上交所ETF市场发展 - 7月开展143场"以投资者为本，重回报促发展"沪市ETF主题活动，覆盖全国19个省市自治区、51座城市、逾410万人次 [1] - 截至7月底上交所上市ETF数量达719只，规模超3.3万亿元，其中红利ETF规模超1400亿元，债券ETF规模超3700亿元 [1] - 今年以来沪市ETF资金净流入已超4000亿元 [1] 普惠金融推广策略 - 强化红利、低波、债券等普惠型ETF产品推广，培育理性投资、价值投资、长期投资理念 [2] - 开展36场走进地县级市活动，覆盖鄂尔多斯、遂宁等ETF潜力地区，普及ETF资产配置功能 [2] - 通过金融夏令营走进高校，面向未来资本市场参与者提供ETF知识与文化建设方法论 [2] - 下沉开展9场走进社区活动，拓宽市场服务深度与广度 [2]

上交所在普及性活动中强化红利、低波、债券等普惠型ETF产品的推广，推动ETF产品和服务惠及更广 泛投资者群体，持续培育理性投资、价值投资、长期投资的理念。 上交所在普及性活动中强化红利、低波、债券等普惠型ETF产品的推广，推动ETF产品和服务惠及更广 泛投资者群体，持续培育理性投资、价值投资、长期投资的理念。 7月上交所以"普惠众享"为主题，开展了143场"以投资者为本，重回报促发展"沪市ETF主题活动。 截至7月底，上交所上市的ETF数量达719只，规模超3.3万亿，其中红利ETF、债券ETF规模分别超1400 亿元、3700亿元，今年以来沪市ETF资金净流入已超4000亿元。 ...

当然，加杠杆也意味着加风险，这要求投资者要对企业真实价值有更充分的了解，对A股整体走势有更 精准的把握，只有理性投资、长期投资，动用杠杆才能撬动更多回报。 笔者认为，两融余额再破2万亿元，只是一个新的起点——无风险利率处于低位提升了A股的吸引力， 而券商融资利率跟随下行降低了杠杆资金的成本，这两种效应叠加在一起，意味着两融市场仍有可观的 发展空间。 其次，分散体现在时间维度上。2015年初，两融余额站上1万亿元，到当年5月20日就突破2万亿元，占 A股流通市值的比例也从3.33%增加至4.01%。但杠杆资金加速进场很快就转为快速退场，在之后的调整 中，两融规模迅速下降，这也给A股走势带来了巨大压力。2024年2月，两融余额来到阶段性低点14211 亿元，此后用了一年半的时间累计增逾5789亿元，没有非理性情绪推动的脉冲式增长，而是跟随市场走 势稳步加仓，两融为A股整体走势锦上添花。如今A股总市值迈过100万亿元，两融余额重回2万亿元上 方，但占流通市值的比例只有2.3%，依旧维持在非常健康的水平。 再次，分散也体现在参与者的数量上。在资金供给方券商这一侧，以"融出资金"作为融资余额的衡量指 标，2015年上半 ...

基金投资适合普通人 - 基金被描述为非常适合普通人的投资品种 [2] - 新手投资者可以通过限时免费课程从零开始学习基金投资 [2] - 提供课程笔记和思维导图帮助高效学习基金投资知识 [2][3] 新手基金投资建议 - 建议新手从零开始学习基金投资 可通过添加课程小助手获取《螺丝钉教你从零学基金》课程 [3] - 课程包含详解篇和实操篇 涵盖长期持有和适合普通人的投资方法 [3] - 建议新手尽早开始投资 即使资金量不大也可以通过定投积累经验 [6] 投资心理建设 - 市场下跌时投资者普遍恐慌 需经历市场反弹才能从恐慌中走出 [5] - 投资需要真金白银实践 仅理论学习无法掌握投资技能 [5] - 巴菲特从小积累投资经验 说明早期实践对投资能力培养的重要性 [5] 学习资源获取 - 可通过扫描二维码添加课程小助手 回复"新手课程"免费获取基金投资课程 [2][3] - 课程包含前言、详解篇和实操篇等多个章节 [3] - 点击阅读原文可免费学习大额家庭资产配置课程 [7]

