智通财经APP获悉，兴业证券发布研报称，25Q3，主动公募顺应AI产业趋势和景气，显著呈现"加硬件、减软件"的特征。25Q3主动公募主要加仓上游网 络通信硬件(主要为北美算力链)和芯片存储(主要为国产算力链)以及下游AI端侧为代表的硬件端，而减仓以中游算法技术和软件、下游AI应用为代表的软 件端。 兴业证券主要观点如下： 一、如何看待TMT持仓比例达到40%? 与其他板块对比来看，19-21年消费核心资产和新能源产业链的"主动公募配置比例/自由流通市值占比"最高也上升至2以上。茅指数/新能源产业链(能源金 属+电力设备+汽车)的"主动公募配置比例/自由流通市值占比"最高于2019年/2021年达到2.4/2.07。 25Q3主动公募对TMT的配置比例大幅提升11.3pct至39.9%，上一次单个板块配置比例达到这一水平是2020年末主动公募对茅指数的配置比例达到42.5%。 当前已经接近这一历史经验上限，引发投资者对于TMT板块配置比例见顶、后续超额收益收敛的担忧。 对此需要注意的是，在观察某一个板块的配置比例时，需要考虑板块本身市值占比的变化，单纯看配置比例绝对值并无意义。随着股市结构持续反映经济 转型，T ...

在阐述城市超级智能体的布局时，戴炜进一步指出，联想城市超级智能体始终遵循四大理念，即引领混 合架构，奉行开源路线，深化生态合作，聚焦产业创新。 基于这种开放合作的精神，联想城市超级智能体受到全国各地政府与管理机构、合作组织和大型企业的 关注。联想城市超级智能体也已进入落地实践的规模化复制阶段。 本报讯(记者贾丽)10月28日，以"数字驱动.智创未来"为主题的2025世界数字城市大会在深圳开幕。联想 集团有限公司(以下简称"联想")高级副总裁、中国方案服务业务群总经理戴炜在会上表示，中国人工智 能当下呈现出工程化创新及开源生态引领、规模竞赛转向效能竞赛、智能体引领人智共创新范式、产业 融合形成中国AI应用优势四大趋势。新技术应用到了更多智慧城市建设场景，联想正通过城市超级智 能体引领智慧城市迈入4.0时代。 推动智慧城市4.0建设 与传统的智慧城市相比，智慧城市4.0在城市超级智能体的基础上，为"城市大脑"安装了强健的"四 肢"和敏感的"五官"，使其不再依赖于大量的人工介入，可实现真正的"人智共创"。 作为智慧城市4.0的核心，联想城市超级智能体并不是一种工具或者一个模型，它是一种认知操作系 统，是多模态、跨平 ...

投资评级与目标价 - 投资评级维持为“买入” [1] - 目标价为人民币88.55元 [1] 核心业绩表现 - 2025年前三季度营收51.48亿元，同比增长39.34% [1] - 2025年前三季度归母净利润2.29亿元，同比增长50.72% [1] - 2025年第三季度单季营收18.48亿元，同比增长42.87% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润0.71亿元，同比增长48.26% [1] - 2025年第三季度扣非净利润0.64亿元，同比增长64.76% [1] - 公司在手订单饱满，截至25Q3末合同负债达8.90亿元，较年初增长52.92% [2] 盈利能力与费用分析 - 前三季度综合毛利率为31.72%，同比下降4.74个百分点 [2] - 毛利率下降主要因毛利率较低的智能物联网业务收入占比提升 [2] - 前三季度销售费用率为3.42%，同比下降0.70个百分点 [2] - 前三季度管理费用率为8.11%，同比下降1.25个百分点 [2] - 前三季度研发费用率为16.75%，同比下降4.48个百分点 [2] - 研发费用率下降得益于规模效应及运营效率提升 [2] - 前三季度经营性现金流为4.01亿元，同比下降13.70% [2] AIoT业务驱动增长 - 2025年上半年智能物联网业务收入同比增长136.14% [3] - 高增长部分源于并表T2Mobile带来的硬件收入增加 [3] - 推测25Q3智能物联网业务营收有望延续高增长态势 [3] - 公司持续推出AI眼镜、AIPC等新品，软硬一体化平台优势持续兑现 [3] - 工业机器人业务已进入商业化落地阶段，发布多款AMR产品并在汽车、锂电等行业及海外地区实现批量落地 [3] 汽车业务战略布局 - 公司通过“AIOS+AI Box”双引擎战略引领“AI定义汽车”新时代 [4] - 2025年4月发布面向中央计算的AI原生整车操作系统“滴水 OS1.0 Evo”，打通座舱、智驾、舱驾融合 [4] - 2025年9月在德国IAA展会联合吉利、英伟达发布AI Box产品，提供高达200 TOPS的AI算力 [4] - AI Box产品率先实现70亿参数大模型在车端实时运行 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润为5.36亿元/6.47亿元/8.38亿元 [5] - 预计公司2025-2027年EPS为1.17元/1.40元/1.82元 [5] - 基于可比公司2025年PE均值76倍，给予公司2025年PE 76倍估值 [5] - 截至2025年10月28日，公司收盘价为70.93元，市值为326.56亿元 [8]

