事件概述 - 2026年2月2日，幻量科技（Deepverse）宣布，在七彩化学战略入股的基础上，双方进一步签署协议，共建AI智能化实验室 [4] 合作内容与模式 - 合作双方：七彩化学（国内高性能有机颜料龙头企业）与幻量科技（以材料信息学为背景的AI科技公司） [5] - 合作目标：共建AI智能化实验室，旨在建立一套可长期运行的研发协同机制，而非单点技术攻关 [5] - 合作基础：结合幻量科技在AI算法、高通量计算及材料数据库方面的技术积累，与七彩化学在颜料及新材料领域的产业数据与生产场景 [5] - 合作价值：共同探索AI在效率提升、迭代加速、质量提升、能力共育等方面的系统性价值 [5] - 模式转变：合作有望将传统的“经验试错”研发模式转变为基于数据驱动的“预测-验证”模式 [5] - 预期效果：缩短高壁垒产品研发周期，提升工艺优化的精准度与研发效率 [5] 公司业务与战略 - 七彩化学业务：基于核心工艺生产技术，从高性能有机颜料向高端新材料领域延伸，重点布局MXD6特种尼龙和PPDI型聚氨酯弹性体等化工新材料 [5] - 幻量科技技术：结合人工智能、计算物理、高通量实验等前沿科技，融合跨领域数据进行正向预测与反向设计，加速新材料研发产业落地 [5] 行业政策背景 - 政策密集出台：2025年下半年以来，国家有关部门密集出台政策推动“AI+”落地 [6] - 顶层设计：2025年8月，国务院发布《国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，确立发展蓝图，目标2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%，2030年全面赋能 [6] - 具体指南：2025年12月，工信部等八部门发布《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，为石化化工及新材料行业AI赋能提供具体行动指南 [6] - 政策重点：石化领域应通过大模型、数字孪生等技术聚焦“提质增效”，实现从勘探开发到安全生产的自适应优化；新材料领域则强调“研发深度融合”，通过建设大数据中心与行业大模型，提升“成分－结构－性能”的反向设计能力 [6] - 战略意义：智能化转型已成为构建新质生产力、实现高质量发展的基石，而不仅是企业的差异化选择 [7] 行业现状与趋势 - 行业背景：化工行业正处于“稳增长”与“反内卷”的持续推进期，宏观需求疲弱压力依然存在 [8] - 企业需求：在供给侧结构性改革深化阶段，化工企业亟需通过“AI+”落地修炼“内功”，以对冲成本波动并提升经营质量 [8] - 发展路径：通过在产品研发端缩短周期、在生产运营端优化工艺路径来实现降本增效 [8] - 竞争格局：率先完成智能化改造、实现降本增效的企业，有望在行业景气度低迷时保持更强经营韧性，并在未来复苏周期中实现从行业Beta向个体Alpha的跨越 [8]

点击注册小程序 查看完整报告 【房地产】多地启动旧房收购，"以旧换新"明显提速——光大地产板块及重点公司跟踪报告 1月22日上海奉贤发展发文称"以旧换新"已完成首批50组家庭正式登记；1月25日杭州富阳乐居推出商品房"以 旧换新"；2月2日上海浦东、静安、徐汇三区和建设银行上海分行签约，收购二手住房用于保障性租赁住房。 政府直接收购二手旧房，促进以旧换新加快销售去化，利于楼市止跌回稳。近期地产情绪迎曙光，旧房收 购"以旧换新"明显提速。 （何缅南/韦勇强）2026-02-03 您可点击今日推送内容的第2条查看 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【金工】市场情绪较高，基金抱团程度减弱 ——金融工程量化月报 20260203 截至 2026 年 1 月 30 日，沪深 300 指数上涨家 ...

