财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收同比增长3% 主要受个人系统业务强劲表现驱动 [7] - 非GAAP每股收益为0.75美元 略高于指引区间中点 环比改善6% [7][27] - 毛利率为20.5% 同比下降 主要受个人系统业务占比提高 贸易相关成本增加和不利汇率影响 [26] - 非GAAP营业利润率为7.1% 同比下降但符合预期 [27] - 营业现金流约17亿美元 自由现金流约15亿美元 符合预期 [32] - 向股东返还超过4亿美元 通过股息和股票回购 [33] - 个人系统业务营业利润率回到目标区间达5.4% [29] - 打印业务营业利润率为17.3% 符合目标区间 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 个人系统业务 - 营收同比增长6% 超出预期 单位增长5%且平均售价提高 [28] - 商用营收增长5% 单位增长3% 受有利定价和向高端产品组合转移驱动 [29] - 消费营收和单位增长8% 北美和中国市场表现强劲 [29] - AI个人电脑收入实现两位数环比增长 在总组合中占比超过25% 比原计划提前一个季度 [10] - 消费单位环比增长34% 受返校季季节性和份额增长推动 [29] - 关键增长领域包括AI个人电脑 先进计算解决方案和劳动力解决方案 [28] 打印业务 - 营收同比下降3%(按固定汇率计算) 符合预期 [13] - 按固定汇率计算 耗材收入下降3% 符合预期 [31] - 消费订阅业务新订阅者大幅增长 [15] - 工业图形业务实现强劲增长并获得份额 [15] - 办公领域需求略低于预期 特别是在北美和欧洲部分地区 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲和欧洲中东非洲地区各增长1% 亚太日本地区增长11% [26] - 中国市场个人系统业务表现特别强劲 [26] - 北美市场办公打印需求疲软 [14] - 欧洲部分地区办公打印需求疲软 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正按计划在2025财年末实现20亿美元的未来就绪年度化总节约目标 [8][32] - 几乎所有在北美销售的产品现在都在中国以外制造 有助于进一步降低贸易相关成本 [8] - 正在越南 泰国 墨西哥和美国扩大生产 [8] - 继续将组合转向更高价值领域 如AI个人电脑 商用高端产品和服务 [10] - 打印业务战略重点是通过转向大容量墨盒 增加消费订阅业务 在更高价值办公类别中获得份额来保护高端业务的营业利润贡献 [21] - AI正在开启新的可能性 包括自动化工作流程 简化决策和加速创新 [22] - 计划在2026年初举办投资者日 分享长期计划 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2025年个人电脑市场强度保持信心 预计下半年中个位数增长 [21] - 预计Windows 11更新和AI个人电脑采用将继续推动2026年个人电脑市场增长 [21] - 预计2025年打印市场将下降低个位数 2026年处于类似水平 [21] - 全球贸易环境存在持续不确定性 但已证明能够快速响应任何未来变化 [23] - 企业优先考虑AI或个人电脑等其他领域投资 影响了打印硬件短期销售 [46] - 打印页数没有偏离计划 表明长期业务将恢复 [47] 其他重要信息 - 9%的家用和办公打印机 台式机 笔记本 显示器和工作站包含回收材料 [19] - 美国业务实现100%可再生电力 [20] - 与YMCA合作建立数字中心 已覆盖全球超过70万人 [20] - 支持白宫推进美国青少年AI教育的倡议 [20] - 人事变动 Orit Keenan Nahoun将担任新任幕僚长 Alok Yuyao将担任全球投资者关系主管 [98] 问答环节所有提问和回答 问题 贸易相关成本的影响和抵消程度 [39] - 通过加速供应链优化 成本削减和定价行动 已缓解大部分关税成本 [40] - 预计将尽快完全抵消这些贸易相关成本 [40][41] - 已完成制造变更 绝大多数销往美国的产品不再在中国制造 [42] 问题 打印业务前景和返办公室计划的影响 [43][44][45] - 企业优先考虑AI或个人电脑等其他领域投资 影响了打印硬件短期销售 [46] - 打印页数没有偏离计划 表明长期业务将恢复 [47] 问题 AI个人电脑的定价和利润率特征 [49] - AI个人电脑相比类似非AI设备有5%-10%的价格提升 [49] 问题 第四季度每股收益指引的季节性增长驱动因素 [50] - 受Windows 11更新和AI个人电脑采用持续势头驱动 以及消费假期季节性增长 [51] - 个人系统营业利润率预计继续改善 打印营业利润率预计达到目标区间顶部 [51] - 新关税措施的影响将在本季度继续缓解 [53] 问题 个人电脑市场前景和打印利润率动态 [56][57] - 