Key Takeaways APLD is developing Polaris Forge 2 with a 300MW initial load and the potential to reach a gigawatt.Rising demand for liquid-cooled, high-density AI infrastructure supports the project.APLD advances the project alongside 700MW under construction and a 4GW pipeline that may shape its pace.Applied Digital’s (APLD) second North Dakota development, Polaris Forge 2, represents the next phase of the company’s expansion into AI-focused data center infrastructure. The project begins with an initial 300 ...

行业背景与市场前景 - 数据中心在满足企业对实时处理、分析和存储海量数据的强劲、可靠及可扩展解决方案需求方面扮演关键角色 这些需求对人工智能至关重要 [1] - 全球人工智能市场预计到2027年将达到5000亿美元 由医疗保健、金融、交通运输和制造业等各行业日益增长的应用所驱动 [1] - 人工智能需要具有高功率密度以及不断变化的电力和冷却要求的数据中心 超大规模用户需要高容量数据中心来满足人工智能和GPU驱动应用不断升级的电力需求 [2] Applied Digital (APLD) 业务优势 - 公司的高性能计算托管业务专门设计、建造和运营数据中心 这些数据中心完全有能力支持像高性能计算和人工智能这样的高功率密度应用 [3] - APLD的Polaris Forge 1是专为人工智能和高性能计算构建的 该设施设计可扩展至1吉瓦 首个100兆瓦设施计划于2025年第四季度投入运营 第二个150兆瓦设施计划于2026年中期上线 第三个150兆瓦设施计划于2027年完成 [3] - Polaris Forge 2项目获得麦格理设备资本的资金支持 预计于2026年底上线第一栋建筑 并在2027年达到满负荷运营 公司的电力供应管道预计将超过2吉瓦 [3] Applied Digital (APLD) 核心合作与财务展望 - 公司与CoreWeave签署了三份租赁协议 将在Polaris Forge 1提供400兆瓦的关键IT负载 协议基本期限为15年 并附带三个五年续约选项 [4] - 来自CoreWeave交易的预期总合同租赁收入目前预计约为110亿美元 该合作验证了公司从加密货币挖矿向人工智能优化数据中心基础设施的战略转型 [4] - 市场对2026财年收入的共识预期为2.809亿美元 这暗示较2025财年报告的数据将增长30.4% [5] - 对2026财年亏损的共识预期为每股31美分 较过去60天前预期的34美分大幅收窄 公司在2025财年报告每股亏损80美分 [11] IREN Limited (IREN) 业务进展与目标 - 公司有望实现12.5亿美元的年化收入 其中约2亿至2.5亿美元来自AI云业务 目标达成时间为2025年12月 [6] - 公司计划在未来几个月内将GPU数量从1.9千台扩展到10.9千台 包括1.9千台风冷H100和H200 7.8千台风冷B200和B300 以及1.2千台液冷GB300 [6] - 公司已在不列颠哥伦比亚省站点按计划安装超过60千台英伟达Blackwell GPU 并认识到Horizon 1站点19千台GB300的潜力 [7] - 公司继续在不列颠哥伦比亚省进行从比特币挖矿向人工智能的转型 包括在乔治王子城新建用于GB300 NVL72安装的液冷数据中心 [7] IREN Limited (IREN) 合作伙伴与财务目标 - 公司的AI云业务正在迅速扩张 已有超过10,000台GPU在线或将在未来几个月内投入使用 即将部署的GPU包括在乔治王子城园区的下一代英伟达液冷GB300 NVL72系统 [7] - 公司已获得英伟达首选合作伙伴地位 并于10月7日与领先的人工智能公司签署了额外的多年云服务合同 用于英伟达Blackwell GPU部署 [7] - 公司目前预计到2026财年第一季度实现5亿美元AI云业务年化经常性收入的目标 [7] - 公司是世界上最大、成本最低的比特币矿商之一 预计到2025年12月比特币挖矿业务将带来10亿美元的收入 [9] 财务表现与市场表现对比 - 对IREN公司2026财年每股收益的共识预期为70美分 在过去60天内下降了39.1% 公司在2025财年报告每股收益为4美分 [10] - 在过去一个月中 IREN Limited的股价上涨了33% 表现不及Applied Digital 后者的股价同期飙升了49.7% [11] - 两家公司的股票根据其价值评分F显示均被高估 [14]