市场行情核心驱动与持续性 - 当前行情是由流动性驱动的估值扩张行情 核心驱动因素包括利率较低 政策鼓励及明确的产业趋势引领 与2014年至2015年的情形相似 本质是市场风险偏好提升驱动居民资产配置转向股市[1] - 驱动行情的流动性底色与AI产业叙事并未转向 2026年上半年市场仍有向上空间 全球流动性仍相对宽松 AI主导的产业叙事也尚未打破[1] - 市场演进形态可能更趋平缓 中国证监会提出“坚决防止市场大起大落” 市场被期待以更平缓 更温和的方式演进[1] 市场生态与结构变化 - A股市场生态发生深刻演变 投资者结构方面 国内险资 量化的影响力上升 ETF强调行业赛道的投资新形态 与居民存款入市偏好主题投资现象 影响市场配置行为从重个股变为重赛道 重行业[2] - 在高质量发展导向下 经济增长正从依赖“传统引擎”转向培育“新兴动能” 市场对企业的评估更看重成长性 技术壁垒和产业链地位[2] - 高端制造 芯片 新能源等“新核心资产”中具备引领力的公司得到更多关注[2] 主要风险与外部变量 - 需防范外部经济衰退风险 全球投资者可能低估了美国经济衰退的潜在风险 美国市场与经济正呈现显著的“K型分化”[2] - 尽管美国经济“软着陆”的概率存在 但“硬着陆”的风险仍需高度警惕 这将是影响全球流动性及风险偏好的重要外部变量[2] 资产配置策略：全球杠铃策略 - 以“逆全球化 债务周期与AI产业趋势”三大因素为支撑的“全球杠铃策略” 是构建反脆弱性资产配置的最佳应对 旨在通过两端布局来应对不确定性[2] - 稳健资产端可关注全球主权信用价值高的短久期债券 大宗商品铜 黄金 AH股高股息股票 尽管近期金价有所波动 但其战略看好的观点并未改变[3] - 弹性资产端持续看好AI产业浪潮驱动的中国科技股及自主可控产业链 以DeepSeek为代表的国产AI取得关键突破 缩小了中美科技产业的认知差距 相关资产仍具有重估空间[3] - 受供应链溢出效应影响与具备人口红利的东南亚股市也值得关注[3] 长期投资主线：AI+与服务业+ - “AI+”与“服务业+”是未来长期投资的两大关键抓手 在高质量发展阶段 新旧动能转换需要新增长点[4] - 技术趋势上“AI+”可赋能千行百业 产业趋势上“服务业+”前景广阔 可优化产业结构 吸纳就业[4] - 在“服务业+”的具体落地上 市场目前对技术进步驱动生产性服务业的“硬逻辑”已有较高共识 但“服务业+消费”领域极具赔率空间与长期趋势[4] - 目前处于相对低位 服务于“一老一小”庞大需求的医疗保健 教育文化娱乐等行业值得关注[4] AI产业投资观点 - 当前全球巨量的AI资本开支可能在中期引发行业“内卷”与盈利端的“价值毁灭” 最终胜出者只是少数[3] - 对于AI产业的未来 不宜轻言泡沫 但对于当前部分资产的价格 必须认识到其已处于较高位置 参与这场盛宴 必须在拥有充足安全边际和对冲保护的前提下审慎布局[3] 投资核心能力与要求 - 投资的核心是把握价格与价值的差异 关键在于识别市场高度共识下的预期差[5] - 市场对分析师的能力要求已经历演变 从早期侧重“大势研判” 到后来崇尚系统化的“方法论” 再到如今尤为看重“大局观” 对宏观视野 前瞻判断与独立思考的要求达到空前高度[5] - 分析师还需具备变异性思维 市场敏锐度等思维特征 能够从独特视角分析问题 敏锐察觉市场异常并深挖逻辑 最终通过框架性理解穿越市场周期[5] - 这些能力的养成并非一劳永逸 而需持续迭代 金融行业不变的魅力在于它永远在变化 不能躺在舒适区 不能人云亦云 最终一切要体现在投资业绩上[5]

