公司战略与发展目标 - 现阶段以持续扩大销售规模、提升市场占有率为第一目标，丰富产品与强大平台是长期增长保证 [2][15][17][24] - 中长期高功率人工智能数据中心电源、新能源汽车部件、光储充部件及系统、智能家居产品业务布局领先，将迎来高增速增长 [2][14][15][17][20][24][33] 财务与盈利情况 - 2024 年第四季度和 2025 年第一季度收入同比增长 20%+，但净利润因期间费用上涨、资产减值、所得税费用增加、非经常性损益下降和毛利率下降而下滑 [3][13][31] - 非经常性损益方面，2023 年确认大额，2024 年减少；毛利率受新能源汽车业务放量和家电业务定价策略影响，后续产品规模提升后毛利率有优化空间 [3][13][31][32] - 2024 年度扣非净利保持增长 [3][13][32] AI 服务器电源业务 - 已推出 Power Shelf、BBU Shelf、Power Capacitor Shelf、800V/570kW Side Rack 等产品，正与国内外客户对接，预计 2025 年下半年大量需求落地交付 [5][8][10][11][23][28][29] - 800V/570kW Side Rack 产品可 800V 直流输出，一体化设计，支持数据中心绿色可持续发展，兼容未来 GPU 需求 [6][7][11][22][23] 产能与定增情况 - 泰国一期产能在量产前准备阶段，定增项目涉及用地及 ODI 备案手续正在办理 [10] - 定增以长沙和泰国为投资重点，扩大主要产品线产能储备，优化产能结构，满足市场需求 [14] - 定增项目已通过 2025 年第二次临时股东大会审议，工作有序开展，后续按规定披露进展 [18][19][21] 其他问题回复 - 研发费用暂未资本化 [3] - 与下游客户合作细节涉及商业机密，部分信息待达到披露标准且不涉及保密时以公告形式披露 [7][9][11][19][21][22][26][27][28][29][30] - 美国关税政策对公司影响有限，公司竞争力逐年上升 [13] - 二级市场股价波动受多因素影响，公司经营正常 [14][21][30] - 关于业绩预测、订单金额等具体情况关注后续定期报告 [12][17][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32] - 公司业务包括智能家电电控、电源、新能源及轨道交通部件、工业自动化、智能装备、精密连接六大类 [22] - 感谢股票回购建议，如有计划将公告披露 [30]

经营业绩 - 2024年公司实现营收37.98亿元，同比增长32.32%，归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%，净利率7.06%，同比增加0.24个百分点，扣非后归母净利润2.56亿元，同比增长272.97% [3] - 2025年一季度公司实现营收8.88亿元，同比增长27.65%，归母净利润4,957.07万元，同比增长59.06%，扣非后归母净利润4,616.57万元，同比增长53.96% [4] 业务进展 电源适配器业务 - 2024年实现营业收入16.73亿元，同比增长4.96%，毛利率18.26%，同比下降1.84个百分点 [5][6] 数据中心电源业务 - 2024年实现营业收入14.59亿元，同比增长79.95%，毛利率25.04%，同比增加5.49个百分点，高功率数据中心电源业务营收7.80亿元，增长536.88%，占比提升至53.48% [6] 其他电源业务 - 2024年实现营业收入6.49亿元，同比增加48.71%，毛利率20.30%，同比增加2.30个百分点 [6] 业务拓展 - 海外业务积极拓展，在中国台湾、美国设业务拓展团队，推进导入海外客户 [7] - 数据中心电源业务已为多家国内知名服务器系统厂商出货，与国内头部互联网企业等终端客户紧密合作 [10] 产能布局 - 境内生产基地包括深圳、东莞、赣州、苏州；境外生产基地包括越南、墨西哥，越南完成通用及高功率服务器电源产线建设，墨西哥2024年四季度正式生产 [11] 未来规划 数据中心电源业务 - 开拓市场扩大规模，加强与现有客户合作，配合头部客户推进全国产化项目，拓展海外市场 [12][13] 电源适配器业务 - 横向扩充产品品类，开拓新应用场景，纵向深耕存量客户，提升大客户份额占比 [14] 政策影响 - 公司直接销至美国营业收入占比小，关税政策直接影响有限，通过多元布局增强抵御风险能力，调配产能降低不利影响 [15] 营收目标 - 2024 - 2026年营业收入增长率触发值分别为28%、52%、72%，目标值分别为35%、65%、90%；归母净利润增长率触发值分别为48%、104%、200%，目标值分别为60%、130%、250% [17]

