**行业与公司** * 人工智能数据中心（AIDC）与云基础设施行业[1][2][7] * 涉及公司包括甲骨文、英伟达、微软、Meta、OpenAI等海外科技巨头，以及英维克、申菱环境、川环科技、冰轮环境、阳光电源、金盘科技、泰豪科技、潍柴动力等众多国内企业[1][2][8][9][10][11][12][15][16] **核心观点与论据：AI下游需求爆发式增长，驱动资本开支与基础设施投资** * 甲骨文云基础设施一季度收入33亿美元，同比增长55%，预计2025财年增长77%至180亿美元，并展望至2030年收入达1,440亿美元，较2025年增长超1,200%[1][2] * 甲骨文积压订单（RPO）飙升至4,550亿美元，同比增长350%，主要得益于与OpenAI的巨额交易，预计未来将签署更多数十亿美元合同，RPO有望超过5,000亿美元[1][3] * Meta预计到2028年在AI基础设施上的投资有望达6,000亿美元[1][5] * 大型云服务提供商（CSP）如Meta、微软、谷歌、亚马逊均上调2026财年资本开支预期，Meta的Cloud Native业务预计2026年达1,000亿美元（较2025年640-720亿增长50%以上），微软资本开支预计达1,200亿美元（同比增长40%以上）[5][6] * 一家AI基础设施公司与微软达成194亿美元合作协议，为其数据中心提供专用CPU和GPU容量[5] **核心观点与论据：技术进步与产品迭代推动算力密度与价值量提升** * 英伟达发布Rubin CPS，专为长上下文推理和视频生成设计，预计2026年底上市，单机架集成144张CPS GPU和36张CPU，总算力达8亿FLOPS，功耗180-200千瓦，采用全液冷设计[1][4] * Rubin CPS投资回报率高达50倍（即每1亿美元资本支出带来50亿美元收益），显著高于GB200的10倍回报率[4] * GB300开始放量，其机柜整体价值量提升至75万元人民币，相比GB200增加十几万到二十万元[1][8] * 从GB300到明年的Rubin系列架构变革，将带来技术发展及供应格局变化[4][7] * 电源技术向800伏HVDC及集成化方案发展，将提升单位价值量，Ruby系列800伏HVDC是对标主流UPS方案及第二代240伏HVDC的演进[11][13] * 配套800伏HVDC，PSU模块功率有望从5.5千瓦提升至8至12千瓦，并可能采用碳化硅和氮化镓等第三代半导体功率元器件[14] **核心观点与论据：液冷与温控系统需求迎来爆发，市场空间巨大** * 液冷技术因高功耗芯片（如Rubin CPS的180-200kW机架功耗）成为必需品，需求拉动明显[4][8] * GB300机柜内每个GPU和CPU都配备冷板，其冷板等材料用量相比GB200的风液混合方案增加了三倍以上[8] * 预计2026年全球液冷市场规模有望达到千亿级别[2][9] * 大陆液冷企业通过为台系厂商代工或与其合作，切入海外业务，将拓展市场份额，关注英维克、申菱环境、同飞股份、川环科技、科创新源等[2][8][9] * 磁悬浮冷水机组因能耗管控优势，将逐渐取代市中心传统螺杆式机组，预计2026年市场规模有望达到100亿元人民币[2][10] * 国产品牌如冰轮环境在磁悬浮冷水机组领域经过技术储备，预计2025年将在性价比和认证测试方面取得进展，提升海外市场份额[10] **核心观点与论据：电源与电力设备技术门槛高，竞争集中，适合长期投资** * 电源板块（包括UPS、HVDC、SST）竞争集中，技术门槛及认证周期长[11] * 国内新能源头部企业如阳光电源、中恒电气、科华数据等在电源领域具备深厚积累，预计今年底到明年一季度将在认证测试方面取得进展，扩展海外业务[11] * 电力设备技术路径将从干式变压器向固态变压器延伸，断路器从交流向直流及固态断路器迭代，提升单位价值量，关注金盘科技、易事特、良信股份等[12] * 在服务器内部PSU领域，中国大陆企业如麦格米特、欧陆通、奥海科技等有望通过测试认证切入海外供应链，实现新增长[16] **核心观点与论据：柴油发电机组供需紧平衡，迎来量价齐升与出海契机** * 国内外IDC建设需求爆发式增长，引发柴油发电机组供需紧平衡[15] * 国内柴发机组招标价格从年初200万元/台上涨至七八月份的260-270万元/台[15] * 国内柴油发电机OEM商凭借低成本供应链优势，陆续接到海外订单[15] * 预计2026年海外IDC建设规模同比接近翻倍增长，而外资品牌如康明斯、卡特彼勒产能增速有限（年化20%-30%），2026年海外柴发缺口预计达5,000台至1万台[15] * 这将加快国内发动机厂商如玉柴、潍柴等获得海外资质认证，带来出海契机，同时因单台利润较高，部分发动机会出口，使得2026年国内供给更加紧缺，推动价格持续上涨[15] * 该板块存在量价齐升逻辑，建议关注泰豪科技、科泰电源、潍柴动力、玉柴国际等[15][17] **其他重要内容：全球供应链与投资机会** * 假设甲骨文市场份额不变，其2030年1,440亿美元的云基础设施收入指引，意味着2030年全球GPU云规模预计可达8,000亿美元[2] * 看好IPDC（Infrastructure Power & Cooling）板块的中长期投资机会，其中液冷和电源是最核心的两个受益板块[1][7] * 北美CSP对供应商具有一定排他性，中国大陆企业若能进入这些市场，将显著提高国际竞争力[16]