财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收4.74亿美元 超出4.5亿美元预期上限 主要受益于Active Group和Work Group超预期表现以及400万美元有利汇率影响[31] - 毛利率同比提升410个基点至47.2% 创季度记录 主要得益于库存状况改善 全价销售比例提升以及产品成本节约[6][37] - 调整后营业利润率9.2% 同比提升290个基点 每股收益0.35美元 较去年0.15美元翻倍[38] - 净债务5.68亿美元 同比减少9900万美元(15%)[39] 各条业务线数据和关键指标变化 Saucony - 营收同比增长42% 创Q2历史记录 所有地区和渠道均实现增长[6][9] - 毛利率提升560个基点[9] - 核心四大系列(Ride Guide Triumph Hurricane)在美国零售渠道实现两位数增长[14] - 生活方式分销门店新增约400家 总数将达1300家[14] Merrell - 营收增长11% 连续第四个季度增长[16] - 毛利率提升近600个基点[16] - Moab Speed 2营收同比增长近四倍 成为第二大徒步系列[16] - 美国徒步市场份额在过去11个季度中有10个季度领先市场[18] Sweaty Betty - 营收下降6% 但较Q1有所改善[36] - 毛利率提升500个基点 全价销售比例提高[22] - 品牌认知度和消费者情绪显著提升[22] Work Group - 营收增长2% 剔除1000万美元订单前移影响后基本持平[36] - 毛利率提升400个基点[27] - 高端产品市场份额提升100个基点[28] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球批发渠道是主要增长动力 国际增长略超美国[32] - 直接面向消费者(DTC)下降不到2% 较Q1改善[32] - 亚太地区加速增长 关键城市战略在东京取得成效[20] - EMEA地区表现强劲 Merrell成为法国户外鞋类市场份额领导者[20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新品牌建设手册效果显著 连续五个季度实现同比收入增长改善[7] - 关键城市战略取得成效 Saucony在伦敦开设旗舰店 赞助伦敦10公里赛[11][12] - 产品创新持续 Saucony推出Endorphin系列 Merrell推出Speedarc平台[13][17] - 采取多项措施缓解关税影响 包括供应链多元化 成本分摊谈判 选择性提价等[40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对当前波动宏观环境持谨慎态度 但认为公司已做好应对准备[7] - 预计下半年增长将较上半年放缓 因订单前移影响消退[43] - 关税对2025年利润影响预计为2000万美元(原估计3000万美元)[39] - 预计Q3营收4.5-4.6亿美元 同比增长约3.3%[44] 其他重要信息 - 公司首次获得"最佳工作场所"认证[48] - 在波士顿开设首个创新中心 加强消费者和趋势洞察[48] - 正在进行公司历史上最雄心勃勃的技术现代化工作[48] - Saucony将在巴黎开设第三家先锋店[12] 问答环节所有的提问和回答 Saucony增长前景 - 新门店贡献少于一半增长 大部分来自同店销售提升[130] - 计划继续审慎扩张分销 重点关注销售转化率[55] - 2026年春季订单洽谈中 对Dick's Sporting Goods等渠道机会持开放态度[74] 毛利率可持续性 - 对维持45-47%的长期毛利率目标信心增强[57] - 第四季度毛利率通常因假日季因素较低[58] - 通过产品组合优化和供应链举措支持毛利率[151] DTC渠道 - DTC毛利率提升约300个基点 促销活动减少[64] - 计划改善数字体验和工具现代化[65] - Saucony DTC增长低两位数 Merrell和Sweaty Betty也有所改善[64] Merrell发展 - 国际表现优于美国 特别在EMEA和亚太地区[147] - 徒步品类出现改善迹象 从高个位数下降转为低个位数下降[137] - 通过轻量化现代化产品推动品类创新[138] 关税影响 - 预计2000万美元影响主要落在Q4[127] - 已采取定价和供应链措施缓解影响[40] - 6月已实施选择性提价 正在观察消费者反应[113] 营销投入 - 改变以往过度侧重转化率的营销策略 增加品牌建设投入[93] - 搜索兴趣等品牌健康指标显著改善[94] - 将部分毛利率提升重新投资于营销和人才[96] 库存管理 - Q2库存增加主要为支持Saucony需求[165] - 预计全年将适度增加营运资金投入[86] - 银行杠杆率从去年3.9倍降至2.9倍[87]

