财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后净利润达到14亿美元，每股收益217美元，同比增长17% [3] - 费用相关收益（FRE）为652亿美元，同比增长23% [4] - 管理费同比增长22% [4] - 资本解决方案（ACS）费用为212亿美元，连续第二个季度超过200亿美元 [4] - 剔除特殊项目后的利差相关收益（SRE ex-notables）为846亿美元 [4] - 预计第四季度SRE约为880亿美元，推动全年预估SRE达到3475亿美元，同比增长约8%，超过此前提供的中个位数增长目标 [4] - 资产管理规模（AUM）在季度末达到创纪录的9080亿美元，同比增长24% [5] - 费用产生资产（FEAUM）为6850亿美元，同比增长24% [36] - 年初至今费用相关收益为18亿美元，同比增长20% [36] - 第三季度SRE剔除特殊项目后的混合净利差为121个基点，而上一季度为122个基点 [39] - 公司执行了超过35亿美元的股票回购 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 资产管理业务方面，信贷策略在过去12个月（LTM）回报率为8%-12%，当季为3%-5% [12] - 资产支持信贷公司（ABC）当季募集近4亿美元 [32] - 混合价值策略规模约900亿美元，年初至今募集近120亿美元，LTM回报率为19% [13] - Apollo Aligned Alternatives（AAA）规模接近250亿美元，43个季度中有42个季度实现正回报，LTM回报率约11%，成立至今回报率为12% [14] - 最新私募股权基金Fund 10净内部回报率（IRR）为22%，已实现投资回报（DPI）为02 [15] - 前一只基金Fund 9净IRR为15%，DPI比行业平均水平高50% [15] - 退休服务业务方面，第三季度总流入量为230亿美元，年初至今为690亿美元 [18] - Athene的净投资资产同比增长18%至2860亿美元 [38] - 全球财富渠道第三季度募集50亿美元，为有记录以来第二好的季度，年初至今总额超过140亿美元，较去年同期增长60% [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度新增投放额为750亿美元，主要由平台驱动，是仅次于创纪录的第二季度的第二强季度 [5] - 过去12个月新增投放额超过2700亿美元，较前期增长40%以上，提前约三到四年实现多年目标 [25] - 新增投放的平均利差为国债收益率上350个基点，季度环比稳定，平均评级为BBB [5] - 投资级新增投放中，产生超过国债285个基点的超额利差，或约超过可比评级公司指数200个基点 [29] - 非投资级新增投放中，产生超过国债400个基点的超额利差，或约超过可比高收益公司220个基点 [29] - 第三季度资金流入量为820亿美元，其中资产管理业务流入590亿美元，退休服务业务流入230亿美元 [5] - 剔除Bridge收购的影响，有机流入量为260亿美元 [5] - 机构渠道和全球财富渠道的260亿美元有机流入中，80%集中于信贷导向策略，20%集中于股权导向策略 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为其业务增长受到三个强劲基本面的驱动：为全球工业复兴提供融资、应对退休危机、提供公共市场之外的替代选择 [6][7] - 公司识别出六个潜在市场：机构客户（另类投资配置）、个人投资者、保险公司、机构客户的债权和股权配置、传统资产管理公司、401(k)及相关退休计划 [8][9][10] - 公司强调投放是业务的命脉，增长受制于寻找优质投资的能力而非募集资本的能力 [10] - 在当前环境下，公司采取降低风险的策略，例如在信贷中向资本结构上游移动，在股权中通过混合策略实现 [12][13] - 公司注重创新，包括在市场做市、常青基金增加杠杆份额类别、 reinvent CLO市场等方面 [16] - 通过收购Bridge，显著增强了现有房地产业务，特别是在多户住宅和工业等有吸引力的领域 