 同比下滑6 6% 归母净利润12 9亿元 同比下滑41 9% [1] - EPS为0 21元 派息率达135 0% 高于上年同期的100 9% [1] - 单季度全渠道总销售额分别同比下滑中单位数 下滑10~15% 下滑中单位数 下滑中单位数 [1] - 2025财年毛利率同比下降3 4PCT至38 4% 经营利润率同比下降3 7PCT至5 9% 归母净利率同比下降2 8PCT至4 8% [1] - 上下半财年收入分别同比-7 9% -5 4% 归母净利润分别同比-34 7% -52 9% [1] 业务分拆 - 主力品牌(Nike+Adidas)收入占比86 3% 同比下滑6 1% 其他品牌收入占比13 0% 同比下滑9 9% [1] - 零售业务收入占比85 3% 同比下滑6 8% 批发业务收入占比14 0% 同比下滑5 8% [2] - 零售业务上下半财年收入分别同比-8 9% -4 8% 批发业务收入分别同比-2 2% -9 7% [2] - 电竞收入同比增长32 4% 占总收入0 2% [1] 门店与运营 - 2025年2月末直营店5020家 较2024年2月末净减少18 3% 总销售面积同比减少12 4% 单店销售面积同比增加7 2% [2] - 存货同比减少4 5%至60 0亿元 存货周转天数为135天 同比减少1天 [3] - 应收账款同比减少43 4%至7 5亿元 应收账款周转天数为14天 同比减少1天 [3] - 经营净现金流同比增加20 0%至37 6亿元 [3] 未来策略 - 公司聚焦经营效率提升 加速尾部门店关闭 线上渠道持续聚焦平台电商 内容电商以及私域的组合运营 [3] - 继续扩张品牌矩阵 成为SOARRunning和Norrona在中国市场的独家运营合作伙伴 [3] - 2023~2025财年每年派息率均超100% 近三年平均股息率为12 6% [3] - 预计全年净利率有望实现改善 下调26~27财年盈利预测 新增28财年盈利预测 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 2025财年滔搏受消费需求疲软和线下客流下滑影响业绩承压 公司以效率为核心关闭尾部门店 线上聚焦组合运营 扩张品牌矩阵 具备高分红属性 未来聚焦经营效率提升 预计全年净利率有望改善 下调26 - 27财年盈利预测 新增28财年盈利预测 [10] 报告关键内容总结 公司业绩情况 - 2025财年公司实现营业收入270.1亿元 同比下滑6.6% 归母净利润12.9亿元 同比下滑41.9% EPS为0.21元 拟派末期股息每股0.02元及特别股息每股0.12元 叠加中期股息每股0.14元 合计派息率为135.0% 高于上年同期的100.9% [5] - 2025财年四个季度全渠道总销售额分别同比下滑中单位数/下滑10 - 15%/下滑中单位数/下滑中单位数 [5] - 分上下财年来看 收入分别同比-7.9%/-5.4% 归母净利润分别同比-34.7%/-52.9% [6] 收入拆分情况 按品牌划分 - 2025财年主力品牌（Nike + Adidas）收入、其他品牌收入、联营费用收入、电竞收入分别占总收入比例为86.3%/13.0%/0.5%/0.2% 收入分别同比-6.1%/-9.9%/-14.1%/+32.4% [7] - 主力品牌上下半财年收入分别同比-8.1%/-4.2% 其他品牌收入分别同比-6.5%/-12.6% [7] 按渠道划分 - 零售/批发/联营费用收入/电竞收入占总收入的比重分别为85.3%/14.0%/0.5%/0.2% 零售/批发业务收入分别同比-6.8%/-5.8% [7] - 零售业务上下半财年收入分别同比-8.9%/-4.8% 批发业务收入分别同比-2.2%/-9.7% [7] 线下门店情况 - 2025年2月末公司共拥有直营店5020家 较2024年2月末净减少18.3% 总销售面积同比减少12.4% 单店销售面积同比增加7.2% [8] 财务指标情况 毛利率与费用率 - 2025财年毛利率同比下降3.4PCT至38.4% 上下半财年毛利率分别为41.1%/36.0% 分别同比-3.7/-2.9PCT [9] - 期间费用率同比提升0.4PCT至33.2% 销售/管理/财务费用率分别为29.4%/3.7%/0.1% 分别同比+0.5/-0.2PCT/持平 [9] - 员工成本/租赁开支占总收入的比重为10.2%/8.5% 分别同比持平/-0.9PCT [9] 其他财务指标 - 2025年2月末存货同比减少4.5%至60.0亿元 存货周转天数为135天 同比减少1天 [9] - 2025年2月末应收账款同比减少43.4%至7.5亿元 应收账款周转天数为14天 同比减少1天 [9] - 2025财年公司经营净现金流同比增加20.0%至37.6亿元 [9] 盈利预测与估值 |指标|FY2024|FY2025|FY2026E|FY2027E|FY2028E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|28,933|27,013|26,005|27,481|28,934| |营业收入增长率|6.9%|-6.6%|-3.7%|5.7%|5.3%| |归母净利润（百万元）|2,213|1,285|1,289|1,436|1,588| |归母净利润增长率|20.5%|-41.9%|0.3%|11.4%|10.6%| |EPS（元）|0.36|0.21|0.21|0.23|0.26| |ROE（归属母公司)（摊薄）|22.5%|14.2%|14.2%|15.8%|17.5%| |P/E|7|12|12|11|10| |P/B|1.6|1.8|1.8|1.8|1.8| [11]