Daskal also cited “strong demand for our lab and production and field products driven by the data center ecosystem, as well as for our aerospace and defense products.” NSE gross margin was 65.3%, up 220 basis points year over year, driven by higher volume and favorable product mix. NSE operating margin was 17.2%, up 680 basis points year over year and above the company’s guidance range of 15% to 16%, which Daskal said was due to “a higher fall-through.”In Network Service Enablement (NSE), Daskal reported re ...

OSP revenue for the third fiscal quarter came in at $85.3 million, also above our guidance range of $82 million to $84 million. On a year-over-year basis, OSP revenue was up 11.4%, primarily driven by strong demand for 3D sensing and anticounterfeiting and other products. OSP gross margin was 50.3%, down 130 basis points on a year-over-year basis, and it was mainly due to unfavorable product mix. OSP's operating margin was 35.3%, an increase of 140 basis points on a year-over-year basis. OSP's operating mar ...

财务数据和关键指标变化 - 第三财季净营收为4.068亿美元，超出3.86亿至4亿美元指引区间的高端，环比增长10.2%，同比增长42.8% [4] - 第三财季营业利润率为21%，超出19.2%至20.2%指引区间的高端，环比提升170个基点，同比提升430个基点 [4] - 第三财季每股收益为0.27美元，超出0.22至0.24美元指引区间的高端，环比增长0.05美元，同比增长0.12美元 [4] - 第三财季总现金和短期投资为5.08亿美元，低于上一财季的7.721亿美元 [7] - 第三财季经营活动现金流为净流出2630万美元，去年同期为净流入780万美元，主要受对Inertial Labs的盈利支付、营运资本时间安排和员工可变成本影响 [8] - 第三财季资本支出为590万美元，去年同期为680万美元 [8] - 第三财季完全稀释后的股份数为2.495亿股，高于去年同期的2.269亿股，也高于指引预期的2.45亿股 [9] - 第四财季营收指引为4.27亿至4.37亿美元，营业利润率指引为22.7% ±50个基点，每股收益指引为0.29至0.31美元 [10] - 第四财季预计税收支出约为1000万美元 ±50万美元，其他收支净额预计为约1200万美元净支出，股份数预计约为2.56亿股 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 网络与服务支持业务第三财季营收为3.215亿美元，超出3.04亿至3.16亿美元指引区间的高端，同比增长54.4%，主要由Spirent产品线收购驱动 [5] - NSE业务第三财季毛利率为65.3%，同比提升220个基点，主要受销量增加和有利产品组合驱动 [6] - NSE业务第三财季营业利润率为17.2%，同比提升680个基点，超出15%至16%指引区间的高端，主要得益于更高的利润率传导 [6] - 光学安全与性能产品业务第三财季营收为8530万美元，超出8200万至8400万美元指引区间，同比增长11.4% [6] - OSP业务第三财季毛利率为50.3%，同比下降130个基点，主要受不利产品组合影响 [7] - OSP业务第三财季营业利润率为35.3%，同比提升140个基点，符合34.8%至35.8%的指引区间 [7] - 第四财季NSE营收指引为3.4亿至3.48亿美元，营业利润率指引为18.7% ±50个基点 [10] - 第四财季OSP营收指引为8700万至8900万美元，营业利润率指引为38.4% ±40个基点 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - NSE业务增长主要受数据中心生态系统以及航空航天与国防客户的强劲需求驱动 [11] - 数据中心生态系统包括高性能半导体、光学模块、网络设备制造商和超大规模企业，推动了支持AI数据中心建设的实验室、生产及现场仪器的强劲需求 [11] - 航空航天与国防业务连续实现强劲的环比增长，受定位、导航与授时产品持续增长的需求驱动 [13] - 服务提供商业务符合季节性规律，三月和九月季度通常季节性疲软，六月和十二月季度季节性走强 [13] - 三月季度服务提供商动态包括来自有线电视运营商关于新分布式接入架构的早期订单，以及无线测试产品持续疲软但稳定的需求 [14] - OSP业务增长由3D传感和防伪产品的强劲需求驱动 [14] - 