财务数据和关键指标变化 - 第四季度总有机销售额增长2% 由消费者和风味解决方案业务共同推动 [4][26] - 第四季度调整后毛利率同比下降120个基点 主要受商品成本、关税及支持未来增长的产能投资影响 部分被综合持续改进计划节省所抵消 [29] - 2025财年全年毛利率同比下降60个基点 反映了商品成本和关税上升的压力 [30] - 第四季度调整后营业利润增长3% 按固定汇率计算增长2% 主要得益于销售、一般及行政管理费用改善 部分被毛利率压力和增长投资所抵消 [30] - 2025财年全年调整后营业利润增长2% 按固定汇率计算增长3% 调整后营业利润率扩大10个基点 [30] - 第四季度调整后每股收益为0.86美元 同比增长7% 主要得益于调整后营业利润增长、利息支出减少和有利税率 [34] - 2025财年全年调整后每股收益为3.00美元 同比增长2% [34] - 2025财年经营活动产生强劲现金流9.62亿美元 向股东返还股息4.83亿美元 资本支出2.22亿美元 [34] - 杠杆率成功降至2.7倍以下 [35] - 2026财年展望：预计有机净销售额增长1%至3% 总固定汇率销售额增长12%至16% 调整后营业利润按固定汇率计算增长15%至19% 调整后每股收益预计在3.05至3.13美元之间 [38][39][41][42] 各条业务线数据和关键指标变化 - **消费者业务**：第四季度有机销售额增长3% 由价格和销量共同驱动 销量连续第七个季度增长 [4][26] - 美洲地区：消费者有机销售额增长3% 其中销量增长1% 定价贡献2% [27] - 欧洲、中东和非洲地区：消费者有机销售额增长3% 销量增长1% 定价贡献2% 销量连续第八个季度增长 [27] - 亚太地区：消费者有机销售额增长2% 主要由销量增长驱动 中国增长符合预期 澳大利亚表现强劲 [28] - **风味解决方案业务**：第四季度有机销售额增长1% 其中定价贡献2% 部分被约1%的销量下降所抵消 [28] - 美洲地区：有机销售额增长1% 定价贡献3% 部分被2%的销量下降所抵消 销量受拉丁美洲客户库存水平重置影响 [28] - 欧洲、中东和非洲地区：有机销售额下降3% 包括2%的定价影响和1%的销量下降 反映大型快速消费品客户销量疲软 [29] - 亚太地区：有机销售额增长3% 销量增长5% 由快餐店客户促销和限时优惠驱动 部分被2%的定价所抵消 [29] - 2025财年消费者业务销量增长2% 风味解决方案业务在行业趋势疲软下展现韧性 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - **美洲市场**：消费者业务实现销量增长 定价行动生效 弹性总体符合预期 [4] 香料和调味料在所有地区均实现强劲销量增长 [7] 快餐店销量表现依然强劲 [9] - **欧洲、中东和非洲市场**：销量表现保持稳健 持续受益于定价 [4] 在法国和波兰 香料和调味料的单位份额增长对地区收益贡献显著 [8] 快餐店销量表现趋于稳定 [10] - **亚太市场**：有机增长得到澳大利亚和中国零售业务的强劲持续势头支持 [4] 在中国和东南亚 客户的新产品和促销活动继续推动强劲销量增长 [9] - **中国市场**：消费者业务按计划实现全年逐步复苏 [4] 零售业务增长符合预期 [28] 快餐店业务表现良好 [124] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于维持强劲的顶线增长、加强盈利能力、提供强劲现金流、投资增长、通过股息回报股东以及进一步强化资产负债表 [14] - 增长杠杆保持一致：通过品类管理、品牌营销、创新、专有技术和差异化的客户参与来推动增长 [22] - 公司通过收购McCormick de Mexico的控股权 进一步加强了其全球风味领导地位 [15] - 在香料和调味料等核心品类中 公司在过去六个季度在许多关键市场保持或提高了份额 [7] - 面临竞争压力的领域包括：美国食谱混合料中的墨西哥风味类别竞争 [10] 以及美国芥末品类在第四季度的美元和单位销售额下滑 [10] - 公司正通过推出创新、扩大分销、投资品牌营销以及建立战略合作伙伴关系来应对竞争并改善趋势 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年的市场环境比预期更具挑战性 特别是成本压力方面 [12] 通胀、商品成本波动和宏观环境产生了增量成本 影响了利润率 [13] - 关键市场的环境特点是波动性 持续面临通胀、地缘政治和贸易不确定性、失业率上升威胁的压力 整体消费者信心仍然低迷 [16] - 消费者 特别是中低收入家庭 继续更频繁地光顾商店 但每次购买的商品数量减少 [16] 健康与 wellness 趋势持续增长 [17] - 关税方面 近期关税削减从成本角度看是积极的一步 但仍有约50%的增量关税存在 公司继续面临相关的通胀压力 [18][19] - 公司采取了精准的定价行动以抵消通胀 但并未完全转嫁关税成本 重点是与客户合作满足消费者对价值、风味和质量的需求 [20] - 对于2026年 预计McCormick de Mexico的收购将对顶线和营业利润产生显著贡献 [20] 但每股收益的同比增长将受到少数股权权益消除、更高税率及利息支出增加的影响 [21] - 预计2026年基础业务将面临与通胀（包括关税）、持续的数字投资以及激励薪酬重建相关的增量成本 公司正通过成本削减努力部分抵消这些压力 [21] - 展望2026年之后 预计这些增量成本将成为基础成本的一部分 但通过强化的综合持续改进计划和销售、一般及行政管理费用精简 公司有能力管理这些成本并维持投资和增长 [22][45] 其他重要信息 - 董事会批准将季度股息提高7% 标志着连续第102年支付股息和第40年连续年度增长 [15] - 两位董事Maritza Montiel和Tony Vernon将于四月年度股东大会后退休 同时欢迎Rick Dierker和Gavin Hattersley加入董事会 [24][25] - 关税敞口更新：总年度化关税敞口已从此前的1.4亿美元降至约7000万美元 预计2026年关税的增量同比成本影响约为5000万美元 [36] - 企业资源计划实施：决定整合下一部署阶段内的波次以最小化执行风险 这将时间线提前 总计划成本不变 但更多费用将转入2026年 [41][76][77] - 2026年品牌营销支出预计将增长低至中双位数百分比 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年展望基于持续的销量势头 能否详细说明关键驱动因素 特别是考虑到近期扫描数据显示美洲消费者业务有所放缓 是否与价格弹性有关 [51] - 