股价表现 - 公司股价在过去一个月内大幅上涨46.8%，自10月9日公布2026财年第一季度业绩以来，股价已跃升22.6% [1] - 年初至今，公司股价回报率高达369.9%，远超金融板块11.9%的回报率和金融-杂项服务行业0.7%的回报率 [2] - 公司股价表现优于同业，Riot Platforms和Equinix年初至今的回报率分别为115.5%和下跌12.5% [2] - 从技术分析看，公司股价交易在50日和200日移动均线之上，显示出看涨趋势 [6] 业务驱动因素与增长前景 - 公司2026财年第一季度营收实现84%的同比增长 [1] - 强劲的AI和数据中心需求以及行业对能源效率的日益关注是数据中心行业的显著发展 [6] - 超大规模企业的强劲支出预计将在2025年超过3500亿美元，这有利于公司前景 [6] - AI需要高功率密度的数据中心，以及不断变化的电力和冷却需求，超大规模企业需要高容量数据中心来满足AI和GPU驱动应用不断升级的电力需求 [11] 业务构成与产能规划 - 公司数据中心托管业务为加密货币挖矿客户提供能源基础设施服务，目前在北达科他州运营两个站点，总托管容量约为286兆瓦 [12] - 高性能计算托管业务专长于设计和运营能支持AI等高性能计算应用的数据中心，预计将长期推动营收增长 [12][13] - 专为AI和HPC建造的Polaris Forge 1设施设计规模可达1吉瓦，其中首个100兆瓦设施计划于2025年第四季度投入运营，第二个150兆瓦设施计划于2026年中期上线，第三个150兆瓦设施计划于2027年上线 [13] - 由Macquarie Equipment Capital资助的Polaris Forge 2预计将于2026年底上线第一栋建筑，并在2027年达到满负荷运营，公司的电力供应管道预计将超过2吉瓦 [13] 重大合作与收入能见度 - 公司与CoreWeave签署了三份租约，将在Polaris Forge 1提供400兆瓦的关键IT负载，租约基本期限为15年，并有三个五年续约选项 [14] - 来自CoreWeave交易的预期总合同租赁收入目前预计约为110亿美元 [14] - 与CoreWeave的合作验证了公司从加密货币挖矿向AI优化数据中心基础设施的战略转型，该合作为公司提供了强劲的收入能见度并有效降低了业务模式风险 [14] 财务表现与估值 - 公司2026财年每股亏损的Zacks共识估计目前为36美分，较过去30天有所扩大，公司在2025财年报告每股亏损80美分 [15] - 公司2026财年第二季度每股亏损的共识估计目前为11美分，较过去30天扩大1美分，上年同期公司报告每股亏损66美分 [16] - 公司股票目前估值过高，价值评分为F，其远期12个月市销率为27.32倍，远高于行业平均的3.72倍、板块平均的9.26倍、Riot Platforms的10.34倍和Equinix的8.19倍 [17]

