财务数据和关键指标变化 - 2025年全年收入为9.813亿美元，创历史新高，同比增长4.5%或按固定汇率计算增长3.8% [4][5][13] - 2025年全年调整后EBITDA为3.209亿美元，利润率32.7%，高于指引区间高端 [5][13][25] - 第四季度收入为2.823亿美元，同比增长14.1%或按固定汇率计算增长12.7% [5][13] - 第四季度调整后EBITDA为1.041亿美元，同比增长29.1%或按固定汇率计算增长27.2%，利润率达36.9% [5][25] - 第四季度收入成本占收入比例为74.8%，高于去年同期的73.5%，全年为73.4%，产品结构变化是主要原因 [23] - 第四季度销售及管理费用为1.116亿美元，费用率降至39.5%，去年同期为42.7%，主要得益于收入强劲 [23] - 第四季度资本支出为1300万美元，占收入4.6%，去年同期为6.1% [26] - 第四季度自由现金流为770万美元，低于去年同期的2460万美元，主要因现金利息支出增加至4510万美元 [27] - 2025年全年自由现金流为570万美元，远低于2024年的6090万美元，主要因并购相关费用增加 [28] - 截至2025年底，公司持有现金9020万美元，总债务为20.1亿美元，净杠杆率为4.0倍 [28][29][30] - 2026年预计现金利息支出为1.88亿美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全年订阅收入占总收入比例超过54% [8] - 第四季度创意收入为1.49亿美元，同比增长4.6%或按固定汇率计算增长3.1% [20] - 2025年全年创意收入为5.569亿美元，同比增长0.7%或按固定汇率计算增长0.2% [20] - 第四季度编辑收入为1.094亿美元，同比增长21.4%或按固定汇率计算增长19.9%，所有四个垂直领域均实现增长 [21] - 2025年全年编辑收入为3.696亿美元，同比增长6.9%或按固定汇率计算增长6.1% [22] - 第四季度其他收入为2390万美元，同比增加910万美元，主要受两大交易影响 [22] - 2025年全年其他收入为5480万美元，同比增长35.2% [22] - Unsplash+订阅用户数增长超30%，超过5万 [8] - 定制内容业务增长超过20% [8] - 第四季度付费下载量为9210万次，视频附件率为15.9%，均与去年同期持平 [20] - 第四季度活跃年度订阅用户数为27.8万，低于去年同期的31.4万，主要受iStock免费试用计划终止影响 [19] - 第四季度年度订阅收入留存率为89.9%，低于去年同期的92.9%，主要因缺少2024年的大选、体育等一次性事件 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 按客户类型划分，第四季度企业客户增长超25%，媒体客户实现低个位数增长，代理业务仍面临挑战 [16][17] - 按地域划分，第四季度美洲区收入按固定汇率计算增长20.8%，EMEA增长6.1%，APAC下降13% [17] - 第四季度年度订阅收入占总收入比例为48.6%，去年同期为54.9%，下降主要因两大交易收入未计入订阅收入 [18] - 若排除两大交易影响，第四季度年度订阅收入占比为56.6%，高于去年同期的54.9% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心竞争力在于高质量内容、深厚的客户关系、独家合作伙伴关系、多元化的收入组合 [4][7] - 2025年续签了法新社、NASCAR、NHL等关键合作伙伴关系 [8] - 持续投资于机器学习能力，将自然语言搜索从创意库扩展至编辑内容，以改善客户体验并巩固长期竞争优势 [10] - 通过将内容集成到大型语言模型和社交媒体中，执行了新的基础性循环授权模式 [8] - 在2026年米兰-科尔蒂纳冬奥会中展示了独特能力，派出120名摄影师和专家，捕捉并分发了超过600万张图片 [8][9] - 公司致力于成为客户首选的合作伙伴 