季度业绩表现 - 公司公布季度每股亏损0.17美元，远低于市场预期的每股收益0.26美元，而去年同期为每股收益0.49美元，经调整后当季业绩意外为-165.38% [1] - 上一季度，公司实际录得每股亏损0.68美元，而市场预期为每股收益0.68美元，业绩意外为-200% [1] - 在过去四个季度中，公司仅有一次达到或超过每股收益预期 [2] - 季度收入为3.63亿美元，超出市场预期10.33%，去年同期收入为3.54亿美元，在过去四个季度中有三次收入超出预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价自年初以来已下跌约20.6%，而同期标普500指数上涨了15.1% [3] - 股价未来的走势将主要取决于管理层在财报电话会议中的评论以及对未来的盈利预期 [3] 盈利预期与评级 - 在此次财报发布前，公司的盈利预期修正趋势不利，导致其Zacks评级为第4级（卖出），预计短期内股价表现将弱于市场 [6] - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益0.01美元，收入3.08亿美元，对本财年的共识预期为每股亏损0.63美元，收入13.5亿美元 [7] 行业前景与同业比较 - 公司所属的Zacks油气钻井行业，在250多个Zacks行业中排名处于后10% [8] - 同业公司Helmerich & Payne预计将公布截至2025年9月的季度业绩，预期每股收益为0.26美元，同比变化为-65.8%，且过去30天内该季度共识每股收益预期被下调了11.5%至当前水平 [9] - Helmerich & Payne预期季度收入为9.7566亿美元，较去年同期增长40.6% [10]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为5.96亿美元，低于上一季度的6.15亿美元，主要原因是浮式钻井船队运营天数减少 [29] - 第三季度调整后EBITDA为1.63亿美元，低于上一季度的2.01亿美元，主要由于浮式钻井船队运营天数减少以及第二季度一项有利仲裁带来的2400万美元非经常性收益未重复 [29] - 第三季度资本支出为7000万美元，低于预期，部分项目支出推迟至第四季度 [30] - 第三季度产生运营现金流1.98亿美元，出售Valaris 247获得约1亿美元净收益，调整后自由现金流达2.37亿美元 [30] - 第三季度以每股49美元的平均价格回购了7500万美元的股票 [30] - 季度末现金及现金等价物为6.76亿美元 [30] - 第四季度总收入预期在4.95亿至5.15亿美元之间，低于第三季度的5.96亿美元，主要因整个船队运营天数减少 [31] - 第四季度合同钻井费用预计在3.9亿至4.05亿美元之间，低于第三季度的4.06亿美元 [32] - 第四季度调整后EBITDA预计在7000万至9000万美元之间 [32] - 第四季度资本支出预计在1.45亿至1.65亿美元之间，高于前几个季度 [32] - 全年调整后EBITDA预期约为6.25亿美元，比第二季度电话会议提供的指引中点高出约4000万美元 [33] - 全年资本支出预期约为3.9亿美元，与先前指引中点基本一致 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 浮式钻井船队方面，Valaris DS-15和DS-18在第三季度中期完成合同后目前闲置，半潜式钻井平台Valaris DPS-1和MS-1预计在年底前完成在澳大利亚的合同 [31] - 自升式钻井平台方面，Valaris 247在第三季度被出售，Valaris 120和248预计第四季度运营天数减少 [31] - 自升式钻井平台部门的EBITDA同比增加，受更多运营天数和更高的平均日费率推动 [13] - 整个船队实现了95%的收入效率 [5] - 自升式钻井平台船队的合同覆盖率达到行业领先水平，2026年近80%的可用天数已签约，2027年超过60%已签约 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 埃及在吸引国际石油公司投资方面取得有意义的进展，公司获得Valaris DS-12与BP Offshore Egypt的合同，预计2026年中期开始， duration约350天，总价值约1.4亿美元 [8][16] - 安哥拉面临成熟油田产量下降的问题，公司有Valaris DS-7和DS-9在安哥拉作业，当前合同于2026年下半年到期，预计有后续工作机会 [19] - 西非尼日利亚 offshore 预计增长，有两个国际石油公司的多年项目正在招标阶段 [20] - 巴西市场预计保持稳定，Petrobras的钻井平台数量预计保持稳定，且近期获得在赤道边缘钻探勘探井的环境许可证 [22] - 美国墨西哥湾市场需求健康，预计市场将保持相当平衡 [23] - 在黄金三角之外，正在追踪印度、东南亚和澳大利亚 offshore 对7艘钻井船的需求，代表超过10年的确定需求 [24] - 北海地区获得了超过500天的额外工作，包括Valaris Norway 121和122的合同延期，以及248的为期四个月的项目 [17] - 全球自升式钻井平台利用率稳定在90%左右 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括提供出色的运营绩效、执行商业战略以及审慎管理成本和船队 [15] - 商业战略取得成果，年初至今已为合同积压增加了超过22亿美元，当前总积压为45亿美元 [17][26] - 通过具有吸引力的合同来填补近期可用钻井船的空档期，目前四艘具有近期可用性的钻井船均已签约明年开始工作 [9] - 采取有针对性的商业方法，将资产战略性地部署在客户和具有持续长期需求的盆地，以保持更稳定的利用率 [12] - 船队管理策略包括在合同期间严格控制支出、在能获得有吸引力价格时出售资产、以及当资产的预期未来经济效益不再合理时让其退役 [13] - 公司拥有13艘钻井船中的12艘为第七代，是行业中最高集中度，历史上享有利用率和日费率优势，预计这一趋势将继续 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在近期的商品价格不确定性，但对 offshore 钻井服务的需求正在按预期发展 [10] - 长期行业前景日益向好，由于历史性投资不足和非欧佩克产量增长放缓，近期的石油供应过剩将在本十年后期让位于结构性紧张的市场 [9] - 客户继续强调需要对石油和天然气进行持续投资，特别是能提供安全、可靠和负担得起的能源供应的 offshore 项目 [9] - 根据Rystad数据，预计未来三年内将获批的深水支出中约70%与盈亏平衡价低于每桶50美元的项目相关，而五年远期价格高于每桶65美元，这支持了公司将跟踪的浮式钻井机会继续转化为合同的预期 [11] - 预计全球钻井船船队利用率将在今年年底或明年年初触底，然后在2026年下半年随着钻井平台开始新合同而改善，预计第七代钻井船在2026年退出时的利用率水平约为90% [11] - 客户继续偏好技术能力最强和最高效的资产，这与公司的高规格钻井船队非常契合 [12] - 浅水需求依然强劲，全球利用率约为90%，主要受专注于能源安全和基础设施发展的国家石油公司推动 [12] 其他重要信息 - 公司连续第三年获得 offshore 安全中心认可，最近是因视频事后审查计划，反映了强大的安全文化和通过创新持续改进的承诺 [6] - 多台钻井平台在季度内达到显著的安全里程碑，Valaris Stavanger创下令人印象深刻的四年无记录事故记录，另外七台钻井平台各实现一年无记录事故 [5] - 计划在完成当前项目后，将Valaris MS-1和DPS-1调动到马来西亚，通过热封存这两台钻井平台来快速降低成本，同时评估未来机会 [14][24] - 预计今年将从客户那里获得约7000万美元的预付款，用于 reimbursable 特定的合同升级 [33] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于未来股份回购的意愿和最低现金余额 - 公司仍致力于通过股份回购向股东返还资本，第三季度执行了7500万美元的回购，回购并非线性进行，将是机会主义的 [40][41] - 从最低现金角度来看，运营业务大约需要2亿美元，持有超过此金额的现金取决于市场状况和未来的现金流状况 [45] 问题: 关于客户增加勘探活动的意愿 - 观察到勘探讨论有所增加，这是基于满足本十年后期世界能源需求的必要性，客户需要进行勘探以获得新的开发项目，这对市场前景是积极的 [46] 问题: 关于资产出售作为股东现金回报的机制 - 资本回报需要由运营现金流驱动，资产出售（如Valaris 247的出售）是在出现有吸引力的机会时的额外机会主义行为 [49][50] 问题: 关于随钻测量服务作为附加服务的使用率估算 - MPD的使用率因客户和具体合同、井型而异，没有通用规则，但大致分析可假设在40%到50%之间 [52][53] 问题: 关于日费率前景和对2026年下半年活动转好的信心 - 市场发展符合预期，高规格船舶的日费率已在本周期触底，大约在high $300,000s到low-mid $400,000s范围内，预计利用率触底后日费率将跟随利用率回升 [58][59] - 对于在安哥拉的DS-9和DS-7，看到关于未来合同机会的积极讨论，这些平台表现良好，有利于获得延期；对于闲置的DS-15和DS-18，市场上可能没有足够的短期机会来填补所有空白，但预计所有10艘活跃钻井船将在2026年底处于合同工作状态 [61][63] 问题: 关于与Petrobras的讨论和沙特阿拉伯的需求前景 - 与Petrobras的讨论处于早期阶段但具有建设性，预计其钻井船队将保持稳定以维持产量目标 [67][68] - 沙特阿美召回暂停的钻井平台对全球自升式钻井平台市场是积极的数据点，近中期可能有中高个位数或更多的平台回归，进一步支持本已健康的市场 [69][80] 问题: 关于对深水复苏最有信心的地理区域 - 南美（巴西）预计保持平稳，非洲是增量需求的主要驱动力（约占一半），黄金三角之外（亚洲）也有机会，可能导致平台从黄金三角调动 [73][75]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合同钻井收入为10.3亿美元，平均日收入约为46.2万美元，略高于指引范围，主要原因是Deepwater Skiros在整个季度持续运营 [18] - 第三季度运营和维护费用为5.84亿美元，低于指引范围，主要原因是整个船队的维护费用延迟以及一项法律纠纷的预期有利结果导致1000万美元的准备金转回，部分被8月份岸基支持团队重组产生的遣散费所抵消 [19] - 第三季度资本支出为1100万美元，低于2500万至3000万美元的指引范围，主要原因是付款时间安排 [19] - 