2026年指引反映了两个业务部门 并考虑了不确定的环境 消费者业务可能驱动增长范围的中高端 风味解决方案驱动低中端 预计定价对增长率的贡献将高于2025年 同时两个部门全年都将保持销量增长 [52] - 消费者业务预计将继续实现销量增长 定价将高于去年 增长驱动力包括增加广告和促销投入、受益于2025年推出的创新产品、美国Gourmet系列重新上市带来的全季度贡献、扩大核心品类分销、推出新创新和产品线更新以及聚焦高增长渠道 [53][54] - 风味解决方案业务预计将比2025年表现更好 尽管2025年受到大型快速消费品客户和品牌餐饮服务销量疲软的影响 预计将有所改善 特别是随着与高增长创新者和自有品牌客户的合作增长 创新渠道非常健康 重新配方项目在增加 健康与 wellness 趋势相关的需求强劲 [55][56][57] 问题: 关于每股收益在接下来四个季度的走势 是否有需要注意的离散项目或同比问题 [58] - 每股收益将跟随营业利润的波动 第一季度营业利润增长将因未包含McCormick de Mexico全季度业绩而略低于指引 因此第一季度每股收益预计在指引范围的中高端 随后几个季度将逐步提升 [59] 问题: 关于毛利率 第四季度低于预期 尽管有关税减免 但核心通胀成分可能更顽固 2026年展望暗示毛利率扩张 这是否意味着完全收复2025年的失地 能否详细说明对2026年毛利率扩张的预期 [65] - 第四季度毛利率低于预期的主要驱动因素有两个：一是与关税相关的市场压力导致的间接后果 即商品成本通胀高于预期并在第四季度加速 二是关税的直接影响 即比原计划确认了更多含关税的库存成本进入利润表 [67] - 在波动时期 公司专注于整体管理利润表 而不仅仅是毛利率线 第四季度通过销售、一般及行政管理费用节省抵消了毛利率压力 实现了符合预期的营业利润 [68] - 对于2026年 公司预计将收复2025年60个基点的毛利率压缩 但由于市场和宏观经济的不确定性 难以精确量化 因此提供了定性指引 [69][70] 问题: 关于幻灯片19中从基础业务到指引的桥梁图 企业资源计划支出加速到2026年 但这些成本预计将保留在基础中 这是否意味着2027年也不会缓解 请澄清企业资源计划在2026年的阶段划分以及对2027年及以后的影响 [71] - 2026年的首要任务是维持销售势头 平衡销量和价格 同时继续投资业务 2025和2026年利润表面临更多成本 包括通胀、关税和激励薪酬重建 公司通过针对性定价和生产力计划进行抵消 但无法完全抵消所有成本 因此桥梁图中包含了税收和企业资源计划的影响 [72][73] - 企业资源计划实施进展顺利 为最小化风险 公司决定压缩下一部署阶段的波次 这缩短了新旧系统并行运行的时间 从而降低了数据对账和接口风险 但将更多开发准备成本提前至2026年 总计划成本不变 只是费用在2026和2027年之间的时间安排发生了变化 预计2027年该成本将缓和 2028年进一步缓和 [74][76][77] 问题: 关于第四季度意外的通胀及其对2026年的影响 考虑到公司通常持有超过一个季度的库存 且在一个月前给出了指引 这种新增的通胀压力在2026年初是否会更加显著 另外 关于中个位数通胀在来年的走势有何提示 [80][81] - 第四季度是通胀进入利润表最高的季度 这是关税和更广泛的商品成本以及包装成本共同作用的结果 [82] - 进入2026年 尽管关税有所缓和 但预计仍将有中个位数的通胀影响利润表 通胀可能改善 但即使改善也会在年底 目前预计将保持第四季度的运行速率进入2026年 [83] 问题: 关于消费者业务 预计第一季度将受价格弹性影响销量 随后恢复 是什么导致第一季度的价格弹性影响较大 是否与第四季度的发货时间有关 [84] - 预计第一季度将受到价格弹性的影响 部分原因是2025年实施的针对性定价 以及从二月开始为应对通胀和部分抵消关税而增加的定价 [86] - 因此 预计第一季度销量可能持平或略有下降 但随后将在年内逐步改善 第一季度是一个过渡期 更多定价上架 同时公司也有其他计划来应对关税削减 预计从第二季度开始消费状况将有所改善 [86][87] 问题: 公司对长期目标有信心 且拥有多个顺风因素 但盈利预期已连续第五年低于长期算法 何时能重回算法 2028年的目标是否仍然现实 [94] - 在投资者日分享的目标反映了有机增长雄心 这些目标是在当前全球贸易不确定性出现之前以及收购McCormick de Mexico之前制定的 [95] - 从销售额角度看 公司对在2028年达到这些目标感到非常有信心 当前工作重点是努力抵消2025年和2026年利润表中出现的巨额增量成本影响 [96] - 计划在二月的消费者分析集团纽约会议上提供更多关于如何审视整套目标的细节 并说明对实现路径的任何调整 [97] 问题: 关于重新配方活动 目前是否仍处于投资阶段 预计其贡献是否会在2026年逐步增加 [99] - 从开发角度看 预计重新配方活动将继续增加 2025年下半年已见增长 预计2026年将继续增加 [100] - 从商业化角度看 产品上市时间会更滞后 2026年底可能初步显现 但更多贡献预计在2027年 尤其是大型快速消费品客户 而新兴品牌的上架速度通常更快 [101] 问题: 尼尔森跟踪数据显示美国香料和调味料销售增长减弱 份额在过去12周下降 公司是否观察到同样情况 这对第四季度假日发货的售罄率有何影响 [104] - 渠道库存水平正常 销售与消费的对比符合预期 未发现异常 [105] - 第四季度整体表现良好 美洲业务在价格和销量上均达到预期 消费表现也相当不错 [106][107] - 市场曾因补充营养援助计划资金相关新闻出现短暂放缓 但临近假日季节消费回升 反映了消费者控制预算和寻求价值的行为 [108] - 进入第一季度 仍需观察假日后的消费情况 同时预计价格弹性会产生一些影响 弹性表现符合预期 但由于更多定价上架以抵消成本 第一季度价格弹性影响可能更具波动性 [109][110] 问题: 关于关税 年度化关税敞口从上季度的1.4亿美元降至7000万美元 预计2026财年将确认5000万美元增量关税 这是否意味着2026年将确认7000万美元总关税 而2025年仅确认了2000万美元 但上季度预计2025年总关税为7000万美元 请澄清2025年最终的总关税和净关税数字 [113] - 2025年：最初预计总影响为7000万美元 通过缓解措施抵消了5000万美元 净影响为2000万美元 [114] - 2026年：年度化数字现在是7000万美元 由于已吸收了2000万美元作为基础 因此同比增量总影响为5000万美元 公司计划通过供应链节省、采购举措和一些精准定价来抵消大部分影响 [114][115] - 这意味着从同比角度看 2026年的净关税影响将为零 [116][117] 