OSS业务

搜索文档
亚信科技:三十载筑基数智化转型,AI大模型交付定义行业新范式-20250529
招商证券· 2025-05-29 13:40
报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予“强烈推荐”投资评级 [8] 报告的核心观点 - 亚信科技是国内领先的数智化全栈能力提供商,在电信 BOSS 软件市场优势明显,客户留存率高,还将电信技术复用至多行业 [8] - 公司联合阿里、百度等构建行业级 AI 大模型交付体系,2024 年签约订单超 30 个,落地高价值场景 [8] - 数智运营业务构建差异化优势,2024 年企稳回升,多行业订单激增,按效果付费模式成增长新引擎 [8] - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润分别为 4.53/7.06/8.20 亿元,对应增速分别为 -17%/56%/16%,对应 PE 分别为 17.5X/11.2X/9.7X,未来发展前景可期 [8] 各目录总结 公司概况 - **公司业务**:是领先的软件及数智化全栈能力提供商,为多行业提供全链路数智化转型服务,业务包括 BSS、OSS、数智运营和垂直行业数字化业务 [12][13] - **历史沿革**:1993 年成立 AsiaInfo Holdings,历经发展、上市、合并、私有化等阶段,2018 年亚信科技香港主板上市,2022 年收购艾瑞咨询 [23][24] - **公司治理**:2024 年亚信安全成第一大股东,优化股权架构;授出购股权增强团队凝聚力;重视股东回报,2024 年末期股息每股 0.252 港元,特别股息每股 0.160 港元 [25][26] - **财务分析**:2019 - 2024 年营业收入 CAGR 为 3.04%,2024 年同比降 15.8%;成本、费用随业务调整;2024 年经营现金流为负,投资现金流 3.16 亿元,融资现金流 -12.08 亿元,资产负债率 36.75% [33][42][57] BSS 业务 - 客户留存率超 99%,2017 年 BSS 软件市场份额 50.0%,2023 年 BSS 及 OSS 软件市场占有率约 35.5%,排名国内第一 [61][62] - 面临通信行业投资低谷、运营商成本压降等挑战,收入下滑;通过创新技术、注智、联合创新、拓展新市场应对 [66][67][69] 三新业务 - **OSS 业务**:2024 年收入 8.18 亿元,同比微降 1.8%;依托大模型提供解决方案,聚焦新兴领域,加入 AI - RAN 联盟,突破运营商市场 [75][76][80] - **数智运营业务**:2024 年收入 11.06 亿元,同比升 0.4%,多行业订单大幅增长;按结果付费模式占比 25.4%,同比提升 1.4 个百分点;构建数据 + AI 全栈能力 [83][84][85] - **垂直行业数字化业务**:2024 年收入 6.76 亿元,同比降 30.0%,聚焦 5G 专网与应用、大模型应用与交付领域 [89] - **5G 专网与应用领域**:在 Omdia 评估中排第 6,累计出货核心网 50 套,基站超 2.1 万台;领跑能源市场,拓展多元版图 [90][93] - **大模型应用与交付领域**:与阿里云等深度合作,2024 年签约订单超 30 个,服务多行业头部客户 [100] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润分别为 4.53/7.06/8.20 亿元,对应增速分别为 -17%/56%/16%,对应 PE 分别为 17.5X/11.2X/9.7X [8]
亚信科技(01675):三十载筑基数智化转型,AI大模型交付定义行业新范式
招商证券· 2025-05-28 16:53
报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予“强烈推荐”投资评级 [3][8] 报告的核心观点 - 亚信科技是国内领先的数智化全栈能力提供商,在电信 BOSS 软件市场份额高,客户留存率超 99%,还将电信技术复用至多行业 [8] - 联合阿里、百度等构建行业级 AI 大模型交付体系,2024 年签约订单超 30 个,落地多场景 [8] - 数智运营业务构建差异化优势,2024 年企稳回升,多行业订单同比激增,按效果付费模式成增长新引擎 [8] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 4.53/7.06/8.20 亿元,对应增速 -17%/56%/16%,对应 PE 分别为 17.5X/11.2X/9.7X [8] 各目录总结 公司概况 - **公司业务**:是领先的数智化全栈能力提供商,业务包括传统业务(BSS、其他)和三新业务(OSS、数智运营、垂直行业数字化),各业务有不同营收占比和应用场景 [12][13] - **历史沿革**:1993 年成立 AsiaInfo Holdings,历经发展,2018 年亚信科技香港主板上市,2022 年收购艾瑞咨询,2024 年亚信安全完成控股权收购 [23][24] - **公司治理**:2024 年亚信安全成第一大股东,优化股权架构;2024 年授出购股权激励团队;重视股东回报,2024 年建议派发股息 [25][26] - **财务分析**:2019 - 2024 年营收 CAGR 为 3.04%,2024 年下降 15.8%;各业务收入有不同变化;营业成本 2024 年下降 15.3%;行政、销售、研发费用有相应变化;2024 年经营现金流为负,投资现金流 3.16 亿元,融资现金流 -12.08 亿元,资产负债率 36.75% [33][42][57] BSS 业务 - 客户留存率超 99%,BOSS 市场份额集中,2017 年亚信科技占 50.0%,2023 年占有率约 35.5%排名国内第一 [61][62] - 近年受运营商成本压降等因素冲击,收入承压;通过创新技术减缓业务规模下滑,注智、联合创新与拓展新市场并进 [66][67][69] - 2024 年 AI 大模型相关项目超 100 个,实现多维度客户拓展 [71][73] 三新业务 - **OSS 业务**:2024 年收入约 8.18 亿元,同比微降 1.8%;依托大模型提供前沿方案,聚焦新兴领域,加入 AI - RAN 联盟,在运营商市场多点开花 [75][80][81] - **数智运营业务**:2024 年收入企稳回升,约 11.06 亿元,同比上升 0.4%;多行业订单大幅增长,按结果付费模式占比达 25.4%,同比提升 1.4 个百分点;构建数据 + AI 全栈能力 [83][84][85] - **垂直行业数字化业务**:2024 年收入 6.76 亿元,同比下降 30.0%;聚焦 5G 专网与应用、大模型应用与交付领域 [89] - **5G 专网与应用领域**:在 Omdia 评估中排第 6,2024 年底 5G 专网累计出货核心网 50 套,基站超 2.1 万台,新能源出货量同比增超 60%;领跑能源市场,拓展多元版图 [90][93] - **大模型应用与交付领域**:与阿里云等深度合作,2024 年签约订单超 30 个,服务多行业头部客户 [100] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润分别为 4.53/7.06/8.20 亿元,对应增速分别为 -17%/56%/16%,对应 PE 分别为 17.5X/11.2X/9.7X [8]