行业整体评级与核心逻辑 - 维持商贸零售板块“优于大市”评级 [1] - 行业增长逻辑转向依赖品牌建设、工艺创新和文化叙事能力带来的“α收益” [1] - AI有望在持续赋能品牌业务发展的过程中，开拓业务增长新曲线 [1][2] 黄金珠宝行业 - 金价出现较大波动，COMEX黄金开年至1月29日涨幅为12.28%，但1月30日单日跌幅达8.35% [1] - 金价短期波动对板块情绪有影响，但预计实际基本面影响相对平稳 [1] - 2013年金价回调后曾带来持续数月的抢购潮，以投资金业务为主的企业短期业绩仍有增长支撑 [1] - 具备价差优势、港澳经营能力突出的港资品牌，以及产品设计或综合优势明显的头部企业有望持续高增长 [1] - 行业岁末迎来消费旺季，板块整体估值处于低位 [3] - 投资金业务占比较高及具备一口价产品力的公司有望实现稳定成长 [3] AI与代运营 - 春节期间大模型厂商密集推出AI红包活动，争夺AI应用入口，用户习惯培养有望利好产业链 [2] - 海外AI应用创新持续落地，丰富商业变现模式 [2] - 线上服务商（代运营商）凭借与头部电商平台深度合作及对品牌商需求的长期洞察，具备快速构建AI+内容生成能力的先发优势 [2] - AI+在渠道及产品端的应用有望为企业在降本增效及产品创新方面带来基本面催化 [3] 美容护理行业 - 板块整体回归低位，传统龙头逐步呈现一定拐点趋势 [3] - 行业年初有较密集的新品驱动 [3] - 已打造平台化机制的企业，通过内生外延方式保障增长的持续性和确定性 [3] 跨境出海 - 龙头企业在过去一年中验证了自身强抗风险能力 [3] - AI+在渠道以及产品端的应用有望为企业带来持续基本面催化 [3] 线下零售 - 岁末年初为线下零售销售旺季 [3] - 未来CPI若持续复苏将对超市同店有正向影响 [3] - 多家超市调改持续推进，自有品牌推出等存多重看点 [3] 具体投资建议 - 黄金珠宝推荐：菜百股份、六福集团、老铺黄金、周大福、潮宏基 [3] - 美容护理推荐：珀莱雅、毛戈平、上美股份、登康口腔、若羽臣 [3] - 跨境出海推荐：小商品城、安克创新、焦点科技 [3] - 线下零售推荐：名创优品、家家悦、重庆百货、永辉超市 [3]

核心观点 - 报告维持商贸零售行业“优于大市”评级 认为在2025年底市场震荡加大后 滞涨已久的消费板块有望在政策边际加码下迎来弹性[3] - 核心投资逻辑围绕两条主线：一是黄金珠宝板块金价短期波动不改龙头公司长期成长逻辑 二是AI技术赋能代运营商及跨境电商企业 有望开拓新增长曲线[1][3] 黄金珠宝行业分析 - 金价出现大幅波动 COMEX黄金从2026年初至1月29日涨幅为12.28% 但1月30日单日录得跌幅8.35%[1][12] - 当前金价波动对板块仅有短期情绪影响 行业增长逻辑已转向依赖品牌建设、工艺创新和文化叙事能力带来的“α收益” 预计对基本面影响平稳[1][12] - 从投资性需求看 参考2013年金价回调后引发的抢购潮 投资金业务为主的企业短期业绩仍有支撑 例如菜百股份2024年/2025年前三季度营收分别同比增长22.24%/33.41% 2025年全年预计归母净利润同比增长47.43%-71.07%[1][14] - 从消费性需求看 具备差异化品牌/产品定位并建立品牌心智的企业在高金价背景下实现高增长 例如老铺黄金（古法黄金定位）和潮宏基（年轻时尚设计）在2025年金价走高期间实现加速增长[1][18] - 具备价差优势及港澳经营能力的港资品牌 以及产品设计或综合优势明显的头部企业 有望持续强化业务优势[1] AI赋能代运营与电商 - AI应用加速落地 春节期间各大模型厂商密集推出AI红包活动 旨在争夺AI应用入口并培养用户使用习惯[2][19] - 用户信息获取方式正从传统搜索转向生成式AI对话 GEO有望成为品牌商营销转型重点 