问题: 关于每股收益走势的澄清 之前回答提到每股收益将跟随营业利润走势 但第一季度营业利润因未包含墨西哥业务全季度而略低于指引 然而又提到第一季度每股收益在指引范围中高端 这是为什么 随后每股收益是否会进一步上升至全年指引高端 [118] - 第一季度营业利润会因未完全计入McCormick de Mexico业绩而偏软 但第一季度每股收益将在指引范围的中高端 随后几个季度每股收益走势将与营业利润走势更趋一致 [119] 问题: 请分享对全球不同地区的更多看法 哪些地区令人鼓舞 哪些面临挑战 以及对2026年不同地区增长情况的思考 [122] - **亚太地区**：中国2025年实现逐步增长 预计2026年将继续逐步改善 零售杂货业务表现强劲 中式餐饮服务和快餐店业务也表现良好 高端西式餐饮服务业务仍疲软 澳大利亚和东南亚继续增长 印度市场仍在规划中 [123][124][125] - **欧洲、中东和非洲地区**：消费者业务将继续加强 实现销量增长和部分定价 风味解决方案业务预计将比2025年更强劲 主要基于快餐店市场的稳定和改善 [125][126] - **美洲地区**：对消费者和风味解决方案业务的销售指引感到乐观 [126] - **拉丁美洲及McCormick de Mexico业务**：预计也将有良好表现 [127]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总有机销售额增长2% [5][27] - 第四季度调整后毛利率同比下降120个基点，主要受商品成本、关税及支持未来增长的产能投资影响 [30] - 2025财年全年调整后毛利率同比下降60个基点 [31] - 第四季度调整后营业利润增长3%（按固定汇率计算增长2%） [31] - 2025财年全年调整后营业利润增长2%（按固定汇率计算增长3%），调整后营业利润率扩大10个基点 [31] - 第四季度调整后每股收益为0.86美元，同比增长7% [35] - 2025财年全年调整后每股收益为3.00美元，同比增长2% [35] - 2025财年经营活动产生的现金流为9.62亿美元 [35] - 2025财年向股东返还现金4.83亿美元（股息），资本支出为2.22亿美元 [35] - 杠杆率成功降至2.7倍以下 [36] - 2026财年展望：有机净销售额增长1%-3%，调整后营业利润（按固定汇率计算）增长15%-19%，调整后每股收益预计在3.05至3.13美元之间 [39][42][43] 各条业务线数据和关键指标变化 - **全球消费者业务**：第四季度有机销售额增长3%，由价格和销量共同驱动 [27] - **美洲消费者业务**：第四季度有机销售额增长3%，其中销量增长1%，价格贡献2% [28] - **EMEA消费者业务**：第四季度有机销售额增长3%，销量增长1%，价格贡献2% [28] - **亚太消费者业务**：第四季度有机销售额增长2%，主要由销量增长驱动 [28] - **风味解决方案业务**：第四季度有机销售额增长1%，价格贡献2%，部分被约1%的销量下降所抵消 [29] - **美洲风味解决方案**：第四季度有机销售额增长1%，价格贡献3%，部分被2%的销量下降所抵消 [29] - **EMEA风味解决方案**：第四季度有机销售额下降3%，价格贡献2%，销量下降影响1% [29] - **亚太风味解决方案**：第四季度有机销售额增长3%，销量增长5%，部分被2%的价格影响所抵消 [29] - 消费者业务调整后营业利润第四季度增长1%，全年下降1% [32][33] - 风味解决方案业务调整后营业利润第四季度增长7%（按固定汇率计算增长6%），全年增长9%（按固定汇率计算增长11%），营业利润率扩大90个基点 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国**：McCormick品牌销量消费增长持续超过更广泛的食用品类 [8] - **加拿大**：在香料和调味品领域持续实现美元、单位和销量份额的全面增长 [9] - **法国和波兰**：香料和调味品的单位份额增长对EMEA地区的业绩提升贡献显著 [9] - **中国**：零售业务势头强劲，消费者业务按计划实现全年逐步复苏 [5] - **澳大利亚**：在亚太地区（除中国外）表现强劲 [28] - **拉丁美洲**：客户库存水平重置影响了第四季度风味解决方案的销量，预计2026年将恢复正常 [5][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于维持强劲的营收、增强盈利能力、提供强劲现金流、投资增长、通过股息回报股东以及进一步加强资产负债表 [15] - 增长杠杆包括品类管理、品牌营销、创新、专有技术和差异化的客户互动 [23] - 通过收购McCormick de Mexico的控股权，加强了全球风味领导地位 [16] - 在关键市场的许多核心品类中，过去六个季度保持或提升了市场份额 [8] - 在电子商务等高增长渠道持续获得分销，并在美国拓展社交商务 [10] - 面临美国墨西哥风味品类等领域的竞争活动，影响了整体份额表现 [11] - 董事会批准季度股息增加7%，标志着连续第102年派息和第40年连续年度增长 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年的业绩展现了业务的实力和韧性，实现了差异化的、以销量为主导的有机增长和份额增长 [4] - 尽管下半年成本上升挤压了毛利率，但严格的成本管理和效率计划使公司保持在正轨上 [4] - 关键市场的环境特点是波动性大，持续面临通胀、地缘政治和贸易不确定性、失业率上升威胁的压力，消费者信心总体较低 [17] - 消费者，特别是中低收入家庭，购物更频繁但每次购买量减少，并寻求在家准备新鲜、健康、实惠餐食的方法 [17] - 健康与 wellness、可负担性、风味探索和便利性等趋势融合，凸显了公司的市场优势地位 [18] - 近期美国农业部膳食指南再次推广香草香料和天然风味，支持了公司产品类别的重要性 [19] - 关税有所减少，但仍有约50%的额外关税存在，公司继续面临相关的通胀压力 [19][20] - 公司采取了精准的定价行动以抵消通胀，但并未完全转嫁关税成本，专注于与客户合作满足消费者对价值、风味和质量的需求 [21] - 2026年业绩预计将显著受益于McCormick de Mexico的收购，但每股收益的同比增长将受到少数股权权益消除、更高税率和利息支出增加的影响 [22] - 预计2026年将出现中个位数水平的成本通胀 [40] - 预计2026年品牌营销支出将增加低至中双位数百分比 [42] - 预计2026年调整后有效税率约为24%，高于2025年的22% [42] - 