财务表现 - 公司前三季度实现营业收入28.5亿元，同比增长24.23% [1] - 公司研发费用达1.7亿元，同比增长2.98% [2] 研发投入与战略 - 公司坚持“AI+”战略，以研发为驱动，研发费用连续多年呈现增长态势 [1][2] - 公司通过子公司亿道数字（研究院）作为AI战略核心引擎，探索技术融合落地场景 [2] - 公司与粤港澳大湾区数字经济研究院共建边缘计算联合实验室，形成“自主研发核心技术+生态协同创新”的双轮驱动模式 [2] 技术合作与生态优势 - 公司与Intel、AMD、高通、微软等科技巨头深度合作，覆盖从硬件到软件的完整生态链 [2] - 公司自主研发AESOF开放框架，降低AI应用开发门槛，支持开源模型接入与端侧异构加速推理 [4] AI产品与应用落地 - 在消费电子领域，公司推出AI拍照眼镜解决方案和旗舰级AI移动工作站，应用于新闻采访、AIGC创作等场景 [3] - 在工业与商用领域，公司产品覆盖户外作业、零售门店、仓储物流、冷链管理等多个细分市场，构建全链路业务闭环 [3] 核心技术布局 - 公司聚焦人工智能、感知技术与空间计算三大方向，构建从底层算法到上层应用的完整技术栈 [4] - 在算力方面，公司自主研发AIPC、AI眼镜、AI服务器及AINAS等端侧与边缘侧算力设备 [4] - 在算法方面，公司研发端到端大模型与多模态模型，并自主研发AIAgent框架提供一站式解决方案 [4]

（编辑 王雪儿） 证券日报网讯 奥士康10月28日在互动平台回答投资者提问时表示，因涉及商业保密条款，公司暂不便 披露具体客户信息及业务情况，敬请理解。公司持续专注于AI服务器、AIPC、汽车电子、交换机、人 工智能、高频高速通信设备等高附加值产品领域。 ...

公司AI产品进展 - AI眼镜解决方案已迭代至SW3035 [1] - AI眼镜解决方案已得到多家品牌客户认可并已逐步批量出货 [1] - AI边缘计算小模型已在AI眼镜、AIPC等AIoT产品中实践落地 [1]

公司AI产品进展 - AI眼镜解决方案已迭代至SW3035版本 [1] - AI眼镜解决方案已获得多家品牌客户认可并逐步批量出货 [1] - AI边缘计算小模型已在AI眼镜和AIPC等AIoT产品中实现实践落地 [1]

公司AI产品进展 - AI眼镜解决方案已迭代至SW3035版本并得到多家品牌客户认可 [2] - AI眼镜已逐步批量出货 [2] - AI边缘计算小模型已在AI眼镜和AIPC等AIoT产品中实践落地 [2] 公司信息披露 - 更多关于公司经营及产品情况需关注公司定期报告 [2]

银河证券认为，2025年上半年，消费电子行业在挑战与机遇中前行，AI成为驱动行业发展的核心引 擎。一方面，智能手机等传统品类因创新进入平台期。另一方面，AI硬件迎来爆发元年，全球智能眼 镜出货量同比大增。AIPC也因集成了专用NPU而获得增长动力。展望未来，消费电子行业将沿着智能 化、生态化和可持续化的方向深化发展。 信达证券（601059）认为，目前中国的消费电子企业在全球的供应链中占据了举足轻重的位置。首先， 在多年的发展中逐步优化自身的技术底蕴，在不断创新的过程中树立了较强的壁垒。如消费电子外观 件、连接器、精密结构件、电池等生产环节中，中国的消费电子企业目前的技术底蕴、工程经验、低成 本等方面优势较大。其次，中国消费电子行业已经形成了良性的产业群，企业间的良性互动拉动了产业 链整体发展，中短期内难以在全球的其他国家找到替代品。最后，中国的消费电子企业在近年来也不断 深化全球布局，除了能更好地满足不同地区和国家的需求外，也增强了自身抵御地缘政治摩擦风险的能 力。 2025上海国际消费电子展于10月23日举办。 ...

站在十月末的时间节点，A股市场正经历成长产业景气周期中的良性调整。 历史规律与当前市场信号叠加，清晰指向一个结论： 本轮调整已进入后半程，十一月将迎来行情切换的关键验证窗口，当下正是布局下一阶段 成长主线的最佳时机。 复盘 01 成长产业的景气周期从不缺少波动，但良性调整的"边界"往往有迹可循。 回溯近十年A股几轮典型成长行情——2019年半导体周期、2020年新能源赛道、2023年AI浪潮，其估值向业绩切换阶段的调整特征高度相 似：最大调整幅度多在15%-20%，持续时间1-2个月；而其中强势主线的回调更浅、更快，最大跌幅10%-20%，调整周期仅0.5-1个月。 对照本轮调整， 当前数据已接近历史区间下限。 截至十月下旬，代表成长风格的创业板指最大跌幅仅9.1%，调整时长8天；而本轮行情的核 心主线——AI算力板块，最大跌幅10.4%，调整时间22天。无论是调整幅度还是持续周期，均未触及历史良性调整的上限，甚至显著低于均 值。 | | | | | 表:历次A股"科技牛",板块阶段性调整幅度为15%-20%,调整时间平均30-50个交易日 | | | | --- | --- | --- | --- | -- ...