报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，目标价99.77港元 [2][5] 报告核心观点 - 华勤技术26H1业绩亮眼，多元业务布局蓄力增长，AI产业趋势推动下，AI服务器、AIPC及超节点产品具备明确成长动力 [1][5] 26H1业绩表现 - 2026H1实现营业收入937.19亿元，同比+11.65% [3] - 2026H1归母净利润30.00亿元，同比+58.80% [3] - 2026H1扣非归母净利润16.76亿元，同比+11.04% [3] - 2026H1整体毛利率8.13%，同比+0.46pct [3] - 2026Q2实现营业收入529.73亿元，同比+8.24% [3] - 2026Q2归母净利润19.39亿元，同比+85.20% [3] - 2026Q2毛利率7.82%，同比+0.69pct [3] 分业务板块表现 - 移动终端业务：2026H1收入411.17亿元，占比43.9%，毛利率8.35%，手机业务保持行业龙头地位，智能穿戴保持高增状态 [4] - 计算及数据业务：2026H1收入433.25亿元，占比46.2%，毛利率6.87%，已构建覆盖AI服务器、通用服务器、交换机、超节点整机柜的全栈式产品体系，在国内头部云服务厂商中确立并稳固核心供应商地位 [4] - AIoT业务：2026H1收入60.45亿元，毛利率12.59% [4] - 创新业务：2026H1收入25.36亿元，毛利率13.64% [4] - AIoT与创新业务继续保持高增状态，表现优异 [4] 战略布局与业务进展 - 秉持“3+N+3”智能产品大平台战略，多元业务协同效应持续凸显 [4] - 新业务方面，汽车电子、机器人、软件三大战略业务拓展取得阶段性进展，第二增长曲线成长动能持续增强 [4] - 超节点方面，公司是行业内少数同时具备计算节点和网络节点设计能力的厂商 [4] - 牵头制定ODCC ETH-X超节点整机柜设计规范，具备整机架构、互联、供电和散热的综合设计能力，是国内超节点产品核心供应商 [4] 盈利预测与估值 - 预计2026-28年归母净利润规模达55.3/66.6/80.4亿元 [5] - 预计2026-28年EPS为3.65/4.39/5.30元，同比增长36%/21%/21% [5] - 结合当前汇率及A-H股折价情况，给予公司27年港股20xPE估值，对应目标价99.77港元 [5] - 预计2026-28年营业收入分别为2032.70/2390.00/2741.30亿元，同比增长19%/18%/15% [2] - 预计2026-28年毛利率分别为8.0%/8.3%/8.4% [2] - 预计2026-28年ROE分别为15.1%/16.2%/17.2% [2] 可比公司估值 - 可比公司包括龙旗科技、立讯精密、歌尔股份、浪潮信息 [8] - 可比公司2025/2026E/2027E平均PE分别为30.77/23.99/17.53倍 [8]

研究报告 Research Report 26 Aug 2026 华勤技术 Huaqin (3296 HK) 26H1 业绩亮眼，多元布局蓄力增长 Strong Performance in 26H1, Diversified Layout Upside Potential [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$73.55 目标价 HK$99.77 HTI ESG 4.1-4.1-4.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$76.74bn / US$9.79bn 日交易额 (3 个月均值) US$26.79mn 发行股票数目 94.26mn 自由流通股 (%) 96% 1 年股价最高最低值 HK$93.75-HK$57.85 注：现价 HK$73.55 为 2026 年 08 月 25 日收盘价 资料来源： Factset 1mth 3mth 12mt ...