财务数据和关键指标变化 - Q1 营收和盈利能力符合公司预期，与另一个后端权重较大的年份表现一致 [4] - 公司对已给出的毛利率指引感到满意，并重申了毛利率指引 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 海水淡化业务保持强劲，按计划推进 [5] - CO2 业务按计划进行，向全面商业化迈进，有三个 OEM 正在将 PX 集成到其机架设计中，预计夏季至少有一个试点测试站点投入运行 [5][6] 各个市场数据和关键指标变化 - 海水淡化市场管道强劲，报价和跟踪的合同项目活跃，公司看好中东和北非市场 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先选择自行建立 100% 控股和运营的能源回收设施，但短期内也考虑与合作伙伴合作以进入中国市场并规避关税 [13] - 短期内不会将陶瓷制造业务转移到其他地方，以保证产品质量，而组装、测试等环节可灵活调整 [22][23] - 公司认为在中东和北非建立生产基地，靠近客户和海水淡化项目，能更好地服务客户 [25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观背景虽有挑战，但海水淡化市场管道、报价和合同项目仍保持活跃，公司对海水淡化和 CO2 业务的营收指引有信心 [11][37] - 公司认为能够抵消大部分净关税影响，对 2025 年财务结果影响可控 [5] 其他重要信息 - 公司与 Hill Phoenix 合作取得进展，已进入将 PXG 集成到其 CO2 机架设计的阶段，接下来的两个重要里程碑是达成商业协议和建立夏季测试站点 [16][17] - 公司在印度市场已有一定成功经验，计划今年将当地人员数量翻倍，同时看好美国市场，尤其是加利福尼亚州的市政用水回用市场，并已聘请销售负责人并计划增加当地资源 [27][28] 问答环节所有提问和回答 问题 1: 请介绍海水淡化市场情况，公司看好哪些地区，宏观背景对其有无影响 - 宏观背景未改变市场情况，市场管道、报价和合同项目活跃，公司看好中东和北非市场 [11] 问题 2: 1Q 已发货但未确认收入的大型项目订单对营收和毛利率有何影响 - 该订单相对较小，约为 200 万美元 [12] 问题 3: 公司国际布局战略是选择合同制造合作伙伴还是自行建立产能 - 公司优先选择自行建立产能，但短期内也考虑与合作伙伴合作以进入中国市场并规避关税 [13] 问题 4: 废水业务能否通过其他地区销售抵消今年中国市场的收入损失 - 公司认为有机会抵消约 900 万美元的损失，但具体来源待定 [14] 问题 5: 请介绍与 Hill Phoenix 的合作进展及未来重要里程碑 - 双方合作进展顺利，已进入将 PXG 集成到其 CO2 机架设计的阶段，接下来的两个重要里程碑是达成商业协议和建立夏季测试站点 [16][17] 问题 6: PX 的替代采购方面，公司可将制造业务转移到何处以保证质量并规避关税 - 短期内不会将陶瓷制造业务转移到其他地方，而组装、测试等环节可灵活调整 [22][23] 问题 7: 发展国际生产基地有哪些长期优势 - 可靠近客户，更好地服务中东和北非的海水淡化项目和客户 [25][26] 问题 8: 除中国外，还有哪些对 ERI 解决方案有潜在积极影响的替代市场 - 公司在印度市场已有一定成功经验，计划今年将当地人员数量翻倍，同时看好美国市场，尤其是加利福尼亚州的市政用水回用市场 [27][28] 问题 9: 考虑到各种变化因素，今年的毛利率情况如何 - 公司对已给出的毛利率指引感到满意，并重申了毛利率指引 [30] 问题 10: 与 Hill Phoenix 的合作在 2025 年底是否有超出年初预期的潜力 - Hill Phoenix 是多元化客户，不仅参与零售领域，还涉及工业领域，与他们在零售领域的合作成功将为工业领域的合作带来机会，Hill Phoenix 可能成为公司多方面的客户 [32]

