Seadrill (SDRL) Q2 2025 Earnings Call August 07, 2025 09:00 AM ET Speaker0My name is Gil, and I will be your conference operator today. At this time, I would like to welcome everyone to the Seadrill Second Quarter twenty twenty five Earnings Call. All lines have been placed on mute to prevent any background noise. After the speakers' remarks, there will be a question and answer session. It is now my pleasure to turn today's call over to Mr.Kevin Smith, Vice President of Corporate Finance and Investor Relati ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA为2.82亿美元，自由现金流为1.07亿美元 [6] - 资本回报计划已通过股息和股票回购向股东返还超过11亿美元 [8] - 合同钻井服务收入为8.12亿美元，调整后EBITDA利润率为33% [34] - 2025年全年收入指引下调至32-33亿美元，调整后EBITDA指引收窄至10.75-11.5亿美元 [36] - 2026年资本支出预计约为4.5亿美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 深水钻井业务：全球合同钻井数量为97台，低于2023-2024年峰值105-106台 [18] - 恶劣环境钻井业务：北海和挪威市场目前有6台深水钻井设备和19台总浮式设备 [26] - 自升式钻井平台：北欧市场当前需求为28台，较去年下降约3台 [29] - 深水钻井日费率目前处于40-45万美元区间 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 南美洲：合同深水需求为43台，其中巴西35台 [19] - 美国墨西哥湾：当前有21台深水钻井设备，低于去年的22-24台 [20] - 西非：当前深水需求为12台，低于2023-2024年的17-20台 [22] - 亚太及印度：深水设备数量降至4台，去年为7-8台 [25] 公司战略和发展方向 - 已完成对Diamond的收购整合，提前实现1亿美元协同目标 [8] - 继续推进船队合理化，计划处置Globetrotter II、Highlander和Reacher等设备 [30] - 重点营销Black Rhino、Viking和Jerry D'Souza三台深水钻井设备 [28] - 预计到2026年下半年或2027年深水市场将显著改善 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在宏观不确定性，但预计2026年下半年至2027年深水市场需求将显著改善 [17] - 南美洲市场前景非常乐观，巴西尤其突出 [19] - 西非市场虽然当前疲软，但反弹迹象明显 [22] - 预计到2026年下半年年化自由现金流可达4-5亿美元 [41] 其他重要信息 - 新签合同总价值达28亿美元，截至8月5日总积压订单为69亿美元 [15] - 闲置浮式钻井设备的年化成本估计为8-10亿美元 [31] - 公司预计2026年资本支出约为4.5亿美元 [37] 问答环节所有提问和回答 关于业绩指引调整 - 收入指引下调主要由于部分期权未执行，而EBITDA指引上调得益于成本控制 [43][44] 关于重点营销的三台钻井设备 - 公司对Black Rhino、Viking和Jerry D'Souza的合同前景持乐观态度 [46][47] - 预计其中两台获得合同即可实现现金流目标 [47] 关于巴西市场 - 预计巴西市场至少保持稳定，更可能增加1-2台设备需求 [53][54] 关于设备处置 - Highlander将用于钻井项目，Reacher和Globetrotter II不太可能用于钻井 [56] 关于日费率前景 - 当前日费率在40-45万美元区间，预计2026年后可能回升 [64][65] 关于合同提前期变化 - 观察到客户提前24个月签订多年合同的新趋势，不同于以往周期 [93][94] 关于设备维护策略 - 对部分设备采取6个月准备状态以平衡成本和市场响应能力 [103][104]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合同钻井收入为9 88亿美元 平均每日收入约为45 9万美元 [20] - 第二季度运营和维护费用为8 99亿美元 低于预期 主要由于维护延迟和项目成本降低 [20] - 第二季度G&A费用为4 900万美元 符合预期 [20] - 第三季度预计合同钻井收入在10亿至10 2亿美元之间 平均收入效率为96 5% [21] - 第三季度预计O&M费用在6亿至6 2亿美元之间 G&A费用在5 000万至5 500万美元之间 [21] - 2025年全年预计合同钻井收入在39亿至39 5亿美元之间 O&M费用在23 75亿至24 25亿美元之间 [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司拥有行业领先的积压订单约70亿美元 主要来自高规格超深水和恶劣环境钻机 [8] - Deepwater Atlas钻机成功完成Shenandoah油田的钻井作业 这是第二个使用公司20 000 psi钻机的油田 [7] - Transocean Spitsbergen钻机获得两井合同延期 日费率39 5万美元 工作将持续至2027年8月 [12] - Deepwater Mykonos在巴西获得60天合同延期 可能延长至明年 [12] - Deepwater Spherox在象牙海岸获得三口井合同 预计今年晚些时候开始 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计到2026年底至2027年初 全球超深水钻机利用率将接近90% 对日费率产生上行压力 [13] - 非洲、地中海和亚洲是超深水钻机需求的主要增长区域 预计2027年非洲将增加4台钻机 地中海增加2台 [14] - 亚太地区未来两年可能需要增加4台钻机 包括澳大利亚Chevron Gorgon项目 [16] - 巴西市场保持稳定 Petrobras的Buzios项目可能从3台钻机增至4台 [17] - 挪威恶劣环境半潜式钻机需求强劲 公司4台钻机已全部签约至2027年 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于提供最佳客户服务 管理高规格钻机组合 改善财务灵活性 [5][6] - 计划在2025和2026年每年减少1亿美元现金成本 2026年起每年再减少5 000万美元岸基组织成本 [9][10] - 2025年计划减少债务超过7亿美元 目标在2026年底前将净债务与EBITDA比率降至3 5倍以下 [10][49] - 公司淘汰了4台低规格钻机 今年全球共淘汰11台钻机 预计将进一步减少供应 [19] - 行业整合可能促进钻机供应进一步减少 改善行业平衡 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计当前市场放缓即将结束 已看到多个长期机会 [11] - Wood Mackenzie预测2025至2027年深水和超深水开发资本支出将从640亿美元增至790亿美元 增长23% [13] - 勘探活动预计将在2026和2027年增加25% [78] - BP在Santos盆地的Boomerang区块发现是25年来最大发现 将推动巴西市场活动 [17][76] - 尽管近期日费率有所下降 但预计随着市场趋紧 费率将回升 [34][38] 其他重要信息 - 公司第二季度末流动性约为13亿美元 包括3 77亿美元无限制现金和5 1亿美元未提取信贷额度 [20] - 2025年预计资本支出约1 2亿美元 其中5 500万美元用于客户升级 6 500万美元用于持续投资 [24] - 公司处理了1 57亿美元的可转换债券 剩余7 700万美元未偿还 [24] - 预计年底流动性在14 5亿至15 5亿美元之间 包括约4 4亿美元限制性现金 [24] 问答环节所有的提问和回答 问题: 领先日费率轨迹预期 - 预计利用率将在85%左右触底 随后随着市场趋紧 日费率将回升 [35][38] - 公司采取整体经济评估方法 避免在当前市场底部签订长期不利合同 [36][37] 问题: Proteus和Conqueror钻机的未来部署 - 这两台高规格钻机很可能继续留在墨西哥湾 已有客户表示兴趣 [40][41] 问题: 钻机处置的潜在收益 - 预计每台钻机处置收益在800万至1 200万美元之间 目前预测中未计入更高金额 [45] 问题: 深海采矿业务进展 - Olympia钻机仍在合资安排中 但核心钻井业务仍是重点 [53][56] - 该领域发展缓慢 需要经过大量监管程序 [56] 问题: 短期市场活动观察 - 看到多个短期机会 特别是在成熟盆地如墨西哥湾和西非 [60][61] - 西非地区有多个长期机会 包括尼日利亚4个 莫桑比克3个 象牙海岸2个和加纳2个 [61] 问题: 当前市场放缓的性质 - 不认为这是典型的行业周期 更多是由于资本纪律和市场波动导致 [67][68] - 深水项目是长期投资 客户正在回归FID流程 前景乐观 [68][69] 问题: BP的Boomerang发现影响 - 这一重大发现将推动巴西市场活动 包括Petrobras Shell等公司的项目 [76][77] - 勘探活动增加和成功发现对行业产能建设是积极信号 [79][80]