全球股票指数估值 - 内地可投资海外市场的基金品种有限 但海外市场相关品种丰富[3][4] - 已建立覆盖海外主流几百只指数的估值系统 每周日更新美股、全球股票指数及美债指数估值表[6][7][8] - 全球股票指数基金在海外规模达上万亿美元 内地暂未推出但可通过投顾组合模拟配置[42][43] 全球市场表现分析 - 本周全球股票市场指数下跌超2.7% 评级回落至3.1星 欧美亚太地区普跌[9][10][11] - 欧洲股市单周跌幅超3% 创4月初关税危机后最大跌幅[10] - A股中证全指下跌1.15% 跌幅小于全球市场 结束连续5周上涨[12][13] 美国经济数据影响 - 7月非农就业数据增加7.3万人 大幅低于预期的10.4万人[14] - 5-6月就业数据大幅下修：5月从14.4万下修至1.9万 6月从14.7万下修至1.4万[18][19] - 经济数据不及预期可能预示衰退 但需结合后续上市公司财报验证[15][23][24] 资产配置影响 - 经济数据疲软利好美元利率下降 本周美元债大涨反映降息预期[20][21][27][28] - 美元利率下降对人民币资产有利 去年9月美联储降息后A股显著上涨[30][31][32] - 美股经济数据频繁修正导致短期波动 但美元高利率不可持续 长期仍将回落[34][36][37] 指数基金数据 - 标普500指数市盈率24.76 市净率5.27 股息率1.24% 近十年市盈率分位数87.16%[56] - 纳斯达克100指数市盈率29.67 市净率8.25 近五年市净率分位数76.25%[56] - 罗素2000价值指数市盈率35.65 股息率2.51% 近十年市净率分位数18.20%[56] 投顾组合与基金产品 - 全球指数投顾组合分散配置美股、英股、港股、A股等市场指数基金[43] - 内地投资海外基金普遍限购 当前每日最高申购额350元[44] - 摩根海外稳健配置混合基金规模21.04亿 年化收益3.67% 管理费0.8%[60]

财富积累模式 - 杰夫·贝索斯从2006到2018年财富增长1,270亿美元，实际缴税仅14亿美元，实际税率约1%，远低于普通工人20%-30%的有效税率 [2] - 顶级富豪通过"永远不卖出"原则避免资本利得税，持有股票随公司价值增长而积累账面财富，如贝索斯持有亚马逊股票 [3] - 亚马逊业务从在线零售拓展至云计算、人工智能等领域，业绩增长推动股价攀升，实现长期财富增值 [3] 融资与税务策略 - 富豪通过抵押股票或房产获取贷款满足消费需求，贷款不计入收入从而避税，体现财务杠杆的合理运用 [4] - 创业投资者可借鉴债务融资优化资本结构，当投资回报率高于贷款利率时可放大收益并降低税负 [4] - 亚马逊全球有效税率低至1%-12%，利用税收抵免、研发支出扣除及利润转移至低税国家等策略 [6] 财富传承机制 - 资产继承时享受成本重置政策，未缴税的账面涨幅被清零，下一代从0资本利得开始 [5] - 通过信托、家族基金等设计减少财富传承税费，保障家族企业资金延续性 [5] 收入结构差异 - 贝索斯任亚马逊CEO时年薪仅8万美元，所得税极低，主要财富来自未变现的股票资本增值 [6] - 劳动收入（工资）税率高，资本收入（股票增值、股息）通过税务筹划可实现更低实际税率 [6] 税收系统设计漏洞 - 现行税收系统针对收入税而非财富税，富豪通过资产积累、抵押贷款、信托转移及压低工资等手段规避收入转化 [7] - 创业投资者需研究财富运作规律，结合税收政策与金融工具实现资产持有和债务运用的平衡 [7]

核心观点 - 申万活跃指数和万得近端次新股指数长期表现极差，分别下跌99%和96 5%，年化亏损达-24 3%和-27 9% [5][7] - 两个指数的亏损根源在于追热点和高频交易，忽略了基本面分析 [8] - 投资应避免盲目跟风，回归常识和长期主义 [10][11] 指数表现 - 申万活跃指数从1999年12月30日的1000点跌至2017年1月20日的10点，跌幅99%，年化-24 3% [5] - 万得近端次新股指数从2015年2月1日的1000点跌至2025年7月29日的35点，跌幅96 5%，年化-27 9% [7] 亏损原因 - 申万活跃指数基于周换手率选股，在高位接盘热门股 [8] - 万得近端次新股指数在上市涨停板打开后纳入，错过初期涨幅并在高点接盘 [8] - 两个指数均忽略基本面，依赖单一维度选股，本质是投机 [8] - 高频交易导致高昂成本，进一步侵蚀收益 [8][9] 投资教训 - 避免追热点，热门概念出现时往往已错过最佳买入时机 [10] - 投资需回归常识，重视基本面研究而非短期情绪 [11] - 长期主义优于频繁交易，短期波动由情绪决定，长期回归内在价值 [11] 投资理念 - 雪球三分法提倡长期投资+资产配置，通过三大分散实现收益多元化和风险分散化 [12]