第三季度G&A费用为4600万美元，低于预期，同样是由于专业和法律服务的付款时间安排 [19] - 第三季度末总流动性约为18亿美元，包括8.33亿美元的无限制现金及等价物、约4.17亿美元的受限现金（大部分用于偿债）以及5.1亿美元未提取的循环信贷额度 [19] - 第四季度预计合同钻井收入在10.3亿至10.5亿美元之间，基于船队中点收入效率96.5% [20] - 第四季度预计O&M费用在5.95亿至6.15亿美元之间 [22] - 第四季度预计G&A费用在4500万至5000万美元之间 [22] - 第四季度预计净现金利息支出约为1.22亿美元（利息支出约1.31亿美元，利息收入约900万美元） [23] - 第四季度预计资本支出为2500万至3000万美元，现金税约为1800万美元 [23] - 预计年底总流动性略高于14亿美元（包括5.1亿美元未提取信贷额度），低于此前14.5亿至15.5亿美元的指引，反映了使用约1.06亿美元超额现金减少债务 [23] - 预计年底剩余债务和资本租赁余额约为59亿美元，净除8000万美元将于2026年用现金结算的剩余计划付款和到期款项 [23] - 2026年初步指引：合同钻井收入预计在38亿至39.5亿美元之间，其中约89%与确定合同相关，中点收入效率假设为96.5% [24] - 2026年预计O&M费用在22.75亿至24亿美元之间，G&A成本在1.7亿至1.8亿美元之间 [24] - 2026年预计现金利息支出约为4.8亿美元 [24] - 预计2026年底流动性在16亿至17亿美元之间，包括5.1亿美元未提取的循环信贷额度（预计保持未提取）和约3.8亿美元的预期受限现金 [24] - 2026年资本支出预期约为1.25亿至1.35亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 船队目前由24艘已签约的超深水钻井船和高规格恶劣环境半潜式平台，以及3艘目前冷闲置在希腊的更高规格第七代超深水钻井船组成 [8] - 宣布打算处置4艘钻井船和1艘恶劣环境半潜式平台，加上上季度宣布的4艘，总共将退役9座平台，过程应在2026年中完成 [6][7] - 在巴西，Petrobras行使了Deepwater Mykonos两个选项中的第一个，将该平台的确定期限延长至2026年初 [9] - 在安哥拉，Deepwater Skyros结束了工作，正动员至象牙海岸，新合同于12月开始 [21] - Deepwater Conqueror于10月1日开始新合同，导致第四季度收入略有增加 [21] - 9月收入效率达到100%，整个第三季度交付了97.5%的收入效率 [15] - 使用第八代钻井船Deepwater Titan以约285万磅的钩载运行了有记录以来最重的套管柱 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 在美国墨西哥湾，BP在Tiber Guadalupe开发项目做出最终投资决定后，行使了Deepwater Atlas每天63.5万美元的一年期定价选项，预计贡献约2.32亿美元积压订单，使该平台与BP的合作持续至2030年第二季度 [8] - 在巴西，预计Petrobras的Buzios Mero招标、Shell和Gato do Mato的招标将在未来几周公开授予，总计23年确定工作，需要6座平台，预计大部分将由目前在巴西的平台满足 [11] - 在非洲，预计到2027年需求可能使工作平台数量至少增加3座 [11] - 在尼日利亚，埃克森和美孚的多年开发招标正在进行，道达尔的的新招标预计在未来几个月发布 [12] - 在象牙海岸，预计埃尼的Baleine Phase Three多年开发招标（2027年初开始）即将发布 [12] - 在安哥拉，平台数量预计保持相对稳定，Azule Energy最近发布了对两座平台（2026年底开始）的兴趣征询，壳牌将在多年后重返该国，于2027年开始新的勘探活动 [12] - 在纳米比亚，目前活跃的大多数运营商将在2026年至2027年继续钻探勘探和评估井，预计首个主要开发项目将于2028年开始招标，需要两座平台 [12] - 在莫桑比克，埃尼的招标正在进行，埃克森和道达尔的招标预计很快发布，道达尔最近解除了其200亿美元LNG项目的不可抗力 [13] - 在地中海，未来两年的机会可能需要最多增加两座平台 [13] - 在印度，ONGC对一艘钻井船（2026年中开始）的招标正在进行 [14] - 在亚洲其他地区，有多项市场询价，包括印度尼西亚的两个多年项目（2027年开始） [14] - 在澳大利亚，雪佛龙的Gorgon Phase 3招标即将授予，预计在明年第一季度，预计2027年该国将有一艘钻井船和两艘半潜式平台工作 [14][15] - 在挪威，高规格恶劣环境半潜式平台船队的利用率预计到2027年保持强劲，Equinor的平台招标预计即将授予 [15] - 预计到2027年，钻井船和恶劣环境半潜式平台市场的活跃利用率将分别达到95%以上和接近100% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过严格的程序纪律为客户提供卓越的运营绩效 [4] - 关键目标包括减少债务、减少利息支出和简化资本结构，通过资本市场交易取得了重要成果 [4][5] - 到2025年底，债务将比7.14亿美元的计划到期金额减少约12亿美元 [5] - 将一部分有担保债务转换为无担保债务，减少了受限现金余额，并将Deepwater