合同和日费率 - 西方卡里纳（West Carina）钻井船在巴西的日费率为252,600美元，合同期限至2026年1月[9] - 西方双子星（West Gemini）钻井船在安哥拉的日费率为404,800美元，合同期限至2025年5月，计划在6月开始约60天的停工期[9] - 西方朱庇特（West Jupiter）钻井船在巴西的日费率为252,290美元，合同总值约为5.25亿美元，合同期限至2025年12月[9] - 西方天狼星（West Tellus）钻井船在巴西的日费率为237,230美元，合同总值约为5.39亿美元，合同期限至2026年4月[10] - 西方海王星（West Neptune）钻井船在美国墨西哥湾的合同总值约为8600万美元，合同期限为180天[9] - 西方极光（West Elara）钻井船在挪威的合同期限至2028年3月，采用市场指数费率[10] - 西方奥里加（West Auriga）钻井船合同总值约为5.77亿美元，包括动员和附加服务，合同期限至2024年12月[9] 活跃钻井船数量 - Seadrill在2025年5月的活跃钻井船数量为3艘[7] - Seadrill在2026年的活跃钻井船数量为6艘[7] - Seadrill在2027年的活跃钻井船数量为1艘[7] 合同覆盖情况 - Seadrill的合同覆盖情况包括已完成的合同、选项期和合同准备时间[6] - Seadrill通过Sonadrill合资企业管理的安哥拉钻井船Sonangol Libongos和Sonangol Quenguela，未披露日费率[9]

