公司概况 - NetApp Inc 在硬件和数据基础设施市场运营 主要业务板块为混合云和公共云 [1] - 公司收入来源中美国市场占比约51% 其余来自国际市场 [1] 业务结构 - 混合云业务板块提供数据存储解决方案 [1] 注：文档2和文档3内容均为分析师披露条款和平台免责声明 根据任务要求不予总结

软件支出趋势 - 2025年软件支出增长预期为+9.9%，较2023年12月调查下降100个基点，2026年增长预期为+10.8%，下降40个基点 [2] - 宏观经济政策变化导致需求环境复杂化，与管理层和渠道反馈一致 [2] - 2026年行业背景仍呈现改善趋势，新软件项目渠道反馈显示管线健康 [3] 支出优先级变化 - 数据分析重新成为支出首要优先级，云通信和视频会议降至第二位，安全保持第三位 [3] - 可观测性和财务/ERP类别的支出预期显著提升 [3] - 前台应用（如CRM销售、营销、支持）评分较低，可能因企业正在评估AI优先级 [4] AI投资重点领域 - 基础设施和后台办公软件是AI投资最集中的类别 [5] - 后台办公自2024财年末调查以来增幅最大，Workday是除LLMs外最受青睐的选择 [5] - 前台办公领域，Salesforce是除LLMs外AI产品投资意愿最高的供应商 [5] - 亚马逊AWS、微软和谷歌是基础设施AI领域最常选择的供应商 [6] - Adobe在桌面应用AI投资中保持市场领先地位 [7] 行业动态与公司定位 - 数据分析、安全和公有云领域的积极数据支持微软、Snowflake和Datadog的竞争优势 [4] - 前台应用连续两次调查评分较低，反映企业仍处于探索阶段，定价模型尚未成熟（如Salesforce的Agentforce和HubSpot的Breeze AI） [6] 宏观环境影响 - 2025年招聘预期下降，经济衰退预期较高 [7] - DOGE对支出计划的影响大于关税，导致加权平均支出下降 [7]

文章核心观点 行业正进行“云重置”，私有云不再落后，与公有云战略地位相当，企业重新校准云战略，更多考虑私有云以满足安全、生成式AI和成本可预测性等需求，但需克服IT团队孤立和技能差距挑战 [1][3][4] 行业现状 - 超半数（53%）受访者未来三年部署新工作负载首选私有云 [1][6] - 84%用私有云处理传统企业应用和现代云原生工作负载 [6] - 92%信任私有云满足安全和合规需求 [7] - 66%对公有云合规“非常”或“极其”担忧，安全是工作负载从公有云回迁主因 [7] - 组织选择私有云和公有云处理AI工作负载比例相近（55% vs 56%） [7] - 90%重视私有云财务可见性和可预测性 [7] - 94%报告公有云支出存在一定浪费，49%认为超25%公有云支出被浪费 [7] 驱动因素 - 企业现代化基础设施时，为满足安全、管理生成式AI工作负载和改善财务可见性等需求，转向私有云 [3] - 现实公有云使用体验、生成式AI工作负载快速增长以及对安全、合规和成本可预测性需求增加，推动云战略调整 [4] 面临挑战 - 33%受访者认为孤立IT团队是私有云采用最大挑战 [4] - 30%认为缺乏内部技能/专业知识是私有云采用障碍 [4] 应对措施 - 81%企业围绕平台团队而非技术孤岛构建技术组织 [4] - 企业从技术孤岛转向平台团队，专注提升员工技能，永久缩小技能差距，减少对专业服务依赖 [4] 公司信息 - 博通是全球技术领导者，提供半导体、企业软件和安全解决方案，产品组合服务多个关键市场 [9] - 《2025年私有云展望》报告由Illuminas代表博通进行全球调查得出，调查涵盖1800名北美、欧洲和亚太地区中小企业和大企业高级IT决策者 [8]

