公司订单动态 - 公司获得来自一家国防客户的订单，总价值为240万美元 [1] - 订单产品将主要在2026年和2027年完成交付 [1] 客户与订单详情 - 客户是以色列一家领先的国防公司，被公认为该国国防领域最重要的公司之一 [2] - 此次订单涉及的产品此前已向该客户供应过 [2] - 所交付的印刷电路板是客户系统中的关键部件，需要先进的技术能力 [2] 公司业务概况 - 公司是一家全球性的印刷电路板制造商和供应商，专注于为高端市场提供复杂高质量的PCB、HDI、多层板和软硬结合板 [3] - 公司符合ITAR规定，并拥有AS-9100和NADCAP电子认证 [3] - 公司客户包括以色列、美国、欧洲和亚洲国防、航空航天和医疗行业的领先企业 [3] 公司历史与运营 - 公司成立于1970年，总部、研发、生产和营销中心位于以色列 [4] - 公司通过其北美子公司以及在欧洲、印度、南非和南美的代理商和分销商开展业务 [4]

核心财务表现 - 第二季度营收达到1250万美元，同比增长20%，环比增长20% [1][2] - 第二季度毛利率显著提升至24.1%，较去年同期的15.6%扩大850个基点 [1][2] - 第二季度营业利润为150万美元，同比增长259% [2] - 第二季度EBITDA为200万美元，占营收的15.6%，去年同期为80万美元，占营收的7.6% [9] - 上半年累计营收为2530万美元，较去年同期的2220万美元增长14% [2][10] 运营驱动因素 - 国防和医疗板块的强劲势头推动了显著的同比增长，营收实现两位数增长 [2] - 持续的运营改进和有利的产品组合共同促进了毛利率和营业利润的大幅提升 [2] - 自1月以来员工人数增加约10%，以满足不断增长的需求并维持领先的交货时间 [4] 产能扩张进展 - 迄今为止交付的所有设备均已成功安装并按规格运行 [3] - 用于容纳投资计划核心的新60米涂布线建设进展顺利，按计划进行，且未对现有生产运营产生重大影响 [3] - 根据涂布线供应商近期的进度更新，第一条生产线的交付出现额外延迟，目前预计将于2025年底抵达工厂 [3] 汇率影响与应对 - 以色列新谢克尔大幅升值导致第二季度产生100万美元的非现金财务费用 [5][7] - 财务费用主要源于美元对新谢克尔贬值9% [7] - 公司已主动更新定价模型，以更好地与以新谢克尔计价的费用保持一致，汇率波动的影响将体现在未来的客户订单中，以保护利润率 [5] 资产负债表与现金流 - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物为177万美元，较2024年12月31日的757.5万美元有所下降 [20] - 贸易应收账款净值从1178.6万美元增至1448万美元，存货从948.8万美元增至1287.4万美元 [20] - 第二季度运营活动产生的现金流为净流出293.5万美元，去年同期为净流入180.2万美元 [24] - 第二季度用于投资活动的现金净额为174.3万美元，主要用于购买固定资产 [24]

公司财务发布 - 公司将于2025年8月14日美股开盘前发布2025年第二季度财务报告 [1] - 财报将通过新闻专线发布并同步更新至公司官网 [1] 电话会议安排 - 电话会议定于2025年8月14日美国东部时间9:00举行 由首席执行官Eli Yaffe和首席财务官Ron Freund主持 [2] - 参会拨号信息包括美国、以色列及国际线路 并提供会议回放服务 回放将在官网存档30天 [2] 公司业务概况 - 公司是全球领先的高端印刷电路板(PCB)技术解决方案供应商 专注于复杂PCB、HDI、多层及刚挠结合板的高端市场 [3] - 客户覆盖国防、航空航天及医疗行业的全球头部企业 市场遍及以色列、美国、欧洲和亚洲 [3] 公司资质与布局 - 公司持有ITAR合规认证及AS-9100、NADCAP电子认证 [3] - 总部及研发生产中心位于以色列 通过北美子公司及欧洲、印度、南非和南美的代理网络开展业务 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度营收7 306亿美元 同比增长21% 超出指引区间上限 主要受益于航空航天与国防 数据中心计算 网络以及医疗工业仪器终端市场需求强劲 部分抵消了汽车终端市场的轻微下滑 [6][25] - 非GAAP营业利润率11 1% 同比提升210个基点 连续第四个季度实现两位数营业利润率 反映持续稳健的执行力 [7][29] - 非GAAP每股收益0 58美元 创季度记录 