公司2027年夏季欧洲航线部署 - 公司公布2027年夏季欧洲假期新阵容，包括在圣托里尼开设新的皇家海滩俱乐部以及“海洋传奇号”重返欧洲 [1] - “海洋传奇号”将提供为期7晚的西地中海假期，前往法国、意大利和西班牙等目的地 [6] - 航线提供从2晚到9晚不等的短途和长途旅行选择，出发港口包括西班牙巴塞罗那、意大利罗马和拉文纳、希腊雅典以及英国南安普顿 [4] 新目的地与产品创新 - 皇家海滩俱乐部圣托里尼将结合该标志性希腊岛屿的火山海滩与公司特色体验，打造终极圣托里尼体验 [2] - “海洋水手号”将首次从南安普顿启航，并首次访问葡萄牙波尔图等阳光充沛的新地点 [4][6] - “海洋光辉号”将以拉文纳为母港，探索希腊群岛、克罗地亚和亚得里亚海岸，“海洋狂想号”将重返地中海，提供7晚东地中海假期，目的地包括摩洛哥丹吉尔和土耳其伊斯坦布尔 [10] 船上设施与体验 - “海洋传奇号”提供海上最多的28种餐饮选择，包括沉浸式的皇家铁路和全新的“查理和巧克力工厂”头条娱乐节目 [3][6] - 船队配备肾上腺素飙升的刺激项目，如部分天空步道部分滑索的“皇冠边缘”体验、“完美风暴”水滑梯和标志性的FlowRider冲浪模拟器 [5] - 船上拥有七个带壮观海景的游泳池、世界级水疗中心以及仅限成人的宁静空间 [5][6] 具体船只航线亮点 - “海洋探险者号”提供7晚旅程，穿越意大利、法国、西班牙、克罗地亚、黑山和希腊群岛，船上设施包括FlowRider冲浪模拟器、攀岩墙和溜冰场 [10] - “海洋奥德赛号”以罗马为母港，提供7晚希腊群岛假期，目的地包括米科诺斯和圣托里尼，船上冒险项目包括“北极星”观测舱和设有碰碰车、激光 tag 的SeaPlex [10] - “海洋水手号”提供从2晚到9晚的短途旅行，旅客可选择游览令人惊叹的挪威峡湾、哥本哈根的彩色建筑或塞维利亚的著名宫殿 [6][7]

财务业绩 - 第三季度调整后每股收益为5.75美元，超出市场预期的5.69美元 [1] - 第三季度收入为51.4亿美元，略低于市场预期的51.7亿美元 [1] - 财报发布后公司股价日内跌幅超过7% [1] - 净客房收益同比增长2.8%（按固定汇率计算增长2.4%） [1] 运营指标 - 第三季度共服务游客250万人次，同比增长7% [1] - 载客率达到112%，较去年同期提升1个百分点 [1] - 收益增长得益于更强的票价和船上消费 [1] 业绩展望 - 将2025财年全年调整后每股收益指引上调至15.58–15.63美元区间 [2] - 新的每股收益指引暗示同比增长32%，但略低于市场共识的15.69美元 [2] - 季度业绩超预期归因于高于预期的短期需求和更低的成本 [2] 战略发展 - 宣布将于2026年夏季在圣托里尼开设专属的Royal Beach Club目的地 [2] - 计划到2028年将陆上投资组合从2个地点扩展到8个地点 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度运力增长3%，共交付近250万人次假期，同比增长7% [10] - 第三季度净收益率增长2.4%，调整后每股收益为5.75美元，同比增长11% [10] - 第三季度调整后EBITDA利润率为44.6%，同比提升60个基点，运营现金流为15亿美元 [24] - 第四季度运力预计同比增长10%，净收益率预计增长2.2%至2.7% [11] - 全年净收益率预计增长3.5%至4%，较1月预期提升25个基点 [11] - 全年调整后每股收益预计在15.58美元至15.63美元之间，同比增长32% [12] - 全年运营现金流预计接近60亿美元 [12] - 公司预计2026年调整后每股收益将具有“17美元”的水平 [18][40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新船表现强劲，Star of the Seas超出预期，Celebrity XL有望成为该品牌历史上表现最佳的新船 [17] - 河轮业务Celebrity