展望2026年及以后，公司对实现长期目标的能力充满信心 [45][46] 其他重要信息 - 2025年第四季度销售、一般及行政管理费用（SG&A）同比下降120个基点，主要受员工相关福利费用降低及CCI计划节省驱动 [31] - 2025财年全年SG&A同比改善70个基点 [31] - 第四季度调整后有效税率为23.9%，上年同期为25.4% [32] - 全年调整后税率为21.5%，上年同期为20.5% [32] - 第四季度来自非合并运营的收入持平，全年下降3% [32] - 关税敞口更新：年度总关税敞口从之前提供的1.4亿美元降至约7000万美元，预计2026年关税的同比增量成本影响约为5000万美元 [37] - 计划通过生产力节约、替代采购、供应链举措和收入管理能力来抵消大部分关税影响 [38] - ERP实施计划进行了调整，整合了部署阶段内的波次，将更多费用提前至2026年，但项目总成本不变 [42][77] - 董事Maritza Montiel和Tony Vernon将于四月年度股东大会后退休，Rick Dierker和Gavin Hattersley将加入董事会 [25][26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年销量势头的关键驱动因素，特别是考虑到近期扫描数据显示美国消费者业务有所放缓，以及价格弹性的预期 [52] - 2026年指引反映了两个业务部门的情况，并考虑了不确定的环境。消费者业务驱动指引范围的中高端，风味解决方案驱动低中端。预计价格对增长率的贡献将高于2025年，同时两个部门都将保持销量增长 [53] - 在消费者业务方面，预计将继续实现销量增长，定价将高于去年。增长杠杆包括增加广告促销投入、受益于2025年的创新产品（如美国Cholula扩张、节日装饰糖、EMEA的空气炸锅调味料）、美国Gourmet系列重新上市带来的积极动销、扩大核心品类分销、推出新创新产品、重新推出混合调味料系列以及聚焦高增长渠道 [54][55] - 在风味解决方案方面，预计表现将优于2025年。尽管承认2025年基数较难，预计将有所改善，特别是随着与高增长创新者和自有品牌客户的合作增长。创新渠道非常健康，重新配方项目在增加，公司在健康与 wellness领域的简报中标率保持强劲 [56][57] 问题: 关于2026年每股收益增长在各季度的分布情况，是否有需要注意的离散项目 [59] - 每股收益将跟随营业利润的季度波动。第一季度营业利润增长将因未包含McCormick de Mexico的完整季度而略低于指引。因此，第一季度每股收益预计在指引范围的中高端，随后几个季度将逐步提升 [60] 问题: 关于第四季度毛利率低于预期以及2026年毛利率扩张的更多细节和参数 [66] - 第四季度毛利率受到两个主要因素影响：1) 与关税相关的市场压力导致的间接后果，即商品成本通胀高于预期，且在第四季度加速；2) 关税的直接影响，即比原计划确认了更多含关税的库存进入利润表 [68][69] - 公司专注于整体管理利润表，通过SG&A节约来抵消毛利率压力，第四季度在增加品牌营销和数字投资的同时实现了SG&A的 streamlining [69] - 对于2026年，公司预计将恢复2025年经历的60个基点的利润率压缩，但由于市场不确定性，难以提供精确的毛利率指引 [70][71] 问题: 关于ERP项目支出加速至2026年，以及这些成本是否会持续到2027年及以后的影响 [72] - 2026年的首要任务是维持销售势头，平衡销量和价格，同时继续投资业务。2025和2026年面临更多成本压力（通胀、关税、激励薪酬重建），并通过针对性定价和生产力举措部分抵消。ERP和税率是桥接图中显示的影响因素 [73][74] - 鉴于ERP项目进展顺利，为最小化风险，公司决定压缩下一部署阶段的波次，这将缩短新旧系统并行运行的时间，从而降低风险。此举将更多成本提前至2026年，但项目总成本不变。预计2027年该成本将缓和，2028年进一步缓和 [75][77][78] 问题: 关于第四季度意外通胀对2026年开局的影响，以及中个位数通胀在2026年的走势 [81] - 第四季度是进入利润表的通胀最高的季度，这是商品成本、关税和包装成本共同作用的结果。公司预计将以高成本基数进入2026年。尽管关税有所缓和，预计2026年仍将面临中个位数通胀。通胀可能改善，但若改善也会发生在2026年晚些时候，目前预计将保持第四季度的运行速率 [83][84] 问题: 关于消费者业务预计在第一季度受到价格弹性影响，随后恢复，是什么驱动了第一季度的价格弹性，是否与第四季度发货时间有关 [85] - 预计第一季度将受到价格弹性的影响，这主要基于公司在2025年实施了精准的定价行动，并且在2026年2月将有更多定价生效，以反映通胀和部分抵消关税。因此，预计第一季度销量可能持平或略有下降。随后，随着其他计划的实施（如关税降低的影响开始显现），预计全年销量将有所改善 [87][88] 问题: 关于公司长期增长算法（长期目标）的回归时间，以及2028年目标是否仍然现实 [95] - 在2024年9月投资者日分享的目标反映了有机增长雄心，这些目标是在当前全球贸易不确定性出现之前以及收购McCormick de Mexico之前制定的。从营收角度看，公司对在2028年实现这些目标感觉良好且充满信心。当前工作重点是努力抵消2025年和2026年利润表中出现的巨额增量成本。公司将在2月的CAGNY会议上提供更多关于如何审视整套目标以及路径调整的说明 [96][98] 问题: 关于重新配方活动是否仍处于投资阶段，以及其收入贡献是否会在2026年加速 [100] - 从开发角度看，预计重新配方活动在2026年将继续增加。从商业化（产品上市）角度看，预计2026年晚些时候会看到早期迹象，但更多贡献将在2027年，特别是大型CPG客户的活动。同时，新兴品牌的活动推进速度通常更快 [101][102] 问题: 关于美国香料和调味品的尼尔森扫描数据近期显示增长放缓和份额下降，以及第四季度假日发货的售罄情况 [105] - 渠道库存水平（公司销售与消费的对比）处于正常预期位置，未发现异常。第四季度整体表现良好，美洲地区假日表现符合预期。消费表现也相当不错，尽管市场曾因SNAP资助等相关新闻出现短暂放缓，但临近假日时消费回升。进入第一季度，预计价格弹性会产生一些影响，但仍在预期范围内 [106][109][110] 问题: 关于关税数字的澄清：2025年最终确认的总关税和净关税金额是多少 [114] - 2025年，总关税影响为7000万美元，通过缓解措施抵消了5000万美元，净影响为2000万美元。进入2026年，年度化总关税敞口为7000万美元。由于已吸收了2000万美元作为基数，同比增量总影响为5000万美元。