业绩总结 - Rackspace Technology Q1 2025总收入为6.65亿美元，环比下降3%，同比下降4%[7] - Q1 2025非GAAP毛利润为1.32亿美元，环比下降6%，同比下降6%[7] - 非GAAP毛利率为19.9%，环比下降1个百分点，同比持平[7] - 非GAAP营业利润为260万美元，环比下降35%，同比增长83%[7] - 非GAAP营业利润率为3.8%，环比下降2个百分点，同比上升2个百分点[7] - Q1 2025非GAAP每股亏损为0.06美元，环比增加0.04美元，同比改善0.05美元[7] - Q1 2025的自由现金流为400万美元，过去12个月自由现金流为5200万美元[9] - 截至2025年3月31日，公司的现金及现金等价物为1.28亿美元，总流动性为4.73亿美元[9] 未来展望 - 预计Q2 2025总收入将在6.53亿至6.65亿美元之间，非GAAP营业利润预计在2500万至2700万美元之间[16] - 截至2025年3月31日，总债务为27.87亿美元，主要到期时间为2028年[10] 用户数据与财务指标 - 2024年第一季度净收入为负640.6百万美元，第二季度为正25.0百万美元，第三季度为负186.6百万美元，第四季度为负56.0百万美元，2025年第一季度为负71.5百万美元[24] - 调整后的EBITDA在2024年第一季度为50.2百万美元，第二季度为55.1百万美元，第三季度为65.8百万美元，第四季度为73.7百万美元，2025年第一季度为61.3百万美元[24] - 非GAAP净亏损在2024年第一季度为负25.8百万美元，第二季度为负21.3百万美元，第三季度为负12.0百万美元，第四季度为负4.4百万美元，2025年第一季度为负14.7百万美元[25] - 2024年第一季度每股净亏损为负2.91美元，第二季度为0.11美元，第三季度为负0.82美元，第四季度为负0.25美元，2025年第一季度为负0.31美元[25] 现金流与费用 - 自由现金流在2024年第一季度为负118.4百万美元，第二季度为负14.5百万美元，第三季度为27.3百万美元，第四季度为34.4百万美元，2025年第一季度为4.3百万美元[27] - 2024年第一季度经营活动提供的净现金为负90.3百万美元，第二季度为正24.1百万美元，第三季度为正51.8百万美元，第四季度为正54.3百万美元，2025年第一季度为正12.6百万美元[27] - 2024年第一季度的摊销和折旧费用为74.9百万美元，第二季度为73.4百万美元，第三季度为72.3百万美元，第四季度为72.7百万美元，2025年第一季度为73.1百万美元[24] - 2024年第一季度的利息费用为43.7百万美元，第二季度为18.4百万美元，第三季度为18.0百万美元，第四季度为17.9百万美元，2025年第一季度为19.4百万美元[24] - 2024年第一季度的股权补偿费用为12.8百万美元，第二季度为19.5百万美元，第三季度为15.5百万美元，第四季度为15.6百万美元，2025年第一季度为12.0百万美元[24] - 2024年第一季度的重组和转型费用为20.9百万美元，第二季度为14.5百万美元，第三季度为9.4百万美元，第四季度为13.7百万美元，2025年第一季度为13.1百万美元[24]

财务表现 - 2025年第一季度营收4 18亿美元 同比下降10 1% 低于Zacks共识预期4 2528亿美元 偏差-1 71% [1] - 每股收益0 66美元 同比提升15 79% 超出Zacks共识预期0 57美元 偏差+15 79% [1] - 股票过去一个月回报率+15 1% 跑赢Zacks S&P 500指数+11 5%的涨幅 [3] 关键业务指标 - 年度经常性收入(ARR)总额14 4亿美元 与分析师平均预期持平 [4] - 公有云ARR 6 06亿美元 高于分析师平均预期5 9005亿美元 [4] - 永久软件许可及硬件收入1000万美元 大幅超出分析师平均预期485万美元 同比+25% [4] - 经常性收入3 58亿美元 低于分析师平均预期3 684亿美元 同比-7 7% [4] - 咨询服务收入5000万美元 低于分析师平均预期5203万美元 [4] 盈利能力 - 咨询服务毛利润-300万美元 显著低于分析师平均预期的464万美元 [4] - 经常性业务毛利润2 5亿美元 低于分析师平均预期的2 5611亿美元 [4]