财务数据和关键指标变化 - Q1净销售额为1.301亿美元，调整后EBITDA为2050万美元，高于预期 [23] - 第一季度毛利率同比提高130个基点，得益于上一年库存逐步增加摊销以及第一季度有利的定价 [24] - 完成收购后，全年收入和调整后EBITDA预计分别增长11.6%和11.5%（中点值） [25] - 2025年净销售额预计在6.18亿 - 6.48亿美元之间，调整后EBITDA预计在1.12亿 - 1.22亿美元之间，调整后EBITDA利润率为18.5% [26] - 预计全年剩余时间收入将环比增长约17%，调整后EBITDA利润率约为17% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度产品组合不太理想，受Alpha安全和EOD业务量影响 [13] - 订单积压在本季度增加了2240万美元，主要由EOD和Silume需求推动 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 执法市场方面，个人防护设备的积极支出有望持续，得到两党对公共安全的支持 [15] - 核市场有长期增长动力，包括环境安全、国家安全和商业核能三个关键领域 [15] - 消费者渠道约占合同销售额的7%，市场有疲软趋势，但公司品牌表现出韧性 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是成为多领域的工程关键安全产品供应商，收购KARS工程部门是重要一步，可加深对核市场的参与，拓展国际业务 [4][5] - 持续寻求并购机会，在核、执法、急救和军事市场有大量目标，会保持耐心和纪律性 [6] - 注重产品创新，与Axon合作推出新的枪套和配件 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境存在不确定性，但公司业务受经济、政治等周期影响较小，有韧性，能实现稳定增长 [6][7] - 公司有信心应对关税等挑战，通过定价、产品转移和提高生产力等措施抵消影响 [28] - 预计下半年业务强于上半年，受装甲和EOD项目时间安排驱动 [29] 其他重要信息 - 公司已在网站发布演示材料，包含非GAAP财务指标的调整说明 [3] - 本次电话会议可在5月21日前重播，网络直播重播链接可在昨日新闻稿和公司网站获取 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Q1定价贡献及对全年的影响 - 公司在1月1日进行了正常定价，Q1关税影响不显著，预计能完全抵消当前关税压力 [34][35] 问题2: 工程部门收购的收入协同机会和时间安排 - 收购带来地理扩张和客户基础拓展，可将Alpha安全产品推向新客户，在英国有制造优势 [36][37] 问题3: 今年业务发货的时间安排和波动情况 - 目前Q2预计高于Q1，Q4可能是全年最大季度，EOD和装甲项目在Q4更重 [41][42] 问题4: 除定价外的关税缓解措施 - 包括产品类别转移、提高生产力等，如在不同设施间转移炸弹服生产 [44][45] 问题5: 政府机构采购是否有延迟或中断 - 目前未看到重大变化，公司通过销售团队密切关注情况 [52][54] 问题6: 核市场需求、有机增长前景及并购重点 - 核市场和执法市场并购机会都很丰富，核市场需求预计有4% - 6%的增长，执法市场预算长期稳定 [61][62] 问题7: Q1销售同比下降原因及本季度超预期的驱动因素 - 同比下降主要因2024年Q1装甲业务基数大，EOD业务Q1通常较轻；本季度装甲和EOD业务执行出色，带来超预期表现 [69][72] 问题8: 毛利率增长驱动因素及未来提升机会 - 增长得益于库存逐步增加摊销减少、价格和生产力执行良好，预计全年毛利率会因定价、生产力和产品组合改善 [74][75] 问题9: Cars收购对展望的影响 - 初期采取务实指导方法，保持核心有机指导不变，后续会进一步细化 [76][78] 问题10: Cars业务短期内提高利润率的方法及对毛利率的影响 - 先进行基础整合，7月举办运营模型训练营，预计调整后毛利率约40%，主要通过运营模型改善毛利率 [84][87] 问题11: 考虑到关税变化，是否重新考虑生产布局 - 公司对现有生产布局满意，之前已对墨西哥工厂进行成本缓解工作，核设施地理位置优越 [93][96]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机销售增长10.1%，2024年第一季度为10%，本季度少一个销售日 [5][14] - 季度调整后每股收益2.84美元，较2024年第一季度增长13.6% [6] - 价格对销售有0.7%的有利影响，外汇对销售有0.9%的不利影响 [15] - 调整后毛利率为65.5%，比2024年第一季度提高190个基点 [23] - 调整后营业利润率为22.9%，比2024年第一季度提高100个基点 [23] - 调整后其他收入和费用为7300万美元，比2024年高2400万美元 [24] - 第一季度调整后有效税率为13.7%，预计2025年全年有效税率在15% - 16%之间 [25] - 年初至今经营活动现金流为2.5亿美元 [26] - 预计2025年全年有机净销售增长8.5% - 9.5%，调整后每股收益在13.2 - 13.45美元之间 [7][26] - 预计2025年关税影响约2亿美元，将采取措施抵消成本 [27] - 预计外汇负面影响在0 - 0.10美元之间 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗外科和神经技术业务 - 有机销售增长10.7%，其中美国有机增长11.4%，国际有机增长8.2% [16] - 仪器业务美国有机销售增长10.4%，由手术技术业务带动 [17] - 内窥镜业务美国有机销售增长11.1%，核心内窥镜和运动医学产品组合表现出色 [17] - 医疗业务美国有机销售增长12.6%，由急救护理和Sage业务带动 [17] - 血管业务美国有机销售增长5.6%，出血产品表现良好 [18] - 神经颅骨业务美国有机销售增长13%，神经外科、耳鼻喉科和颅颌面业务增长强劲 [18] 骨科业务 - 有机销售增长9.3%，其中美国有机增长9.5%，国际有机增长8.8% [19] - 美国膝关节业务有机增长8.3%，得益于机器人辅助膝关节手术的领先地位和新Mako安装的推动 [19] - 美国髋关节业务有机增长7.6%，Insignia HipStem成功和Mako机器人髋关节平台的持续采用 [20] - 美国创伤和四肢业务有机增长15.2%，核心创伤和上肢业务销售增长强劲 [21] - 美国脊柱植入业务本季度有机销售持平 [21] - 美国其他骨科业务有机下降1.9%，主要受交易组合和骨水泥下降影响 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国有机销售增长10.7%，国际有机销售增长8.5%，澳大利亚、新西兰、日本和欧洲销售势头强劲 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为国际市场是未来增长的重要催化剂，将把优质产品推向国际市场 [6][132] - 持续推进商业执行和创新，保持高增长态势 [7] - 完成对Inari Medical的收购，出售美国脊柱植入业务 [7] - 预计骨科市场将增长4% - 5%，公司将高于市场增长，持续获取市场份额 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 手术量保持健康，预计需求将持续到今年剩余时间 [9] - 资本产品需求强劲，Mako机器人安装和利用率持续推动业务增长 [10] - 未发现影响营收的重大问题，虽医疗业务有供应链中断，但已纳入指导范围 [40] - 对全年营收增长有信心，有可能超过指导范围 [41] 其他重要信息 - 公司连续第十五年入选Great Place to Work的最佳工作公司百强名单 [8] - 推出下一代Mako 4智能机器人系统，具有更大显示器、更小手术室占地面积等特点 [10][11] - LifePack 35除颤器和监护仪需求强劲，预计今年在欧洲和日本等国际市场推出 [12] - Pangaea plating系统推动创伤产品增长，预计今年在澳大利亚和加拿大推出，2026年上半年在日本推出 [12] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何看待2亿美元关税的吸收和缓解能力，以及明年的关税情况 - 2亿美元关税基于目前已生效的项目，不包括暂停90天的项目 公司将通过销售增长、价格调整、优化供应链和积极的外汇势头来抵消关税影响 关税主要影响标准成本和销售成本，缓解措施主要在运营费用和损益表中体现 [30][31][32] 问题2: 骨科市场的增长可持续性和公司定位 - 骨科市场需求强劲，外科医生积压手术较多，预计市场增长4% - 5%，公司将高于市场增长 公司在Mako机器人和非骨水泥膝关节方面有巨大动力，髋关节业务增长良好，创伤和四肢业务表现出色 [34][35][36] 问题3: 指导范围暗示Q2 - Q4增长放缓，是否有担忧因素 - 目前未发现影响营收的重大问题，医疗业务的供应链中断已纳入指导范围 其他业务状况良好，有推出新产品和获得外部市场批准的情况，有可能实现10%的增长 [38][40][41] 问题4: 如何看待全年毛利率和营业利润率的变化 - 目标是实现营业利润率提高100个基点，将通过毛利率和运营费用的平衡来实现 毛利率有积极影响，但关税将带来负面影响，公司将通过各项举措抵消 [42][43][44] 问题5: 资本支出环境和Inari的整合情况 - 资本业务第一季度实现两位数增长，目前环境无放缓迹象，对业务发展有信心 Inari整合进展顺利，文化与公司一致，业绩表现出色 [47][48][49] 问题6: 国际业务的可持续性和创伤与四肢业务的动力来源 - 国际业务受益于SURF收购，但髋关节业务有机增长强劲，未来仍有增长空间 