财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机销售增长10.1%，2024年第一季度为10%，本季度少一个销售日 [5][14] - 季度调整后每股收益2.84美元，较2024年第一季度增长13.6% [6] - 价格对销售有0.7%的有利影响，外汇对销售有0.9%的不利影响 [15] - 调整后毛利率为65.5%，比2024年第一季度提高190个基点 [23] - 调整后营业利润率为22.9%，比2024年第一季度提高100个基点 [23] - 调整后其他收入和费用为7300万美元，比2024年高2400万美元 [24] - 第一季度调整后有效税率为13.7%，预计2025年全年有效税率在15% - 16%之间 [25] - 年初至今经营活动现金流为2.5亿美元 [26] - 预计2025年全年有机净销售增长8.5% - 9.5%，调整后每股收益在13.2 - 13.45美元之间 [7][26] - 预计2025年关税影响约2亿美元，将采取措施抵消成本 [27] - 预计外汇负面影响在0 - 0.10美元之间 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗外科和神经技术业务 - 有机销售增长10.7%，其中美国有机增长11.4%，国际有机增长8.2% [16] - 仪器业务美国有机销售增长10.4%，由手术技术业务带动 [17] - 内窥镜业务美国有机销售增长11.1%，核心内窥镜和运动医学产品组合表现出色 [17] - 医疗业务美国有机销售增长12.6%，由急救护理和Sage业务带动 [17] - 血管业务美国有机销售增长5.6%，出血产品表现良好 [18] - 神经颅骨业务美国有机销售增长13%，神经外科、耳鼻喉科和颅颌面业务增长强劲 [18] 骨科业务 - 有机销售增长9.3%，其中美国有机增长9.5%，国际有机增长8.8% [19] - 美国膝关节业务有机增长8.3%，得益于机器人辅助膝关节手术的领先地位和新Mako安装的推动 [19] - 美国髋关节业务有机增长7.6%，Insignia HipStem成功和Mako机器人髋关节平台的持续采用 [20] - 美国创伤和四肢业务有机增长15.2%，核心创伤和上肢业务销售增长强劲 [21] - 美国脊柱植入业务本季度有机销售持平 [21] - 美国其他骨科业务有机下降1.9%，主要受交易组合和骨水泥下降影响 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国有机销售增长10.7%，国际有机销售增长8.5%，澳大利亚、新西兰、日本和欧洲销售势头强劲 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为国际市场是未来增长的重要催化剂，将把优质产品推向国际市场 [6][132] - 持续推进商业执行和创新，保持高增长态势 [7] - 完成对Inari Medical的收购，出售美国脊柱植入业务 [7] - 预计骨科市场将增长4% - 5%，公司将高于市场增长，持续获取市场份额 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 手术量保持健康，预计需求将持续到今年剩余时间 [9] - 资本产品需求强劲，Mako机器人安装和利用率持续推动业务增长 [10] - 未发现影响营收的重大问题，虽医疗业务有供应链中断，但已纳入指导范围 [40] - 对全年营收增长有信心，有可能超过指导范围 [41] 其他重要信息 - 公司连续第十五年入选Great Place to Work的最佳工作公司百强名单 [8] - 推出下一代Mako 4智能机器人系统，具有更大显示器、更小手术室占地面积等特点 [10][11] - LifePack 35除颤器和监护仪需求强劲，预计今年在欧洲和日本等国际市场推出 [12] - Pangaea plating系统推动创伤产品增长，预计今年在澳大利亚和加拿大推出，2026年上半年在日本推出 [12] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何看待2亿美元关税的吸收和缓解能力，以及明年的关税情况 - 2亿美元关税基于目前已生效的项目，不包括暂停90天的项目 公司将通过销售增长、价格调整、优化供应链和积极的外汇势头来抵消关税影响 关税主要影响标准成本和销售成本，缓解措施主要在运营费用和损益表中体现 [30][31][32] 问题2: 骨科市场的增长可持续性和公司定位 - 骨科市场需求强劲，外科医生积压手术较多，预计市场增长4% - 5%，公司将高于市场增长 公司在Mako机器人和非骨水泥膝关节方面有巨大动力，髋关节业务增长良好，创伤和四肢业务表现出色 [34][35][36] 问题3: 指导范围暗示Q2 - Q4增长放缓，是否有担忧因素 - 目前未发现影响营收的重大问题，医疗业务的供应链中断已纳入指导范围 其他业务状况良好，有推出新产品和获得外部市场批准的情况，有可能实现10%的增长 [38][40][41] 问题4: 如何看待全年毛利率和营业利润率的变化 - 目标是实现营业利润率提高100个基点，将通过毛利率和运营费用的平衡来实现 