业绩表现 - 公司1H收入同比增长不低于200%（对应收入不低于136.7亿元），净利润（除去金融工具的公允价值变动损益）同比增长不低于350%（对应净利润不低于43.4亿元），业绩超预期 [1] - 业绩增长主要源于IP全球认可度提升、海外收入占比提升、成本优化和费用管控加强 [1] - 预计25-27年收入分别为351/535/691亿元，同比增长169%/53%/29%，经调净利分别为112/178/238亿元，同比增长229%/58%/34% [3] IP运营 - LABUBU 3.0系列销售火爆，预售发货日期已排至9月26日，预计对全年业绩贡献显著 [2] - 新IP CRYBABY和星星人增长明显，CRYBABY有望成为公司第三大IP [2] - 公司IP运营能力持续验证，从早期依赖MOLLY单个IP到多个IP先后崛起，依赖少数IP的风险下降 [3] 产品与业务拓展 - 独立配饰品牌POPOP已在上海开设全球首店，小家电产品线正在筹备中 [2] - 海外业务发展迅速，尤其是美国市场，产品提价将进一步提升区域毛利率 [3] - 海外收入占比持续提升，对毛利率和净利率产生积极影响 [1] 盈利能力 - 海外业务利润率高，结合"品牌向上"策略，公司利润率有望持续提升 [3] - 预计25-27年经调净利率分别为32.0%/33.2%/34.4% [3] - 规模效应提升和费用管控加强提升了盈利能力 [1]