公司计划在2026年通过供应链节约、采购举措和精准定价来抵消大部分影响 [115][116] 问题: 关于第一季度每股收益预计在指引范围中高端的解释，既然营业利润因墨西哥业务未完整计入而疲软 [119] - 营业利润将因McCormick de Mexico未完全计入基数而表现疲软。然而，第一季度每股收益将处于指引范围的中高端，随后在第二至第四季度将更符合营业利润的走势 [120] 问题: 关于全球不同地区的展望和增长情况 [123] - **亚太地区**：中国预计在2026年继续逐步增长，零售杂货业务表现强劲，中式餐饮服务和QSR业务也表现良好，但服务于高端西餐厅的餐饮业务疲软。澳大利亚和东南亚继续增长，印度市场计划持续推进 [124][125][126] - **EMEA地区**：消费者业务预计将继续实现销量增长并伴随定价，风味解决方案业务预计将比2025年更强劲，主要基于QSR市场的稳定和改善 [126][127] - **美洲地区**：对消费者和风味解决方案业务的销售指引感到乐观 [127] - **拉丁美洲/Mexico**：预计McCormick de Mexico业务将表现良好 [128]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总有机销售额增长2%，主要由销量增长推动 [6] - 消费者业务有机销售额增长3%，美洲地区增长3%（销量增长4%，价格下降1%），EMEA地区增长3%（销量增长2%，价格增长1%），亚太地区增长4%（由销量驱动） [29][30] - 风味解决方案业务第二季度有机销售额持平，美洲地区增长1%（价格贡献2%，销量下降1%），EMEA地区下降7%（销量下降5%，价格下降2%），亚太地区增长3%（销量增长5%，价格下降2%） [31][32] - 第二季度毛利率与去年同期持平，销售、一般和行政费用较去年第二季度下降，调整后营业收入增长10%，剔除货币影响后增长11% [32][34] - 第二季度调整后有效税率为24%，去年同期为14%，来自非合并业务的收入增长17% [35] - 2025年第二季度调整后每股收益为0.69美元，与去年同期相当 [36] - 2025年第二季度经营活动现金流为1.61亿美元，2024年为3.02亿美元，向股东返还现金2.42亿美元，资本支出8500万美元 [37] - 预计2025年总关税年化风险敞口约为9000万美元，当年风险敞口约为5000万美元，计划通过采购计划、CCI节省和收入管理举措抵消影响 [40] - 维持2025年净销售额、调整后营业利润和调整后每股收益指引，预计有机净销售额增长1 - 3%，风味解决方案业务销量全年持平，价格贡献略高 [41][43] - 2025年毛利率预计在持平至上升50个基点之间，调整后营业收入增长预期为4 - 6%（按固定汇率计算），税率预计在22 - 23%之间，来自非合并业务的收入预计在高个位数范围内下降 [44][45][46] 各条业务线数据和关键指标变化 全球消费者业务 - 连续三个季度在核心类别和关键市场实现份额增长，麦考密克品牌单位消费量超过可食用类别、美国中心店和周边区域增长，以及EMEA和亚太地区快速消费品增长 [13] - 香料和调味料在各地区实现强劲销量增长，在美国连续四个季度销量增长超过自有品牌，在加拿大和波兰实现份额增长 [13][14] - 食谱混合产品在美洲实现单位销量和美元增长，在加拿大实现美元、单位和销量份额增长 [14][15] - 芥末在美洲和EMEA实现美元、单位和销量份额增长 [16] - 辣酱在美国实现单位和销量份额增长，在EMEA拓展新市场分销 [17] 风味解决方案业务 - 技术隔离的高利润率产品类别“风味”表现强劲，在美洲专注于四种口味能力，赢得新客户并获得份额，在多个终端类别中表现优于行业 [19] - QSR业务在美洲和亚太地区表现强劲，美洲地区由创新、客户增长和份额增长驱动，中国和东南亚由客户新产品和促销活动推动 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 消费者在关键市场表现出韧性，适应经济压力，购物频率增加、每篮商品数量减少、选择大包装商品、更多使用剩菜，且继续在风味上消费 [8] - 86%的用餐场合在家中进行，高于疫情前水平，消费者在家烹饪增加，对美味、新鲜和健康餐食的需求增加 [9] - 中国业务逐步复苏，各品类增长继续超过市场 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是一家以增长为导向的公司，通过投资品牌、扩大分销、推动创新和提高运营效率，实现盈利性的销量驱动增长 [4] - 形成跨职能团队监控贸易政策发展并实施缓解措施，通过采购计划、成本节约和运营效率提升，以及与客户合作实施有针对性的战略定价，抵消关税成本影响 [12] - 在全球消费者业务中，继续执行计划，推动核心类别在各地区的增长，扩大分销，特别是在英国和高增长渠道如电子商务 [13][16][18] - 在风味解决方案业务中，专注于高利润率产品类别“风味”，成为客户的首选合作伙伴，与客户合作进行产品重新配方，以满足监管和消费者需求 [19] - 公司的全球制造布局、弹性供应链、全球采购能力、组织协作努力和品牌实力是竞争优势，使其能够减轻成本压力并保持业务势头 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管环境仍具挑战性，但消费者在关键市场表现出韧性，公司对长期业务健康、基本面和实现计划充满信心 [8][28] - 公司预计继续执行与消费者趋势一致的既定战略，保持差异化的销量驱动的营收增长，扩大市场份额 [48] - 公司有信心通过强大的CCI和成本节约计划，减轻2025年关税相关成本，推动增长投资并扩大营业利润率 [49] 其他重要信息 - 公司预计2025年完全抵消当前关税成本的影响，且计划不会对全年销售销量展望产生重大影响 [40] - 公司优先平衡现金使用，包括为增长投资提供资金、通过股息向股东返还现金以及维持强大的资产负债表 [38] 问答环节所有提问和回答 问题: 第二季度EBIT实际结果强于预期的原因 - 消费者业务表现良好，由核心类别销量驱动并扩大市场份额，风味解决方案业务在客户面临困境的情况下表现优于多数同行 [52] - 本季度运营利润增长约11%（按固定汇率计算），主要由销售、一般和行政费用驱动，包括股票薪酬的影响和CCI计划及精简举措 [54][55] 问题: 关税缓解行动中成本工作和战略定价的比例及定价决策依据 - 大部分缓解行动由采购和CCI驱动，定价是剩余部分，公司采取有针对性和精细的定价方法，利用数据分析平衡销量势头和保护营业利润 [60][61][62] 问题: 9000万美元总关税风险敞口的计算方式及全球贸易环境对商品成本的影响 - 关税风险敞口主要与无法在美国种植的原材料有关，公司使用不同地区的关税税率计算得出约占全球COGS的2%，各地区有所不同 [71][72][73] - 全球贸易环境导致供应商和客户处于停滞状态，供应需求动态未按预期推动成本下降，影响了毛利率，公司通过SG&A节省来缓解这一影响 [92][93] 问题: 德州计划扩大添加剂标签要求对公司的影响及SAP过渡的投资情况 - 公司与行业伙伴合作，倡导在国家层面解决消费者需求，目前难以直接回应添加剂列表问题 [98][99] - 公司已调整ERP实施计划，采用功能部署方法降低风险，平滑了支出和投资，预计明年不会出现投资高峰，与今年水平相当 [102][103] 问题: 品牌营销调整的原因及是否应重新投资以提供营收保障 - 品牌营销调整是公司提高生产力和CCI努力的体现，通过技术更有效地购买媒体，下半年仍有大量投资支持业务增长，且公司会持续寻找再投资机会 [111][112][114] 问题: 包含关税后长期目标是否仍然有效及大型CPG客户创新活动的情况 - 公司对长期目标仍有信心，尽管情况变化时会调整计划，但未偏离长期战略 [121] - 大型CPG客户的创新活动加速，特别是在产品重新配方和匹配方面，公司认为这将带来业务增长，但无法预测具体时间 [124][125] 问题: 风味解决方案业务下半年的增长节奏及消费者业务与零售商的讨论情况 - 美洲地区预计维持现有趋势，QSR业务预计继续表现良好；EMEA地区预计与去年较弱的业绩相比开始企稳，但地缘政治因素难以预测；亚太地区预计趋势与上半年一致 [132][133][134] - 公司与零售商的对话积极且富有成效，采取以客户为导向的框架，通过推动品类增长和抓住机会，与零售商建立了良好的关系 [137][138] 问题: 下半年公司经营收入增长更集中在消费者业务还是风味解决方案业务 - 按季度来看，经营利润率贡献会在两个业务板块间波动；按全年来看，风味解决方案业务将是主要驱动因素，消费者业务将把毛利率收益重新投资于品牌营销和技术，以推动销量增长，风味解决方案业务则侧重于扩大利润率和恢复盈利能力 [144][145]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总有机销售额增长2%，主要由销量增长推动 [6] - 消费者部门有机销售额增长3%，美洲地区增长3%（销量增长4%，价格下降1%），EMEA地区增长3%（销量增长2%，价格增长1%），亚太地区增长4%（由销量驱动） [28][29] - 风味解决方案部门第二季度有机销售额持平，价格贡献1%，销量和组合下降1%；美洲地区增长1%（价格贡献2%，销量下降1%），EMEA地区下降7%（销量下降5%，价格下降2%），亚太地区增长3%（销量增长5%，价格下降2%） [30][31] - 第二季度毛利率与去年同期持平，销售、一般和行政费用（SG&A）较去年第二季度下降，调整后营业收入增长10%，剔除货币影响后增长11% [31][32] - 第二季度调整后有效税率为24%，去年同期为14%；来自非合并业务的收入增长17% [33] - 2025年第二季度调整后每股收益为0.69美元，与去年同期相当 [35] - 2025年前两个季度经营活动现金流为1.61亿美元，2024年为3.02亿美元；向股东返还现金2.42亿美元，资本支出8500万美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 全球消费者业务 - 连续三个季度在核心类别中实现份额增长，McCormick品牌单位消费量超过可食用类别、美国中心店和周边区域增长以及EMEA和亚太地区快速消费品增长 [13] - 调味料和调味品在各地区实现强劲销量增长，在美国连续四个季度销量增长超过自有品牌，在加拿大和波兰实现份额增长 [13][14] - 食谱混合产品在美洲地区实现单位销量和美元增长，在加拿大实现份额增长，计划在英国扩大分销 [14] - 芥末在美洲和EMEA地区实现美元、单位和销量份额增长 [15] - 辣酱在美国实现单位和销量份额增长，在EMEA地区拓展新市场分销 [16] 风味解决方案业务 - 技术隔离的高利润率产品类别“风味”表现强劲，在美洲地区专注于四种口味能力，赢得新客户并获得份额，在多个终端类别中表现优于行业 [18] - QSR业务在美洲和亚太地区表现强劲，美洲地区由创新、客户增长和份额增长驱动，中国和东南亚由客户新产品和促销活动推动销量增长 [19] - 美洲和EMEA地区部分大型CPG客户业务量疲软，品牌食品服务业务在美洲地区表现平淡，EMEA地区QSR流量疲软 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场消费者业务和风味解决方案业务均有增长，消费者业务有机销售额增长3%，风味解决方案业务增长1% [29][30] - EMEA市场消费者业务有机销售额增长3%，风味解决方案业务下降7% [29][31] - 亚太市场消费者业务有机销售额增长4%，风味解决方案业务增长3%，中国业务逐步复苏 [29][31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于可控因素，通过投资品牌、扩大分销、推动创新和提高运营效率实现盈利性销量驱动增长 [4] - 应对全球贸易环境挑战，采取多种措施管理关税影响，包括采购计划、成本节约和运营效率提升，以及与客户合作实施有针对性的战略定价 [11][12] - 增长计划包括通过品类管理、品牌营销、新产品、专有技术和差异化客户参与推动增长，加强数据和分析支持，加速数字化转型 [21] - 在消费者业务中，继续投资推动销量增长，推出新产品和营销活动，如烧烤系列包装、Gourmet系列重新推出、Cholula产品线扩展等 [22][23] - 在风味解决方案业务中，通过创新和与客户合作推动增长，如推出年度风味、建立在线商店、支持客户产品创新等 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管环境充满挑战，但消费者在关键市场表现出韧性，适应经济压力，继续消费且不牺牲风味，注重价值和健康趋势 [8] - 公司对2025年财务前景保持信心，预计有机净销售额增长1 - 3%，由消费者业务驱动，风味解决方案业务销量预计持平；价格贡献略有提高 [41] - 2025年毛利率预计持平至提高50个基点，SG&A预计CCI节约部分被技术和品牌营销投资抵消，调整后营业收入增长预期为4 - 6%（按固定汇率计算） [42][43] - 预计全年税率在22 - 23%之间，来自非合并业务的收入预计下降个位数，调整后每股收益预计在3.03 - 3.08美元之间（按报告美元计算），按固定汇率计算预计增长5 - 7% [45] 其他重要信息 - 公司购买超过17000种独特材料，来自90多个国家，无单一商品对销售成本有重大影响，且过去几年一直在降低对单一地区的依赖 [38] - 预计2025年完全抵消当前关税成本影响，全年总关税暴露约9000万美元，2025年当年暴露约5000万美元，通过采购计划和CCI节约抵消大部分影响，其余通过收入管理举措抵消 [39] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第二季度EBIT强于预期的原因 - 除了消费者部门强劲的销量驱动增长外，还得益于SG&A的改善，包括股票薪酬的影响和CCI计划及SG&A精简举措 [55][56] - 从全年来看，第一季度经营利润按固定汇率增长4%，意味着下半年增长更高，且第四季度将因缓解措施和行动的实施而有更多利润体现 [58] 问题2: 关税缓解行动中成本工作和战略定价的比例及定价决策 - 大部分缓解行动由采购和CCI驱动，定价是剩余部分，采取有针对性和精确的定价方式，利用分析工具平衡销量增长和保护运营利润 [60][61][62] - 价格差距管理投资与手术定价不冲突，预计会有一定弹性影响，但仍能推动下半年销量增长 [63][65] 问题3: 9000万美元总关税暴露的计算及全球贸易环境对商品成本的影响 - 关税暴露主要与无法在美国种植的原材料有关，使用30%的中国关税、10%的其他地区关税和接近零的USMCA合规关税计算，全球约占销售成本的2%，各地区有所不同 [71][72][73] - 全球贸易环境导致供应商和客户处于停滞状态，供应需求动态未按预期推动成本下降，影响毛利率，通过SG&A举措缓解影响 [93][94] 问题4: 德克萨斯州添加剂标签要求对公司的影响 - 公司与消费者品牌协会和其他行业伙伴合作，倡导在国家层面解决消费者需求，目前难以直接回应40多种添加剂的问题 [98][99] 问题5: SAP过渡的投资情况 - 公司已转向功能部署方法，降低ERP实施风险，平滑支出和投资，预计明年ERP投资与今年持平，但会继续在数字和AI等技术领域投资 [102][103][104] 问题6: 品牌营销调整的原因及是否重新投资 - 品牌营销调整是公司提高生产力和CCI努力的体现，技术是推动因素；下半年仍有大量投资支持业务增长，且公司会持续寻找再投资机会 [110][111][112] 问题7: 创新和分销推进在下半年的贡献情况 - 创新和分销推进在下半年两个季度贡献均匀，新商品上架和分销增长将带来增量，但手术定价可能更多体现在第四季度 [114][115] 问题8: 包含关税后长期目标是否仍然有效 - 公司对长期目标仍有信心，尽管情况变化时会调整计划，但未偏离长期战略 [118] 问题9: 大型CPG客户创新活动的情况及公司受益情况 - 公司看到大型CPG客户改革和匹配活动加速，是净增量活动，预计将带来整体业绩提升，但无法确定具体时间；公司在相关机会中的胜率表现良好 [121][122] 问题10: 风味解决方案业务下半年增长节奏 - 美洲地区预计趋势持续，QSR业务继续表现良好；EMEA地区预计与去年较弱业绩相比开始企稳，但地缘政治因素难以预测；亚太地区预计趋势与上半年一致 [126][127][128] - 下半年风味解决方案业务将有更多定价行动，全年运营利润率将按目标扩大 [129] 问题11: 消费者业务与零售商的讨论情况 - 公司与零售商的对话积极且富有成效，采取以客户为导向的框架，在品类管理、收入管理、创新和品牌营销支持等方面表现出色，推动品类增长 [131][132] 问题12: 下半年公司经营收入增长集中在哪个部门 - 下半年两个部门都将对经营利润率有贡献，全年来看，风味解决方案部门将是主要驱动因素，消费者部门将把毛利率收益重新投资于品牌营销和技术以推动销量增长 [137][138]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总有机销售额增长2%，主要由销量和产品组合增长推动，部分被价格因素抵消 [7][29] - 消费者部门有机销售额增长1%，销量增长3%，部分被2%的价格投资影响抵消 [29] - 风味解决方案部门第一季度有机销售额增长3%，由2%的销量增长和1%的价格贡献推动 [32] - 第一季度毛利润率同比扩大20个基点，主要得益于综合持续改进计划 [33] - 第一季度调整后运营收入下降5%，剔除货币影响后下降3%，主要因销售、一般和行政费用增加 [34] - 第一季度调整后有效税率为22%，去年同期为26%，本季度税率受益于离散税务项目 [34] - 第一季度来自非合并业务的收入下降18%，主要因美元兑墨西哥比索走强 [35] - 2025年第一季度调整后每股收益为0.6美元，去年同期为0.63美元，主要因销售、一般和行政费用增加及货币对运营利润和非合并业务结果的影响，部分被更有利的税率抵消 [36] - 2025年第一季度现金流为1.6亿美元，2024年为1.38亿美元，减少主要因营运资金使用增加，部分被较低的激励性薪酬抵消 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 全球消费者业务 - 有机销售增长由销量带动，在所有三个地区实现强劲销量增长，持续增长得益于核心类别投资 [7] - 美洲地区价格下降，因2024年第二季度实施的价格差距管理计划和季节性食谱混合产品的定向增量促销；EMEA地区采取选择性定价行动以覆盖商品成本上升并保持销量势头；预计全年全球消费者业务价格持平 [8] 全球风味解决方案业务 - 有机销售增长也由销量带动，相对于第四季度实现销量连续改善，销量增长得益于风味战略优先事项的持续执行 [9] - 快速增长的客户部分抵消了大型CPG客户的疲软，亚太和美洲地区的QSR客户表现因创新而改善 [9] - 预计风味解决方案业务销量增长按季度波动，但全年仍有望实现正增长 [10] 各个市场数据和关键指标变化 美洲市场 - 消费者业务有机销售额持平，3%的销量增长被价格投资抵消，价格下降主要因价格差距管理投资和促销活动 [30] - 风味解决方案业务有机销售额增长4%，反映3%的价格贡献和1%的销量增长，结果反映了快速增长的风味客户的强劲表现和QSR增长的改善，部分被CPG客户销量疲软抵消 [32] EMEA市场 - 消费者业务有机销售额增长4%，由2%的销量增长和2%的价格增长推动，销量增长在主要市场的产品类别中广泛存在 [30] - 风味解决方案业务有机销售额下降4%，包括2%的价格下降和2%的销量及产品组合影响，反映了CPG和QSR客户销量疲软的影响 [33] 亚太市场 - 消费者业务有机销售额增长3%，由2%的销量增长和1%的价格贡献推动，反映了中国市场的逐步复苏 [31] - 