数据中心业务在NSE营收中的占比正接近40%-45%，并可能很快达到50% [22] - 无线业务目前同比下降约40%-45%，未来可能带来2000万至3000万美元的季度额外营收 [47] - 当前NSE营收构成中，数据中心占比正接近50%，服务提供商占比接近30%多，航空航天与国防占比略高于15% [122] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计数据中心和航空航天与国防终端市场将在可预见的未来成为强劲增长动力 [14] - 收购Spirent高速以太网产品线使公司得以接触庞大的企业客户安装基础 [12] - Spirent的整合带来了硬件性能升级和软件优势的结合，首个完全集成的产品将是3.2T产品 [58] - 公司正利用其800G市场地位与Spirent的800G以太网测试产品进行交叉销售 [59] - 公司正专注于下一代无线技术，如6G、非地面网络、AI无线接入网和星地通信 [64] - 在测试与测量领域，公司专注于早期获取最新技术而非签订长期供应协议 [70] - 公司通过增加库存来管理供应链，确保产品可用性 [72] - 公司正在进行一项约3000万美元的重组，预计约三分之一将进行再投资 [78] - 随着数据中心和航空航天与国防业务的强劲增长，服务提供商业务的季节性波动对整体业绩的影响正变得越来越小 [81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三财季业绩超出预期，高于指引高端，强劲的同比和环比表现由多个终端市场的强劲增长驱动 [11] - 数据中心生态系统收入势头预计将持续整个2026日历年 [12] - 航空航天与国防业务的增长趋势预计将持续整个日历年 [13] - 短期内不预期无线业务复苏和增长 [14] - NSE业务正接近20%的营业利润率，每增加一美元营收，约有0.40至0.45美元落入净利润，显示出显著的经营杠杆 [30] - 随着NSE业务持续走强，公司整体营业利润率可能达到20%多甚至更高 [32] - 公司能够较好地应对组件价格上涨和短缺，并将部分成本转嫁给客户，这可能带来毛利率的进一步扩张 [33] - 由于公司在美国拥有大量净经营亏损，且利润产生于美国司法管辖区，增量利润实际上几乎为零税率 [35] - 可预见的未来通常指未来三个季度 [99] - 如果客户按计划支出，公司仍处于增长周期的相当早期阶段 [119] 其他重要信息 - 本季度公司支付了4900万美元现金，用于偿还2026年3月到期的可转换票据剩余本金，并发行了约180万股股票以支付高于面值的转换溢价 [8] - 本季度公司提前偿还了1.5亿美元的定期贷款B，目前该贷款剩余4.5亿美元 [8] - 本季度公司未进行股票回购，因优先将资本配置用于债务管理 [9] - Spirent产品线第三财季营收为5420万美元，符合预期，并包含一些从上季度推迟的机会 [5] - Spirent业务年化运行率约为2亿美元，拆分约为45%和55%，预计六月财季经正常化后约为4800万美元 [104] - 公司预计第四财季NSE和OSP营收均将环比增长 [10] - 公司预计第四财季NSE增长将受数据中心和航空航天与国防客户持续强劲且不断增长的需求以及服务提供商支出的季节性走强驱动 [10] - OSP增长预计将由所有产品线的强劲表现驱动 [10] - Inertial Labs业务表现超出所有预期，其产品涵盖从基础传感器到完整的惯性导航系统 [127] - 公司产品适用于价格在3万美元以上的无人机，而非3000美元的低端产品 [131] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 数据中心增长动力的详细情况，包括实验室、生产和现场仪器的驱动因素和客户可见性 [17][18] - 实验室方面，需求来自用于开发AI芯片的光学传输和PCIe测试产品，这些产品被开发下一代AI系统的各方以及网络设备制造商购买 [19] - 生产方面，共封装光学领域势头强劲，这契合公司传统优势，公司正在向开发集成封装光学解决方案的半导体供应商销售大量设备 [20] - 现场仪器方面，数据中心为确保峰值性能进行大量投资，推动了对光纤监控解决方案的强劲需求，数据中心驱动的现场仪器业务占比已接近40%-45%，并可能很快达到50% [21][22] 问题: 关于800G、1.6T和共封装光学等新技术的产品组合和渗透时间线 [23][25] - 800G仍然是高销量的主要驱动力，而1.6T的许多新开发正在使用公司一年半前发布的产品，1.6T正在实验室中加速应用，并且公司已向模块供应商提供了一些早期生产产品，两者目前并存，一个正在向批量生产过渡，另一个则继续保持强劲销量 [26][27] 问题: 基于当前指引，公司的长期盈利能力和未来一至两年的盈利前景 [29] - NSE业务正接近20%的营业利润率，增量营收的利润率传导约为40%-45%，OSP业务随着营收增长，营业利润率正从60%多提升至80%多甚至可能90%多，公司整体营业利润率已达23%-24%，随着NSE业务增强，可能达到20%多甚至更高，显示出巨大的经营杠杆 [30][32] - 公司能够将部分成本上涨转嫁给客户，维持健康的毛利率，加上销量增长，带来了显著的经营杠杆 [33] - 由于公司在美国拥有大量净经营亏损，增量利润几乎为零税率 [35] - 随着股价上涨，可转换票据可能带来一些稀释，需要在计算中考虑较高的股份数 [42] 问题: 在1.6T和3.2T等技术推动下，未来的增长潜力和规模，以及达到5亿美元季度营收目标的可能性 [44] - 随着速度提升，公司设备的应用强度增加，应用领域也在拓宽，例如光纤制造、共封装光学等，这带来了新的测试需求和生产环境销售机会 [45] - 