投资评级与目标价格 - **报告公司投资评级**：维持“增持”评级 [6][13] - **报告目标价格**：目标价为12.48元，当前价格为10.79元，存在约15.7%的潜在上涨空间 [6][7][13] 核心观点与业绩预测 - **核心观点**：公司作为尼龙切片龙头，在PA6价格高企、原材料供应得到保障以及PA66新项目即将投产的背景下，迎来新的增长机遇 [2][13] - **业绩预测调整**：根据公司发布的业绩预告，调整了盈利预测。预计2025年归母净利润为1.3亿元到1.6亿元，2025/2026/2027年归母净利润预测分别为1.47亿元、2.45亿元、3.03亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.47元、0.78元、0.96元 [4][13] - **财务预测摘要**：预计2025年至2027年，公司营业总收入分别为53.44亿元、71.71亿元、74.96亿元，同比增长率分别为-25.5%、34.2%、4.5% [4][14] 行业与市场分析 - **PA6市场状况**：2026年一季度，国内PA6市场强势上行，PA6常规纺中粘有光季度均价为11,217元/吨，环比上涨20.37% [13] - **原材料成本支撑**：一季度原料己内酰胺价格涨幅显著，液体己内酰胺季度均价为10,575元/吨，较2025年四季度上涨21%，对PA6成本面形成强劲支撑 [13] 公司战略与运营进展 - **保障原材料供应**：公司于2026年2月以约1.625亿元竞拍获得福建天辰耀隆新材料有限公司10%的股权，该公司拥有35万吨/年的己内酰胺生产装置，此举旨在保障核心原材料己内酰胺的供应并增强行业协同话语权 [13] - **推进新产能建设**：公司正稳步推进淄博8万吨PA66项目，预计于2026年底投产，标志着公司正式切入尼龙66赛道 [13] - **产品研发拓展**：公司已开发PA6/66共聚物系列产品，可拓展至特种工程塑料、高强单丝、高性能钓线及高阻隔吹膜等多元化高端应用领域 [13] 财务与估值分析 - **历史财务表现**：2024年公司实现营业总收入71.68亿元，同比增长19.1%；实现归母净利润3.00亿元，同比增长52.7% [4] - **盈利能力指标**：预计公司销售毛利率将从2025年的6.8%逐步提升至2027年的8.2%；净资产收益率（ROE）预计将从2025年的7.2%恢复至2027年的12.1% [4][14] - **估值依据**：基于2026年每股收益0.78元的预测，并考虑到PA66项目带来的成长性，给予公司2026年16倍市盈率估值，从而得出12.48元的目标价 [13] - **可比公司估值**：报告选取的可比公司（台华新材、鲁西化工）2026年平均预测市盈率为12.73倍 [15] - **当前估值水平**：以当前价格10.79元计算，公司2025/2026/2027年预测市盈率分别为23.15倍、13.84倍、11.22倍；市净率（P/B）为1.7倍 [4][8]