公司概况 - Valaris Ltd是全球领先的 offshore drilling services 提供商 通过其 drillships semi-submersibles 和 jackups 船队 在墨西哥湾 巴西沿海和英国北海保持强劲业务存在 [1] 行业分析 - 重点关注与大宗商品生产相关的价值型公司 偏好具有持续自由现金流 低杠杆率 可持续债务水平且处于困境但具备高复苏潜力的企业 [2] - 主要研究石油天然气 金属采矿等被市场低估的行业 以及美国以外司法管辖区的公司 作为价值发现机会 [2] - 聚焦新兴市场的高利润率企业 挖掘中长期优质投资机会 [2] 投资偏好 - 青睐具有 pro-shareholder 态度的公司 包括持续实施股票回购计划或稳定分红派息的企业 [2]

公司概况 - Borr Drilling Limited是一家专注于浅水油气勘探的现代自升式钻井平台公司 在全球范围内运营 重点市场为拉丁美洲 [1] 业务模式 - 公司提供海上钻井服务 拥有现代化自升式钻井船队 专注于浅水油气勘探领域 [1] 投资组合策略 - 投资组合包含高股息低估值股票与高增长低股息股票的组合 同时保留部分暂不分红但具备高增长潜力的公司 [1] 作者持仓情况 - 分析师持有BORR股票的多头仓位 包括股票所有权或衍生品 [2]

公司业绩 - 公司一季度每股亏损0.53美元 低于市场预期的每股收益1.10美元 去年同期为每股收益0.35美元 [1] - 季度营收6.207亿美元 超出市场预期8.03% 去年同期营收5.25亿美元 [2] - 过去四个季度中 公司两次超出每股收益预期 四次超出营收预期 [2] 股价表现 - 年初至今股价下跌24.4% 同期标普500指数下跌5.5% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期内表现与市场持平 [6] 未来展望 - 下季度共识预期每股收益1.15美元 营收5.7644亿美元 本财年共识预期每股收益3.66美元 营收22亿美元 [7] - 行业前景可能显著影响股价表现 石油天然气钻井行业目前在Zacks行业排名中处于后20% [8] 同业比较 - 同业公司Seadrill预计一季度每股收益0.25美元 同比下降69.1% 营收预计3.075亿美元 同比下降16.2% [9][10] - Seadrill业绩报告预计于5月12日发布 过去30天其每股收益预期保持不变 [9]