财务表现 - 2025年Q1公司实现营业收入8.88亿元，同比增长27.65% [1] - 归母净利润0.50亿元，同比增长59.06%，扣非后归母净利润0.46亿元，同比增长53.96% [1] - 毛利率19.11%，同比减少0.77pct，净利率5.57%，同比增加1.13pct [1] - 期间费用率13.69%，同比增加1.24pct，其中研发费用率6.81%，同比增加0.27pct [1] 业务发展 - 公司推进全国产化服务器电源项目，目标实现100%国产化器件方案落地 [1] - 数据中心电源产品已获头部服务器生产商及终端客户认可，包括3200W钛金M-CRPS、1300W-3600W钛金CRPS等系列 [2] - 推出3300W-5500W钛金/超钛金GPU服务器电源及浸没式液冷解决方案，技术处于领先水平 [2] 产能布局 - 境内生产基地覆盖深圳、东莞、赣州、苏州，境外包括越南、墨西哥 [2] - 越南基地完成高功率服务器电源产线建设，墨西哥基地于2024年Q4投产 [2] - 全球化产能布局加速产品交付能力，支撑海外业务拓展 [2] 行业机遇 - 紧密跟踪服务器产业升级及AI增长趋势，把握国产替代机会 [2] - AI产业发展带动电源产品需求，数据中心电源业务有望持续增长 [3]

电源架构升级 - 数据中心电源架构从Power shelf向Power rack升级，解决空间不足问题并提升供电能力 [4][6] - Power rack集成Power shelf、BBU shelf、Super cap shelf、PDU等，形成高度整合的电源旁柜方案 [6] - 麦格米特展出的Side car方案输入为384V~528V交流电，输出为800V直流电，机柜尺寸为600mm(W)*1068mm(D)*2236mm(H) [6] - 英伟达预计2026-2027年将逐步应用Rubin方案，同步Power rack方案也将逐步落地 [11] 技术路线演进 - SST是下一代数据中心供电技术路线，可直接将10~34.5KV电流转化为800V直流电输出 [3][15] - 从Architecture1、2到3、4最大的边际变化在于电压等级，Power rack需要800V高压以降低线损 [15] - 台达认为未来将进入800V SST的技术路线，采用模块化设计便于在不同电压等级之间切换 [15] - 在IT rack侧可通过Tray level形式进行800V到50V电压转化，功率密度上升至500W/inch^3 [17] 关键组件分析 - PDU分为输入PDU和输出PDU，输入PDU含多路input busbar及保护器件，输出PDU含继电器、熔断器等 [7] - Power rack侧的power shelf将480Vac转化为800Vdc，效率达98%+，台达方案由两组27.5kw PSU组成，综合功率55kw [8] - IT rack侧的power shelf将800V直流电转化为50V直流电，单层由6组15kw PSU组成，合计约90kw，效率达98.5%以上 [8] 超级电容应用 - 超级电容能显著降低供电波动性，台达方案将波动性从73%降至6% [3][23] - 超级电容工作过程分为四个阶段，在超过额定值范围放电，低于额定值范围充电 [23] - EDLC方案循环寿命达1900万次，LiC方案为100万次，LiC功率密度更高(40-50Wh/Kg vs 5-7Wh/Kg) [21][22] 行业影响 - 电源架构升级使电源厂商参与价值量大幅增加，行业竞争壁垒增厚 [2] - 800V高压应用带动熔断器等电路保护器件用量增加 [2] - 服务器电源厂商最受益于技术架构变化，因价值量增加且竞争壁垒提升 [3]