毛利率有积极影响，但关税将带来负面影响，公司将通过各项举措抵消 [42][43][44] 问题5: 资本支出环境和Inari的整合情况 - 资本业务第一季度实现两位数增长，目前环境无放缓迹象，对业务发展有信心 Inari整合进展顺利，文化与公司一致，业绩表现出色 [47][48][49] 问题6: 国际业务的可持续性和创伤与四肢业务的动力来源 - 国际业务受益于SURF收购，但髋关节业务有机增长强劲，未来仍有增长空间 创伤与四肢业务的动力来自Pangaea plating系统的成功和上肢业务的持续增长 [54][55][57] 问题7: 2亿美元关税中货币抵消的比例、各国的暴露情况、90天暂停期结束后的影响以及2026年的缓解措施 - 难以预测关税在2026年的情况，今年关注2亿美元的关税成本 部分成本将计入标准并在明年摊销 目前医疗器械无全面豁免，公司将根据已知情况制定缓解措施 [61][63][64] 问题8: 利润率的进展、关税的时间分布以及中国与非中国的比例 - 预计全年利润率更均匀地提高100个基点，关税主要在下半年影响，公司将采取缓解措施抵消 不透露关税来源的具体比例，公司在中国的业务约占2% [67][68] 问题9: LP34的推出情况和医疗业务的市场份额机会 - LP34推出进展顺利，订单健康增长，有待在更多国际市场获得批准 该产品虽因供应链问题对美国业务有影响，但被Pangaea的优势抵消，未来将成为增长的推动力 [69][71][72] 问题10: 定价环境的变化 - 定价是公司逐渐掌握的能力，第一季度有积极影响 医疗外科神经技术业务有积极价格，骨科业务负面价格减少，将继续关注定价以抵消关税影响 [75][76][77] 问题11: Pangaea的推出进展 - Pangaea在第一季度对创伤和四肢业务有重大影响，预计今年在澳大利亚和加拿大推出，2026年上半年在日本推出 在美国尚未完全推出，后续还有MIS和其他板材将推出 [78][79][81] 问题12: 关税对运营率的影响时间和其他骨科类别收入持平的原因 - 关税对运营率的影响因业务而异，预计年底的运营率能较好反映关税情况 其他骨科类别收入持平可能是客户购买机器人方式的转变，租赁最终可能转化为直接销售 [84][85][87] 问题13: 出售脊柱植入业务后对并购的看法和Mako Spine与VB Spine的关系 - 公司优先考虑现有业务的并购，BD团队积极寻找目标 与VB Spine将继续合作，Mako Spine机器人销售由公司负责，植入物销售由VB Spine负责，双方团队合作良好 [92][94][97] 问题14: 2026年资本支出的早期对话情况和Inari的研发重点 - 目前关于2026年的对话还很早，只要手术量保持强劲，资本需求就有保障 Inari的FlowTriver、ClockTriver和Limflo产品表现良好，ARTIX动脉产品获得积极反馈，研发有改进计划 [101][102][104] 问题15: 2026年制造足迹的缓解策略和FDA裁员对产品批准的影响 - 不推测2026年情况，目前制造足迹计划无变化，将利用双重采购机会缓解关税影响 FDA裁员的影响已基本恢复，未出现重大放缓 [108][110][112] 问题16: 与医院关于预算的对话情况和肩部业务的增长动力 - 与医院的资本支出环境积极，无放缓迹象 肩部业务增长得益于新产品如PERFORM系统、fracture stem、reverse stemless、shoulder ID和Pyrocarbon等，以及蓝图软件的应用 [115][116][117] 问题17: 内窥镜业务的详细情况和Mako Shoulder的反馈及未来影响 - 内窥镜业务中，1780相机表现出色，运动医学业务增长强劲，推出多个肩部产品 目前Mako Shoulder处于有限发布阶段，未对增长有重大贡献，但市场反馈积极，预计2026年将有重要贡献 [121][123][124] 问题18: 国际业务作为增长催化剂的具体情况和长期毛利率与营业利润率的预期 - 目前公司75%的销售在美国，国际市场有巨大增长机会，将把优质产品推向国际市场 不提供毛利率指导，关于营业利润率扩张，将在11月的投资者日更新2026年及以后的目标 [130][132][135] 问题19: 有机收入指导中外汇不利影响的含义和脊柱业务出售的价格及用途 - 预计外汇对每股收益有不利影响 未披露脊柱业务出售价格，收益将分阶段收回，用于偿还债务或未来并购机会 [138][139][141] 问题20: 去年并购业务的情况和骨科业务在ASC的表现 - 去年完成的七笔并购业务均表现良好，Arbolon和Vertos交易进展迅速 越来越多的膝关节和髋关节手术转移到ASC，对业务是积极因素 [144][145][146] 问题21: 公司业务的抗衰退能力和资本设备方面的担忧 - 目前未看到业务放缓迹象，订单和积压量高，无订单取消情况 小资本业务抗衰退，大部分手术为紧急或必要手术，需求持续 公司对资本支出无担忧，不认为会出现衰退 [150][152][154] 问题22: 如果关税消失，资金投入业务和计入底线的比例 - 不提供具体数字，但如果关税消失，公司将增加业务投资，底线收益将提高 [158][159][160]