估值水平 - 公司股票估值过高，价值评分为F，其远期12个月市销率为13.5倍，远高于金融-综合服务行业平均的3.5倍 [1] - 与竞争对手相比，公司交易价格存在显著溢价，例如Equinix和Digital Realty Trust的市销率分别为7.8倍和8.9倍 [1] - 公司股票目前交易在50日和200日移动平均线之上，显示出看涨趋势 [7] 股价表现 - 公司股价年初至今飙升109%，表现远超行业5.6%的回报率和金融板块12.5%的涨幅 [3] - 相比之下，竞争对手Equinix和Digital Realty Trust的股价年初至今分别下跌17%和6.5% [3] 业务运营与增长动力 - 公司受益于其数据中心托管能力的扩张，这得益于先进的冷却技术和节能站点设计 [4] - 公司通过一份为期15年的人工智能基础设施协议，获得了110亿美元的合同收入 [6] - 公司从加密货币挖矿向人工智能优化数据中心基础设施的战略转型，已通过CoreWeave的合作得到验证 [10] 财务业绩 - 公司2025财年第四季度收入同比增长41%，达到3800万美元，受数据中心容量增加和强劲人工智能需求推动 [6][11] - 公司2025财年全年收入为1.442亿美元，较上年增长6% [11] - 公司2025财年第四季度调整后息税折旧摊销前利润为100万美元，相比上年同期的亏损20万美元有所改善，反映出运营效率提升 [16] 战略优势与未来发展 - 公司正在北达科他州建设Polaris Forge 1园区，设计容量可扩展至1吉瓦，采用专有闭环液体冷却技术，目标能源使用效率为1.18，几乎零耗水 [14] - 北达科他州的地点提供丰富的低成本能源和每年超过200天的免费自然冷却，预计在运营后将提供显著的成本优势 [15] - Polaris Forge 2项目是一个价值30亿美元、280兆瓦的人工智能工厂，计划于2025年9月破土动工，2026年开始初步运营，目标在2027年初达到满负荷生产 [17] - 公司通过减少SKU和整合供应商，将预计建设时间从24个月缩短至12-14个月，实现了更快的项目交付和更高的资本效率 [16] 盈利预期 - 市场对公司2026财年第一季度的每股亏损共识预期为6美分，在过去30天内改善了3美分 [18] - 对公司2026财年全年每股亏损的共识预期为21美分，在过去30天内改善了12美分，暗示将实现73.75%的同比改善 [18]

核心业务发展 - 超大规模托管业务是核心增长驱动力 受AI基础设施需求增长和领先超大规模客户承诺扩张支持 [1] - 计划2025年9月启动价值30亿美元、280兆瓦的Polaris Forge 2 AI工厂项目 预计2026年开始初期运营 2027年初达到满负荷产能 [1][8] - Polaris Forge 1项目已与CoreWeave签订400兆瓦长期租赁协议 带来约110亿美元合同收入 [2][8] 财务表现 - 2025财年第四季度收入3800万美元 同比增长41% 反映托管组合容量增加 [3] - 股价年初至今上涨106.4% 显著超越金融板块11.4%和金融服务业10.3%的涨幅 [6] - 远期12个月市销率13.4倍 显著高于行业平均3.36倍 价值评分F级 [10] 竞争格局 - 面临Equinix等成熟数据中心运营商竞争 其全球拥有260多个数据中心 在云接入和托管服务领域具有规模优势 [4] - Digital Realty Trust在北美、欧洲和亚洲持续扩张 为云提供商和AI驱动租户提供综合解决方案 [5] 业绩预期 - 2026财年第一季度每股亏损共识预期为0.06美元 较30天前下调0.03美元 [13] - 2026财年全年每股亏损预期0.21美元 较30天前下调0.12美元 但预示同比改善73.75% [13] - 目前获Zacks排名第2级（买入）评级 [14]

公司动态 - Applied Digital Corporation (APLD)股价在周一早盘上涨16.1%至15.29美元 因宣布新建数据中心"Polaris Forge 2"[1] - 新建数据中心项目投资额达30亿美元 位于北达科他州 设计电力容量280兆瓦 专门满足AI计算需求[3] - 项目计划2023年9月动工 2026年投入运营 2027年初实现满负荷运转 未来可能进一步扩容[3] 业务进展 - 公司已获得多家客户对数据中心的租赁意向 包括至少一家"美国投资级超大规模企业"[4] - 电力供应已通过Cass County Electric Cooperative确保[4] - 公司强调新数据中心具备立即投入运营的条件 将推动业务持续增长[5] 财务表现 - 公司去年收入同比增长超过100% 过去两年累计增长达1500%[5] - 尽管收入高速增长 公司目前尚未盈利 分析师预测2028年前难以实现盈利[5] - 投资者主要关注公司收入增长潜力而非盈利能力[1][5]