对线上获客逻辑和流量运营模式产生深刻变革[20] - 线上服务商作为产业链中间环节 凭借与头部电商平台的深度绑定 以及对消费者需求洞察、品牌全链路投放策略的长期积累 具备快速构建GEO能力的先发优势[2][21] - 代运营商有望在GEO模式发展初期承接品牌部分营销预算 为品牌提供涵盖语义解析、内容构建、效果追踪的全流程服务 助力精准触达与高效转化 从而开拓业务新增长曲线[21][23] - 海外AI应用创新持续落地 丰富了商业变现模式[2][19] 近期行业数据跟踪 - **社零数据**：2025年12月社会消费品零售总额为45,136亿元 同比增长0.9% 其中商品零售额同比增长0.7% 餐饮收入同比增长2.2%[24] - **线上零售**：2025年1-12月全国网上零售额159,722亿元 同比增长8.6% 其中实物商品网上零售额130,923亿元 增长5.2% 占社零总额比重为26.1% 在实物商品网上零售额中 吃类、穿类、用类商品分别增长14.5%、1.9%、4.1%[25] - **线下零售**：2025年1-12月限额以上零售业态中 便利店、超市、专业店同比分别增长5.5%、4.3%和2.6% 百货店同比增长0.1% 专卖店同比下降0.6%[25] - **品类表现**：2025年12月 必选品类中粮油食品类同比增长3.9% 饮料类增长1.7% 可选品类中化妆品类同比增长8.8% 金银珠宝类同比增长5.9% 通讯器材类受“以旧换新”政策带动同比增长20.9% 家电类同比下降18.7% 家具类同比下降2.2%[30] 板块行情与估值 - **市场表现**：2026年1月 商贸零售指数上涨0.53% 美容护理指数上涨0.44% 分别跑输沪深300指数1.12和1.21个百分点 在申万31个一级行业中分别排名第23和第24位[34][40] - **板块估值**：截至2026年1月31日 商贸零售行业PE为51.42倍 位于2017年以来98.50%的历史分位 美容护理行业PE为38.44倍 位于2017年以来48.41%的历史分位[40] - **个股行情**：2026年1月 商贸零售板块涨幅前五个股为东百集团、百大集团、翠微股份、五矿发展、中国中免 美容护理板块涨幅前五个股为延江股份、水羊股份、青松股份、红棉股份、洁雅股份[46] 具体投资建议 - **黄金珠宝**：行业迎来岁末消费旺季 板块估值处于低位 金价短期波动未影响核心龙头增长逻辑 推荐投资金业务占比较高或具备一口价产品力的公司 如菜百股份、六福集团、老铺黄金、周大福、潮宏基等[3][51] - **美容护理**：板块整体回归低位 传统龙头呈现拐点趋势 行业年初有密集新品驱动 推荐已打造平台化机制的企业 如珀莱雅、毛戈平、上美股份、登康口腔、若羽臣等[3][51] - **跨境出海**：龙头企业已验证强抗风险能力 AI+在渠道与产品端的应用有望带来持续基本面催化 推荐小商品城、安克创新、焦点科技等[3][51] - **线下零售**：岁末年初为销售旺季 未来CPI若持续复苏对超市同店有正向影响 超市调改持续推进且自有品牌推出存看点 推荐名创优品、家家悦、重庆百货、永辉超市等[3][51][52]