考虑此前宣布的未实现外汇收益调整后 [7] - 经营性现金流占营收比例达13 4% 净杠杆率维持在健康水平1 2倍 [7][32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 航空航天与国防业务占营收45% 同比增长21% 创历史新高 项目积压订单达14 6亿美元 主要受益于国防预算增加和战略项目对齐 [16][17] - 数据中心计算业务占营收21% 同比增长20% 创历史新高 主要受生成式AI应用需求推动 预计第三季度占比将提升至24% [18] - 医疗工业仪器业务占营收15% 同比增长28% 增速加快 工业领域机器人需求增加 仪器领域生成式AI测试设备需求增长 [18] - 汽车业务占营收11% 同比略有下降 主要因库存调整和部分客户需求疲软 预计第三季度占比降至10% [19] - 网络业务占营收8% 同比增长52% 创多个季度以来最强增长 主要受AI相关需求和新产品推动 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：公司收购威斯康星州75万平方英尺设施 以增强支持生成式AI应用的高容量先进技术PCB生产能力 [10][11] - 马来西亚市场：槟城新工厂第二季度营收520万美元 但增速低于预期 预计第四季度将继续增长 但盈亏平衡点(3000-3500万美元季度营收)实现时间不确定 [14][15] - 中国市场：东莞工厂增加20%产能用于数据中心业务 广州工厂继续增加新项目认证 同时扩大非对称设计等新技术产能 [55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 供应链多元化战略：过去十年通过剥离中国低利润率设施 收购美国工厂 投资马来西亚产能等措施重塑业务 目前消费类业务零直接敞口 [8][9] - 产能扩张计划：槟城已购地10英亩建设第二生产基地 与现有工厂临近 瞄准数据中心计算 网络和医疗工业仪器市场 [15] - 技术布局：重点投资非对称设计等先进PCB技术 满足客户对高速和高功率分层板的需求 [55] - 行业竞争：在马来西亚保持先发优势 尽管泰国有竞争对手新建产能 但马来西亚运营环境相对稳定 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税影响：由于业务重组和市场多元化 预计关税对营收和材料采购的直接影响有限 但需警惕间接需求减弱风险 [9] - 国防预算：2025财年和解法案增加1500亿美元国防开支 其中250亿美元用于"金穹"导弹防御项目 北约国家新设5%GDP国防开支目标 [12][13] - 生成式AI投资：谷歌 CoreWeave Meta等公司宣布在美国大规模建设数据中心 显示行业强劲需求 [10] 其他重要信息 - 组织架构调整：采用新的报告分部结构 分为航空航天与国防 商业 RF与特种组件三个部门 提供历史数据重述 [26][27] - 管理层变动：CEO宣布退休计划 董事会已启动继任者搜寻 预计年底前完成交接 [24] - 投资者活动：将参加Needham Jefferies Evercore等多个行业会议 [33] 问答环节所有的提问和回答 问题：威斯康星州新产能时间表和投资驱动因素 - 投资主要响应2027年国防授权法案对关键基础设施PCB本土化要求 同时满足客户供应链弹性需求 设施设计为模块化 可分期启动 但具体投资节奏取决于客户承诺 [38][39][40][41][42] 问题：马来西亚槟城工厂延迟盈亏平衡的影响 - 延迟主要因新工厂认证耗时超预期和人员培训挑战 但不会影响竞争优势 预计保持线性增长 优先确保良率优化 [45][46][47][48] 问题：中国产能扩张和客户多元化进展 - 东莞和广州工厂持续扩产 数据中心客户已覆盖主要超大规模企业和芯片厂商 正平衡核心客户产能与新增客户认证 [57][58] 问题：新分部结构与产品重叠情况 - 商业分部主要为PCB产品 航空航天与国防分部约50%为PCB 其余为任务系统 微电子和射频微波等集成电子产品 [62] 问题：季度业绩驱动因素分析 - 业绩增长主要来自产品组合优化 高ASP产品占比提升 销量也有一定贡献 [64] 问题：槟城二期扩建和产能规划 - 一期设计产能约2亿美元 二期可增加20% 新购土地拟建多层厂房 具体产品定位仍在与客户讨论中 [69][70][71][72] 问题：锡拉丘兹工厂进度和威斯康星投资计划 - 锡拉丘兹工厂预计2026年下半年投产 设计产能约1 25亿美元 威斯康星投资规模尚未最终确定 [73][74][75] 问题：国防领域并购前景 - 上半年并购市场暂停 预计未来12-18个月将出现更多机会 重点关注微电子和射频微波领域 [76] 问题：威斯康星工厂成本竞争力 - 即使高度自动化 成本仍比中国高50%以上 正与客户协商定价模型和长期承诺 [80][81][82] 问题：槟城工厂对利润率的拖累 - 营业利润率拖累约210个基点 较上年恶化30个基点 [84]