达到5亿美元季度营收目标是完全现实的，当前季度中点约为4.32亿美元，正朝着这个方向前进，市场范围正在大幅扩大 [46] - 航空航天与国防业务也在强劲增长，无线业务最终将复苏，可能带来2000万至3000万美元的季度额外营收 [46][47] - 这并非指下一个财年立即实现，而是指下一个上行周期内 [50] 问题: 数据中心客户组合中，半导体、光学、网络设备制造商、运营商等各类客户的占比和驱动情况 [53] - 客户组合季度间有所变化，如果仅看单一细分市场，超大规模企业将是最大的类别，因为他们不仅为数据中心购买设备，还进行自己的研发，开发自己的处理器、模块和光学器件 [53][54] - 下一个大类是模块制造商和系统制造商，再下一个是硅供应商，整体分布相当均衡 [56] 问题: Spirent业务带来的协同效应，包括产品和销售方面 [57] - Spirent带来了庞大的现有客户基础，公司正在升级其产品的硬件性能以增强竞争力，并结合其成熟的软件，首个完全集成的产品将是3.2T产品 [57][58] - 公司正利用其800G市场地位与Spirent的800G以太网测试产品进行交叉销售，并向彼此的新客户进行拓展 [59] 问题: 航空航天与国防业务在定位、导航与授时领域的市场份额进展，以及卫星无线等新兴机会 [61] - 定位、导航与授时业务当前营收大部分来自收购前赢得的订单，收购后赢得的订单正在开始上量，未来增长势头将持续 [62] - 公司正在赢得美国一级供应商的订单，并开始在更大的联盟中竞争 [63] - 在无线领域，公司正专注于下一代技术，如6G、非地面网络，特别是AI无线接入网和星地通信 [64] 问题: 组件短缺和供应限制的影响，以及是否与客户签订长期供应协议 [69] - 在测试与测量领域，公司更关注早期获取最新技术，而非签订长期供应协议，公司支付高价通常能获得产品，供应短缺更多是由于订单突增导致备货时间不足 [70][71] - 公司通过增加库存来管理供应链，例如为应对预期短缺而备货 [72] - 内存短缺可能持续到2030年，但对公司而言影响不大 [72] - 资产负债表上的库存略有增加，主要是为满足即将到来的需求而确保额外组件供应 [74] 问题: 关于40%-45%增量利润率的假设，以及2027财年增量利润率是否会因重组而接近50% [76][77] - 当前40%的利润率传导率有理由假设可以更高，随着重组措施在日历年年底前全面落实，利润率传导率的提升在2027财年下半年将更为明显 [79][80] - 约3000万美元的重组计划中，大约三分之一将进行再投资 [78] 问题: 测试是否成为共封装光学等技术的瓶颈，以及公司如何应对 [89] - 测试确实是瓶颈，封装现在已成为战略资产和系统本身，公司技术正被引入从单个光学组件到晶圆级封装、异质集成封装，再到集成到主要测试平台的整个测试价值链中，这是一个全新的业务 [90][91] - 公司传统产品也因这些新需求而焕发新生 [92] 问题: 新测试机会的时间线和“可预见的未来”具体指多久 [93][94][98] - 新测试机会目前处于早期销售阶段，预计将在未来2到3个季度开始上量 [94] - 管理层通常不展望超过日历年年底，“可预见的未来”指未来三个季度 [99] 问题: Spirent业务第三财季业绩和第四财季预期 [103][104] - Spirent第三财季营收为5420万美元 [103] - Spirent业务年化运行率约为2亿美元，拆分约为45%和55%，预计六月财季经正常化后约为4800万美元，本季度较强是因为包含了一些从上季度推迟的订单 [104] 问题: 未来几个季度NSE业务能否保持30%-40%的有机增长率 [108] - 维持相同的百分比增长率很困难，因为基数变大了，公司更关注绝对美元值的增长 [108] - 考虑到服务提供商业务的季节性，九月财季通常不会享受相同的增长率 [111] - 按同比计算，仍然可以实现较高的增长率，但40%的增长率在400亿美元和200亿美元的基数上是不同的数字 [114] 问题: 数据中心、国防和服务提供商业务在NSE中的占比，以及第三财季这些类别的增长率 [118] - 当前数据中心占比正接近50%，服务提供商占比接近30%多，航空航天与国防占比略高于15% [122] - 如果客户按计划支出，公司仍处于增长周期的相当早期阶段 [119] 问题: Inertial Labs无人机模块业务的业绩、市场定位和中期机会 [126] - Inertial Labs业务表现超出所有预期，其产品涵盖从基础传感器到完整的惯性导航系统，公司几乎与所有相关的无人机、弹药、子系统供应商都有合作 [127][128] - 产品根据精度等级有明确的出口管制界限，部分需要美国政府出口许可，部分可作为商业产品销售 [129] - 公司产品适用于价格在3万美元以上的无人机，而非3000美元的低端产品 [131]

财务数据和关键指标变化 - 公司2026财年第三季度净营收为4.068亿美元，超出3.86亿至4亿美元指导区间的高端，环比增长10.2%，同比增长42.8% [4] - 第三季度运营利润率为21%，超出19.2%至20.2%指导区间的高端，环比提升170个基点，同比提升430个基点 [4] - 第三季度每股收益为0.27美元，超出0.22至0.24美元指导区间的高端，环比增长0.05美元，同比增长0.12美元 [4] - 第三季度末现金和短期投资总额为5.08亿美元，低于上一季度的7.721亿美元，主要受收购Inertial Labs的或有对价支付、营运资金时间安排和员工可变成本影响 [7][8] - 第三季度经营活动现金流为净流出2630万美元，去年同期为净流入780万美元 [8] - 第三季度资本支出为590万美元，低于去年同期的680万美元 [8] - 