创伤与四肢业务的动力来自Pangaea plating系统的成功和上肢业务的持续增长 [54][55][57] 问题7: 2亿美元关税中货币抵消的比例、各国的暴露情况、90天暂停期结束后的影响以及2026年的缓解措施 - 难以预测关税在2026年的情况，今年关注2亿美元的关税成本 部分成本将计入标准并在明年摊销 目前医疗器械无全面豁免，公司将根据已知情况制定缓解措施 [61][63][64] 问题8: 利润率的进展、关税的时间分布以及中国与非中国的比例 - 预计全年利润率更均匀地提高100个基点，关税主要在下半年影响，公司将采取缓解措施抵消 不透露关税来源的具体比例，公司在中国的业务约占2% [67][68] 问题9: LP34的推出情况和医疗业务的市场份额机会 - LP34推出进展顺利，订单健康增长，有待在更多国际市场获得批准 该产品虽因供应链问题对美国业务有影响，但被Pangaea的优势抵消，未来将成为增长的推动力 [69][71][72] 问题10: 定价环境的变化 - 定价是公司逐渐掌握的能力，第一季度有积极影响 医疗外科神经技术业务有积极价格，骨科业务负面价格减少，将继续关注定价以抵消关税影响 [75][76][77] 问题11: Pangaea的推出进展 - Pangaea在第一季度对创伤和四肢业务有重大影响，预计今年在澳大利亚和加拿大推出，2026年上半年在日本推出 在美国尚未完全推出，后续还有MIS和其他板材将推出 [78][79][81] 问题12: 关税对运营率的影响时间和其他骨科类别收入持平的原因 - 关税对运营率的影响因业务而异，预计年底的运营率能较好反映关税情况 其他骨科类别收入持平可能是客户购买机器人方式的转变，租赁最终可能转化为直接销售 [84][85][87] 问题13: 出售脊柱植入业务后对并购的看法和Mako Spine与VB Spine的关系 - 公司优先考虑现有业务的并购，BD团队积极寻找目标 与VB Spine将继续合作，Mako Spine机器人销售由公司负责，植入物销售由VB Spine负责，双方团队合作良好 [92][94][97] 问题14: 2026年资本支出的早期对话情况和Inari的研发重点 - 目前关于2026年的对话还很早，只要手术量保持强劲，资本需求就有保障 Inari的FlowTriver、ClockTriver和Limflo产品表现良好，ARTIX动脉产品获得积极反馈，研发有改进计划 [101][102][104] 问题15: 2026年制造足迹的缓解策略和FDA裁员对产品批准的影响 - 不推测2026年情况，目前制造足迹计划无变化，将利用双重采购机会缓解关税影响 FDA裁员的影响已基本恢复，未出现重大放缓 [108][110][112] 问题16: 与医院关于预算的对话情况和肩部业务的增长动力 - 与医院的资本支出环境积极，无放缓迹象 肩部业务增长得益于新产品如PERFORM系统、fracture stem、reverse stemless、shoulder ID和Pyrocarbon等，以及蓝图软件的应用 [115][116][117] 问题17: 内窥镜业务的详细情况和Mako Shoulder的反馈及未来影响 - 内窥镜业务中，1780相机表现出色，运动医学业务增长强劲，推出多个肩部产品 目前Mako Shoulder处于有限发布阶段，未对增长有重大贡献，但市场反馈积极，预计2026年将有重要贡献 [121][123][124] 问题18: 国际业务作为增长催化剂的具体情况和长期毛利率与营业利润率的预期 - 目前公司75%的销售在美国，国际市场有巨大增长机会，将把优质产品推向国际市场 不提供毛利率指导，关于营业利润率扩张，将在11月的投资者日更新2026年及以后的目标 [130][132][135] 问题19: 有机收入指导中外汇不利影响的含义和脊柱业务出售的价格及用途 - 预计外汇对每股收益有不利影响 未披露脊柱业务出售价格，收益将分阶段收回，用于偿还债务或未来并购机会 [138][139][141] 问题20: 去年并购业务的情况和骨科业务在ASC的表现 - 去年完成的七笔并购业务均表现良好，Arbolon和Vertos交易进展迅速 越来越多的膝关节和髋关节手术转移到ASC，对业务是积极因素 [144][145][146] 问题21: 公司业务的抗衰退能力和资本设备方面的担忧 - 目前未看到业务放缓迹象，订单和积压量高，无订单取消情况 小资本业务抗衰退，大部分手术为紧急或必要手术，需求持续 公司对资本支出无担忧，不认为会出现衰退 [150][152][154] 问题22: 如果关税消失，资金投入业务和计入底线的比例 - 不提供具体数字，但如果关税消失，公司将增加业务投资，底线收益将提高 [158][159][160]