财务表现 - 2025年第一季度调整后每股亏损10美分 优于市场预期的12美分亏损 但逊于去年同期的3美分亏损 主要因成本上升[1] - 总调整营收9.06亿美元 超出市场预期的8.86亿美元 同比增长18.7% 主要受益于超深水和恶劣环境浮式钻井平台收入提升[2] - 运营维护费用6.18亿美元 同比增加18.2% 但行政管理费用降至5000万美元 折旧摊销费用降至1.76亿美元[9] - 资本支出6000万美元 经营活动现金流为负2600万美元 自由现金流为负3400万美元[10] 业务板块 - 超深水浮式钻井贡献73%净合同钻井收入 恶劣环境浮式钻井占27%[3] - 超深水业务收入6.58亿美元 同比增长16% 但低于模型预期的6.619亿美元 恶劣环境业务收入2.48亿美元 同比增长28% 超出模型预期的2.235亿美元[4] - 收入效率达95.5% 环比提升2个百分点 同比提升2.6个百分点[5] 运营指标 - 平均日费率升至44.36万美元 同比增加8.7% 但略低于模型预期的44.63万美元[6] - 超深水平台日费率44.36万美元 同比增4.9% 恶劣环境平台日费率44.36万美元 同比增20.6%[6][7] - 船队利用率63.4% 同比提升9.7个百分点[7] - 截至2025年4月未完成订单总额79亿美元[7] 财务指引 - 预计第二季度合同钻井收入9.7-9.9亿美元 基于96.5%的收入效率预期[12] - 全年收入指引38.5-39.5亿美元 运营维护费用23-24亿美元 资本支出下调至1.15亿美元[13] - 预计2025年底流动性14.5-15.5亿美元[13] 同业比较 - TechnipFMC第一季度每股收益0.33美元 低于预期的0.36美元 营收22亿美元 同比增长10%[15][16] - Halliburton第四季度每股收益0.7美元 符合预期但低于去年同期的0.86美元 北美地区业务疲软[17][18] - Baker Hughes第一季度每股收益0.51美元 超预期的0.47美元 现金储备32.77亿美元[19]

业绩总结 - 第一季度总收入为8.74亿美元，较上一季度的9.27亿美元下降了5.7%[28] - 第一季度调整后EBITDA为3.38亿美元，较上一季度的3.19亿美元增长了5.9%[9] - 第一季度调整后EBITDA利润率为39%，高于上一季度的34%[9] - 第一季度自由现金流为1.73亿美元，显著高于上一季度的20万美元[9] - 第一季度净债务为16.75亿美元，较上一季度的17.33亿美元减少了3.4%[9] 用户数据与合同积压 - 合同积压总额为75亿美元，较上一季度的58亿美元增长了29.3%[9] 未来展望 - 2025年财务指导维持不变，预计调整后EBITDA在10.5亿至11.5亿美元之间[30] - 2025年总收入预期在32.5亿至34.5亿美元之间[30] - 2025年资本支出（扣除报销后）预计在3.75亿至4.25亿美元之间[30] 股东回报 - 第一季度通过0.50美元的股息和2000万美元的股票回购，返还给股东约1亿美元[7]

季度业绩表现 - 公司季度每股亏损0.10美元，低于Zacks一致预期的0.12美元亏损，较去年同期每股亏损0.03美元扩大 [1] - 季度营收9.06亿美元，超出预期2.28%，同比增长18.12%（去年同期7.67亿美元） [2] - 过去四个季度中，公司两次超出每股收益预期，两次超出营收预期 [2] 股价与市场表现 - 年初至今股价累计下跌37.9%，同期标普500指数下跌6.1% [3] - 当前Zacks评级为3级（持有），预计短期内表现与市场持平 [6] 未来业绩展望 - 下季度共识预期为每股收益0.02美元，营收9.635亿美元；本财年预期每股收益0.06美元，营收38.6亿美元 [7] - 业绩电话会中管理层评论将影响股价短期走势 [3] 行业比较 - 所属油气钻井行业在Zacks 250多个行业中排名后13% [8] - 同业公司Seadrill预计下季度每股收益0.25美元（同比下滑69.1%），营收3.075亿美元（同比下滑16.2%） [9][10]