财务表现 - 2025年第一季度营收1280万美元 同比增长8% 环比增长18.5% [2] - 净利润100万美元 较2024年同期的170万美元下降41% [5][6] - 毛利率从2024年同期的28%下降至17% 主要受劳动力成本上升和新设备投产初期良率影响 [2][5] - 运营利润70万美元 较2024年同期的170万美元下降59% [5] - EBITDA为120万美元 占营收9% 低于2024年同期的210万美元(占营收18%) [7] 运营动态 - 现金及短期银行存款总额1570万美元 无未偿债务 [6] - 研发费用净支出5万美元 同比增加35万美元 [15] - 资本支出113.7万美元 主要用于新生产设备投入 [17] - 存货从948.8万美元增至997.8万美元 应收账款从1178.6万美元增至1228.4万美元 [15] 战略规划 - 按计划推进投资计划 预计2026年中完成加速投资方案 [3] - 积极扩大商业销售范围 预计2025年下半年及未来数年将取得成效 [4] - 新产品线整合工作有序进行 目标实现全面投产 [3] 行业与市场 - PCB产品需求持续强劲 所有相关市场领域交货周期均延长 [4] - 公司专注高端PCB市场 产品包括HDI、多层板和刚柔结合板 客户涵盖国防、航空航天和医疗领域领先企业 [11] - 持有ITAR合规认证及AS-9100、NADCAP电子认证 强化在高端制造领域竞争力 [11]

公司财务发布安排 - 将于2025年5月20日美股开盘前发布2025年第一季度财务报告 [1] - 计划于美东时间2025年5月20日8:30举行电话会议 由首席执行官Eli Yaffe和首席财务官Ron Freund主持 [2] - 电话会议提供美国、以色列及国际接入号码 会议录音将在结束后24小时于官网提供并存档30天 [2] 公司业务概况 - 为全球印刷电路板领域技术先进解决方案的制造商和供应商 是以色列该行业的领先企业 [3] - 专注于为高端市场制造复杂高质量PCB、HDI、多层和软硬结合板 客户涵盖国防、航空航天及医疗行业的领先企业 [3] - 总部及研发生产营销中心位于以色列 通过北美子公司及欧洲、印度、南非和南美的代理商开展业务 [4] 公司资质与认证 - 符合ITAR标准 持有AS-9100和NADCAP电子认证 [3] - 成立于1970年 拥有超过50年行业经验 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度收入同比增长14%，高于指引范围上限，非GAAP每股收益也高于指引上限 [6] - 公司订单出货比为1.1 [7] - 非GAAP运营利润率为10.5%，同比增加340个基点，连续三个季度实现两位数运营利润率，且第一季度非GAAP运营利润率和非GAAP每股收益均创历史新高 [8] - 第一季度净销售额为6.487亿美元，2024年同期为5.701亿美元，同比增长14% [26] - 2025年第一季度GAAP运营收入为5030万美元，2024年同期为1710万美元；GAAP净利润为3220万美元，摊薄后每股收益为0.31美元，2024年同期净利润为1050万美元，摊薄后每股收益为0.10美元 [26] - 第一季度非GAAP毛利率为20.8%，2024年同期为18.8% [27] - 第一季度销售和营销费用为2030万美元，占净销售额的3.1%，2024年同期为1940万美元，占比3.4%；一般及行政费用为3890万美元，占净销售额的6%，2024年同期为4000万美元，占比7%；研发费用为780万美元，占净销售额的1.2%，与2024年同期持平 [28] - 第一季度利息费用为1090万美元，2024年同期为1180万美元；实现外汇收益90万美元，2024年同期为10万美元；政府激励和利息收入总计350万美元，本季度净收益440万美元，对每股收益产生0.04美元的积极影响，2024年同期净收益为500万美元，对每股收益影响相同 [29] - 第一季度有效税率为15%，税收支出为930万美元，2024年同期税率为14%，税收支出为470万美元 [29] - 