项目概述 - 公司计划于2025年9月破土动工建设Polaris Forge 2，这是一个位于北达科他州哈伍德附近、价值30亿美元、容量为280兆瓦的AI工厂 [3] - 该AI工厂设计容量为280MW，并具备进一步扩展的能力，计划于2026年开始初始运营，并在2027年初达到满负荷运行 [1][3] - 项目初步包括两座设施，并为未来扩展预留了容量，公司已为园区承包了超过900英亩的土地并通过卡斯县电力合作社确保了电力供应 [5] 战略背景与市场需求 - 新项目源于对AI计算能力需求的持续激增，超大规模企业、公司和研究机构正在寻求可扩展的高性能基础设施 [4] - 公司CEO表示，对AI容量的需求持续加速，北达科他州仍是满足该需求最具战略意义的地点之一 [5] - 公司已与一家美国投资级超大规模企业就该项目进入深入谈判，并收到多方强烈兴趣 [5] 区域优势与合作伙伴 - 北达科他州提供丰富的能源、可用土地和亲商的商业环境，使其迅速成为AI基础设施的首选目的地 [4][8] - 卡斯县电力合作社将为项目提供所需电力，明尼科塔电力合作社承诺提供安全、可靠、负担得起且环保的电力 [5][7][8] - 大法戈穆尔黑德经济发展公司认为该项目将为法戈地区带来显著经济效益，并已进行劳动力评估，显示当地市场有能力提供所需人才 [8] 经济与社会影响 - 项目完全投入运营后，预计将雇佣超过200名全职员工，此外还有长期承包商 [5] - 当地州长和市长赞扬公司投资为社区带来高科技基础设施、劳动力住房和长期经济机会，是加强社区并使该州为未来做好定位的战略合作范例 [5][9] - 公司通过其获奖的Polaris Forge AI工厂模式，在服务不足的社区创造经济机会 [10]

项目规划 - 公司计划于2025年9月启动价值30亿美元、容量280兆瓦的Polaris Forge 2人工智能工厂建设[2] - 园区初始容量将于2026年投运 2027年初实现满负荷运转 并具备超越初始容量的扩展能力[2] - 项目包含两座设施 预留未来扩展空间 已签约超过900英亩土地[4] 战略定位 - 项目巩固北达科他州作为美国AI基础设施战略要地的地位 该州拥有丰富能源、可用土地和亲商环境[2][3] - 公司采用专有无水冷却技术和快速部署能力 通过Polaris Forge AI工厂模式为服务不足社区创造经济机会[8] - 项目基于Polaris Forge 1埃伦代尔园区的成功经验 扩大公司在北达科他州的业务布局[3] 市场需求 - AI计算能力需求持续激增 超大规模企业、科研机构和大型企业寻求可扩展的高性能基础设施[3] - 公司正与一家美国投资级超大规模企业进行高级谈判 多方对该园区表现出强烈兴趣[4] - 公司专注于为人工智能、云计算和区块链工作负载提供高性能数据中心和托管服务[8] 资源保障 - 电力供应由卡斯县电力合作社保障 明尼科塔电力合作社承诺提供安全可靠且环保的电力[4][5][6] - 北达科他州拥有丰富的电力资源（包括可再生能源）和不断增长的技术人才基础[6] - 大法戈穆尔黑德经济发展公司评估显示当地人才市场能提供所需技术支持[6] 经济影响 - 项目全面运营后将创造200多个全职岗位 并带来长期承包商就业机会[4] - 埃伦代尔项目已成为农村创新典范 带来高科技基础设施、劳动力住房和长期经济机遇[7] - 预计将为法戈地区带来显著经济效益 并强化社区合作关系[4][6]