公司已支付4900万美元现金赎回2026年3月到期的可转换票据剩余本金，并发行约180万股股票以支付转换溢价 [8] - 公司已提前偿还1.5亿美元的B类定期贷款，目前该贷款剩余4.5亿美元 [8] - 第三季度完全稀释后股份数为2.495亿股，高于去年同期的2.269亿股，也高于指导预期的2.45亿股 [9] - 公司对2026财年第四季度给出指引：预计总营收在4.27亿至4.37亿美元之间 [10] - 预计第四季度运营利润率为22.7% ± 50个基点 [10] - 预计第四季度每股收益在0.29至0.31美元之间 [11] - 预计第四季度税收支出约为1000万美元 ± 50万美元 [11] - 预计第四季度其他收支净额约为1200万美元的净支出 [11] - 预计第四季度股份数约为2.56亿股 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - **网络与服务支持业务**：第三季度营收为3.215亿美元，超出3.04亿至3.16亿美元指导区间的高端，同比增长54.4%，主要受收购Spirent产品线驱动 [5] - 来自Spirent产品线的营收为5420万美元，符合预期，并包含部分从上季度推迟的订单 [5] - NSE业务第三季度毛利率为65.3%，同比提升220个基点，主要受销量增长和有利的产品组合驱动 [6] - NSE业务第三季度运营利润率为17.2%，同比大幅提升680个基点，并超出15%至16%指导区间的高端，主要得益于更高的利润率传导 [6] - 公司预计第四季度NSE营收在3.4亿至3.48亿美元之间 [10] - 预计第四季度NSE运营利润率为18.7% ± 50个基点 [10] - **光学安全与性能产品业务**：第三季度营收为8530万美元，超出8200万至8400万美元指导区间，同比增长11.4%，主要由3D传感和防伪产品的强劲需求驱动 [7] - OSP业务第三季度毛利率为50.3%，同比下降130个基点，主要受不利的产品组合影响 [7] - OSP业务第三季度运营利润率为35.3%，同比提升140个基点，符合34.8%至35.8%的指导区间 [7] - 公司预计第四季度OSP营收在8700万至8900万美元之间 [10] - 预计第四季度OSP运营利润率为38.4% ± 40个基点 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - **数据中心生态系统**：是NSE业务增长的主要驱动力，包括高性能半导体、光模块、网络设备制造商和超大规模数据中心客户，推动了实验室、生产及现场仪器设备的强劲需求 [11] - 数据中心生态系统对光纤监控解决方案的需求前所未有，目前现场仪器业务中约40%至45%甚至接近50%由数据中心驱动 [22] - 数据中心客户构成多样，包括超大规模数据中心、模块和系统制造商以及半导体供应商，其中超大规模数据中心是最大的单一细分市场 [53][56] - 公司预计数据中心生态系统的收入增长势头将持续到整个2026日历年 [12] - **航空航天与国防**：该业务连续实现强劲的环比增长，受定位、导航与授时产品需求持续增长驱动 [13] - 公司预计这一增长趋势将在整个2026日历年持续 [13] - 该业务目前占NSE营收的比例略高于15% [125] - **服务提供商**：该业务符合季节性规律，通常在三月和九月季度季节性疲软，在六月和十二月季度季节性走强 [13] - 三月季度，有线运营商因新DAA架构而提前下单，无线测试产品需求虽弱但保持稳定 [14] - 公司预计无线业务短期内不会复苏和增长 [14] - 该业务目前占NSE营收的比例接近中段30% [125] - 公司预计第四季度NSE营收环比增长部分将受益于服务提供商支出的季节性增强 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购Spirent的高速以太网产品线，获得了庞大的企业客户安装基础 [12] - 公司正将Spirent的应用硬化软件与自身的高速硬件开发能力相结合，首个完全集成的产品将是3.2T解决方案 [58] - 公司正利用其800G市场地位与Spirent的800G以太网测试产品进行交叉销售，并拓展至新客户群 [59] - 在航空航天与国防领域，公司通过收购Inertial Labs，其惯性导航业务表现远超预期 [130] - 公司正通过实施ITAR等安全访问系统，赢得美国一级供应商的考虑并参与更大规模的业务 [63] - 在无线领域，公司正专注于下一代技术，如6G、非地面网络、AI-RAN和星地通信 [63][64] - 行业正加速投资于更高的通信速度和芯片间互连技术，这驱动了对公司光传输、硅光子学、通信协议和高速以太网测试设备的强劲需求 [11] - 随着技术向更高速度发展，公司设备的应用强度和广度都在增加，例如在多模和空心光纤制造、以及共封装光学器件的生产测试中，测试插入点增多 [45] - 先进封装和测试已成为行业瓶颈和战略资产，这为公司带来了新的业务机会，包括从单个光学组件到晶圆级封装、再到集成到大型测试平台的全新测试价值链 [90][91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为第三季度业绩超出预期，高于指导区间高端，强劲的同比和环比表现由多个终端市场的强劲增长驱动 [11] - 管理层预计数据中心和航空航天与国防终端市场将在可预见的未来成为强劲的增长动力 [14] - 对于“可预见的未来”，管理层通常指未来三个季度 [100] - 管理层认为，随着数据中心和航空航天与国防业务的强劲增长，服务提供商业务原有的季节性波动对整体业绩的影响正变得越来越不明显 [81][82] - 