行业投资评级 - 北美半导体行业评级为"Attractive"(具吸引力) [8] 核心观点 - 美国AI芯片公司(NVDA、AMD、AVGO)预计将获得向中国出口芯片的许可 恢复到之前的出口门槛水平 这对2026年所有AI股票都是重大利好 其中NVDA是首选标的 [1][7] - 中国AI芯片市场潜力达500亿美元 但未给出具体时间框架 [4] - 恢复对华出口将缓解中国自主发展AI芯片生态的担忧 [3] 重点公司分析 NVIDIA (NVDA) - 中国数据中心收入占比从出口管制前的25%降至10%以下 H20芯片推出后回升至11-14% [4] - 上季度因H20销售受阻计提45亿美元减值 预计7月季度收入减少80亿美元 [6] - 2026年预期收入增加200亿美元 目前模型对中国AI GPU收入预测为零 所有恢复出口带来的收入都是增量 [17] - 目标价170美元 对应2025年EPS 6.02美元的28倍市盈率 [22] AMD (AMD) - 中国在AI销售中的占比可能高于NVDA [19] - 上季度计提8亿美元减值 [6] Broadcom (AVGO) - 通过字节跳动客户在中国ASIC业务占比较小 但占2027年600-900亿美元SAM预期的三分之一 [5] - 目标价270美元 对应2026年EPS 6.77美元的40倍市盈率 [94] 其他公司 - Astera Labs (ALAB)目标价99美元 基于18倍2026年销售额估值 [57] - Marvell (MRVL)目标价73美元 基于32倍2026年EPS 2.28美元 [75] - Micron (MU)目标价135美元 基于18倍周期盈利7.50美元 [39] 市场机会与挑战 - H20/B30机会可能随时间推移而减少 如果政府性能门槛保持不变 [15] - 许可审批过程可能漫长 即使有快速审批意向 [10] - H20供应重启需要时间 因之前取消了采购承诺并支付了违约金 [12]

英伟达新产品发布 - 公司推出新芯片RTX pro，专为Nvidia Omniverse应用设计 [1] - 新产品主要应用于数字孪生和智能工厂领域 [1]