核心观点 - 投资者应关注市场中非热门标的，可能存在更优机会 [1] - 与热门金融科技股SoFi相比，LendingClub增长迅速且估值显著更低，是潜在的投资机会 [2][3][15] SoFi Technologies (SOFI) 概况 - 是一家受散户投资者欢迎的数字银行和金融科技公司 [2] - 过去一年股价上涨超过37% [2] - 当前估值较高，近期交易价格接近34倍前瞻市盈率和近10倍前瞻市销率 [2] LendingClub (LC) 业务与转型 - 公司专注于个人贷款，特别是信用卡债务整合 [5] - 业务正在拓展，包括购买融资贷款（如牙科或医疗治疗）并计划进入家居装修领域以发放更大额贷款 [5] - 2021年收购一家银行后转型为盈利能力更强的实体 [6] - 2024年调整后每股收益为0.45美元 [7] - 2025年每股收益增长154%至1.15美元 [7] - 管理层对今年每股收益指引为1.65至1.80美元，中点隐含近50%的增长 [7] LendingClub 会计政策变更 - 今年进行了重大会计变更，简化其商业模式 [9] - 此前采用多种会计方法处理贷款，令市场和分析师感到困惑 [11] - 现对所有贷款采用公允价值选项进行核算，使收益更易理解，收入确认与损失发生时间更匹配 [11] LendingClub 增长战略与财务目标 - 2025年贷款发放额年化运行率为100亿美元 [12] - 管理层对今年贷款发放额的中点指引为121亿美元，上限为126亿美元 [12] - 中期目标是将贷款发放额提升至180亿至220亿美元 [13] - 目标将有形普通股回报率提升至18%至20%范围，目前该比率约为12%至13% [13] LendingClub 与 SoFi 对比及估值 - 两家公司业务不完全相同，SoFi提供更多元化的贷款和金融服务及产品，并拥有银行技术部门 [14] - LendingClub交易估值远低于SoFi，其前瞻市盈率低于10倍，前瞻市销率为1.8倍 [15] - 根据Visible Alpha数据，华尔街分析师平均预计公司2027年每股收益将达2.40美元，隐含额外40%的增长 [15] - 以当前股价约15.20美元计算，若市场对实现2027年2.40美元每股收益更具信心，按相同市盈率估算，股价可能达24美元 [17] - 长期机会在于公司能否成功且持续实现20%的有形普通股回报率，从而推动有形账面价值增长并获得更高估值倍数 [17]