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年尽管市场波动，但业绩证明了其商业模式的韧性 [4] - 第四季度签署了两项重要的多年期授权协议，一项与主要社交平台合作，另一项与大型AI公司合作，涉及数据和创意内容的使用 [6][7] - 这两项协议包含重要的加速收入确认部分，但也增加了下游的经常性收入流 [7] - 关于与Shutterstock的合并，交易已在除英国外的所有司法管辖区获得无条件批准 [10] - 英国竞争与市场管理局将其关注点缩小至英国编辑市场，公司强烈反对交易会产生负面影响，并已提出补救措施 [10] - CMA将最终报告时间推迟了八周，预计6月做出决定 [11] - 进入2026年，公司拥有强劲的长期交易渠道，以及客户对高质量内容和视觉素材的持续需求 [11] - 2026年收入指引为9.48亿至9.88亿美元，同比下降3.4%至增长0.6%，或按固定汇率计算下降4.5%至增长0.5% [32] - 2026年调整后EBITDA指引为2.79亿至2.95亿美元，同比下降12.9%至8.1%，或按固定汇率计算下降13.9%至9.1% [33] - 收入与调整后EBITDA的预期下降完全归因于2025年第四季度签署的两大多年授权协议的收入确认时间问题 [34] - 若排除这4000万美元的加速收入影响，2026年全年收入预计将增长0.7%至4.9%，调整后EBITDA预计下降2.4%至增长2.9% [34] - 指引中包含了约560万美元与SOX合规加速工作相关的一次性销售及管理费用增加 [35] - 全球宏观经济状况可能带来的更广泛影响未知，可能未完全反映在指引中 [35] 其他重要信息 - 由于正在进行的监管审查，公司无法对Shutterstock 2025年第四季度的运营业绩发表评论 [2] - 第四季度业绩中包含了约4000万美元来自两大新授权协议的确认收入 [15] - 这两项交易总价值约为6500万美元，将在多年期内产生未来收入流，其现金影响为：2025年1500万美元，2026年2000万美元，其余在协议剩余期限内平均分摊 [15] - 除两大交易外，其他收入确认时间因素使第四季度收入增长减少了约170个基点，但使全年增长率提高了160个基点 [16] - 若排除两大交易及其他时间因素影响，第四季度及全年收入将分别下降0.7%和1.4% [16] - 2025年销售及管理费用中包含了780万美元的SOX加速成本以及990万美元与AI诉讼相关的费用 [24] - 若排除SOX合规加速成本和诉讼成本影响，2025年全年调整后EBITDA利润率将为34.5% [25] - 2026年指引中假设欧元兑美元汇率为1.17，英镑兑美元为1.34，预计将为收入带来1120万美元的顺风影响 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于新授权协议的更多细节、长期展望以及订阅用户数和留存率下降的原因 [37] - 回答: 由于保密协议，无法提供交易对手方等更多细节，但交易凸显了公司内容在社交媒体和大型语言模型中的价值，预计未来会有更多此类机会 [38][39] - 回答: 活跃年度订阅用户数下降几乎完全是由于公司在2025年6月终止了免费试用客户获取计划，目前仍在消化该计划退出的影响 [40] - 回答: 收入留存率下降受几个较小因素影响：编辑事件收入同比差异、一次性娱乐授权交易减少、以及增长较快但留存率较低的小型电子商务订阅业务占比变化，预计该比率将回升至90%中低段 [40][41][42] 问题2: 2026年收入指引中，用于AI训练的数据授权与用于LLM展示的授权收入构成，以及这些是否已计入指引 [45] - 回答: 第四季度的两大交易并非纯粹的数据授权交易，而是混合型，无法量化2026年各类授权收入的具体构成 [47] - 回答: 传统意义上的“数据授权”交易收入预计仍将占总收入的低个位数百分比 [48] - 回答: 指引中没有具体计入新的重大交易，但2025年第四季度的两大交易（总价值6500万美元，已确认4000万美元）将在2026年带来约1000万美元的经常性收入，此外还有一些较小交易的收入结转 [48][49] 问题3: 公司独家编辑内容中未被用于AI训练的比例 [50] - 回答: 公司不授权其编辑内容用于AI训练，这是基于编辑业务的立场决定 [50] - 回答: 公司网站内容曾被AI实体抓取，且其图片遍布互联网，因此无法给出具体比例，但看到更多AI实体寻求通过授权（创意内容）来合规使用内容 [51]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年收入为9.813亿美元，创历史新高，同比增长4.5%（货币中性增长3.8%），超出指引区间上限 [4][5][12] - 2025年全年调整后EBITDA为3.209亿美元，利润率32.7%，同比增长6.9%（货币中性增长5.8%），超出指引区间上限 [5][25] - 第四季度收入2.823亿美元，同比增长14.1%（货币中性增长12.7%），其中包含约4000万美元来自两笔多年期授权协议的一次性加速确认收入 [5][13] - 第四季度调整后EBITDA为1.041亿美元，同比增长29.1%（货币中性增长27.2%），利润率36.9% [5][25] - 若剔除两笔大额交易及其他收入确认时点影响，第四季度和全年收入将分别同比下降0.7%（货币中性下降2.1%）和1.4%（货币中性下降2%） [15] - 2025年自由现金流为570万美元，较2024年的6090万美元大幅下降，主要因并购相关费用增加 [28] - 截至第四季度末，公司持有现金9020万美元，总债务20.1亿美元，净杠杆率为4.0倍 [28][29][30] - 2026年收入指引为9.48亿至9.88亿美元，同比下降3.4%至增长0.6%（货币中性下降4.5%至增长0.5%），调整后EBITDA指引为2.79亿至2.95亿美元，同比下降12.9%至8.1%（货币中性下降13.9%至9.1%） [31][32] - 2026年指引的下降完全归因于2025年第四季度两笔大额授权协议的收入确认时点影响，若剔除该影响，2026年核心业务收入预计将同比增长0.7%-4.9% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - **创意业务**：第四季度收入1.49亿美元，同比增长4.6%（货币中性增长3.1%），增长主要受大额交易加速收入、Premium Access、Unsplash+和定制内容推动，但代理业务下滑16%形成拖累 [19] - **创意业务**：2025年全年收入5.569亿美元，同比增长0.7%（货币中性增长0.2%） [19] - **编辑业务**：第四季度收入1.094亿美元，同比增长21.4%（货币中性增长19.9%），新闻、体育、娱乐和档案四个垂直领域均实现增长 [20] - **编辑业务**：2025年全年收入3.696亿美元，同比增长6.9%（货币中性增长6.1%），四个垂直领域均实现增长 [21] - **其他业务**：第四季度收入2390万美元，同比增加910万美元，主要受两笔大额交易推动 [21] - **其他业务**：2025年全年收入5480万美元，同比增长35.2% [21] - **订阅业务**：年度订阅收入占总收入比例在第四季度为48.6%，低于去年同期的54.9%，但若剔除两笔大额交易影响，该比例将提升至56.6% [17] - **订阅业务**：Premium Access订阅在第四季度增长4.1%（货币中性增长5.3%） [17] - **订阅业务**：Unsplash+订阅用户数增长超过30%，超过5万 [7] - **订阅业务**：截至第四季度的过去12个月，活跃年度订阅用户数为27.8万，低于去年同期的31.4万，主要因iStock在2025年6月终止免费试用客户获取计划 [18] - **订阅业务**：年度订阅收入留存率为89.9%，低于去年同期的92.9%，主要因缺少2024年推动单次订阅消费的重大政治、体育等一次性事件 [18] - **运营指标**：第四季度付费下载量为9210万，视频附件率为15.9%，均与去年同期基本持平 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - **客户类型**：第四季度，企业客户表现强劲，增长超过25%，媒体客户实现低个位数增长，而代理业务仍面临挑战 [16] - **区域市场**：第四季度，美洲地区收入增长20.8%（货币中性），主要因两笔大额交易收入大部分记在该区域；欧洲、中东和非洲地区增长6.1%；亚太地区下降13%，主要受代理业务挑战影响 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **核心优势**：公司强调其高质量内容、深厚的客户关系、独家合作伙伴关系、多元化收入组合以及全面的覆盖和档案库是其持久商业模式的基础 [4][6] - **战略合作**：第四季度与一家主要社交平台和一家大型AI公司签署了两项重要的多年期授权协议，涉及创意和编辑内容的展示权以及数据和创意内容的使用，为公司增加了未来的经常性收入流 [6] - **产品创新**：公司持续投资于机器学习能力，将自然语言搜索功能从创意库扩展至编辑内容，以改善客户体验并巩固长期竞争优势 [9] - **内容与活动**：公司在米兰-科尔蒂纳2026年冬奥会期间展示了其运营能力，派出120名摄影师和专家，捕捉并分发了超过600万张图片 [7] - **并购进展**：与Shutterstock的合并交易已在除英国外的所有司法管辖区无条件获批，英国竞争与市场管理局将其关注点缩小至英国编辑市场，公司已提出补救措施，最终裁决预计在2026年6月 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **2025年表现**：管理层认为，在更广泛市场波动的一年中，公司的业绩证明了其商业模式的持久性 [4] - **未来展望**：公司进入2026年时势头良好，拥有强大的长期交易渠道，客户对高质量覆盖和视觉内容的需求持续存在 [10] - **指引说明**：2026年收入和利润指引的同比下降完全是由于2025年第四季度大额交易收入确认的时点影响，核心业务预计仍将增长 [33] - **风险提示**：全球宏观经济状况可能带来的更广泛影响尚不确定，可能未完全反映在指引中 [34] 其他重要信息 - **成本与费用**：第四季度销售、一般及行政管理费用为1.116亿美元，费用率降至39.5%，主要得益于强劲的收入表现 [22] - **资本支出**：2025年全年资本支出为5950万美元，占收入的6.1%，符合5%-7%的预期范围 [26] - **诉讼与合规**：2025年销售、一般及行政管理费用中包含了980万美元与持续AI诉讼相关的费用，以及780万美元的SOX合规加速成本 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于两笔大额授权协议的细节、长期影响以及订阅用户数和留存率下降的原因 [36] - 回答：管理层以保密协议为由未透露合作伙伴具体信息，但指出这些交易体现了公司内容在社交媒体和大型语言模型领域的相关性，并预计未来会有更多类似交易 [37][38] - 回答：活跃年度订阅用户数下降主要归因于公司在2025年6月终止了免费试用客户获取计划，目前仍在消化该计划退出的影响 [40] - 回答：年度订阅收入留存率下降主要由于相比2024年，缺少推动订阅用户进行额外单次消费的重大编辑事件和一次性授权交易，以及较低留存率的小型电商订阅业务增长的影响，预计在完全度过免费试用计划退出的一周年影响后（约在2026年第二或第三季度），留存率将回升至低至中90%区间 [40][41][42] 问题: 2026年收入指引中数据授权和LLM展示授权的构成，以及这些收入是来自2025年交易的延续还是新交易 [45] - 回答：第四季度的两笔大额交易并非纯粹的数据授权交易，公司无法量化2026年数据授权、展示授权等各类收入的占比，也未在指引中对具体新交易做出假设 [46] - 回答：传统意义上的数据授权交易收入预计仍将占总收入的低个位数百分比 [47] - 回答：2025年第四季度确认的4000万美元收入来自总价值6500万美元的两笔交易，预计2026年将从这两笔交易中获得约1000万美元的经常性收入，此外还有一些来自2024年和2025年较小交易的收入结转 [48] 问题: 公司独家编辑内容中未被用于LLM训练的比例 [49] - 