报告行业投资评级 - 对韩国科技行业持谨慎态度 [6] - 对中国软件和IT服务行业维持谨慎观点 [26] - 对互联网行业保持积极态度 [34] - 对三家在港上市的电信股（中国电信、中国移动和中国联通）维持增持评级 [34] 报告的核心观点 - 2025年上半年中国首席信息官（CIO）对近期IT支出的预期降至新低，长期预期仅略有改善，人工智能是首要优先事项且应用加速 [1][44] - 尽管人工智能增长强劲，但整体IT预算增长预期下降，市场虽已消化疲软前景，但行业周期仍存在不确定性 [17][18][24] - 不同行业受影响程度不同，人工智能相关领域有机会，传统科技和企业软件需求需谨慎 [8][26][35] 根据相关目录分别进行总结 AlphaWise调查 - 调查于2025年3月24日至4月7日进行，62位中国CIO参与，4月2日关税公告前后的回应有显著差异，公告后CIO支出增长预期从6%降至2%，且更多CIO预计预算进一步下调 [11] - 2025年CIO的IT预算增长预期降至5.8%，较2024年下半年下降140个基点，受美国关税公告影响又下降400个基点至2% [8] - 人工智能/大语言模型（AI/LLM）在2025年占总IT支出的比例预计从2024年下半年的10%升至11.2%，71%的CIO预计其项目将推动2025年IT投资增长 [8] - 2025年分配给人工智能的硬件支出占比从2024年的32%升至34%，42%的CIO计划放缓公共云的采用 [8] 投资影响 软件和IT服务 - 维持谨慎行业观点，企业支出暂无拐点迹象，软件预算增长降至调查新低，IT服务趋于稳定 [26][116][117] - 看好北森（Beisen）的人工智能货币化能力，对深信服（Sangfor）的云硬件业务更乐观，对多数中国软件公司持谨慎态度，评级多为持有或减持 [31] 半导体 - 人工智能和本地化带来结构性增长，但周期性复苏延迟 [27] - 看好受益于本地化趋势的公司，如北方华创（Naura）、中微公司（AMEC）、盛美半导体（ACMR）和兆易创新（Montage），以及主要的人工智能半导体推动者，如台积电（TSMC）、联发科（MediaTek）和创意电子（Alchip）等 [31] 硬件 - 除服务器和存储外，硬件支出预计减少，人工智能服务器硬件供应链将受益于人工智能需求增长和数据基础设施支出增加 [33] - 看好富士康工业互联网（FII）、纬创（Wistron）、广达（Quanta）等公司 [37][38] 互联网 - 保持积极态度，看好阿里巴巴（Alibaba）和腾讯（Tencent）在人工智能方面的潜在增长 [34] 电信 - 对三家在港上市的电信股维持增持评级，它们有望在公共云领域获得市场份额，但人工智能的发展可能带来挑战 [34] 最受青睐的公司 - 看好受益于人工智能结构性增长的公司，如台积电、联发科、创意电子、腾讯、阿里巴巴和三家中国电信公司 [38] - 看好人工智能PC受益公司，如联想、纬创、良维科技（Lotes） [38] - 看好受益于云长期趋势的公司，如纬创、广达、技嘉科技（Giga - Byte）、富士康工业互联网等 [38] - 看好有人工智能应用货币化故事的公司，如北森 [38] 关键要点 - 2025年上半年短期信心降至新低，CIO将2025年IT预算增长平均下调140个基点至5.8%，软件和硬件可能出现最大幅度的向下修正 [44] - 长期信心略有上升，34%的CIO预计未来3年IT支出占收入的比例将增长，宏观条件仍是影响IT支出份额修订的最大因素 [46] - 