River推出后反响热烈，初期部署航次几乎立即售罄，预订客人多为公司忠诚会员且无河轮经验 [14][15] - 第三季度电子商务访问量和转化率均实现两位数同比增长，创纪录比例的船上收入在航前预订，其中近90%通过数字渠道完成 [20][24] - 船上收入预购比例创纪录，近90%通过数字渠道完成，应用程序成为增长最快的互动和转化驱动因素 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 加勒比海地区占2025年部署的57%，第四季度占63%，该地区运力全年增长6%，第四季度增长10% [26] - 尽管加勒比海运力增长，第四季度收益率预计较2019年增长37% [27] - 欧洲地区预计占全年运力的15%，第四季度占9%，预订情况强劲 [27] - 亚太地区预计占全年运力的11%，第四季度占13% [27] - 2026年加勒比海部署约占57%，欧洲占14%，阿拉斯加和西海岸占10%，亚太占10% [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过创新船只、独家目的地组合、技术及人工智能打造领先的度假平台，目标是从全球2万亿美元的度假市场中获取更大份额 [6][7][18] - 独家目的地组合预计从2个扩展到2028年的8个，包括皇家海滩俱乐部圣托里尼岛、天堂岛、墨西哥完美日等 [7][19] - 公司与Meyer Turku达成长期协议，确认了2028年交付的ICON 5订单，并增加了第七艘ICON级船只的选项，为ICON之后的新级别变革级船只做准备 [19] - 推出“Points Choice”忠诚度计划，自2026年初起，客人可将积分应用于其偏好的品牌，深化品牌互动 [21] - 行业继续跑赢整体旅游业，邮轮度假因其高性价比、包含餐饮娱乐及多目的地便利性而需求旺盛 [7][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者继续优先考虑体验型消费，约四分之三的消费者计划在未来十二个月内维持或增加度假支出，这一水平已连续多个季度保持稳定 [13][14] - 尽管更广泛的消费环境从过去两年的异常强劲中正常化，但对体验和休闲旅游的需求依然稳固 [14] - 需求环境令人鼓舞，自上次财报会以来，新旧硬件预订均有所增长，尤其是临近航次加速明显，2026年预订负载因子处于历史范围内的高位，预订每日人均收入增长处于历史范围的高端 [16][32] - 公司预计到2027年实现“Perfecta”目标，即调整后每股收益复合年增长率达20%，投资资本回报率处于高 teens 水平 [13] 其他重要信息 - 第三季度公司发行了15亿美元投资级无担保票据，票面利率5.38%，用于为Celebrity XL交付提供融资并 refinance 其他债务，此举降低了资本成本并延长了债务期限 [35][36][104][106] - 评级机构方面，Fitch将公司信用评级上调至BBB，S&P将展望从稳定调整为正面 [36] - 公司从合资企业TUI Cruises获得2.58亿美元现金股息，并预计其将继续支付定期现金股息 [37] - 第三季度回购约130万股股票，截至9月30日，当前授权下仍有3.45亿美元可用额度 [37] - 董事会批准将季度股息提高30%至每股1美元 [37] - 自2024年7月以来，公司通过股息和股票回购已向股东返还16亿美元资本 [38] - 公司预计从2026年1月1日起，全球最低税收政策更新将带来几个百分点的增量影响 [34] - 2026年预计有更多干船坞天数，部分原因是现有船只的现代化改造项目 [30] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年财务框架的高层思考 - 管理层确认思考框架正确，即适度的运力增长、适度的收益率增长和严格的成本控制，但指出在线项目（如燃料成本增加、全球最低税收影响）和投资（如技术、新目的地折旧）以及资本回报（如股息增加、股票回购）可能导致一些差异，消费者需求依然强劲 [39][40][41][42][43][44] 问题: 2026年净邮轮成本增长和预订情况的澄清 - “贫血”的成本增长评论包含了所有成本，包括结构性成本（如新目的地）以及通过技术、AI和规模效应实现的效率提升 [47][48][49][50][51][52] - 2026年预订负载因子同比变化是由于增加了更多短途产品，其预订窗口更近，但预订每日人均收入同比显著增长，处于历史范围的高端，公司认为处于最佳预订位置 [47][52][53] 问题: 第三季度需求动态及2026年预订驱动因素 - 新客户获取强劲，得益于品牌举措、AI工具优化营销以及忠诚度计划，首次邮轮和品牌转换客户增加 [56][57] - 各市场需求良好，加拿大早期疲软已正常化，欧洲夏季需求强劲且2026年预订更早，美国各细分市场需求坚挺 [58][59] - 预测能力因AI与历史预测结合而提升，业绩指引基于当时最佳判断 [60][61][62] 问题: 加勒比海地区供应过剩担忧及2026年展望 - 承认加勒比海供应增加，但认为可控且公司凭借差异化资产（船只、目的地、生态系统）能够管理需求并实现溢价 [64][65] 问题: 第四季度净收益率正常化计算及对2026年建模的启示 - 若剔除新硬件和较少干船坞日带来的约90个基点影响，第四季度正常化净收益率增长方向正确，进入中低3%的区间 [67][69] 问题: 2026年财务表现的潜在推动因素和抵消因素 - 消费者基本面和度假意愿依然强劲，预计2026年实现适度的收益率增长和“贫血”的成本增长，从而推动利润率扩张，但在线项目（燃料、税收）是需要注意的因素，管理层强调“17美元水平”并非特指17.00美元 [72][74][75][76][77] 问题: 河轮业务资本分配计划 - 初始10艘船订单后还有更多选项，公司致力于成为河轮市场重要参与者，限制主要在于确保产品体验正确，之后会加速扩张 [78][79][83] 问题: 短途航线组合变化对2026年收益潜力的影响 - 短途产品预订模式自然更临近，但其他产品模式依然典型强劲，公司基于各产品历史模式优化总收入，对预订环境和位置感到满意，目标是最大化收入而非依赖临近需求加速 [85][86][87][88][89] 问题: 自有目的地对收入构成的影响 - 完美日等目的地主要驱动票价提升和船上消费，海滩俱乐部更偏向船上消费/短途游览类别，并能提升航线需求，不同目的地对票价和船上消费的贡献比例会有所调整，但均带来优质收入、体验和回报 [91][92][93][94][95] 问题: 2025年上半年与下半年收益率增长差异的原因 - 建议按全年视角看待业务，季度波动受船只交付时间、比较基数、事件（如天气、目的地关闭）等因素影响，公司遵循其既定公式管理业务 [97][98][100] 问题: 利用无担保市场为船只融资的考量 - 在当前投资级评级和有利利率环境下，公司评估各种融资方案，此次无担保发行相比之前谈判的ECA融资成本更低、期限更长（10年 vs 约6年）、条款更优，但未来船只交付仍将有承诺融资安排，届时再评估最佳方案 [102][103][104][105][106][107]

公司战略扩张 - 皇家加勒比集团计划将其陆基度假目的地从2个大幅扩展至8个 目标在2028年前完成 [1][3] - 公司正通过推出皇家海滩俱乐部系列等独家陆基体验 积极扩大其度假产品组合 [3][5] 新目的地发布详情 - 皇家海滩俱乐部圣托里尼岛定于2026年夏季开业 将接待皇家加勒比和Celebrity Cruises的游客 [1][2] - 该目的地将结合圣托里尼岛的火山海滩、希腊精神文化以及公司的标志性体验 打造终极一日游产品 [1][3] - 体验内容包括游览伊亚镇的白色建筑和蓝色圆顶教堂 以及在菲拉镇的商店、咖啡馆和艺术画廊漫步 [1] 目的地管道具体项目 - 截至2025年10月 公司已确认的陆基度假产品管道包括：2025年巴哈马皇家海滩俱乐部天堂岛、2026年智利55 South的The Cormorant酒店、2026年墨西哥皇家海滩俱乐部科苏梅尔、2027年墨西哥完美一日游、2028年莱莱帕的皇家海滩俱乐部南太平洋 [6] - 现有成功目的地包括巴哈马的完美一日游椰子岛和海地的拉巴地 [5][6] 运营创新与市场定位 - 新海滩俱乐部体验采用创新方式 通过让游客从三个指定地点之一开始旅程 来更好地分流抵达圣托里尼岛的客人 从而缓解岛内拥堵问题 [4] - 公司将其在椰子岛的完美一日游描述为颠覆邮轮行业并重新定义未来邮轮假期的产品 [5] - 公司是全球度假行业领导者 拥有五个品牌的68艘船队 航线覆盖七大洲 并通过合资企业运营TUI邮轮和赫伯罗特邮轮 [7]