2025年第一季度净利润为5240万美元，摊薄后每股收益为0.50美元，2024年同期净利润为2910万美元，摊薄后每股收益为0.28美元 [30] - 2025年第一季度调整后EBITDA为9950万美元，占净销售额的15.3%，2024年同期为7050万美元，占比12.4% [30] - 第一季度折旧为2690万美元，净资本支出为6320万美元 [32] - 第一季度运营现金流净使用1070万美元，主要因应收账款的时间安排，预计通过增加收入和有效管理净营运资金在秋季恢复现金 [32] - 第一季度回购70万股股票，花费1790万美元，截至季度末现金及现金等价物总计4.113亿美元，净债务与过去十二个月EBITDA之比为1.3 [32] - 预计2025年第二季度净销售额在6.5亿 - 6.9亿美元之间，非GAAP收益在每股0.49 - 0.55美元之间（基于约1.04亿股摊薄股份计算） [33] - 预计第二季度SG&A费用约占净销售额的8.9%，研发费用约占1.2%；利息费用约为1140万美元，利息收入约为300万美元；有效税率在13% - 17%之间；折旧约为2810万美元，无形资产摊销约为920万美元，基于股票的补偿费用约为850万美元，非现金利息费用约为50万美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天与国防业务 - 第一季度该市场收入占比47%，需求强劲，项目积压约为15.5亿美元，2024年同期为13.8亿美元，同比增长，预计第二季度销售额占比约45% [8][17][18] - 该市场订单出货比为0.96，项目积压从15.6亿美元降至15.5亿美元，降幅较小 [43][44] 数据中心计算业务 - 第一季度销售额占比21%，与2024年同期持平，较2024年第四季度的22%略有下降，同比增长15%，预计第二季度收入占比保持21% [19] 医疗工业与仪器仪表业务 - 第一季度贡献了13%的总销售额，2024年同期为14%，2024年第四季度为13%，同比实现5%的增长，预计第二季度该市场收入占比为15% [19][20] 汽车业务 - 2025年第一季度汽车销售额占总销售额的11%，2024年同期为13%，2024年第四季度为11%，同比下降主要因持续的库存调整和部分客户需求疲软，预计第二季度汽车业务贡献总销售额的11% [20] 网络业务 - 2025年第一季度占收入的8%，2024年同期为6%，2024年第四季度为7%，同比增长53%，预计第二季度该市场收入占比仍为8% [20][21] 先进技术与工程产品业务 - 第一季度约占收入的44%，2024年同期约为48%，2024年第四季度为50% [22] 各个市场数据和关键指标变化 亚太地区 - 第一季度PCB产能利用率为58%，2024年同期为52%，2024年第四季度为59%，同比利用率提高，因数据中心需求强劲和网络市场反弹 [22][23] 北美地区 - 第一季度整体PCB产能利用率为35%，2024年同期为38%，2024年第四季度为34%，不过北美利用率数据的参考意义不如亚太地区 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去十年公司通过终端市场多元化和制造基地多元化重塑业务，剥离中国的消费和低利润率工厂，投资马来西亚等其他地区的新生产能力，目前无直接消费业务，航空航天与国防市场收入占比接近50% [8] - 公司计划通过交货时间安排、采购地点选择和定价模型调整来减轻关税对原材料和设备采购的影响，并与政府就与国防部相关的设备投资资金进行沟通 [12] - 持续关注关税对终端市场潜在需求的间接影响，每年对预算进行下行和上行情景建模，保持警惕、灵活并准备调整以适应动态需求环境 [13] - 公司在槟城和锡拉丘兹的新工厂建设取得进展，槟城工厂第一季度实现收入220万美元，预计到第三季度末实现收支平衡；锡拉丘兹工厂外部建设基本完成，设备安装预计夏季开始，2026年年中投入生产 [16][36][37] - 公司持续寻求新业务机会，加强与客户在先进技术和工程产品方面的设计合作活动 [22] - 公司在PCB制造领域全球排名约第五，主要竞争对手多在中国，在北美地区公司是最大的PCB生产商，随着锡拉丘兹工厂的投产，将成为唯一具备规模和能力生产先进印刷电路板的公司，槟城工厂具有一定的先发优势，但竞争对手也在泰国建设工厂参与竞争 [78][79][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税对公司收入的直接影响较小，仅3% - 