核心观点 - 报告维持商贸零售行业“优于大市”评级，认为在2025年底市场震荡后，滞涨已久的消费板块有望在政策边际加码下迎来弹性 [3][51] - 核心投资逻辑围绕两大主线：一是黄金珠宝板块金价短期波动不改龙头公司长期成长逻辑；二是AI技术赋能代运营商，有望打开新的增长曲线 [1][9] 黄金珠宝行业分析 - 金价出现大幅波动，COMEX黄金从2026年初至1月29日涨幅为12.28%，但1月30日单日录得跌幅8.35% [12] - 当前金价波动对板块仅有短期情绪影响，实际基本面预计相对平稳，因行业增长逻辑已转向依赖品牌建设、工艺创新和文化叙事能力带来的“α收益” [1][12] - 从投资性需求看，参考2013年经验，金价回调可能引发抢购潮，支撑投资金业务为主的企业短期业绩 [1] - 具体公司层面，投资金业务占比较高的菜百股份，其2024年/2025年前三季度营收分别同比增长22.24%/33.41%，2025年全年预计归母净利润为10.6-12.3亿元，同比增长47.43%-71.07% [14] - 从消费性需求看，具备差异化品牌/产品定位的企业在高金价背景下实现高增长，例如老铺黄金（古法黄金定位）和潮宏基（年轻时尚设计） [18] - 具备价差优势及港澳经营能力的港资品牌，以及产品设计或综合优势明显的头部企业，有望强化业务优势，实现持续高增长 [1] AI+赋能代运营商分析 - AI应用加速落地，春节期间各大模型厂商密集推出AI红包活动，旨在争夺AI应用入口并培养用户习惯 [2][19] - 用户信息获取方式正从传统搜索转向生成式AI对话，GEO（生成式电商优化）有望成为品牌商营销转型重点，深刻改变线上获客与流量运营模式 [20] - 线上服务商（代运营商）作为产业链中间环节，凭借与头部电商平台的深度绑定，以及对消费者需求洞察、全链路投放策略的长期积累，具备快速构建GEO内容生成能力的先发优势 [2][21] - 在GEO模式发展初期，代运营商有望承接品牌部分营销预算，为品牌提供涵盖语义解析、内容构建、效果追踪的全流程服务，助力品牌实现精准触达与高效转化 [21][23] - AI+在渠道及产品端的应用，有望为跨境电商等企业在内部降本增效及产品创新方面带来持续的基本面催化 [3] 近期行业数据跟踪 - **社零总额**：2025年12月社会消费品零售总额为45136亿元，同比增长0.9%，增速受高基数、双十一虹吸效应及汽车补贴退坡等因素影响延续偏弱 [24] - **网上零售**：2025年1-12月，全国网上零售额159722亿元，同比增长8.6%；其中实物商品网上零售额130923亿元，增长5.2%，占社零总额比重为26.1% [25] - **线下零售**：2025年1-12月，便利店、超市、专业店同比分别增长5.5%、4.3%和2.6%；百货店、专卖店表现疲软，分别增长0.1%和下降0.6% [25] - **品类表现**： - 必选品：2025年12月粮油食品类同比增长3.9%，饮料类增长1.7% [30] - 可选品：化妆品类同比增长8.8%；金银珠宝类同比增长5.9%，累计增速保持高景气度；通讯器材类受“以旧换新”政策带动，同比大幅增长20.9%；家电类同比下降18.7%，家具类同比下降2.2% [30] 板块行情及估值 - **市场表现**：2026年1月，商贸零售指数上涨0.53%，美容护理指数上涨0.44%，分别跑输沪深300指数1.12和1.21个百分点 [34] - 在申万31个一级行业中，商贸零售与美容护理指数1月涨跌幅分别排名第23和24位 [40] - **估值水平**：截至2026年1月31日，商贸零售行业PE（TTM）为51.42倍，位于2017年以来98.50%的历史分位；美容护理行业PE（TTM）为38.44倍，位于2017年以来48.41%的历史分位 [40] - **个股行情**： - 商贸零售板块2026年1月涨幅前五为：新华百货（56.46%）、壹网壹创（50.79%）、华锡有色（47.58%）、青木科技（22.02%）、吉宏股份（21.33%）[49] - 美容护理板块2026年1月涨幅前五为：倍加洁（23.97%）、延江股份（21.46%）、锦盛新材（17.98%）、青岛金王（14.38%）、诺邦股份（10.39%）[50] 