Poseidon从抵押池中释放 [5] - 年化利息支出现在比2025年减少约8700万美元，节省的资金预计将用于进一步的机会性债务削减 [5] - 显著改善了债务到期期限，实质性减少了2027年的义务，预计用运营现金流满足剩余计划到期债务 [5] - 持续优化船队组合，淘汰旧资产，保持行业最高规格、最具市场性和竞争力的资产组合 [6][8] - 建立了能够在其每座平台上交付相同性能标准的运营框架 [16] - 优先考虑最好地服务客户，继续产生强劲现金流，支持加强资产负债表和增加股权价值的持续努力 [17] - 在商业化投标中保持纪律，特别是对于高规格平台 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户在宏观不确定性下表现出资本纪律，优先考虑自由现金流用于债务削减、回报股东，并对勘探开发活动采取谨慎的资本投入方式，这导致钻井服务的近期需求被推迟，签约速度放缓 [9] - 行业预测仍表明海上上游投资将增加，特别是在深水领域，运营商储量与产量比率的显著下降不可持续，改善这一指标的努力将导致海上钻井活动有意义的增加 [10] - 许多客户现在表示有必要增加勘探活动以解决新兴的供应不平衡，这是过去十年来最大程度的一次 [10] - 基于已知的招标、项目和合同选项，预计未来18个月内签约的浮式平台数量将增长约10% [10] - 对超深水船队利用率从2026年底到2027年超过90%持建设性态度，随着产能被即将到来的奖项吸收，费率将具有竞争力 [30][31][32] - 2025年是最终投资决定较低的一年，预计最终投资决定数量将从现在开始增加，石油公司需要在2027年、2028年开始更大程度地勘探 [30] - 2024年第一季度签约活动处于低点（约12平台年），第二季度有所改善（约14平台年），第三季度为18平台年，预计第四季度在巴西 alone 将有23平台年授予，预计第四季度将是非常强劲的签约季度，并持续到2026年 [35] - 对2027年以后的长期前景持建设性态度 [30][32] 其他重要信息 - 近期完成了多项重要的资本市场交易，推进了去杠杆化努力 [4] - 新的五年期5亿美元高级优先担保票据（2029年到期）的利率为7.875%，低于现已退休的2027年到期的8%票据 [25] - 对折价2041年和某些2028年到期债务的要约收购贡献了约1.05亿美元的债务削减，占总12亿美元的一部分， associated 年利息节省约900万美元 [26] - 预计通过强劲的积压订单转化产生增量自由现金流，能够继续加速超过计划到期金额的债务削减 [26] - 与Petrobras就降低成本进行接触，Petrobras希望从其成本基础中减少约7%或8%，重点是现有合同平台，通过减少承包商的一些非必要支出来实现，这可能刺激更多工作 [51][52][54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于深水利用率增长的信心水平以及2026-2027年时间点，近期日费率低于40万美元的担忧及其对活动拐点的影响 [29] - 公司观点保持不变，预计从2026年底到2027年，超深水船队利用率将超过90%，基于与客户的对话、招标以及上游资本支出转向海外的长期基本面 [30] - 2025年是最终投资决定较低的一年，预计最终投资决定数量将增加，石油公司需要在2027年、2028年解决供应担忧 [30] - 对2027年以后的长期前景持建设性态度，2026年仍有可用利用率，但水上的平台有很多机会获得工作 [30][31] - 随着利用率从目前被认为是低谷的水平建立，费率将具有竞争力，这是一个竞争环境 [31] - 公司资产在明年下半年开始可用，预计大量活动将被吸收，为2027年及以后的展望提供了将资产价值化的良好机会 [31][32] - 签约活动在2024年第一季度触底后稳步增长，预计第四季度将非常强劲，利用率上升已成定局 [35] - 活跃平台上的项目通常会延长而不是缩短，这有助于提高利用率 [36] - 对于近期项目，费率竞争更激烈，但公司资产滚续的时间点允许其保持纪律性，在需求最繁忙的时候拥有最高规格的平台是优势地位 [38] - 第七代平台日费率在40万美元左右表现出韧性，当前的竞争环境将吸引一些低规格第六代平台，那里会出现更具竞争力的定价 [41] - 仍在观望客户2026年的预算发布情况 [42] 问题: 关于即将到期的四艘钻井船（Skyros, Deepwater Mykonos, KG2, Proteus）的后续机会和闲置时间假设 [43] - 正在就所有平台进行各种讨论，预计并非所有平台都会出现闲置时间，可能有一两座会有，但所有平台都有活跃的前景，很有希望 [44] - 营销团队近两年来首次如此活跃和繁忙，有信心将为其中一些平台增加积压订单 [44] - 即将到期的平台声誉卓著，例如Skyros曾多次获奖，安全性能出色，收到多个关于其可用性的询价 [46] - Proteus是全球最高规格平台之一，性能出色，公司将寻求在低规格平台上提高利用率，但对于像Proteus这样的高规格平台将保持纪律性 [47][48] - 如果不喜欢当时的经济条件，可能会接受短期工作，这可能导致少量的空白时间，这是商业战略投标纪律的结果 [48] 问题: 关于与Petrobras成本削减会议的确认和结果，以及是否涉及价格让步或混合延长 [51] - 确认与Petrobras就此议题接触一段时间，认为此举不会显著改变其在巴西的活动量 [51] - 