管理层认为公司有显著的运营杠杆，NSE业务每增加1美元营收，约有40%至45%的利润传导至底线，随着营收增长，公司运营利润率有望达到中段20%以上 [30][32][34] - 由于公司在美国拥有大量净经营亏损结转额，且大部分利润产生于美国（因IP和研发所在地），增量利润的实际税率几乎为零 [35] - 公司面临的成本压力，包括组件价格上涨和短缺，已得到较好应对，并计划将部分成本上涨转嫁给客户，这可能带来毛利率的进一步扩张 [32][33] - 关于营收目标，管理层认为季度总营收达到5亿美元是一个完全现实的目标，但并非下一个财年就能立即实现，而是在下一个上行周期内 [46][50] - 管理层预计无线业务最终将复苏，可能通过AI-RAN等新技术推动，该业务目前季度营收同比下降约40%至45%，一旦复苏可能带来2000万至3000万美元的季度增量营收 [47] 其他重要信息 - 除非特别说明，电话会议中讨论的所有业绩数据（除营收外）均为非美国通用会计准则数据 [3] - 公司第三季度未进行股票回购，因为将资本配置优先用于债务管理 [9] - 在供应链方面，公司专注于获得早期技术访问权，而非签订长期供应协议，并已通过增加库存来应对潜在的短缺 [70][72][74] - 公司上一季度宣布了约3000万美元的重组计划，大部分将在本财年结束前实施，其中约三分之一将被重新投资 [78] - 随着重组计划完全生效以及营收持续增长，公司利润率传导率有望从当前的40%水平进一步提高，预计在2027财年下半年将更为明显 [79][80] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 数据中心增长动力的详细构成和客户可见度 [17][18] - **回答**：增长动力广泛。实验室方面，主要受用于AI芯片开发的光传输和PCIe测试产品驱动，设备制造商也在购买相同设备用于构建光交换机等系统 [19]。生产方面，共封装光学领域势头强劲，公司传统的光学性能测量设备需求旺盛，并正销售给开发集成封装光学解决方案的半导体供应商 [20]。现场仪器方面，数据中心为确保峰值性能而进行大量投资，推动了对光纤监控解决方案的强劲需求，数据中心目前占现场仪器业务近40%-45%，未来可能达到50% [21][22] 问题: 800G和1.6T等新技术的收入构成和导入情况 [23][25] - **回答**：800G仍然是高产量驱动因素，而1.6T技术（公司一年半前发布）正在实验室中加速部署，并已开始向模块供应商提供早期生产产品，两者目前同时存在并贡献收入 [26][27] 问题: 基于当前业绩指引，如何看待公司未来一至两年的盈利潜力 [29] - **回答**：公司有显著的运营杠杆。NSE业务运营利润率已接近20%，每增加1美元营收约有40-45美分落到底线，推动整体运营利润率上升 [30][34]。OSP业务随着营收增长，毛利率也在提升 [30]。此外，由于在美国拥有净经营亏损结转，增量利润的实际税率极低 [35]。主要的不利因素是随着股价上涨，可转换债券可能带来一定的稀释效应 [42] 问题: 在1.6T/3.2T等技术驱动下，公司未来的增长路径和规模，季度营收5亿美元是否现实 [44][46] - **回答**：随着速度提升和技术复杂化，公司设备的应用场景在拓宽（如光纤制造、共封装光学生产测试），这带来了超越市场增长的机会 [45]。季度总营收达到5亿美元是完全现实的目标，但并非下一个财年就能实现，而是在下一个上行周期内 [46][50]。除了数据中心，航空航天与国防业务也在强劲增长，且无线业务终将复苏，可能带来可观的增量营收 [46][47] 问题: 数据中心客户构成中，哪些细分市场是主要驱动者 [53] - **回答**：客户构成较为均衡。超大规模数据中心是最大的单一细分市场，因为它们不仅为数据中心购买设备，也为其自研处理器、模块和光学器件进行研发 [53]。其次是模块和系统制造商，再其次是半导体供应商 [56] 问题: 收购Spirent后产生的协同效应 [57] - **回答**：协同效应显著。Spirent带来了庞大的现有客户群和成熟的以太网测试软件，公司则提升了其产品的硬件性能 [57]。双方正进行产品整合，首个完全集成的产品将是3.2T解决方案 [58]。交叉销售已经开始，公司利用自身800G市场地位结合Spirent的800G以太网测试能力，拓展至彼此的新老客户 [59] 问题: 航空航天与国防业务的市场份额进展，以及在卫星通信等无线新兴领域的机遇 [61] - **回答**：定位导航授时业务当前收入主要来自收购前赢得的订单，但过去12个月新赢得的订单将驱动未来增长 [62]。公司正通过完善合规体系，赢得美国一级供应商的认可，参与更大规模的业务 [63]。在无线领域，公司正专注于下一代技术，如6G、非地面网络、AI-RAN和星地通信 [63][64] 问题: 供应链短缺是否限制了需求满足，以及是否与客户签订长期供应协议 [69] - **回答**：公司未因物料短缺而无法满足需求，问题更多在于订单突增导致备货时间不足 [71]。作为测试测量公司，公司采购量不大但需要最新技术，因此重点在于获得早期技术访问权，而非长期供应协议 [70]。公司已通过增加关键组件库存来管理供应链风险 [72][74] 问题: 关于2027财年增量利润率的展望，以及重组计划节省资金的去向 [76][77] - **回答**：当前40%的利润率传导率有理由假设会进一步提高 [79]。约3000万美元的重组计划大部分将在本财年末完成，其中约三分之一的节省将被重新投资，其余将落到底线 [78]。利润率传导率的提升预计在2027财年下半年（即2027日历年上半年）将更为明显 [80] 问题: 封装和测试是否成为行业瓶颈，公司如何应对 [89] - **回答**：封装已成为系统级战略资产，测试是瓶颈 [90]。