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - CEO认为当前行业需求非常强劲，全球工业复兴、退休危机以及逃离集中化、相关性高的公共市场的需求是主要驱动力 [6][7] - 公司对信用环境表示乐观，认为近期市场事件是孤立的、特殊的，而非系统性压力的信号 [11][23] - 公司认为资产价格高企，长期利率不太可能暴跌，地缘政治风险增加，因此采取降低风险的策略 [12] - 退休服务业务前景光明，年金市场规模是几年前的数倍，人口结构是增长的驱动因素 [17][18] - 对于2026年，公司预计FRE增长将超过20%，SRE增长为10% [17][21][42] - 预计到2028年，FRE将与SRE持平，并在此后超过SRE，比预期提前一年 [45] 其他重要信息 - 公司宣布将于11月24日为Athene举办一场延长的固定收益电话会议 [3] - 公司近期推出了多项新的投放能力，包括Olympus Housing Capital、Stream Data Center、1050（欧洲商业地产贷款平台）以及Apollo Sports Capital [30] - Athene的浮动利率资产净额为60亿美元，占总净投资资产的2%，其对短期利率变动的SRE敏感性已从之前的3000-4000万美元降至1000-1500万美元 [40] - 公司认为SRE在2025年上半年已经见底，资产提前还款的阻力将在2026年第一季度达到顶峰，疫情后高利润业务滚降带来的利差拖累将在2026年消散 [41][43] - 公司拥有多种管理工具来应对未来路径，例如管理浮动利率头寸、优化存量资产、利用侧袋资本、审慎管理信用利率等 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于新增投放目标是否仍然合适以及未来展望 [48] - 管理层对强劲的开局感到高兴，但认为在计划进行9-12个月后就改变五年目标为时过早，对实现超过20%的FRE增长充满信心 [49] 问题: 关于财富管理市场的机遇，特别是与传统资产管理公司合作的可能性 [51] - 公司仍坚持五年内募集1500亿美元的目标，并认为与传统资产管理公司的合作将是重要的增长渠道，未来可能通过将私人资产添加到现有产品中来快速扩大规模 [52][53][55] 问题: 关于对私人信用评级套利的系统性风险警告以及Athene的使用情况 [58] - 管理层反驳了相关警告，指出Athene不使用Egan Jones评级，少于8%的资产使用Kroll或DBRS评级，70%的资产有2个以上评级，并强调信用质量取决于承销标准而非市场公开与否 [59][60][62][63] 问题: 关于利率下降时财富管理需求下降以及2026年增长路线图 [65] - 管理层认为向私人信贷的轮动实质上是降低风险、从股权转向债权的行为，是长期结构性趋势，并详细说明了2026年FRE超过20%和SRE增长10%的驱动因素 [66][67][68][42] 问题: 关于私人资产在传统资产管理市场和401(k)市场中的潜在份额以及行业需要做的投资 [71] - 管理层估计私人资产在传统资产管理产品中的潜在配置比例约为10%，并强调行业需要投资于基础设施、业务流程，拥抱透明度和披露，以服务于这些新市场 [72][74] 问题: 关于如何激励传统资产管理公司分享资产和费用 [77] - 管理层指出，这种合作对双方都是利润增长的，公司通过利用对方的分销网络可以降低自身成本，并应在私人资产需求旺盛的背景下平衡和多元化分销渠道 [78] 问题: 关于2026年SRE指引的更多细节，包括总流量、流出量、利差水平等 [81] - 管理层表示，在更好地理解了提前还款、高利润业务滚降以及利率免疫后，对SRE的预测更加可控，并将于11月24日的会议上提供更多细节，基本假设保持不变 [82][83] 问题: 关于资本市场开放和公司上市是否会导致资金从私人资产回流公共市场 [85] - 管理层认为资金需求巨大，公共和私人市场将共存，并非零和游戏，不同融资方案将满足不同需求 [86] 问题: 关于与传统资产管理公司合作的演变形式以及市场做市的抱负 [88] - 管理层指出合作形式多样且在不断演变，类似于直接贷款的发展，并强调透明度和价格发现对资产类别增长的重要性，公司旨在成为这一演变中的领导者 [89][90] 问题: 关于Athene另类投资组合回报率尚未达到11%目标的原因以及未来信心 [92] - 管理层解释主要由于现金拖累和Athora持有过量资本，预计随着现金拖累减少和PIC收购的完成，回报率将达到或超过目标水平 [94] 问题: 关于401(k)计划赞助商增加私人资产配置的近期进展以及Athene在退休金领取阶段的机会 [96] - 管理层表示401(k)领域仍在信息收集阶段，尚未形成大规模采纳，但提供终身保障收入是重点方向，有望带来增长潜力 [97][98] 问题: 关于在高利差环境下如何平衡更高投放量与更高利差，以及对Athene资本效率的影响 [100] - 管理层强调风险调整后回报的重要性，不会为了规模而牺牲利差，投放能力是增长的关键制约因素，公司正多措并举扩大投放规模 [101][102][103]

财务数据和关键指标变化 - 非GAAP运营收益为3.52亿美元或每股1.1美元 同比下降23% 调整后非GAAP运营EPS为1.41美元 同比下降8% [6] - GAAP净亏损3.49亿美元 [20] - 管理和行政资产达到创纪录的1.1万亿美元 同比增长5% [8] - 调整后每股账面价值为40.89美元 同比增长11% [22] - 债务资本比为23% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 退休业务 - 净流入19亿美元 主要由强劲的附加险销售和BlackRock LifePath paycheck产品2.5亿美元净流入驱动 [8] - 过去十个季度有机增长率为6% [14] - 发行34亿美元FABN 目前有约90亿美元未偿还 [15] 财富管理 - 咨询净流入20亿美元 过去12个月有机增长率为12% [8] - 顾问生产力同比增长8% [9] - 资产管理规模增长至1100亿美元 [15] 资产管理(AB) - 净流出67亿美元 其中主动净流出48亿美元 [9] - 私人市场AUM增长20%至770亿美元 [9] - 机构渠道增至220亿美元 为2022年以来最高水平 [9] - 预计2025年利润率将达到33% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 个人寿险再保险交易释放超过20亿美元资本 [5] - 通过Ruby Re Sidecar投资获得10亿美元私人信贷投资管理协议 [11] - 与BlackRock合作的LifePath paycheck产品自2024年推出以来已获得超过8亿美元流入 [16] - 与领先HSA提供商合作带来约3.5亿美元净流入 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过再保险交易减少75%的死亡率风险敞口 [17] - 计划执行至少5亿美元增量股票回购并在年底前偿还部分债务 [10] - 预计2025年有机现金生成为16-17亿美元 其中50%以上来自资产和财富管理业务 [10] - 目标到2027年将年现金生成增长至20亿美元 [12] - 在计划年金市场具有先发优势 通过AB、BlackRock和摩根大通的关系 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管本季度业绩低于预期 但看到多个积极领先指标表明增长将在下半年加速 [7] - 预计EPS增长将加速 因市场复苏和增量股票回购的益处 [13] - 对退休、资产管理和财富管理业务的增长前景感到兴奋 [5] - 个人寿险再保险交易将减少未来收益波动性 [18] 其他重要信息 - 第二季度向股东返还3.18亿美元 支付比率为74% [9] - 已完成第一波保单创新 将部分再保险遗留VA保单转移到Venable [31] - 替代投资组合回报率为6.3% 略低于8-12%的长期预期 [20] - 发现第三方管理人问题导致74亿美元税后一次性负面项目 [21] 问答环节所有的提问和回答 关于个人退休业务收益增长 - 预计第三季度收益基线为2.2-2.25亿美元 假设正常市场且无市场价值调整 [39][42] - 约15%的账户价值属于高利润率的旧业务 将在未来几个季度逐渐减少 [44] 关于资本管理 - 计划在下半年执行5亿美元增量股票回购 并偿还部分债务以管理杠杆率 [54] - 剩余资本将用于机会性增长投资或额外回购 [55] - 预计2026年EPS增长将回到12-15%的目标范围 [60] 