专注于将整个船队和各种客户的经验教训用于降低成本结构，例如船上人员数量等 [51] - Petrobras希望从成本基础中减少约7%或8%，重点是审视合同中给承包商的非必要支出，如果能够取消这些并将节省传递给Petrobras，将使他们的井更具竞争力，刺激更多工作，这是积极努力 [52][54] - 首先重点是现有合同平台如何降低成本基础，如果有机会为其中一些增加期限，那将是许多公司愿意探索的途径 [55] 问题: 关于第三季度后的后续债务削减步骤，特别是未来再次股权融资的可能性 [56] - 预计将用运营现金流满足所有义务 [57] - 管理层决定进行股权融资并不容易，也从未有特别好的发行价，但公司有良好记录善待股东 [57] - 通过此次操作和流动性状况、债务到期安排、市场条件，预计能够用现金流满足义务，预期将部署任何超额现金（如2026年预计实现的约2.5亿美元总现金节省）来减少债务余额 [58] 问题: 关于勘探钻井在2027-2028年增加的潜在提前期和客户资本讨论时间 [61] - 目前合同平台上的活动主要侧重于开发，客户也会在预算批准且时间允许时加入勘探井 [61] - 现在的不同之处在于，关于需要增加碳氢化合物供应的真实对话正在增多，例如IEA报告指出每年上游投资的90%仅用于替代正在生产的储量，并未考虑预期的全球增长 [61] - 随着客户注意到常规和非常规资源的递减率，关于如何生产所需供应的讨论增多 [61] - 客户可能会在2026年的合同平台项目中继续寻找机会加入一些勘探井，但对话正在转变为大客户谈论在2027年和2028年围绕勘探建立整条平台作业线，这令人鼓舞 [62] - 这正是最近与客户讨论中听到的细微差别 [63]

2025年第三季度财报电话会议安排 - 公司将于2025年10月30日星期四中部夏令时上午9点（东部夏令时上午10点）举行2025年第三季度财报电话会议 [1] - 财报新闻稿将于会议当日上午纽约证券交易所开市前发布 [1] 电话会议参与方式 - 电话会议将通过公司官网 www.valaris.com 进行网络直播 [2] - 美国境内参与者可拨打 +1-855-239-3215，美国境外参与者可拨打 +1-412-542-4130 [2] - 建议参与者在预定开始时间前10分钟拨入 [2] 会议内容回放与信息获取 - 电话会议的网络直播重播和文字记录将在公司网站上提供 [3] - 电话重播服务将提供至2025年11月30日，美国境内可拨打 +1-877-344-7529，美国境外可拨打 +1-412-317-0088（会议ID 4010322） [3] - 公司利用其网站向投资者、客户、员工及其他相关方披露重大和非重大信息 [4] - 可在公司网站注册电子邮件提醒，以定期获取公司新闻或美国证券交易委员会文件更新的信息 [4] 公司业务概况 - Valaris Limited是跨所有水深和地理区域的海洋钻井服务行业领导者 [5] - 公司运营一支由超深水钻井船、多功能半潜式钻井平台和现代浅水自升式钻井平台组成的高质量船队 [5] - 公司拥有在近海每个主要盆地作业的经验 [5] - 公司致力于安全、卓越运营和客户满意度，并专注于技术和创新 [5]

核心业绩表现 - 第二季度调整后每股收益为盈亏平衡 超出Zacks共识预期亏损1美分 较去年同期亏损15美分显著改善[3] - 总调整收入9.88亿美元 超出共识预期9.68亿美元 较去年同期8.61亿美元增长14.8%[4] - 超深水和恶劣环境浮式钻井平台收入分别达6.99亿和2.89亿美元 均超共识预期[4] 业务板块构成 - 超深水浮式钻井平台贡献净合同钻井收入70.7% 恶劣环境浮式钻井平台占29.3%[5] - 超深水业务收入6.99亿美元 高于去年同期6.06亿美元 恶劣环境业务收入2.89亿美元 高于去年同期2.55亿美元[5] - 收入效率达96.6% 较上季度95.5%提升 但略低于去年同期96.9%[6] 运营指标 - 平均日费率升至45.86万美元 高于去年同期43.83万美元 但低于共识预期46.24万美元[7] - 超深水平台日费率升至45.72万美元 恶劣环境平台日费率升至46.24万美元[7] - 船队利用率达67.3% 显著高于去年同期57.8%[8] - 截至2025年6月未完成订单总额72亿美元[8] 成本与财务状况 - 成本与费用支出8.23亿美元 较去年同期7.77亿美元增长5.9%[9] - 运营维护成本升至5.99亿美元 高于去年同期5.34亿美元[9] - 资本支出2400万美元 经营活动现金流使用1.28亿美元[10] - 现金及等价物3.77亿美元 长期债务65亿美元 债务资本化比率38.6%[10] 同业对比 - 同业公司Nabors工业同期收入8.3279亿美元 同比增长13.3% 每股亏损2.71美元 较去年同期4.29美元改善[15] - Nabors预计当前季度每股亏损2.27美元 同比改善32.2% 过去30天共识预期下调0.8%[16]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA为1.06亿美元，环比增加3300万美元，调整后EBITDA利润率(不包括可报销项目)为29% [6][29] - 第二季度总营业收入为3.77亿美元，环比增加4200万美元，主要受合同钻井收入增加推动 [27] - 经济利用率从第一季度的84%提升至93% [28] - 第二季度运营费用为3.71亿美元，环比增加5400万美元，主要由于与Sonadrill合资企业相关的5100万美元不利法律判决应计项目 [29] - 公司维持全年调整后EBITDA指引3.2-3.8亿美元，营业收入指引13.2-13.8亿美元(不包括5000万美元可报销收入) [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - West Vallor获得TELUS Energy为期90天的两口井合同，预计11月中旬开始 [7] - Savan Louisiana获得Murphy Oil的油井干预合同，8月初开始工作至11月 [7] - Westfella获得Talos Energy额外90天工作合同，11月开始 [18] - West Gemini在安哥拉运营15年，主要为Total Energies服务，过去十年实现97%正常运行时间和0.13的TRIR [8] - 8艘钻井船配备MPD技术，已完成100多口MPD井作业 [11][93] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西市场活跃，BP在Santos盆地发现25年来最大碳氢化合物 [12] - 美国墨西哥湾预计勘探活动增加，海洋能源管理局计划今年晚些时候举行262号租约销售 [13] - 安哥拉市场存在政治不稳定因素，但公司对重新签订三艘钻井船合同持乐观态度 [38] - 挪威市场预计在2026年中之前不会有明显活动改善 [83] - 亚洲市场West Capella参与竞争性投标，跟踪至少13个活跃项目 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 建立West Minerva实时运营中心，利用先进分析和实时数据集成提升运营效率 [9] - Seadrill学院提供世界级培训，包括MPD专业课程 [10][11] - 采取不长期低价签约策略，专注于填补2025年剩余时间的订单簿 [20][57] - 行业预计2026年海上资本支出将首次超过陆上资本支出 [21] - 深水钻井船供应目前为77艘，仅需签约6艘即可达到95%利用率 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2026年底市场将复苏，基于五个关键主题：勘探增加、FID增长、招标活动、长期深水合同和供应收紧 [11][15] - Wood Mackenzie预测FID将从2025年的910亿美元增至2026年的1640亿美元和2027年的1330亿美元 [14] - Rystad预测2026年深水支出将比2025年增长80%以上，2027年增长130%以上 [21] - 当前市场环境"客观上更好但主观上更差"，存在供应收紧与需求增长之间的矛盾 [21] - 预计2025年是低谷，2026-2027年需求将改善，闲置钻井船将被重新吸收 [25] 其他重要信息 - 公司保持强劲资产负债表，第二季度末现金4.19亿美元(包括2600万美元限制性现金)，总债务6.25亿美元 [30] - 第二季度运营现金流为1100万美元，资本支出2300万美元 [30] - 维持全年资本支出指引2.5-3亿美元 [31] - 与Petrobras的长期法律纠纷仍在调解中，不影响日常运营或未来签约机会 [66][67] - 考虑对West Eclipse、Aquarius和Phoenix等长期闲置资产进行处置或再利用 [82][83] 问答环节所有的提问和回答 关于安哥拉和巴西合同机会 - 安哥拉政治不稳定导致行政流程延迟，但对三艘钻井船重新签约持乐观态度 [38] - 巴西市场West Carina是唯一近期可用的钻井船，正积极在巴西内外寻找机会 [40] - 对所有非闲置钻井船都有积极的合同讨论 [41] 关于市场周期和签约策略 - 当前市场低谷预计持续至2025年底/2026年初，2026-2027年将复苏 [41] - 公司专注于填补2025年空白期，避免接受长期低价合同 [57][58] - 近期多份多年合同显示客户对深水的长期承诺，即使宏观环境不确定 [15] 关于闲置资产和资本配置 - 不会在没有明确合同前景的情况下对闲置资产(如West Gemini)进行重大投资 [50] - West Eclipse可能被重新用于非油田应用 [82] - Aquarius和Phoenix仍有挪威市场潜力，但需要重大资本支出才能重新投入运营 [83] 关于技术优势 - MPD技术正从"锦上添花"变为"必备条件"，特别是在美国墨西哥湾 [96] - 预计未来五年MPD可能成为全球普遍要求 [97] - 公司是MPD技术领导者，已钻探100多口MPD井 [93][94] 关于资本回报 - 关注宏观环境稳定性和巴西合同重新定价带来的现金流改善，再考虑恢复股票回购 [102][103] - 巴西三艘钻井船中两艘已以更高日费率重新签约，第三艘(West Carina)正在洽谈中 [104] 关于行业前景 - 客户普遍承认当前需求延迟不可持续，预计2026-2027年需要增加钻井活动 [109] - BP在巴西的重大发现可能刺激短期评估活动，但全球勘探仍需更多成功 [113][114] - 2025年可能是FID和勘探活动的低谷年，预计2026年将显著改善 [111]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA为2.82亿美元，自由现金流为1.07亿美元 [6] - 资本回报计划已通过股息和股票回购向股东返还超过11亿美元 [8] - 合同钻井服务收入为8.12亿美元，调整后EBITDA利润率为33% [34] - 