4%的收入来自客户从中国直接进口到美国的业务，且客户负责支付关税，多数情况下可寻找替代合同制造商；原材料和设备方面，公司进口少量材料和设备需支付关税，将采取措施减轻影响；间接影响方面，目前尚未看到客户行为因关税发生重大变化，但会密切关注 [9][10][12] - 政府提高特定市场价格或整体经济放缓导致的终端市场潜在需求疲软较难预测，不过公司注意到商业市场公司在美国增加制造投资的积极信号，如Stargate项目以及英伟达、苹果和Meta的投资计划，长期来看对公司有利 [13] - 政府效率部门（DOGE）的初步影响主要在国防部以外，国防部内主要关注咨询合同而非削减国防项目，2025财年国防预算以持续决议开始，预计国防开支将继续增加，2026年预算请求将达万亿美元级别，政府也在采取行动支持国内国防工业，特别是导弹防御领域 [14][15] 其他重要信息 - 公司将参加5月20日在德克萨斯州奥斯汀举行的巴克莱杠杆融资会议、5月21日在加利福尼亚州洛杉矶举行的B. Riley投资者会议以及6月3日在马萨诸塞州波士顿举行的Stifel跨行业邀请会议 [33][34] 问答环节所有提问和回答 问题1: 槟城工厂第一季度的收入、利润率以及未来几个季度的收入和利润率预期 - 第一季度收入约为220万美元，运营收入损失约为1150万美元，随着收入增长，情况有望改善，第一季度订单出货比良好，预计到第三季度末实现收支平衡，收支平衡点的收入在3000万 - 3500万美元之间 [36][37][38] 问题2: 航空航天与国防业务项目积压略有下降的原因 - 该市场订单出货比为0.96，项目积压从15.6亿美元降至15.5亿美元，降幅较小，2024年第四季度是出色的订单季度，原本预计2025年第一季度积压会进一步下降，但实际订单水平令人惊喜，且有部分2025年第二季度的订单提前到第一季度，预计2025年第二季度也会有类似情况，整体订单情况良好 [43][44][45] 问题3: 槟城工厂已获得资质的客户数量以及市场垂直领域分布 - 有四个主要客户，目前总共约有10个客户正在进行资质认证，数量持续增加，从收入贡献来看，数据中心和网络客户占比较大，但从客户数量来看，医疗工业与仪器仪表领域较多 [51][54] 问题4: 除航空航天与国防业务外，哪些业务领域在2025年第二季度之后有较强的可见性 - 汽车业务对关税较为敏感，但看到了一些积极的动向；医疗工业与仪器仪表业务受中国市场和经济环境影响，短期未受影响，且第一季度表现强劲，预计第二季度也不错；数据中心和网络业务受生成式AI和数据中心投资影响，预计美国投资将带来持续的积极势头；航空航天与国防业务不受关税影响，需求稳定，航空航天与国防和数据中心业务合计占公司收入的70% - 80%，公司整体状况良好 [55][58][59] 问题5: 数据中心和网络业务是否存在因关税环境不明朗而提前拉动业务的迹象 - 数据中心和网络领域未看到这种迹象，这两个领域的表现较为正常；医疗工业与仪器仪表业务中，北美地区的订单强劲，但不确定是否与关税影响有关，目前未看到客户行为和订单的重大变化 [64][65][66] 问题6: 公司与亚洲竞争对手在PCB业务上的竞争动态，相关对话是否已经开始 - 公司与客户进行了大量沟通，不仅涉及槟城工厂，还包括多伦多、犹他州洛根和圣何塞的商业设施，正在帮助客户进行长期规划和建模，槟城工厂更适合处理未来的高产量需求，尤其是高层数电路板的生产，但竞争对手也在泰国建设工厂参与竞争，公司将努力使槟城工厂成为客户的最佳选择 [68][69][70] 问题7: 公司从中国运往其他地区（如台湾富士康）的产品最终进入美国并可能面临关税的比例情况 - 公司无法准确估计这一比例，因为产品通常有多个目的地，只有运往墨西哥的产品较有可能最终进入美国，但这只是运输量的一小部分，运往东南亚的产品更难判断 [75][76] 问题8: 公司在全球（除中国外）或美国的PCB制造产能份额，以及先进高层数电路板的情况 - 在北美地区，公司是最大的PCB生产商，随着锡拉丘兹工厂的投产，将成为唯一具备规模和能力生产先进印刷电路板的公司；在除中国外的全球产能方面，公司接近最大，但缺乏相关行业研究进行准确比较，全球排名约第五 [78][79] 问题9: 众议院和参议院军事委员会出台的1500亿美元和解法案中，是否有对航空航天与国防业务收入有积极影响的内容 - 与防空导弹防御雷达系统相关的项目符合公司业务范围，有望带来额外收入机会；Golden Dome项目也是一个积极领域，公司在相关项目中已有一定业务基础；通常预算达成一致后18 - 24个月公司才能看到实际业务，但该法案方向积极 [81][82]