木头姐投资组合表现 - 木头姐因持仓中AI含量极高实现业绩大翻身，十大重仓股中AI应用股占比达50%（含特斯拉），今年平均涨幅75% [1][2] Roblox股价反转 - Roblox股价从历史低点反弹，2025年二季度涨幅达80%，连续五个季度上涨 [4][6] - 2025Q1收入10.35亿美元（同比+29%），预订额12.07亿美元（同比+31%），日活和用户交互时长分别增长26%和30% [7] - 13岁以上用户占比从2021年47.7%提升至2025Q1的62.4%，推动每用户平均预订量提升 [17] Roblox商业模式演进 - 2007年推出开发者交换计划和虚拟货币Robux，构建UGC生态经济系统 [9] - 2010年代实现多终端跨平台运行，2021年上市后因元宇宙概念市值一度突破900亿美元 [9][10] - 2021-2024年股价暴跌80%，主因用户增速放缓、2023年净亏损11.6亿美元及美联储加息冲击 [11][13][16] AI技术赋能 - 发布3D生成AI模型Cube，开发者效率提升，形成"技术赋能创作-用户增长-商业变现"闭环 [24] - 与GUCCI、Nike等品牌合作虚拟场景营销，拓展广告收入渠道 [21] 国内AI资产估值 - 头部企业如阿里巴巴通过技术开源推动AI应用规模化落地，形成研发-应用正向循环 [27] - 快手可灵AI业务2025Q1营收1.5亿元，70%来自C端付费会员，日均生成视频560万条 [30] - 恒生科技指数动态PE仅15.7倍，低于历史均值23.8倍，存在估值洼地 [36] 互联网公司业绩 - 腾讯2025Q1游戏收入1800亿元（同比+12.9%），调整后净利润率34.8% [34] - 美团2024年收入3376亿元（同比+22%），调整后净利润438亿元 [34] - 百度2025Q1净利润率19.9%，优于行业平均水平 [34] 行业趋势 - AI竞争焦点转向应用场景与商业模式突破，互联网公司加速构建AI驱动生态 [38] - 政策与技术双驱动下，科技产业从流量扩张向价值创造转型 [38]

公司业务模式 - 公司通过Roblox Studio平台让用户自主设计游戏并分享 形成独特游戏生态 [4] - 主要收入来源包括Robux虚拟货币购买 高级订阅 数字广告及游戏开发者版税分成 [6] - 2025年第一季度日均活跃用户达9800万 同比增长26% [1][5] 用户增长趋势 - 传统13岁以下用户群体持续增长 同时13岁以上用户占比提升至62% [5] - 社交互动与用户生成内容(UGC)模式增强平台粘性 [1][4] 财务表现 - 2025年第一季度营收超10亿美元 同比增长29% 但净亏损仍达2.15亿美元 [8] - 2025年全年营收指引42.9-43.65亿美元 增速放缓至20% [9] - 非现金支出导致持续运营亏损 同比亏损从2.71亿收窄至2.15亿 [8] 股票估值 - 过去一年股价上涨160% 市值突破640亿美元 进入大盘股范畴 [9] - 市销率(P/S)达16倍 创2022年初以来新高 缺乏市盈率指标 [10] - 当前估值水平已反映大部分增长潜力 [12] 发展前景 - 用户规模与营收有望持续增长 但实现盈利仍需数年时间 [11][12] - 高市值背景下 股票成为"造富工具"的可能性显著降低 [9][12]