资本市场长期投资趋势 - 资本市场深化改革与投资者结构优化推动长期投资价值成为共识 监管层持续引导机构践行"长期主义"并鼓励养老金等长线资金入市 [1] - 近半数投资者将"养老等长期目标"作为投资理财核心追求 反映长期投资理念逐步普及 [1] - 信达澳亚基金在近五年权益类和固定收益类产品收益率达17.86%和24.46% 近七年收益率达149.24%和39.28% 排名行业前列 [1] 信达澳亚投资体系 - 投研团队覆盖权益、固收、量化等领域 通过量化模型与资深团队双向校验提升决策效率 [2] - 构建全方位风控体系 涵盖信用风险、市场风险和流动性风险 保障资产安全 [2] - 秉持"规范、诚信、专业、共赢"的企业文化 坚持稳健投资风格追求长期稳定增长 [2] 公司战略布局 - 遵循长期资产配置逻辑进行产品布局 将客户利益放在首位 [2] - 积极推动公募基金投顾试点转常规 正在申请投顾业务牌照 [2]

科技监管机制创新 - 北京证监局召开覆盖辖区全部78家证券、基金、期货经营机构的科技监管专题会，部署专项排查整改工作，督促强化网络安全主体责任[1] - 监管机构运用大数据、人工智能等技术构建全市场监测网络，通过智能分析交易数据自动识别异常模式，提升案件发现和查处效率[1] - 监管强调业务与安全"双轮驱动"，通过常态化、长效化工作机制夯实监管基础[1] 监管与市场活力平衡 - 专家建议在坚持严肃执法的前提下为正常经营管理和创新预留空间，"监管沙盒"容错机制值得引入和发展[1] - 严监管对象是损害市场运行的违法违规行为，有利于优质市场经营主体被认可和青睐[2] - 监管需做到"突出重点、精准施策，防止一刀切、简单化"，实现"严而有度、严而有方、严而有效"[2] 监管执法未来方向 - 未来监管将紧扣"市场要稳、监管要严、功能要强、队伍要过硬"着力点[2] - 监管执法需严格依法界定范围和结果，尊重前例、维护共识，形成稳定预期[1] - 严监管有利于培育价值投资和长期投资理念，壮大耐心资本，稳定市场预期[2]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度运营EBITDA增长19% 主要来自收集和处置业务的贡献[7][8] - 自由现金流上半年达12.9亿美元 预计全年将达到28-29亿美元[23][25] - 运营现金流27.5亿美元 同比增长9%[22] - 资本支出上半年15.6亿美元 预计下半年将增加[22] - 杠杆率3.5倍 目标在2026年恢复到目标水平[23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 收集和处置业务运营EBITDA利润率提升60个基点至37.9%[14] - 回收业务EBITDA增长17% 尽管商品价格下降15%[10] - 可再生能源业务表现强劲 90%的产出已锁定合同[62] - 医疗解决方案业务EBITDA利润率自收购以来提升190个基点[21] - 填埋量增长强劲 特别废物量增加主要来自加州野火清理[8][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心价格保持健康水平 第二季度达6.4%[14] - 收集和处置量增长1.6% 受野火清理和合同损失影响[14][34] - 内部化率提升至71% 显示网络价值[89][90] - 商业和住宅量受合同损失影响 预计全年量增长0.25-0.75%[15][34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过技术降低成本和差异化竞争[7][17] - 继续收购战略 预计全年收购支出超5亿美元[9] - 可持续发展平台投资取得回报 回收和可再生能源业务增长[10] - 医疗解决方案业务整合顺利 预计2025年协同效应达1亿美元上限[11][21] - 填埋网络优势将持续增强 预计2030年代初行业容量将受限[105][106] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济环境合理 未看到衰退迹象[39] - 工业业务有所改善 但仍为负增长[38][55] - 建筑和拆除废物量增长9.4% 显示经济复苏迹象[55][56] - 预计2025年EBITDA增长超15% 利润率提升40个基点[25] 其他重要信息 - 员工流动率改善370个基点至18.8%[18] - 维修和维护成本占收入比例改善70个基点[17] - 运营费用首次低于收入的60%[16] - 上半年向股东返还6.69亿美元 分配3.78亿美元用于收购[23] 问答环节所有的提问和回答 关于利润率走势 - 预计下半年收集和处置业务利润率提升110个基点 医疗解决方案业务拖累减少10-20个基点[29][30] - 填埋量高峰在第二季度 但其他因素将支撑下半年利润率[117] 关于量增长 - 全年量增长预计0.25-0.75% 0.5%为中值[34] - 6月为季度最强月份 MSW和C&D废物量表现强劲[37][38] 关于医疗解决方案业务 - 收入结构保持2/3医疗废物 1/3信息销毁[68] - 长期收入增长目标5-6% 价格和量各占一半[69][73] - SG&A率已降至20.9% 目标长期降至17%[101][102] 关于可再生能源业务 - 2025年90%产出已锁定合同 2026年30%锁定[62] - RIN价格2.55美元 高于市场水平[62] - 预计下半年启动8个新项目 将提升2026年业绩[118] 关于收购和资本配置 - 收购管道强劲 预计全年支出5亿美元[120] - 医疗解决方案业务长期资本密集度预计8.5%[81] - 自由现金流指引未包含额外折旧带来的2亿美元税收优惠[85]