基金业绩表现 - 伦敦公司收益股票策略基金在2025年第四季度总回报率下跌1.4%（净回报率下跌1.6%）[1] - 该基金表现逊于同期上涨3.8%的罗素1000价值指数 主要原因是股票选择拖累了相对表现[1] - 2025全年 该基金总回报率为+14.4%（净回报+13.5%） 略低于基准指数+15.9%的涨幅[1] 市场环境与影响因素 - 2025年第四季度美国股市延续涨势 罗素3000指数上涨2.4% 标普500指数涨幅相近[1] - 市场上涨受到强劲的盈利增长、美联储进一步降息以及贸易紧张局势缓和的支撑[1] - 市场同时面临劳动力市场疲软、人工智能投资受到审查以及政府长期停摆的阻力[1] - 当季价值因子引领回报 而市场环境更青睐高贝塔值和更具周期敏感性的板块[1] 基金策略与持仓特点 - 基金在2025年第四季度的表现符合其长期上行捕获目标[1] - 基金表现受到“质量”、“收益”和“低波动性”因子面临挑战性背景的影响[1] - 基金缺乏直接的银行敞口 并且偏向“质量”和“收益”导向型股票 这在当季市场环境中构成了阻力[1] 重点持股分析：康明斯公司 - 康明斯公司是一家设计制造发动机、发电系统及相关技术的公司 产品应用于商用车、工业设备和能源领域[2] - 截至2026年3月11日 康明斯股价约为每股556.14美元 市值约768.4亿美元 其52周股价区间在260.02美元至617.98美元之间[2] - 康明斯在2025年第四季度表现强劲 主要驱动力是电力系统部门因数据中心需求而走强[3] - 公路卡车市场仍然疲软 但有迹象表明8级卡车的交付量正接近底部[3] - 康明斯是全球少数能够支持大规模数据中心备用电力需求的供应商之一[3] - 作为重型柴油发动机的市场领导者 其多元化的业务组合、各业务板块强大的竞争地位以及高利润的售后市场业务 为长期增长提供了坚实基础[3]

业绩总结 - 2025年第二季度公司收入为86.43亿美元，EBITDA为15.87亿美元，净收入为8.90亿美元，稀释每股收益为6.43美元[9] - 2025年第二季度的税前收入为12.25亿美元，利息支出为8700万美元[72] - 2025年6月30日的投资资本为218.46亿美元，较2024年6月30日的189.27亿美元增长了15.4%[80] - 2025年6月30日的净经营利润为36.20亿美元，较2024年6月30日的31.50亿美元增长了15.4%[81] - 2025年未调整的投资资本回报率（ROIC）为16%，较2024年的12%增长了4个百分点[83] - 2025年调整后的投资资本回报率（ROIC）为18%，较2024年的17%增长了1个百分点[83] 用户数据 - 发动机部门的净销售额为28.99亿美元，同比下降8%；EBITDA为4.00亿美元，EBITDA利润率为13.8%[13] - 组件部门的净销售额为27.05亿美元，同比下降9%；EBITDA为3.97亿美元，EBITDA利润率为14.7%[13] - 分销部门的净销售额为30.41亿美元，同比增长7%；EBITDA为4.45亿美元，EBITDA利润率为14.6%[13] - 动力系统部门的净销售额为18.89亿美元，同比增长19%；EBITDA为4.30亿美元，EBITDA利润率为22.8%[13] - 合资企业收入总计为1.18亿美元，同比增长14.6%[35] 研发与新产品 - Accelera部门的EBITDA亏损为1.00亿美元，主要由于电动动力系统和燃料电池的开发成本[32] 资本与支出 - 第二季度的运营现金流为7.85亿美元，资本支出为2.31亿美元[39] - 2022年可调整EBITDA为39.99亿美元，较2021年的35.21亿美元增长了13.4%[78] - 2022年净收入为21.83亿美元，较2021年的21.64亿美元增长了0.9%[78] - 2022年利息支出为1.99亿美元，较2021年的1.11亿美元增长了79.3%[78] - 2022年税前收入为28.19亿美元，较2021年的27.51亿美元增长了2.5%[78] 负面信息 - 2022年EBITDA中包含1.15亿美元与Meritor的收购、整合及库存评估相关的成本[78] - 2022年一次性项目成本为1.92亿美元，主要包括与俄罗斯业务暂停及Atmus分离相关的费用[78]