2025年第三季度财务业绩 - 第三季度每股收益为5.74美元，调整后每股收益为5.75美元，超出公司预期 [1] - 第三季度净利润为16亿美元，去年同期为11亿美元；调整后净利润为16亿美元，去年同期为14亿美元 [3] - 第三季度总收入为51亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为23亿美元 [3] - 公司将2025年全年调整后每股收益指引上调至15.58美元至15.63美元，相当于同比增长32% [1] 运营指标与需求 - 第三季度运力同比增长2.9%，接待游客250万人次，同比增长7%，入住率高达112% [4] - 总边际收益同比增长3.8%，净收益同比增长2.8%（按固定汇率计算增长2.4%） [4] - 2025年和2026年的预订入住率均处于历史范围内的创纪录水平，2026年预订价格远高于去年同期 [6] - 船上消费和航前购买持续超过往年，约50%的船上收入在航前预订，其中近90%通过数字渠道完成 [6] 成本控制与效率 - 每可用乘客邮轮日总邮轮成本同比增长2.7% [5] - 不包括燃料的每可用乘客邮轮日净邮轮成本同比增长4.8%（按固定汇率计算增长4.3%），但成本增长比公司指引低近200个基点 [5] - 第四季度不包括燃料的每可用乘客邮轮日净邮轮成本预计同比下降6.2%至5.7% [9] 2025年第四季度与全年展望 - 第四季度运力预计同比增长10.3%，主要由新船投入运营推动 [8] - 第四季度净收益预计增长2.6%至3.1%（按固定汇率计算增长2.2%至2.7%） [8] - 第四季度调整后每股收益预计在2.74美元至2.79美元之间 [9] - 2025年全年净收益预计增长3.5%至4.0% [12] 战略扩张与目的地组合 - 公司宣布将于2026年夏季在圣托里尼推出皇家海滩俱乐部，到2028年将陆基目的地组合从2个扩展到8个 [2][13] - 新船如海洋之星号、Celebrity Xcel以及皇家海滩俱乐部天堂岛等投资旨在提升客户体验并扩大度假生态系统 [7] - 公司目标在价值2万亿美元的快速增长度假市场中赢得更多份额 [2] 资本分配与资产负债表 - 第三季度公司根据现有股票回购计划回购约130万股，截至9月30日，当前授权下仍有约3.45亿美元可用于回购 [19] - 董事会批准将季度股息提高33%至每股1.00美元，自2024年7月以来，公司通过股息和股票回购已向股东返还16亿美元资本 [19] - 2025年10月，公司发行了15亿美元2036年到期的5.375%高级无抵押票据，用于为新船交付融资和再融资其他债务 [19] - 截至2025年9月30日，公司流动性头寸为68亿美元 [18] 燃料成本与对冲 - 第三季度燃料价格（扣除对冲后）为每公吨694美元，消耗量为42.8万公吨 [15] - 2025年、2026年、2027年和2028年的预计消耗量分别有68%、60%、47%和26%通过互换合约对冲 [16] - 对冲组合的年均成本 per metric ton 分别约为480美元、474美元、393美元和416美元 [16] 资本支出与运力规划 - 2025年全年资本支出预计约为50亿美元，主要用于新船订单和陆基目的地项目，其中与非新船相关的资本支出约为15亿美元 [21] - 2025年运力变化预计为5.5%，2026年、2027年和2028年预计分别为6%、4%和6% [22]