报告行业投资评级 - 维持对中际旭创（300308 CH）、生益科技（600183 CH）、深南电路（002916 CH）买入评级 [4] 报告的核心观点 - 博通2025财年二季度业绩创纪录，营收受AI半导体与软件基础设施业务驱动，AI业务是半导体板块增长核心驱动力，VMware业务支持企业级AI应用部署，AI推理需求增长使网络需求飙升，AI供应链将持续受益 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 博通整体业绩情况 - 2025财年二季度营收达150亿美元，同比增长20.2%、环比持平，超出彭博一致预期和公司指引0.3%/0.7%，毛利率为79.4%，高于上季度和去年同期，超出彭博预期0.51个百分点 [2] - 管理层指引2025财年三季度营收将达158亿美元，同比增长21%，半导体业务预计增长25%至91亿美元，软件业务预计同比增长16%至67亿美元，预计今年AI业务收入同比增长60%，增长趋势持续到FY26 [2] 半导体业务情况 - 二季度半导体业务收入同比增长17%、环比增长11%至84亿美元，AI相关收入44亿美元（占总收入29.3%），同比增长46%，管理层预计三季度达51亿美元，同比增长60%、环比增长16% [4] - 公司在定制XPU和AI网络需求强劲，AI网络业务收入同比增长超170%，占本季度AI收入40%，近期推出Tomahawk 6数据中心交换机芯片，容量达102.4Tbps，大型云厂商两级架构可部署超10万量级加速器集群 [4] - 管理层预计到2027年，三大云厂商将各自部署100万个加速器集群，与一季度对AI加速器的可服务目标市场（SAM）为600 - 900亿美元预测一致，另有四家超大规模客户合作开发定制芯片，未产生收入 [4] - 非AI半导体收入预计三季度维持在40亿美元水平，接近底部，恢复速度较慢 [4] 软件部门VMware业务情况 - 二季度收入为66亿美元，同比增长25%，环比基本持平，毛利率提升至93%，高于去年的88%，完成收购后业务整合有效 [4] - VMware通过与英伟达共同开发的Private AI Foundation发挥作用，使企业本地虚拟化部署GPU与CPU资源运行AI负载，为博通AI网络与计算产品提供软件层支持，加强企业级AI基础设施建设 [4] - 自收购完成18个月中，VCF业务销售强劲，推动年度经常性收入双位数增长 [4] 行业趋势与投资机会 - 随着AI推理需求快速增长，网络需求飙升，规模化集群建设带来巨大机会，AI供应链包括ASIC、光模块、PCB等关键环节将持续受益 [4]

如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 来源：内容 编译自CRN ，谢谢。 博通公布 2025 年第一季度销售额创下 149 亿美元的纪录，首席执行官 Hock Tan 强调了公司蓬勃 发展的 AI 销售、超大规模云客户、关税的潜在影响以及新的VMware 客户统计数据。 首席执行官 Hock Tan周四在博通 2025 年第一季度财务收益电话会议上表示："由于向人工智能超 大规模企业提供网络解决方案的出货量增加，我们的人工智能收入超出了 38 亿美元的预期。" 他说："我们的超大规模合作伙伴继续积极投资其下一代前沿模型，这些模型确实需要高性能加速器 以及具有更大集群的AI数据中心。" "与此相一致，我们正在两个方面加大研发投入。" 这家总部位于加利福尼亚州帕洛阿尔托的科技巨头目前年营业额接近 600 亿美元。 [相关：埃森哲高管：为何 25 亿美元的谷歌云与 Salesforce 人工智能联盟是"美好的" ] 在 VMware 和VMware Cloud Foundation (VCF)方面，博通专注于"向客户推销全栈 VCF"，这使 得整个数据中心能够虚拟化，从而使客户能够在本地创建自己的私有云环境。 ...

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件： 博通（NASDAQ:AVGO）发布FY2025Q1季报，第一财季营收149.16亿美元，同比+25%/环比+6%，毛 利率为79.1%，同比+3.74pcts /环比+2.2pcts。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、FY25Q1营收毛利率均超出此前预期同环比增长，库存环比有所增长。 FY25Q1营收149.16亿美元，同比+25%/环比+6%，超出此前指引（约146亿美元）；毛利率为79.1%，同 比+3.74pcts /环比+2.2pcts，高于此前指引，得益于基础设施软件收入的增加和更有利的半导体收入组 合。Q1末的库存为19亿美元，较上季度增长8%，以支持未来几个季度的收入，第一季度的库存周转天 数为65天。 2、FY25Q1 AI业务营收同比+77%至41亿美元，软件受益VMwar增长明显。 1）半导体部门： 收入为82亿美元，占本季度总收入的55%，同比增长11%，毛利率约为68%，同比上 升70个基点，主要受收入结构的推动。由于在前沿AI半导体上的研发投资增加，运营费用同比增长 3%，达到8.9亿美元，导致半导体运营利润率为57%。 ...

Broadcom Inc. (NASDAQ:AVGO) Q1 2025 Earnings Conference Call March 6, 2025 5:00 PM ET Company Participants Ji Yoo - Head, IR Hock Tan - President & CEO Kirsten Spears - CFO Conference Call Participants Ben Reitzes - Melius Research Harlan Sur - JPMorgan William Stein - Truist Securities Ross Seymore - Deutsche Bank Stacy Rasgon - Bernstein Vivek Arya - Bank of America Harsh Kumar - Piper Sandler Timothy Arcuri - UBS CJ Muse - Cantor Fitzgerald Christopher Rolland - Susquehanna Vijay Rakesh - Mizuho Securiti ...

Broadcom (AVGO) Q1 2025 Earnings Call March 06, 2025 05:00 PM ET Company Participants Ji Yoo - Head, IRHock Tan - President, CEO & Executive DirectorKirsten Spears - CFO & Chief Accounting OfficerBen Reitzes - Managing Director – Head of Technology ResearchHarlan Sur - Executive Director - Equity ResearchRoss Seymore - Managing DirectorVivek Arya - Managing DirectorTimothy Arcuri - Managing DirectorCJ Muse - Senior Managing DirectorVijay Rakesh - Managing Director Conference Call Participants William Stein ...