行业与公司 * 行业涉及石油输出国组织及其盟友（OPEC+）的原油供应调整[1][2][3] * 公司包括OPEC8+成员国（如沙特阿拉伯、阿联酋、俄罗斯等）及高盛（Goldman Sachs）作为研究机构[4][5][7] 核心观点与论据 **供应调整** * OPEC+宣布9月增产54.8万桶/日（548kb/d），完全解除2025年3月以来的220万桶/日（2.2mb/d）自愿减产及阿联酋额外30万桶/日（0.3mb/d）增产计划[2][3][4] * 实际OPEC8+原油供应预计累计增加170万桶/日（1.7mb/d），占配额增量的2/3，沙特和阿联酋分别贡献60%和20%[4][5] * 6月实际产量增长占配额增量的55%（未扣除补偿性减产）或100%（扣除补偿性减产后）[5] **未来配额与市场平衡** * 预计9月后OPEC+将维持产量配额不变，因OECD商业库存增速可能加快（从年内0.2mb/d升至未来12个月0.6mb/d）且季节性需求减弱[7][9][10] * 非OPEC8+和非美页岩油供应增长强劲（2025年Q4-Q4预计1.75mb/d），可能限制OPEC+进一步增产空间[10][11] **价格预测与风险** * 维持布伦特油价预测：2025Q4均价64美元/桶，2026年均价56美元/桶[18] * 上行风险：俄罗斯和伊朗受制裁导致供应中断，闲置产能恢复快于预期[19] * 下行风险：美国关税上调、就业数据疲软及经济增速低于潜在水平，衰退概率升高[20] 其他重要细节 **补偿性减产影响** * 部分国家（如伊拉克、哈萨克斯坦）因前期超产需执行补偿性减产，拖累实际产量增幅[5] * 补偿性减产规模预计从2025年7-9月的49万桶/日（0.49mb/d）降至2025年10月-2026年6月的23万桶/日（0.23mb/d）[4] **地缘与政策灵活性** * OPEC+可能重新评估剩余166万桶/日（1.66mb/d）的暂停产量，政策取决于市场占有率目标或OECD库存变化[16][17] * 沙特6月实际产量可能比报告数据高30-40万桶/日（0.3-0.4mb/d），部分存入国内外库存[5] **非OPEC供应动态** * 近期美国墨西哥湾、巴西、挪威和安哥拉的新项目投产（如挪威Balder X、安哥拉Agogo West）[14] **数据修正与说明** * 沙特产量数据采用“供应至市场”口径，与实际开采量存在差异[5] * 百分比计算中，若分母为负且分子为正，则忽略百分比值[6] 注：未包含合规披露部分（如[22][23][24]等），因其不涉及行业或公司分析内容。