风味解决方案业务有机销售额增长15%，销量增长16%，由QSR客户促销、限时优惠和新产品推动，部分被价格因素抵消 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过品类管理、品牌营销、新产品、专有技术和差异化客户参与来推动增长，增长杠杆通过数据和分析得到支持和加强，数字转型正在加速 [25] - 品牌营销计划得到全球品牌营销举措支持，优先投资以连接消费者并推动增长，差异化品牌营销由多种因素驱动，包括保持高市场声音份额、提供优质内容等 [26] - 公司在全球消费者业务的核心类别和关键市场中提高了单位和销量份额，在风味解决方案业务的技术绝缘高利润率产品类别中表现强劲，但也面临CPG客户销量疲软和QSR流量不稳定的压力 [15][21][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者不确定性增加，对通胀回归的担忧影响了消费者情绪，尤其是低收入消费者更加谨慎，寻求价值并收紧预算，这种情况在公司主要市场均有体现 [11] - 消费者偏好发生变化，更加注重健康，更多在家做饭，更多在周边区域购买蛋白质和农产品，对从零开始烹饪的兴趣持续增加，推动了对风味和公司产品类别的需求 [12] - 公司对2025年的财务前景保持信心，预计有机净销售额增长1 - 3%，由销量带动，总销量增长，总价格持平至略升，主要由风味解决方案业务推动 [41] - 预计2025年毛利率比2024年高50 - 100个基点，调整后运营收入在恒定货币基础上增长4 - 6%，调整后每股收益预计在3.03 - 3.08美元之间，在恒定货币基础上增长5 - 7% [42][43][45] 其他重要信息 - 公司计划通过综合持续改进计划的节省和一些有针对性的价格调整来抵消美国对中国进口关税相关成本，目前的计划行动预计不会对整体业务造成重大影响或对全年销量组合展望产生重大影响 [40] - 公司优先平衡使用现金，包括为增长投资提供资金、通过股息向股东返还大量现金以及保持强大的资产负债表，致力于保持强大的投资级评级，并预计2025年由利润和营运资金举措推动强劲现金流 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：是什么导致消费者业务运营利润下降幅度超过预期，以及为何对全年业绩仍有信心？ - 运营利润下降主要因股票薪酬从Q2转移到Q1、品牌营销和技术投资的时间安排以及消费者业务需应对2024年的价格差距管理投资，若剔除这些因素，Q1运营利润基本持平 [56][57] - 对全年业绩有信心是因为营收符合预期，两个业务部门全年都将实现增长，消费者业务各季度和各地区都将增长，风味解决方案业务本季度表现良好，推动了营收和盈利能力，毛利率将全年提升，预计全年运营利润增长4 - 6%，主要由风味解决方案业务推动 [59][60][61] 问题2：美洲消费者业务价格在潜在基础上是否仍有下降机会，以及如何看待发货与消费的动态？ - 美洲地区第一季度价格下降主要因对食谱混合产品的定向增量促销，全年来看，全球范围内价格对整体业务贡献不大，美洲地区将维持上一年的价格投资，EMEA地区会有一些价格调整以应对商品压力 [69][70][71] - 公司对发货与消费情况不太担忧，过去两个季度消费强劲支撑销售增长，Q1消费超过销售是库存模式的典型动态，此外，今年复活节较晚，没有像去年那样的早期发货，且创新计划提前启动导致第一季度有更多的货架空间费用 [75][76][77] 问题3：风味解决方案业务中，新的高增长客户和QSR业务对销售和销量的贡献如何，以及是否看到客户的重新配方活动增加？ - 新的高增长客户和QSR业务推动了业务增长，在美洲地区，QSR客户和小型高创新客户推动业务，抵消了大型CPG客户的疲软；在亚太地区，QSR业务表现强劲，客户促销和限时优惠以及去年地缘政治抵制的基数效应促进了销量增长；EMEA地区仍面临疲软，但逐季有改善 [85][86] - 公司看到客户重新配方活动增加，不仅涉及颜色，还包括钠含量、水合作用、功能性食品和高蛋白等方面，与新政府的趋势一致，同时也有很多新产品活动 [90] 问题4：投资者应关注哪些关键关税风险，以及公司将采取哪些应对措施，如何看待第二季度EBIT和EPS的方向？ - 已知的对中国的关税已纳入全年预测和指引，未来关税情况难以预测，公司密切关注最新消息并考虑多种情景，有信心应对 [95][96] - 难以提供季度指引，但预计营收将持续增长，毛利率将逐步提升，盈利能力将在下半年增强，第一季度的一些时间相关项目在第二季度将成为顺风因素，全年毛利率和运营利润率将持续改善 [98][99][100] 问题5：如何看待消费者业务和风味解决方案业务的有机增长，以及智利促销活动是否盈利？ - 风味解决方案业务比预期略强，主要体现在QSR销量表现上；消费者业务方面，美洲和中国的销量表现良好，EMEA地区也表现不错，虽然有价格因素，但仍实现了销量增长 [105][106][108] - 公司团队在执行促销活动时会考虑战略和财务因素，认为这些活动对业务有益，能建立忠诚度且在财务上明智 [109] 问题6：如何看待零食趋势中消费者财务压力和偏好变化的影响，以及消费者的整体状态？ - 零食趋势既有疲软也有增长，蛋白质零食和更健康的选择有增长，公司在一些领域获得市场份额，抵消了部分暂时的疲软 [116][117] - 消费者仍然有韧性，但处于挑战环境中，消费者情绪受通胀担忧影响，仍保持谨慎消费和寻求价值的行为，在公司产品类别中，消费者既会选择小包装产品，也会选择大包装产品以寻求价值 [118][119] 问题7：如何看待欧洲消费者业务的需求进展，以及是否需要增加投资来抵消需求疲软，净正定价是由商品价格还是促销投资驱动？ - 欧洲消费者的行为和情绪与美国相似，都有更多在家做饭、寻求价值的趋势，折扣店和电子商务表现良好，通胀担忧程度相同 [125][126][127] - 商品通胀是有针对性的，公司注重确保货架上的正确价格点，不仅通过促销，还通过价格差距管理来实现 [128][129] 问题8：SG&A在第二季度是否仍会高于第一季度，以及加拿大业务是否受到影响？ - SG&A在Q1和Q2将更加平衡，第一季度的一些负面因素在第二季度将成为顺风因素，品牌营销和技术投资将在两个季度持续进行 [135][136] - 加拿大业务在消费和业绩方面表现出色，未受到媒体报道情况的影响，公司对其表现满意 [138] 问题9：美洲QSR业务增长的驱动因素是什么，以及对全年行业流量趋势和公司表现的预期如何？ - QSR业务增长具有季度波动性，客户促销和限时优惠是驱动因素之一，亚太地区的QSR业务在过去几个季度表现良好，店铺增长和流量加速也是贡献因素；此外，赢得更多业务和创新也有助于克服行业流量趋势的影响，实现市场份额增长 [142][143][144]