人工智能仍是增长的关键领域，AI/ML/PA在2025年上半年仍是首要优先事项，支出预期较2024年下半年增长21个百分点，71%的CIO预计AI/LLM项目将推动2025年IT投资增长 [53] - 关键IT支出趋势方面，AI/ML/PA仍是首要优先事项，数据中心建设和安全软件的优先级各上升2个百分点，传统基础设施硬件下降最多，为4%，外包下降3% [64] - 人工智能对科技和软件供应链有积极影响，CIO预计2025年将增加AI/LLM支出，看好台积电、创意电子和联发科等公司 [70] - 对亚洲硬件而言，2025年IT支出增长预期下调至5.8%，硬件和软件的增长预期均下降，但人工智能需求复苏，对人工智能相关公司是积极信号 [77] - 若2025年中国经济疲软，CIO认为最具防御性的项目是AI/ML/PA，最不具防御性的是数据中心建设、外包和咨询，PC在IT硬件设备项目中防御性最差 [83][84] - CIO预计2025年AI/LLM支出将加速，71%的CIO预计其支出将加速，73%的CIO/公司目前或预计在未来12个月内将其首个AI/LLM项目投入生产 [91] - CIO预计AI/LLM在2025年将占总IT支出的11.2%，高于2024年的4.5%，且预计将增加总IT预算，对人工智能服务器硬件供应链有积极影响 [96] 对中国软件和IT服务的影响 - 2024年最终预算增长回升，2025年展望再次下滑，软件增长预期下降2.1个百分点至4.2%，IT服务增长上升0.5个百分点至5.7% [116][117] - 未来修订意向仍呈负面倾向，但长期展望略有改善，34%的CIO预计未来3年IT支出占收入的比例将增长 [127][130] - 2024年IT预算向上修订主要由国有企业推动，但所有企业类型都下调了2025年预算 [137] - CIO在外部IT供应和内部IT人员配置上更加平衡，供应商折扣力度降低 [140][141] - 人工智能再次成为首要重点，预算显著改善，数据中心建设支出也有较大改善，企业资源规划（ERP）的弹性进一步下降 [146][147][148] 中国人工智能应用的详细情况 - 人工智能应用加速，2025年可能是企业大规模采用人工智能的一年，71%的CIO认为人工智能将对其2025年的IT投资产生重大影响 [152] - 硬件和IT服务在人工智能预算中的份额增加，软件份额下降，可能是由于2025年初开源人工智能模型的兴起 [153] - 人工智能将略微增加整体IT预算，但预算重新分配也成为更多CIO的选择，55%的CIO预计用新预算资助人工智能，低于上次调查的60% [170] - DeepSeek在各方面表现出色，61%的CIO认为其拥有最佳人工智能产品套件，预计其在2025年将获得最大的人工智能支出增量份额 [174] - CIO对采用开源、私有部署和内部人工智能有较高兴趣，83%的CIO更喜欢使用开源人工智能模型，近一半CIO更喜欢“构建”人工智能应用 [185][186] - CIO不太愿意为基于开源模型的人工智能软件支付溢价，平均愿意为人工智能模型支付的最高价格为每百万令牌4.5元人民币 [193] 对中国互联网的影响 - 生成式人工智能（GenAI）采用加速将使关键互联网平台受益，GenAI需求保持强劲，是IT支出的首要优先事项，也是最具防御性的领域 [206] - GenAI实施增加将使关键云提供商受益，2025年可能是GenAI实施的关键一年，混合部署需求增加，将使腾讯和阿里巴巴等云提供商受益 [207] - 阿里巴巴在BAT中继续表现出色，47%的CIO认为阿里云是最常用的公共云平台，DeepSeek在GenAI产品方面排名第一，阿里巴巴（Qwen）和字节跳动（Doubao）紧随其后 [208] 对中国电信的影响 - 公共云支出将趋于稳定，认为公共云采用将放缓的CIO比例降至40%，更多CIO认为其可能保持稳定 [220] - 市场份额增长放缓，三大电信公司预计在公共云领域总共获得19%的增量份额，中国移动获得最大份额，未来三年预计总共获得13%的增量份额 [221]