关于RILA产品 - 销售同比增长9% 达到17亿美元净流入 [49] - 竞争格局没有实质性变化 继续看到强劲需求和增长 [62] - 过去三年销售增长超过一倍 [63] 关于财富管理 - 顾问平均年龄为48岁 比行业年轻10岁 [103] - 第二季度咨询净流入20亿美元 过去12个月有机增长率为12% [102] 关于技术应用 - 主要在运营方面使用AI进行常规税务任务 [83] - 认为使用AI的顾问将取代不使用AI的顾问 [84] 关于Bermuda实体 - 提供更一致的现金流 与经济对冲计划保持一致 [76] - 未来可能考虑第三方业务 [77] 关于FABN计划 - 2020年以来一直发行FABN 能够实现超过15%的IRR [92] - 年内已发行34亿美元 目前有90亿美元未偿还 [92]

财务数据和关键指标变化 - 非GAAP运营收益为3.52亿美元或每股1.1美元，同比下降23%（按每股计算）[5] - 调整后非GAAP运营EPS为1.41美元，同比下降8%[5] - 总资产管理规模达1.1万亿美元，同比增长5%[6] - GAAP净亏损3.49亿美元[20] - 调整后账面价值每股40.89美元，同比增长11%[22] 各条业务线数据和关键指标变化 退休业务 - 净流入19亿美元，主要由强劲的附加条款销售和BlackRock LifePath paycheck产品2.5亿美元净流入驱动[6] - 过去十个季度有机增长率为6%[13] - 资产管理规模年增长13%，远超计划[13] 财富管理业务 - 咨询净流入20亿美元，过去12个月有机增长率为12%[6] - 顾问生产力同比增长8%[7] - 年度收益有望提前突破2亿美元[15] 资产管理业务(AB) - 净流出67亿美元，其中主动净流出48亿美元[7] - 私人市场AUM达770亿美元，同比增长20%[7] - 机构渠道增至220亿美元，为2022年以来最高水平[8] 各个市场数据和关键指标变化 - 个人寿险再保险交易释放超过20亿美元资本[4] - 通过FABN计划发行34亿美元，目前未偿还余额约90亿美元[14] - BlackRock LifePath paycheck产品自2024年推出以来已获得超过8亿美元流入[15] 公司战略和发展方向 - 完成与RGA的个人寿险再保险交易，减少75%死亡率风险暴露[17] - 计划在2025年执行至少5亿美元增量股票回购[9] - 目标到2027年实现20亿美元年度现金生成[11] - 通过Bermuda实体增强财务灵活性[29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计下半年EPS增长将加速[12] - 市场复苏和增量股票回购将推动业绩改善[12] - 对退休、资产管理和财富管理业务的增长前景感到兴奋[4] - 预计2025年有机现金生成在16-17亿美元之间[9] 其他重要信息 - 替代投资组合回报率为6.3%，略低于8-12%的长期预期[20] - 发现第三方管理人问题导致7400万美元税后一次性负面影响[21] - 债务资本比率为23%[22] - 已完成多数保单创新计划[10] 问答环节 关于个人退休业务收益增长 - 第三季度基准收益预计在2.2-2.25亿美元之间[38] - 旧有高利润业务约占账面价值的15%，将在未来几个季度逐渐减少[43] 关于RILA产品经济性 - 产品定价基于10年期国债收益率、波动性和公司利差，对短期利率变化不敏感[45] - 通过财富管理渠道销售的产品具有更好的持续性和更高利润率[46] 关于资本管理 - 计划在下半年执行5亿美元股票回购，并偿还部分债务[53] - 剩余资本可能用于战略收购或额外回购[54] - 将保持严格的资本配置纪律[70] 关于Bermuda实体 - 主要提供现金流一致性而非直接资本效益[79] - 未来可能考虑第三方再保险业务[76] 关于RILA市场竞争 - 销售同比增长9%，达到17亿美元[47] - 市场仍有增长空间，401(k)市场仅占退休市场的10%[96] 关于财富管理业务 - 顾问平均年龄48岁，比行业年轻10岁[102] - 80%的高净值家庭愿意为人工建议支付溢价[101] 关于技术应用 - AI主要用于运营效率提升，暂未大规模应用于增值服务[83] - 相信使用AI的顾问将取代不使用AI的顾问[84]