Bentley Systems (NasdaqGS:BSY) 2025 Conference November 18, 2025 10:40 AM ET Company ParticipantsGreg Bentley - Executive ChairmanConference Call ParticipantsMatt Hedberg - AnalystMatt HedbergAt live. All right, making our way through the morning. We've got a really great stretch of companies here, and we're continuing the trend here with Bentley. We've got Greg Bentley, the Executive Chair. I'm so used to calling you CEO, but Founder, Co-founder, and Executive Chair, Greg Bentley. You've been the Executive ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收3.71亿美元，同比增长10%，按固定汇率计算增长11% [29] - 订阅收入同比增长11%，按固定汇率计算增长13%，占总营收的92%，较去年同期提高1个百分点 [29][30] - 永久许可证收入同比增长13%，按固定汇率计算增长15% [30] - 专业服务收入下降18%，按固定汇率计算下降16%，占总营收的5%，较去年同期下降1个百分点 [30] - 过去12个月经常性收入同比增长13%，按固定汇率计算增长14%，占总营收的92%，同比提高2个百分点 [31] - 过去12个月固定汇率客户留存率保持在99%，净留存率保持在110% [31] - 第一季度末ARR为13.19亿美元，按固定汇率计算，过去12个月ARR增长率为12%，排除中国后为12.5% [31] - 第一季度GAAP运营收入为1.15亿美元 [32] - 调整后运营收入（不含股票薪酬费用）为1.26亿美元，同比增长12%，利润率为34.1%，提高80个基点 [34] - 第一季度自由现金流为2.16亿欧元，同比增长7% [35] - 截至2025年3月31日，云服务订阅存款为4.48亿美元，较2024年3月31日增加7800万美元 [37] - 第一季度资本分配：偿还1.35亿欧元高级债务，回购1000万欧元可转换高级票据，有效回购3900万美元股票以抵消基于股票薪酬的摊薄，支付2100万美元股息 [37] - 净债务杠杆率从2024年底的2.9倍降至2.4倍调整后EBITDA [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - E365计划持续推动增长，特别是续约方面，新客户带来300个基点的ARR增长，主要是中小企业客户，连续13个季度新增超过600个新客户，该细分市场留存率高 [18] - 资源部门尽管新矿投资持续疲软，但增长依然稳健；工业部门增长温和；公共工程和公用事业是主要增长驱动力，商业设施保持平稳 [19] - 第一季度推出Sequen EVO云平台，助力矿业提高工作效率 [20] - 资产分析业务方面，Blinxy产品与谷歌合作，利用谷歌街景图像和Vertex AI提升解决方案竞争力，第一季度与两个DOT达成新协议 [66][70] - 电信解决方案OpenTireIQ在第一季度实现稳健增长，处理的新塔数量超过建设后退役的塔数量 [123] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场增长稳健，拉丁美洲表现突出，美国市场前景乐观，州和地方政府合同授予价值第一季度同比增长34% [21] - EMEA地区增长稳健，中东表现突出，欧洲包括英国持续进行基础设施投资，欧盟和德国分别宣布大规模基础设施投资计划 [23][24] - 亚太地区印度是主要增长驱动力，结构工程应用表现强劲，中国占总ARR不到2.5%，表现符合预期 [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过改善业务组合，包括基础设施部门、生命周期、商业模型、客户规模和地理分布等维度，增强业务抗宏观风险和周期性的能力 [3] - 持续推进向数字孪生未来发展，提高基础设施生命周期信息管理能力，增强资产性能维护 [7] - 优先发展企业订阅业务，通过e365计划提高客户粘性和收入可预测性 [10][11] - 加大对中小企业市场的投入，通过数字营销拓展客户群体 [12] - 利用AI技术提升产品和服务的竞争力，帮助客户提高生产力，同时内部也在利用AI提高开发效率 [110][114] - 计划通过收购增加资产分析业务的能力，加速该领域的ARR增长 [124] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球宏观存在不确定性，但公司凭借稳健的业务模式、持续的需求环境和客户积压订单，有信心继续取得良好业绩 [16] - 基础设施需求基本面保持不变，对软件的需求强劲，以提高现有工程师的生产力 [17] - 公司预计全年ARR增长呈季节性分布，第一季度和第三季度较低，第二季度较高，第四季度最高，2025年第三季度将是季节性低点 [62] - 公司对2025年财务展望范围保持信心，若4月汇率在全年持续，Q2 - Q4的GAAP收入将比预期增加约2000万美元 [39][40] 其他重要信息 - 公司发布2024年影响报告，强调在可持续发展和道德实践方面的领导地位 [26] - 公司发布2024年基础设施年鉴，展示用户的杰出成就 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司业务对美国州和联邦资金的依赖情况，以及联邦资金优先事项的变化是否对公司有利 - 公司业务对联邦资金的依赖略多一些，IIJA资金分配的组合会发生变化，但总体金额预计不变，变化可能对公司有利，如更多投资于道路建设，且政府推动的效率提升和许可改革受到客户欢迎 [45][46][47] 问题2: 在宏观敏感领域是否看到交易延期或宏观压力的迹象，4月趋势是否与3月相似 - 商业设施和工业领域传统上对需求和利率变化敏感，商业设施受到影响，工业领域在美国新政府推动制造业回归的背景下有更积极的情绪 [55] 问题3: 如何看待本季度ARR增长的线性以及全年的增长情况 - 第一季度ARR季度增长率为2.1%，略低于去年同期的2.2%，符合预期。全年ARR增长预计与合同续约季节性一致，第一季度和第三季度较低，第二季度较高，第四季度最高，2025年第三季度将是季节性低点 [60][62][63] 问题4: CCM收购和与谷歌合作的进展，以及资产分析业务的机会和客户反馈 - Cesium技术在相关产品组合中的应用进展良好，与谷歌的合作在采用其数据和技术方面也取得进展，特别是在资产分析领域。通过与谷歌合作，公司的解决方案覆盖范围更广，用例更多，赢率更高，目前仍处于合作初期 [66][67][68] 问题5: 白宫发布的许可改革指南何时能对公司业务起到推动作用，以及相关业务的现状和未来潜力 - 许可改革虽必要，但项目仍需时间获得许可。PowerLine Systems业务在过去三年已实现显著增长，未来有望因许可改革进一步快速增长，以满足电网容量扩张的需求 [76][77] 问题6: 公司销售管道对多解决方案销售的预期，以及是否看到交易分解的迹象，公司在现有基础设施和新基础设施项目方面的业务趋势 - 客户的积压订单和对e365的多年度谈判缓冲了市场变化，难以判断相关趋势。客户对业务持谨慎乐观态度，没有出现交易分解的情况，反而更多地利用e365获取更多软件。公司认为现有基础设施业务是一个重要的增长机会，希望提高与之相关的ARR占比 [81][83][85] 问题7: 欧洲客户的情况，以及潜在的停火协议和基础设施刺激计划是否转化为积压订单和项目组合的变化 - 欧洲业务增长稳健，欧盟和各国的基础设施投资仍有增长空间，新的投资计划将在交通、能源安全和整体韧性等方面为公司带来机会 [92][93][95] 问题8: 公司在印度和巴基斯坦市场的ARR暴露情况 - 巴基斯坦有重要的研发中心，但市场规模较小；印度是亚太地区的主要增长驱动力，受益于当地政府的基础设施投资和全球公司的外包业务，预计将继续保持强劲增长，印度市场占公司AR的比例为中个位数 [98][100][105] 问题9: 公司如何利用AI帮助客户提高生产力，以及内部如何使用AI提高自身生产力 - AI可通过自动化一些繁琐任务帮助基础设施组织提高效率，如OpenSite Plus应用利用AI实现场地规划图纸的自动化生成。公司还利用自身丰富的工程应用组合训练AI代理，并在获得用户明确授权后使用其数据进行微调。内部在开发团队中利用AI接管繁琐任务，节省开发人员时间 [110][112][114] 问题10: Doge对公司预算的影响 - 公司未听说Doge对预算有影响，希望美国在基础设施建设中更高效地应用数字孪生技术 [117] 问题11: 资产分析业务的进展和2025年剩余时间的上行空间 - 资产分析业务第一季度表现符合预期，Blinxy与谷歌的合作将增加市场潜力和赢率，电信解决方案OpenTireIQ实现稳健增长。公司希望通过收购增加该领域的能力，加速ARR增长 [122][123][124] 问题12: 数据分析和成像的融合如何推动创新和满足客户需求，以及与之前的高级可视化推动有何关联 - 工程公司认为基础设施运营阶段是一个重要的增长机会，通过处理谷歌街景图像和众包数据，公司可以更高效地了解资产的库存和状况，实现自动化检查和更新，绕过传统工作流程，推动数字孪生在运营和维护中的应用 [127][128][129]