2025年全年收入指引下调至32-33亿美元，调整后EBITDA指引收窄至10.75-11.5亿美元 [36] - 2026年资本支出预计约为4.5亿美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 深水钻井业务：全球合同钻井数量为97台，低于2023-2024年峰值105-106台 [18] - 恶劣环境钻井业务：北海和挪威市场目前有6台深水钻井设备和19台总浮式设备 [26] - 自升式钻井平台：北欧市场当前需求为28台，较去年下降约3台 [29] - 深水钻井日费率目前处于40-45万美元区间 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 南美洲：合同深水需求为43台，其中巴西35台 [19] - 美国墨西哥湾：当前有21台深水钻井设备，低于去年的22-24台 [20] - 西非：当前深水需求为12台，低于2023-2024年的17-20台 [22] - 亚太及印度：深水设备数量降至4台，去年为7-8台 [25] 公司战略和发展方向 - 已完成对Diamond的收购整合，提前实现1亿美元协同目标 [8] - 继续推进船队合理化，计划处置Globetrotter II、Highlander和Reacher等设备 [30] - 重点营销Black Rhino、Viking和Jerry D'Souza三台深水钻井设备 [28] - 预计到2026年下半年或2027年深水市场将显著改善 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在宏观不确定性，但预计2026年下半年至2027年深水市场需求将显著改善 [17] - 南美洲市场前景非常乐观，巴西尤其突出 [19] - 西非市场虽然当前疲软，但反弹迹象明显 [22] - 预计到2026年下半年年化自由现金流可达4-5亿美元 [41] 其他重要信息 - 新签合同总价值达28亿美元，截至8月5日总积压订单为69亿美元 [15] - 闲置浮式钻井设备的年化成本估计为8-10亿美元 [31] - 公司预计2026年资本支出约为4.5亿美元 [37] 问答环节所有提问和回答 关于业绩指引调整 - 收入指引下调主要由于部分期权未执行，而EBITDA指引上调得益于成本控制 [43][44] 关于重点营销的三台钻井设备 - 公司对Black Rhino、Viking和Jerry D'Souza的合同前景持乐观态度 [46][47] - 预计其中两台获得合同即可实现现金流目标 [47] 关于巴西市场 - 预计巴西市场至少保持稳定，更可能增加1-2台设备需求 [53][54] 关于设备处置 - Highlander将用于钻井项目，Reacher和Globetrotter II不太可能用于钻井 [56] 关于日费率前景 - 当前日费率在40-45万美元区间，预计2026年后可能回升 [64][65] 关于合同提前期变化 - 观察到客户提前24个月签订多年合同的新趋势，不同于以往周期 [93][94] 关于设备维护策略 - 对部分设备采取6个月准备状态以平衡成本和市场响应能力 [103][104]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合同钻井收入为9 88亿美元 平均每日收入约为45 9万美元 [20] - 第二季度运营和维护费用为8 99亿美元 低于预期 主要由于维护延迟和项目成本降低 [20] - 第二季度G&A费用为4 900万美元 符合预期 [20] - 第三季度预计合同钻井收入在10亿至10 2亿美元之间 平均收入效率为96 5% [21] - 第三季度预计O&M费用在6亿至6 2亿美元之间 G&A费用在5 000万至5 500万美元之间 [21] - 2025年全年预计合同钻井收入在39亿至39 5亿美元之间 O&M费用在23 75亿至24 25亿美元之间 [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司拥有行业领先的积压订单约70亿美元 主要来自高规格超深水和恶劣环境钻机 [8] - Deepwater Atlas钻机成功完成Shenandoah油田的钻井作业 这是第二个使用公司20 000 psi钻机的油田 [7] - Transocean Spitsbergen钻机获得两井合同延期 日费率39 5万美元 工作将持续至2027年8月 [12] - Deepwater Mykonos在巴西获得60天合同延期 可能延长至明年 [12] - Deepwater Spherox在象牙海岸获得三口井合同 预计今年晚些时候开始 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计到2026年底至2027年初 全球超深水钻机利用率将接近90% 对日费率产生上行压力 [13] - 非洲、地中海和亚洲是超深水钻机需求的主要增长区域 预计2027年非洲将增加4台钻机 地中海增加2台 [14] - 亚太地区未来两年可能需要增加4台钻机 包括澳大利亚Chevron Gorgon项目 [16] - 巴西市场保持稳定 Petrobras的Buzios项目可能从3台钻机增至4台 [17] - 挪威恶劣环境半潜式钻机需求强劲 公司4台钻机已全部签约至2027年 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于提供最佳客户服务 