行业概况 - 2024年中国IP衍生品市场规模1742亿元，预计2029年将达3357亿元，其中IP玩具市场规模2024年为756亿元，预计2029年达1675亿元 [3] - 中国潮玩产业总价值预计2026年达1101亿元，年均增速超20% [3] - 全球潮流玩具市场规模从2020年203亿美元增至2024年418亿美元，年均复合增长率19.8%，预计2025年达520亿美元 [6] - 欧美日市场衍生品收入显著高于票房，动画电影衍生收入可达票房的10倍 [4] 公司定位与战略 - 公司定位为"深耕收藏玩具"，区别于泡泡玛特的盲盒模式，强调品类多元化和收藏价值 [4][5] - 采用"自有IP运营+授权IP合作"双轮驱动模式，截至2024年底拥有35个自有IP和80个授权IP [5][9] - 海外收入占比从2022年7.6%提升至2024年23.4%，2024年海外收入达1.47亿元，年复合增长率超100% [7] - 2024年启动海外百店计划，截至年末拥有90家海外经销商和16家授权门店 [7] 业务亮点 - 核心产品"猛兽匣"系列通过参加日本WF、美国SDCC展会积累海外粉丝 [6][7] - 与万达电影达成战略合作，获1.44亿元注资，将联合开发影视IP衍生品 [2][3] - 自有IP"胖哒幼Panda Roll"结合泰国文化推出限定款，在东南亚市场反响热烈 [7] - 2024年泰国市场GMV同比增长400%，东南亚业务增速达220% [7] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为4.63亿元、4.82亿元、6.30亿元，复合增长率16.47% [14] - 同期净利润为-170.4万元、-7193.4万元、-1.22亿元，累计亏损约2亿元 [14][15] - 毛利率从2022年28.9%提升至2024年39.9%，但仍低于泡泡玛特66.8%的水平 [11][14] - 2024年存货同比激增83%至1.54亿元，经营性现金流由正转负 [15] 竞争劣势 - 经销商渠道占比超60%，毛利率仅36.9%，远低于直营渠道46.1%的水平 [11] - 自有IP收入占比从2022年28.5%降至2024年24.5%，授权IP收入占比提升 [12] - 核心产品"猛兽匣"三年GMV仅1.9亿元，不及泡泡玛特单IP年销售额30亿元 [11][14] - 市占率1.2%，远低于泡泡玛特11.5%和布鲁可7.5% [14] 发展计划 - IPO募资拟用于开设超100间自营品牌店，提升直营渠道占比 [19] - 计划将20%募资用于IP矩阵多元化，20%用于产品设计开发 [19] - 加码自有IP储备，2024年起在全球发掘多个优质IP [19] - 继续推进海外百店计划，强化北美及东南亚市场布局 [7][19]