这为公司带来了全新的业务机会，其测试技术和能力正被引入从光学组件到晶圆级封装、再到异质集成封装的整个价值链，甚至被集成到大型定制测试平台中 [91][92] 问题: “可预见的未来”具体指多长时间 [94][98] - **回答**：作为惯例，公司通常不展望超过当前日历年年底。因此，“可预见的未来”指的是未来三个季度 [100] 问题: Spirent业务下一季度的预期，以及剔除Spirent后的有机增长情况 [103][104] - **回答**：第三季度Spirent营收5420万美元，部分受益于上季度延迟的订单 [104]。按年化约2亿美元、45%/55%上下半年分布计算，正常化的第四季度Spirent营收约为4800万美元 [104]。这意味着NSE业务本身（剔除Spirent）实现了更高的有机增长 [105] 问题: 未来几个季度NSE业务能否维持30%-40%的有机增长率 [108] - **回答**：维持相同的百分比增长率很困难，因为基数在变大 [108]。公司更关注绝对美元值的增长 [108]。此外，服务提供商业务的季节性（如九月季度通常疲软）也会影响整体增长率 [111][112] 问题: NSE业务中数据中心、服务提供商和航空航天与国防的营收构成和增长展望 [120][125] - **回答**：目前，数据中心业务在NSE营收中的占比正接近高端40%，服务提供商接近中段30%，航空航天与国防略高于15% [125]。预计数据中心占比在不远的将来可能达到50% [125]。如果客户按计划投资，公司仍处于增长曲线的相对早期阶段 [121] 问题: Inertial Labs（惯性导航）业务的业绩表现、市场定位和机会 [129][130] - **回答**：该业务表现极佳，远超收购时的预测，为此公司支付了高额或有对价 [130]。产品覆盖从基础传感器到完整的惯性导航系统，客户涵盖全球主要的无人机、弹药和子系统供应商 [131]。公司有明确的合规和产品分级体系，以区分需要出口许可证的军用产品和可直接销售的商用产品 [132]。其产品适用于价格在数万美元级别的无人机，而非数千美元的低端机型 [133]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为4.068亿美元，高于3.86亿至4亿美元指导区间的高端，环比增长10.2%，同比增长42.8% [4] - 第三季度营业利润率为21%，高于19.2%至20.2%指导区间的高端，环比上升170个基点，同比上升430个基点 [4] - 第三季度每股收益为0.27美元，高于0.22至0.24美元指导区间的高端，环比增长0.05美元，同比增长0.12美元 [4] - 第三季度末现金和短期投资总额为5.08亿美元，低于上一季度的7.721亿美元 [8] - 第三季度经营活动现金流为净流出2630万美元，去年同期为净流入780万美元，主要受对Inertial Labs的盈利支付、营运资本变动时机和员工可变成本影响 [9] - 第三季度资本支出为590万美元，低于去年同期的680万美元 [9] - 第三季度完全稀释后股份数为2.495亿股，高于去年同期的2.269亿股，也高于指导预期的2.45亿股 [10] - 第四季度收入指导区间为4.27亿至4.37亿美元，营业利润率指导为22.7% ±50基点，每股收益指导区间为0.29至0.31美元 [11] - 第四季度预期税费约为1000万美元 ±50万美元，其他收支净额预期约为1200万美元费用，股份数预期约为2.56亿股 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - **网络与服务支持业务**：第三季度收入为3.215亿美元，高于3.04亿至3.16亿美元指导区间的高端，同比增长54.4%，主要受Spirent产品线收购驱动 [5] - **网络与服务支持业务**：第三季度毛利率为65.3%，同比上升220个基点，主要受更高销量和有利的产品组合驱动 [6] - **网络与服务支持业务**：第三季度营业利润率为17.2%，同比上升680个基点，高于15%-16%指导区间的高端，得益于更高的利润率传导 [6] - **网络与服务支持业务**：第四季度收入指导区间为3.4亿至3.48亿美元，营业利润率指导为18.7% ±50基点 [11] - **光学安全与性能产品业务**：第三季度收入为8530万美元，高于8200万至8400万美元指导区间，同比增长11.4%，主要受3D传感、防伪和其他产品需求驱动 [7] - **光学安全与性能产品业务**：第三季度毛利率为50.3%，同比下降130个基点，主要受不利的产品组合影响 [7] - **光学安全与性能产品业务**：第三季度营业利润率为35.3%，同比上升140个基点，符合34.8%-35.8%的指导区间 [7] - **光学安全与性能产品业务**：第四季度收入指导区间为8700万至8900万美元，营业利润率指导为38.4% ±40基点 [11] - **Spirent产品线**：第三季度收入为5420万美元，符合预期，包含部分从上季度推迟的机会 [5] - **Spirent产品线**：预计在6月季度收入将正常化至约4800万美元，按年化计算约2亿美元，拆分比例约为45%和55% [103] 各个市场数据和关键指标变化 - **数据中心生态系统**：需求强劲，驱动实验室、生产及现场仪器产品的增长，涵盖高性能半导体、光学模块、网络设备制造商和超大规模企业 [12] - **数据中心生态系统**：现场仪器业务中，来自数据中心的驱动占比已接近40%-45%，并可能很快达到50% [22] - **数据中心生态系统**：客户群分布相对均衡，超大规模企业是最大细分市场，其次是模块和系统制造商，再次是半导体供应商 [51][54] - **航空航天与国防业务**：连续实现强劲的环比增长，受定位、导航和授时产品需求持续增长驱动 [12] - **服务提供商业务**：表现符合季节性规律，3月和9月季度通常较弱，6月和12月季度较强 [13] - **服务提供商业务**：3月季度动态包括有线运营商关于新DAA架构的早期订单，以及无线测试产品需求持续疲软但稳定 [13] - **无线业务**：目前业务量同比下降约40%-45%，短期内不预期复苏和增长 [13][45] - **市场构成**：网络与服务支持业务中，数据中心业务占比正接近高端40%，服务提供商业务占比接近中端30%，航空航天与国防业务占比略高于15%，预计数据中心占比未来可能达到50% [121] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **数据中心趋势**：行业投资加速，追求更高通信速度和芯片互连技术，驱动对光传输、硅光子学、通信协议和高速以太网测试设备的强劲需求 [12] - **Spirent整合**：收购带来了庞大的企业客户安装基础，公司正在提升其产品硬件性能以增强竞争力，并将硬件与Spirent成熟的软件相结合，首个完全集成的产品将是3.2T [55] - **Spirent协同效应**：交叉销售已经开始，利用公司的800G市场地位与Spirent的800G以太网测试能力结合，扩大客户覆盖并推动更广泛的战略讨论 [56] - **产品与技术**：在共封装光学领域势头强劲，这与公司传统的光学测量优势高度契合，设备正销售给开发集成封装光学解决方案的半导体供应商 [21] - **产品与技术**：800G仍是高销量驱动因素，1.6T产品已于一年半前发布，目前正在实验室领域加速推广，并向模块供应商提供早期生产产品 [27] - **增长动力**：数据中心和航空航天与国防终端市场预计在可预见的未来仍是强劲增长动力 [15] - **长期目标**：季度总收入达到5亿美元是一个现实的目标，目前正朝该方向迈进 [44] - **运营杠杆**：网络与服务支持业务增量利润率约为40%-45%，随着收入增长和重组计划完成，增量利润率有望进一步提高 [31][34][77] - **税收优势**：由于在美国拥有大量净经营亏损结转额，且利润产生于美国司法管辖区，增量利润的实际税率几乎为零 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **整体业绩**：第三季度业绩超出预期，高于指导区间高端，强劲的同比和环比表现由多个终端市场的强劲增长驱动 [12] - **数据中心前景**：鉴于客户需求强劲且不断增长，预计数据中心生态系统的收入势头将在整个2026日历年持续 [13] - **航空航天与国防前景**：预计增长趋势将在整个日历年持续 [13] - **服务提供商前景**：无线业务在短期内不预期复苏和增长 [13] - **光学安全与性能产品前景**：预计第四季度环比增长，由所有产品线的强势表现驱动 [14] - **可预见未来**：通常指未来三个季度，公司对增长进入可预见的未来感到满意 [98] - **供应与成本**：在测试和测量领域，公司通常支付最高价格，因此获取组件不是问题，关键在于提前获得通知和早期样品获取 [67] - **供应与成本**：存在供应短缺，尤其是存储器，预计将持续至2030年，但由于公司需求量不大，影响有限 [69] - **库存管理**：为应对预期短缺和满足未来需求，公司已策略性地增加了一些库存 [71][72] - **重组计划**：约三分之一的节省将被重新投资，大部分重组将在本财年结束前（即6月季度）实施，剩余部分可能持续到日历年年底 [75] 其他重要信息 - **债务管理**：本季度用现金支付了2026年3月到期的可转换票据剩余本金4900万美元，并发行了约180万股用于支付面值以上的转换溢价 [9] - **债务管理**：本季度提前偿还了1.5亿美元的B类定期贷款，该贷款目前剩余4.5亿美元 [9] - **股票回购**：本季度未进行股票回购，因为资本配置优先用于债务管理 [10] - **Inertial Labs业务**：表现极佳，已支付大额盈利付款，表明其业绩远超预期 [126] - **Inertial Labs业务**：产品涵盖从惯性导航系统基础传感器到完整的多传感器融合系统，客户包括全球主要的无人机、弹药和子系统供应商 [127] - **Inertial Labs业务**：产品根据精度和应用有明确的商业和受控分类，部分产品需要美国政府的出口许可 [128] - **定位、导航与授时业务**：当前收入主要来自收购前赢得的订单，收购后赢得的订单将开始上量，推动业务持续增长 [59] - **定位、导航与授时业务**：随着公司加强在ITAR和安全访问系统方面的合规，正获得美国一级供应商的考虑，参与更大规模的业务 [60] - **无线研发**：尽管市场疲软，团队正专注于下一代技术，如6G、非地面网络等，并积极参与AI无线接入网和星地通信等先进无线应用 [60][61] - **测试瓶颈**：随着硅光子学和共封装光学发展，测试已成为瓶颈，封装和测试测量变得至关重要，为公司技术和产品创造了全新的业务机会 [88][89][90] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于数据中心动力的更多细节，特别是实验室、生产和现场仪器的驱动因素和客户可见度 [18][19] - **回答**: 实验室方面，主要是用于开发AI芯片的光传输和PCIe测试产品，网络设备制造商也购买相同设备用于制造光交换机等系统 [20] 生产方面，共封装光学领域势头强劲，公司传统的光学测量产品正销售给半导体供应商以开发集成封装光学解决方案 [21] 