管理高规格钻机组合 改善财务灵活性 [5][6] - 计划在2025和2026年每年减少1亿美元现金成本 2026年起每年再减少5 000万美元岸基组织成本 [9][10] - 2025年计划减少债务超过7亿美元 目标在2026年底前将净债务与EBITDA比率降至3 5倍以下 [10][49] - 公司淘汰了4台低规格钻机 今年全球共淘汰11台钻机 预计将进一步减少供应 [19] - 行业整合可能促进钻机供应进一步减少 改善行业平衡 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计当前市场放缓即将结束 已看到多个长期机会 [11] - Wood Mackenzie预测2025至2027年深水和超深水开发资本支出将从640亿美元增至790亿美元 增长23% [13] - 勘探活动预计将在2026和2027年增加25% [78] - BP在Santos盆地的Boomerang区块发现是25年来最大发现 将推动巴西市场活动 [17][76] - 尽管近期日费率有所下降 但预计随着市场趋紧 费率将回升 [34][38] 其他重要信息 - 公司第二季度末流动性约为13亿美元 包括3 77亿美元无限制现金和5 1亿美元未提取信贷额度 [20] - 2025年预计资本支出约1 2亿美元 其中5 500万美元用于客户升级 6 500万美元用于持续投资 [24] - 公司处理了1 57亿美元的可转换债券 剩余7 700万美元未偿还 [24] - 预计年底流动性在14 5亿至15 5亿美元之间 包括约4 4亿美元限制性现金 [24] 问答环节所有的提问和回答 问题: 领先日费率轨迹预期 - 预计利用率将在85%左右触底 随后随着市场趋紧 日费率将回升 [35][38] - 公司采取整体经济评估方法 避免在当前市场底部签订长期不利合同 [36][37] 问题: Proteus和Conqueror钻机的未来部署 - 这两台高规格钻机很可能继续留在墨西哥湾 已有客户表示兴趣 [40][41] 问题: 钻机处置的潜在收益 - 预计每台钻机处置收益在800万至1 200万美元之间 目前预测中未计入更高金额 [45] 问题: 深海采矿业务进展 - Olympia钻机仍在合资安排中 但核心钻井业务仍是重点 [53][56] - 该领域发展缓慢 需要经过大量监管程序 [56] 问题: 短期市场活动观察 - 看到多个短期机会 特别是在成熟盆地如墨西哥湾和西非 [60][61] - 西非地区有多个长期机会 包括尼日利亚4个 莫桑比克3个 象牙海岸2个和加纳2个 [61] 问题: 当前市场放缓的性质 - 不认为这是典型的行业周期 更多是由于资本纪律和市场波动导致 [67][68] - 深水项目是长期投资 客户正在回归FID流程 前景乐观 [68][69] 问题: BP的Boomerang发现影响 - 这一重大发现将推动巴西市场活动 包括Petrobras Shell等公司的项目 [76][77] - 勘探活动增加和成功发现对行业产能建设是积极信号 [79][80]

合同和日费率 - 西方卡里纳（West Carina）钻井船在巴西的日费率为252,600美元，合同期限至2026年1月[9] - 西方双子星（West Gemini）钻井船在安哥拉的日费率为404,800美元，合同期限至2025年5月，计划在6月开始约60天的停工期[9] - 西方朱庇特（West Jupiter）钻井船在巴西的日费率为252,290美元，合同总值约为5.25亿美元，合同期限至2025年12月[9] - 西方天狼星（West Tellus）钻井船在巴西的日费率为237,230美元，合同总值约为5.39亿美元，合同期限至2026年4月[10] - 西方海王星（West Neptune）钻井船在美国墨西哥湾的合同总值约为8600万美元，合同期限为180天[9] - 西方极光（West Elara）钻井船在挪威的合同期限至2028年3月，采用市场指数费率[10] - 西方奥里加（West Auriga）钻井船合同总值约为5.77亿美元，包括动员和附加服务，合同期限至2024年12月[9] 活跃钻井船数量 - Seadrill在2025年5月的活跃钻井船数量为3艘[7] - Seadrill在2026年的活跃钻井船数量为6艘[7] - Seadrill在2027年的活跃钻井船数量为1艘[7] 合同覆盖情况 - Seadrill的合同覆盖情况包括已完成的合同、选项期和合同准备时间[6] - Seadrill通过Sonadrill合资企业管理的安哥拉钻井船Sonangol Libongos和Sonangol Quenguela，未披露日费率[9]

公司概况 - Valaris Ltd是全球领先的 offshore drilling services 提供商 通过其 drillships semi-submersibles 和 jackups 船队 在墨西哥湾 巴西沿海和英国北海保持强劲业务存在 [1] 行业分析 - 重点关注与大宗商品生产相关的价值型公司 偏好具有持续自由现金流 低杠杆率 可持续债务水平且处于困境但具备高复苏潜力的企业 [2] - 主要研究石油天然气 金属采矿等被市场低估的行业 以及美国以外司法管辖区的公司 作为价值发现机会 [2] - 聚焦新兴市场的高利润率企业 挖掘中长期优质投资机会 [2] 投资偏好 - 青睐具有 pro-shareholder 态度的公司 包括持续实施股票回购计划或稳定分红派息的企业 [2]