投资建议与重点公司 - **黄金珠宝**：行业处于消费旺季，板块估值低位，金价波动未影响核心龙头增长逻辑，推荐投资金业务占比高的企业及具备一口价产品力的公司，如菜百股份、六福集团、老铺黄金、周大福、潮宏基 [3][51] - **美容护理**：板块回归低位，传统龙头呈现拐点趋势，年初有密集新品驱动，推荐已打造平台化机制的企业，如珀莱雅、毛戈平、上美股份、登康口腔、若羽臣 [3][51] - **跨境出海**：龙头企业已验证抗风险能力，AI+应用带来基本面催化，推荐小商品城、安克创新、焦点科技 [3][51] - **线下零售**：岁末年初为销售旺季，CPI复苏对超市同店有正向影响，超市调改及自有品牌推出是看点，推荐名创优品、家家悦、重庆百货、永辉超市 [3][51][52] - 报告列出了部分重点公司的盈利预测与估值，例如： - 菜百股份：2025年预测EPS为1.37元，对应PE为15.88倍 [5] - 六福集团：2025年预测EPS为2.56元，对应PE为11.34倍 [5] - 珀莱雅：2025年预测EPS为4.14元，对应PE为17.03倍 [5]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 国家顶层设计密集出台，推动化工企业“AI+”落地，智能化转型已成为构建新质生产力、实现高质量发展的基石[3] - 在“稳增长”与“反内卷”背景下，化工企业通过“AI+”落地修炼“内功”，有望在行业低迷时保持经营韧性，并实现从行业Beta向个体Alpha的跨越[4] - 七彩化学与幻量科技共建AI智能化实验室，旨在建立长期研发协同机制，将传统“经验试错”模式转变为数据驱动的“预测-验证”模式，以缩短高壁垒产品研发周期并提升效率[1][2] 根据相关目录分别进行总结 事件与合作分析 - 2月2日，七彩化学与幻量科技签署协议，共建AI智能化实验室[1] - 合作旨在建立一套可长期运行的研发协同机制，而非单点技术攻关[2] - 合作结合幻量科技的AI算法、高通量计算及材料数据库技术，与七彩化学的产业数据与生产场景，共同探索AI在效率提升、迭代加速、质量提升、能力共育等方面的系统性价值[2] 行业政策背景 - 2025年8月，国务院发布《国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，确立2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%及2030年全面赋能的发展蓝图[3] - 2025年12月，工信部等八部门发布《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，为石化化工及新材料行业人工智能赋能提供具体行动指南[3] - 政策要求石化领域通过大模型、数字孪生等技术聚焦“提质增效”，新材料领域则强调“研发深度融合”，提升“成分－结构－性能”的反向设计能力[3] 行业现状与“AI+”意义 - 当前化工行业处于“稳增长”与“反内卷”持续推进期，宏观需求疲弱压力依然存在[4] - 在供给侧结构性改革深化阶段，化工企业亟需通过“AI+”在产品研发端缩短周期、在生产运营端优化工艺路径，以对冲成本波动并提升经营质量[4] - 率先完成智能化改造、实现降本增效的企业，将在行业景气度低迷时保持更强经营韧性，并在未来复苏周期中获取个体Alpha[4] 投资建议主线 - 关注龙头企业“数据制胜”：化工行业龙头企业积累海量生产及工艺数据，通过“AI+”落地能更快实现全链条降本增效，建议关注中国石油、中国石化、中国海油、万华化学、华鲁恒升、扬农化工等龙头白马[5] - 关注AI赋能研发革新：建议关注已有AI领域相关投资的七彩化学，同时关注AI对于半导体材料、OLED材料等新材料领域和农药、颜料等精细化工品领域企业的持续赋能[5]