第四季度消费需求受返校季结束和假期准备驱动 商用需求受Windows 11更新和AI个人电脑驱动 [58] - 超过50%的安装基础已转换为Windows 11 意味着积极影响将持续到明年 [59] - 打印营业利润率17.3%符合预期 第四季度预计达到目标区间顶部 受更高耗材组合驱动 [61][62] 问题 打印利润率范围和长期前景 [65] - 季度间变化主要由耗材组合驱动 与去年情况相似 [66] - 长期预测保持不变 保持原有区间 [67] - 打印业务战略重点包括转向更盈利单位 增加订阅和服务业务 在盈利办公类别中获得份额 [68] 问题 个人电脑市场份额获取和行业预期差异 [70][71] - projections与市场观察一致 看到跨多个国家和地区的真实需求 [72] - 战略是在更高端细分市场获得份额 而不是为份额而增长份额 [73] 问题 打印定价环境和办公室需求展望 [76] - 预计竞争性价格环境将继续 但认为是暂时的 [79] - 打印页数没有变化 对未来保持信心 [80] 问题 资本分配和杠杆状况 [77] - 杠杆率从第二季度的2.2倍以上改善到第三季度的2.04倍 [81] - 预计第四季度可能保持略高 但2026财年将继续改善 [81] - 预计很快会有更多回购活动 [81] 问题 AI个人电脑采用驱动因素和行业热情差异 [84] - AI个人电脑组合超过25% 比原计划提前一个季度 [86] - Adobe Zoom和CrowdStrike等软件公司正在利用AI个人电脑能力 [87] - 微软正在改进库 使更多活动能在个人电脑上完成 [87] 问题 Windows 11更新进度和中小企业采用 [89] - 转换进度落后于以往更新 意味着过程将延长 [90] - 企业采用先于中小企业 与以往更新一致 [90] 问题 Poly业务更新和企业支出环境 [92] - 混合系统季度不强 欧洲企业在头戴设备空间推迟项目 [93] - 游戏周边设备业务强劲增长 [93] 问题 产品线更新计划 [94] - 将继续大量投资研发 明年将在个人电脑组合多个领域进行更新 [95]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入同比增长3% 按固定汇率计算也增长3% [7][26] - 非GAAP每股收益为0.75美元 高于指引区间中点 环比增长6% [7][27] - 毛利率为20.5% 同比下降 主要受个人系统业务占比提高 贸易相关成本增加和汇率不利影响 [26] - 非GAAP营业利润率为7.1% 同比下降但符合预期 [27] - 经营活动产生现金流约17亿美元 自由现金流约15亿美元 符合预期 [32] - 通过股息和股票回购向股东返还超过4亿美元 [33] - 摊薄后股数约为9.54亿股 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 个人系统业务 - 收入同比增长6% 超出预期 单位增长5%且平均售价提高 [9][28] - 营业利润率回升至目标区间5.4% [13][29] - 商用收入增长5% 单位增长3% 消费收入增长8% 单位增长8% [29] - 混合系统需求疲软 但AIPC和先进计算解决方案表现强劲 [11][28] - AIPC在总组合中占比超过25% 比原计划提前一个季度 [10] - 环比收入增长10% 单位增长13% [28] 打印业务 - 收入按固定汇率计算下降3% 符合预期 [13][30] - 营业利润率为17.3% 处于目标区间内且同比持平 [31] - 耗材收入按固定汇率计算下降3% 符合预期 [14][31] - 办公市场需求略低于预期 特别是在北美和欧洲部分地区 [14] - 消费订阅和工业图形业务表现强劲 [15][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲和EMEA各增长1% APJ增长11% [26] - 中国市场个人系统业务表现特别强劲 [26] - 北美返校季表现强劲 [11][29] - 欧洲市场在混合系统和办公打印需求方面表现疲软 [14][92] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 按计划到2025财年末实现20亿美元的年化总节约目标 [8][32] - 几乎所有在北美销售的产品现在都在中国以外生产 [8] - 正在越南、泰国、墨西哥和美国加速生产 [8] - 继续将组合转向更高价值的细分市场 如AIPC、商用高端产品和服务 [10] - 与微软和硅供应商密切合作 抓住AIPC平台创造的机遇 [12] - 在Adobe和Zoom等关键ISV合作伙伴中 工作负载正在本地化转移以利用NPU [12] - Workforce Experience平台已在40个国家部署 计划在未来几个月扩展到30多个国家 [16] - 将AI集成到打印产品组合中 以推动智能自动化和以客户为中心的设计 [17] - 9%的家用和办公打印机、台式机、笔记本、显示器和工作站采用回收材料 [18][19] - 美国业务实现100%可再生电力 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2025年PC市场强度保持信心 预计下半年中个位数增长 [21] - 预计打印市场2025年下降低个位数 2026年处于类似水平 [21] - 全球贸易环境持续存在不确定性 但已证明能够快速响应任何未来变化 [23] - Windows 11刷新周期略超过50% 意味着不仅在第四季度 而且在明年早期季度仍将有积极影响 [59] - 打印业务方面 页面打印量这一最基本变量没有偏离计划 表明长期业务将回归 [47] - 预计2026财年PC市场将继续增长 [60] 其他重要信息 - 投资者日定于2026年初举行 [23] - 投资者关系主管Orit Keenan Nahoun将调任新职 由Alok Yuyao接任全球投资者关系主管 [98][99] - 公司支持白宫推动美国青少年AI教育的倡议 [20] - 与YMCA合作建立的数字中心已覆盖全球超过70万人 [20] 问答环节所有提问和回答 问题: 关税相关成本的影响及抵消情况 [39] - 通过加速供应链优化、推动成本削减和采取定价行动 已能够抵消第三季度大部分关税成本 [40] - 预计将尽快完全抵消这些贸易相关成本 [40][41] - 几乎所有销往美国的产品都不再在中国制造 [42] 问题: 打印业务展望及返办公室计划的影响 [43][44][45] - 企业和商业企业优先考虑打印以外的其他领域投资 如AI或PC [46] - 页面打印量没有偏离计划 长期业务将回归 因为客户继续打印 [47] 问题: AIPC的ASP和利润率状况 [49] - AIPC相比不具备此功能的类似产品有5%至10%的价格提升 [49] 问题: 第四季度EPS指引的季节性增长驱动因素 [50] - 个人系统业务预计收入环比增长符合往年季节性 受Windows 11刷新和AIPC采用持续势头驱动 [51] - 打印业务预计收入环比增长符合往年季节性 供应量季节性更高 [51] - 一些新关税在上季度末本季度初实施 缓解措施的影响将继续随时间推移而显现 [53] 问题: PC市场前景信心及打印利润率动态 [56][57] - 第四季度消费方面因完成返校周期和准备假期总是有需求环比增长 [58] - 商用方面预计Windows 11刷新和AIPC两大增长驱动力继续 [58] - Windows 11漏斗在第四季度初比第三季度初高 也比去年第四季度初大 [59] - 打印利润率第三季度17.3%符合预期 第四季度预计处于16%至19%区间高端 [61][62] - 夏季月份供应销售通常较低 导致利润率季节性 [61] 问题: 打印利润率长期范围及成本行动影响 [65] - 季度间变化与去年看到的非常相似 第三季度最大影响是耗材组合比第二季度低 [66] - 长期预测不变 继续维持之前看到的区间 [67] - 打印业务未来行动非常一致：推动消费空间转向更盈利产品 通过订阅和服务捕获更多终身客户盈利能力 在盈利办公类别中增加份额 推动工业侧增长 严格管理成本结构 [68] 问题: PC行业预期与公司展望差异及份额获取 [70][71] - 预测与市场看到的一致 第三季度看到强劲商用和消费需求 [72] - 目标不是为获取份额而增长份额 而是推动盈利增长 过去几个季度在更高端的商用、消费、AIPC细分市场增长份额 [73] 问题: 打印定价和办公环境展望及资本分配澄清 [76][77] - 预计类似第三季度的市场行为 如果许多竞争对手宣布因贸易相关成本涨价 但市场上这些涨价未实现 [79] - 积极价格竞争预计将继续 但认为是暂时的 [80] - 杠杆率从第二季度略超过2.2倍改善至第三季度2.04倍 [81] - 预计第四季度可能保持略高 但2026财年将继续改善 预计很快有更多回购活动 [81] 问题: AIPC采用驱动因素及行业和地区差异 [84][85] - AIPC组合现在超过25% 比原计划提前一个季度 [86] - Adobe和Zoom正在利用PC功能运行部分应用软件 CrowdStrike利用NPU更快扫描内存 微软继续改进提供给其他公司的库 [87] - 自有AI应用 如AI companion、OMEN AI和中国特定AI应用 使用率逐月逐季改善 [87] 问题: Windows 11刷新在SMB类别的采用趋势 [89][90] - 总转化率落后于往年 因此认为这一过程将延长 [90] - 企业渗透率高于SMB 与之前刷新非常一致 SMB未来有更大机会 [90] 问题: Poly业务更新及企业支出确定性 [92] - 混合系统不是强劲季度 尤其在欧洲和头戴设备空间 公司将这些项目优先级降低于PC或AI [92] - 游戏和外设方面 因HyperX驱动强劲增长 [93] 问题: 刷新计划中的特定产品线 [94][95] - across the board全面刷新 继续大量投资研发 明年将在PC组合各方面刷新 包括消费、商用、工作站空间和打印许多关键领域 [95]