回答：公司并未将其编辑内容授权用于AI训练，这是基于编辑业务的立场做出的决定 [49] - 回答：尽管公司网站内容可能被AI实体抓取，且其图片遍布互联网，难以精确统计，但公司看到越来越多的AI实体寻求通过授权方式合法使用内容（主要是创意内容），并对大型语言模型和社交媒体平台希望利用其内容感到兴奋 [50]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为2.4亿美元，同比下降0.2%，按固定汇率计算下降2% [4] - 第三季度调整后EBITDA为7870万美元，同比下降2.4%，按固定汇率计算下降4.4%，利润率为32.8% [4] - 年度订阅收入占总收入的58.4%，高于去年同期的52.4%，同比增长11.2%（按固定汇率计算为9.3%） [10] - 自由现金流为790万美元，而去年同期为负180万美元，增长主要受营运资本变动影响 [17] - 季度末资产负债表现金为1.095亿美元，较去年同期减少30万美元，较第二季度减少70万美元 [17] - 总未偿债务为13.8亿美元，净杠杆率为4.3倍，去年同期为4.2倍 [18] - 更新后的2025年全年收入指引范围为9.42亿至9.51亿美元，同比增长0.3%至1.2%（按固定汇率计算为下降0.5%至增长0.5%） [21] - 更新后的2025年全年调整后EBITDA指引范围为2.91亿至2.93亿美元，同比下降3%至2.3%（按固定汇率计算为下降4.1%至3.3%） [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 创意业务收入为1.449亿美元，同比增长8.4%（按固定汇率计算为6.4%），增长主要由高级访问收入驱动 [11] - 机构业务（完全属于创意业务）同比下降22%，反映了持续的宏观不确定性以及与2024年强劲编辑事件季度的对比 [12] - 编辑业务收入为8930万美元，同比下降3.7%（按固定汇率计算为5.6%），新闻和体育业务出现两位数下降，但娱乐和档案业务增长带来部分抵消 [13] - 其他收入为580万美元，低于去年同期的1410万美元，下降原因是去年创意内容交易（包含部分AI权利）收入确认的时间性差异 [14] - 高级访问收入约占总收入的三分之一，同比增长17%（按固定汇率计算为15%） [10] - 在截至第三季度的过去十二个月中，活跃年度订阅用户增加6000人，达到30.4万人，同比增长约1.7% [10] - 年度订阅收入留存率为90.3%，低于去年同期的92.2%和今年第二季度的93.4%，下降主要因缺乏推动单点订阅用户支出的重大事件 [11] - 付费下载量在截至第三季度的过去十二个月中略降至9300万次，视频附件率持平于16.4% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 按固定汇率计算，美洲地区增长0.8%，欧洲、中东和非洲地区下降4%，亚太地区下降10.8% [15] - 亚太地区下降主要受机构业务下滑影响 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 在AI领域签署了多项协议，允许大型语言模型和搜索体验使用其内容，例如与Perplexity达成的多年协议，包括图片积分和链接回馈承诺 [5] - 在定制内容业务中，利用其专业知识和全球供稿人网络为客户创建特定的训练内容 [5] - 与Shutterstock的拟议合并已被英国竞争与市场管理局提交至第二阶段审查，交易预计将推迟至2026年完成 [6] - 在英国对Stability AI的诉讼中，商标侵权主张胜诉，裁定确认AI生成输出中包含其商标构成侵权，责任在于Stability AI而非最终用户 [7] - 法院裁定Getty Images受版权保护的作品被用于训练Stable Diffusion，这些事实认定将用于在美国的诉讼 [8] - AI数据许可交易管道在2025年保持健康，预计此类交易的全年收入约占总收入的2%-3% [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩受到与2024年强劲编辑事件日历对比的影响，导致2025年下半年增长趋于平缓 [9] - 广播和制作业务尚未恢复到好莱坞罢工前的业绩水平 [9] - 预计全年业绩将受到奇数年与偶数年编辑事件日历对比的影响，以及恢复至好莱坞罢工前制作水平的持续滞后 [22] - 关税和其他全球宏观经济状况的潜在更广泛影响仍属未知，可能未完全反映在指引中 [23] - 对AI领域的大型语言模型和搜索体验的内容许可机会持乐观态度，认为可能发展成为重要的收入来源 [24] 其他重要信息 - 收入减去营收成本占收入的百分比保持强劲，为73.2%，去年同期为73.4%，轻微变动主要由于产品组合 [15] - 销售、一般及行政费用为1.01亿美元，同比增加90万美元，费用率增至收入的42.1%，去年同期为41.6% [15] - 销售、一般及行政费用增加主要与加速SOX合规工作的300万美元专业费用和与Stability AI诉讼相关的100万美元费用有关 [15] - 2025年预计约800万美元的SOX加速成本，截至第三季度已发生540万美元 [16] - 资本支出为1470万美元，同比增加220万美元，占收入的6.1%，去年同期为5.2%，仍处于预期范围5%-7%内 [16] - 调整后EBITDA减去资本支出为6400万美元，同比下降6.1%（按固定汇率计算为8.1%），利润率为26.7%，去年同期为28.3% [16] - 10月完成了融资交易，包括延长高级无担保票据期限的交换要约，以及发行6.284亿美元新的2030年到期利率10.5%的高级票据，为合并对价和再融资提供资金 [19] - 融资收益将存入托管账户，合并完成前每月产生约350万美元的净利息成本 [19] - 2025年预估现金利息支出为1.27亿美元 [20] 问答环节所有的提问和回答 问题: Getty的关键AI举措及其与整体AI战略的联系，以及Perplexity合作的结构和益处，iStock将AI功能捆绑入订阅是否推动新客户获取、留存或升级销售 [23] - Perplexity交易是保密性的许可协议，类似于与传统技术平台的内容许可交易，被认为是众多潜在交易之一 [24] - 鉴于大型语言模型领域的投资规模，此类交易可能发展成为公司重要的收入流 [24] - iStock的生成式AI功能捆绑旨在为现有客户提供更多价值，期望随着时间的推移体现在订阅业务的续订率上，新客户获取的主要驱动力仍然是预设内容的价值 [25] - AI战略的第三个收入支柱是继续向第三方平台进行AI训练数据许可，同时在公司内部部署AI以提升运营效率和降低成本 [26] 问题: 企业和媒体客户细分领域的健康状况，特别是媒体领域关于好莱坞罢工后生产未恢复的评论 [27] - 第三季度媒体领域下降约3%，下降主要集中在广播和制作细分领域，尚未恢复到罢工前水平，但下降幅度不及罢工高峰期 [28] - 企业领域本季度略有下降，但总体上仍是增长领域，占收入基础近60%，包括中小企业和企业客户，企业客户的留存率仍接近100%，非常健康 [28] 问题: 高级访问订阅的留存率在第三季度与第二季度的对比，以及订阅业务的整体情况 [29] - 高级访问是最大的订阅产品，约占总收入的三分之一，其留存率是所有订阅产品中最高的，今年第二季度到第三季度以及近年均保持稳定 [30] - 在iStock或Unsplash等面向小企业和自由职业者的订阅产品中，流失率较高，但相对于针对同类客户的其他订阅产品而言仍属健康 [30] - 订阅业务整体表现良好，付费下载量显示了订阅的高使用率，各订阅产品的留存率保持强劲，符合历史基准 [30] 问题: 推动创意业务环比复苏的客户群体，以及对第四季度同比或环比对比的展望 [31] - 第三季度创意业务的增长不应过度解读，去年因巴黎奥运会导致编辑内容消费增加，高级访问收入分配向编辑倾斜，对创意业务产生负面影响，今年无同类事件，分配恢复正常，使创意业务在同比基础上受益 [32] - 机构业务持续下滑是对创意业务的主要压力点，其表现与第二季度一致，略显疲软 [32] - 第三季度创意业务增长中约一半来自高级访问收入在创意和编辑之间分配的正常化，略低于一半来自一笔带有前期收入确认的交易 [34] - 展望第四季度，考虑到机构业务的拖累持续，创意业务可能回归至非常低的个位数增长 [35]