现场仪器方面，数据中心为确保峰值性能进行大量投资，对光纤监控解决方案的需求前所未有，数据中心购买的现场仪器量已接近甚至可能很快超过传统服务提供商，目前该业务约40%-45%甚至50%由数据中心驱动 [22] 问题: 关于技术组合，是更偏向旧一代技术（如800G）还是新一代技术（如1.6T共封装光学），以及新产品如何融入 [23][24][26] - **回答**: 800G仍然是高销量的主要驱动因素，而1.6T正在实验室加速推广，并已向模块供应商提供早期生产产品，两者目前并存 [27][28] 问题: 基于当前业绩和指引，如何看待公司未来一至两年的盈利潜力 [30] - **回答**: 网络与服务支持业务营业利润率已接近20%，增量利润率约为40%-45%，将推高整体营业利润率 [31] 光学安全与性能产品业务随着收入增长，毛利率从60%中高端提升至70%低端，现正迈向80%高端甚至90%低端，带来营业利润率提升 [31] 综合平均营业利润率已达23%-24%，随着网络与服务支持业务走强，有望达到中高端20%甚至更高 [32] 此外，公司能够将部分成本上涨转嫁给客户，维持健康的毛利率，加上销量增长带来的巨大运营杠杆，盈利可扩展性良好 [33] 由于在美国拥有大量净经营亏损结转额，增量利润的实际税率几乎为零，但股价上涨可能导致可转换债券稀释，需考虑更高的股份数 [35][40] 问题: 关于长期增长，特别是由1.6T和3.2T等技术推动的规模扩张 [41] - **回答**: 随着速度提升，对测试设备的需求强度增加，应用领域也在拓宽，例如多模和空心光纤制造、共封装光学生产等，这带来了全新的测试需求和生产环境销售机会 [43] 此外，航空航天与国防业务也在强劲增长，无线业务最终也会复苏，可能带来2000万至3000万美元的季度额外收入 [44][45] 季度总收入达到5亿美元是一个现实的目标 [44] 问题: 数据中心客户组合中，哪个细分市场是当前最大的驱动因素 [51] - **回答**: 客户分布相对均衡，如果只选一个细分市场，超大规模企业是最大的类别，因为他们不仅为数据中心购买设备，还进行自主研发 [51] 其次是模块和系统制造商，再次是半导体供应商 [54] 问题: 关于Spirent业务的协同效应，包括产品和销售方面 [55] - **回答**: Spirent带来了庞大的现有客户基础，公司正在提升其产品硬件性能以增强竞争力，并将其成熟的软件与公司硬件结合 [55] 首个完全集成的产品将是3.2T，同时已在800G领域利用双方优势进行交叉销售，扩大客户覆盖并推动更广泛的战略讨论 [56] 问题: 关于国防业务中的定位、导航与授时市场份额，以及无线和卫星领域的机遇 [58] - **回答**: 当前收入主要来自收购前赢得的订单，收购后赢得的订单将开始上量 [59] 无人机是主要应用，但任何自动驾驶载具都是机会，公司正开始赢得美国一级供应商的业务 [59] 在卫星和无线领域，团队正专注于下一代技术，如6G、非地面网络、AI无线接入网和星地通信 [60][61] 问题: 关于组件短缺、供应限制以及是否与主要客户签订长期供应协议 [65] - **回答**: 测试测量行业通常不签订长期供应协议，关键在于早期获取样品以开发领先产品 [67] 由于支付高价，获取组件通常不是问题，挑战在于应对突然的增量订单和较短的交付周期 [68] 公司已策略性增加库存以应对预期短缺 [69][71] 存储器短缺可能持续至2030年，但由于公司需求量不大，影响有限 [69] 问题: 关于2027财年增量利润率的展望，以及近期宣布的重组计划中节省资金的再投资比例 [73][74] - **回答**: 当前40%的增量利润率有理由假设可以进一步提高，特别是在2027财年下半年 [77] 重组节省中约三分之一将被重新投资，大部分重组将在本财年结束前（6月季度）实施，剩余部分可能持续到日历年年底 [75] 问题: 关于测试是否成为共封装光学等领域的瓶颈，以及公司如何应对 [88] - **回答**: 测试确实是瓶颈，封装已成为战略资产和系统核心 [89] 公司技术正被引入从光学组件到晶圆级封装、异质集成封装的整个测试价值链，并集成到大型测试平台中，这是一个全新的业务机会 [90] 公司传统的光学产品也因此获得新生 [91] 问题: 关于“可预见的未来”具体指多长时间 [92][93][98] - **回答**: 作为惯例，公司通常不展望超过日历年年底，“可预见的未来”一般指未来三个季度 [98] 问题: 关于Spirent在下一季度的预期收入 [102][103] - **回答**: Spirent本季度收入为5420万美元，部分受益于上季度推迟的订单 [5] 预计6月季度收入将正常化至约4800万美元，按年化计算约2亿美元，拆分比例约为45%和55% [103] 问题: 关于网络与服务支持业务有机增长率的可持续性，以及数据中心、国防和服务提供商各细分市场的增长率和占比 [107][117][119] - **回答**: 维持相同的百分比增长率很困难，因为基数在变大，公司更关注绝对美元值的增长 [107] 网络与服务支持业务中，数据中心占比正接近高端40%，服务提供商占比接近中端30%，航空航天与国防占比略高于15%，预计数据中心占比未来可能达到50% [121] 如果客户按计划支出，增长仍有很大空间，目前仍处于增长曲线的早期阶段 [118] 问题: 关于Inertial Labs无人机模块业务的业绩、市场定位和中期机遇 [125][126] - **回答**: Inertial Labs业务表现极佳，已支付大额盈利付款，表明其业绩远超预期 [126] 产品线广泛，客户覆盖全球主要无人机、弹药和子系统供应商 [127] 产品根据精度和应用有明确的商业和受控分类，部分需要出口许可 [128] 对于低端无人机（如3000美元级别），公司的产品不适用；对于更高端的产品（如30000美元级别），则适用 [129]