核心观点 - 截至2月2日，共有196只标的入围券商2月金股组合，机构普遍认为短期调整后，2月有望继续展开春季行情的下半场 [1] 机构关注度最高的金股 - **阿里巴巴-W**：获6家券商共同推荐，数量暂居第一，机构认为其聚焦电商与云计算，电商通过千问打造新入口，淘宝闪购打开市场空间，云计算在AI云市场保持领先 [2][3][4] - **腾讯控股**：获5家券商推荐，机构看好其游戏业务增长强劲，同时混元图像与3D生成模型达行业领先水平，将加速AI智能体在微信生态的落地 [4] - **福斯特、中际旭创、紫金矿业**：均获4家券商共同推荐 [4][5] - **福斯特**：主业规模化效应明显，有望穿越行业周期 [5] - **中际旭创**：作为全球数通光模块龙头，从100G开始持续保持份额领先，研发实力强，海外产能布局充分 [5] - **紫金矿业**：获4家券商推荐 [4] - **中国中免、洛阳钼业、兆易创新、万华化学、海光信息、华虹半导体等11只个股**：均获3家券商推荐 [5] - **洛阳钼业**：作为国内铜业龙头，核心铜资产TFM和KFM位于刚果（金），兼具规模和成本优势，铜产能仍处于增长阶段，预计2028年铜产能规模有望增长至100万吨 [5] 金股行业分布 - **信息技术行业**：最受券商关注，包括海光信息、华虹半导体、兆易创新等个股，全球AI算力需求高景气加剧了AI云产业链资源稀缺性，互联网巨头推广有望加速AI应用普及 [1][5] - **工业、材料等行业**：也集中获得券商认同 [1] 券商金股组合市场表现 - 全部20家券商金股组合年初至今均录得正收益 [5] - 排名前五的券商金股指数年初至今涨跌幅分别为： - 申万宏源金股指数：15.3068% [6] - 国信证券金股指数：14.6179% [6] - 平安证券金股指数：13.7799% [6] - 西部证券金股指数：12.3561% [6] - 中银证券金股指数：11.5628% [6] 市场展望与行情判断 - 机构普遍认为，近期市场短暂调整并未面临政策转向、流动性实质性收紧等逻辑层面利空，支撑春季行情的核心逻辑未变，短期调整消化后，2月有望继续展开春季行情的下半场 [1][7][8] - **中信证券观点**：本轮ETF集中赎回潮基本结束，权重股将迎来修复窗口，大周期维度下风格切换正在发生，从小盘股切换至大盘股，从题材风格切换至质量风格，涨价线索的全面演绎可能贯穿第一季度，周期板块表现火热的底层共性是利润率修复空间大 [8] - **信达证券观点**：市场短期调整内在原因在于换手率急速增长后容易出现震荡盘整，且部分板块如有色金属成交占比达高位后调整压力加大，但春季行情未面临核心逻辑利空，短期调整消化后2月有望继续行情下半场 [8] 机构配置策略建议 - **开源证券建议**：当前市场环境稳定，叠加TMT板块相对盈利优势，“AI+”板块超额收益依然有望获得支撑 [9] - **板块配置关注方向**： - 科技板块内部修复和轮动：AI核心硬件、AI应用、游戏、互联网、电池等方向或表现活跃 [9] - “反内卷”政策提振板块：光伏、化工、钢铁、有色、电力、机械等板块有望受益 [9] - 中长期底仓：稳定型红利、黄金、高股息 [9]

