二季度业绩表现 - 二季度总营收58.7亿美元 同比增长11% 略超市场预期 订阅收入占比96% [1] - 数字媒体部门收入43.5亿美元 同比增长11% 营收占比74% 年度经常性收入180.9亿美元 同比增长12.1% [1] - 数字体验部门收入14.6亿美元 同比增长10% [1] - 净利润16.91亿美元 同比增长7.5% Non-GAAP每股收益5.06美元 同比增长13% [2] - 经营活动现金流21.9亿美元 同比增长13% 创二季度记录 [2] - 期末剩余履约义务196.9亿美元 其中67%为未来12个月内需履约部分 [2] 业务细分表现 - 数字媒体业务增长主要受益于Creative Cloud和Document Cloud订阅用户增长及Firefly等AI工具商业化 [1] - Firefly相关AI年化收入约1.25亿美元 用户渗透率达78% [1] - 数字体验部门重点强调Adobe Experience Platform的实时客户数据平台功能 [1] 竞争格局 - 在图片创意领域面临Canva、Figma、Midjourney及大模型厂商的竞争 [7] - 在视频生成领域面临Meta、微软、OpenAI等巨头的挑战 [8] - 竞争优势在于全家桶生态协同及数据隐私保护 训练图像源于内部降低侵权风险 [4] - 专业视觉编辑生态壁垒仍能维持行业较高地位 因专业软件学习门槛高导致迁移成本高 [10] 竞争对手动态 - Canva年营收33亿美元 月活跃用户超2.4亿 付费用户2700万 连续八年盈利 [9] - Figma二季度营收2.496亿美元 同比增长41% 预计全年营收10.21-10.25亿美元 [9] - Google上线Gemini 2.5 Flash Image模型 标志AI生图进入平民化时代 [9] 公司应对措施 - 8月1日全面调涨Creative Cloud定价 其中Pro版涨价16-18% 预计带来5亿美元贡献 [12] - 在Firefly平台集成OpenAI、Google Cloud、Runway、Luma和Pika等多模型 [13] - 二季度回购860万股 总值35亿美元 剩余回购授权109亿美元 [14] 财务指引 - 预计三季度收入58.75-59.25亿美元 数字媒体部门收入43.7-44.0亿美元 数字体验部门收入14.5-14.7亿美元 [16][17] - 上调2025财年全年收入指引至235-236亿美元 Digital Media收入目标174.5-175亿美元 [17] - Digital Experience订阅收入目标53.75-54.25亿美元 Non-GAAP每股收益指引20.50-20.70美元 [17] 资本市场表现 - 业绩发布后股价波动 当日盘中跌超5% 隔日涨超2% 交易量约680万股 [18] - 当前交易量仅约300万股 较Salesforce每日700万股交易量显着偏低 [18] - 当前市盈率21.52倍 处于1.47%历史百分位 市值不足1500亿美元 [19] - Figma上市后最高市值近700亿美元 估值超200倍 Canva估值或达2000亿美元 [19] 增长挑战 - 专业客户采购稳健但增速出现显著下滑 [10] - AI化程度不足尚未实现收入转化 [18] - 作为被新兴产品瓜分份额的一方 估值受到压制 [18]