新兴产业加速发展 - 中央企业2025年扎实推进产业焕新、未来产业启航和"AI+"等专项行动，各项工作取得积极进展 [1] - 2025年中央企业新兴产业营收占比较2022年提高超过10个百分点 [1] - 在新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备等领域打造了一批世界级产业集群，新业态新模式持续涌现 [1] 传统产业转型升级 - 中央企业带头落实大规模设备更新行动，传统产业转型明显提速 [1] - 建成了70个卓越级智能工厂 [1] - 培育了包括“全业务孪生优化的‘深海一号’智慧气田”在内的6个领航级智能工厂 [1] - 有39个项目入选第二批国家绿色低碳先进技术示范工程项目清单 [1] 产业链供应链韧性增强 - 中央企业带头实施制造业重点产业链高质量发展行动计划，产业链供应链韧性持续增强 [1] - 在集成电路、工业母机等领域取得一系列突破性成果 [1] - 聚焦粮食安全、能源资源等重要行业扎实开展强链补链重大项目，有力维护了产业链供应链安全 [1]

核心观点 - 中央企业2025年整体运行稳中向好，关键指标再上新台阶，资产总额突破95万亿元，利润总额2.5万亿元，固定资产投资5.1万亿元，其中战略性新兴产业投资达2.5万亿元，占比接近一半，反映出其在稳增长中的“压舱石”作用及向高质量发展的加速转型 [1] 规模与效益表现 - 资产总额跨过95万亿元关口，显示央企资本实力和抗风险能力进一步增强 [3] - 利润总额保持在2.5万亿元高位运行，显示在复杂市场环境下具备较强的盈利韧性和经营稳定性 [3] - 在国内需求修复、重点行业景气度回升背景下，央企利润结构持续优化，对能源、交通、通信、制造等关键领域形成稳定支撑 [3] 投资结构变化 - 2025年央企固定资产投资规模达5.1万亿元，其中战略性新兴产业投资达到2.5万亿元，成为拉动投资的重要力量 [3] - 投资重点从传统基建转向新能源、新材料、高端装备、数字基础设施等高技术含量和长期价值方向 [3] - 投资结构转变标志着央企正从“规模扩张型投资”向“质量效率型投资”转变，是对未来产业竞争力的前瞻布局 [3] 创新投入与研发 - 央企持续加大研发力度，研发投入规模连续多年保持高位，为培育新质生产力奠定基础 [4] - 通过加快关键核心技术攻关，在部分“卡脖子”领域取得阶段性突破，提升了产业链供应链的自主可控水平 [4] - 以长期研发投入换取产业安全和技术领先的路径，有望在未来转化为更具持续性的盈利能力和市场竞争优势 [4] 改革与战略部署 - 下一阶段将扎实推进新央企组建和战略性重组，通过整合资源、优化布局提升整体运行效率和专业化水平 [4] - 将研究起草推动央企培育新兴支柱产业的相关文件，为在新赛道上的系统性布局提供制度保障 [4] - 通过重组整合与专业化发展并行，央企有望在多个细分领域形成更具国际竞争力的产业主体 [4] “AI+”与未来布局 - “AI+”成为央企未来布局的高频关键词，国资委提出探索组建“AI+”产业共同体，推动人工智能与实体经济深度融合 [5] - 实施路径包括算力基础设施建设、行业数据整合和应用场景落地，将人工智能嵌入能源、电力、交通、制造等传统优势领域 [5] - 相较于互联网企业侧重消费端应用，央企更具备在工业端和基础设施领域推动AI规模化落地的条件，其潜在经济和社会效益更为深远 [5] 宏观意义与展望 - 央企在投资和就业方面的稳定性有助于对冲经济周期波动，增强宏观调控的有效性 [5] - 央企通过持续加大在新兴产业和前沿技术领域的投入，为经济结构转型提供了重要支点 [5] - 在当前全球产业链重塑加速的背景下，央企的战略选择与国家产业安全和长期竞争力密切相关 [5] - 展望未来，随着新央企组建推进、战略性重组深化以及“AI+”产业共同体逐步落地，央企的发展逻辑将更加突出协同效应和系统能力 [6] - 短期看，投资和利润仍将保持相对稳定；中长期看，新兴产业培育和科技创新成果释放，有望为央企打开新的增长空间 [6]