文章核心观点 - 花旗研报认为ASMPT第三季业绩大致符合预期，收入与毛利率表现稳健，订单创纪录高位，管理层第四季收入指引低端已高于市场预期 [1] - 公司上调2026年预测以反映强劲的第四季指引，2027至2028年预测大致维持不变，重申“买入”评级 [1] - 目标价由250港元下调24%至190港元，基于较低的30倍2027年预测市盈率（先前为40倍），以反映市场倍数压缩 [1] - 公司认为由HBM4带动的TCB延迟属短期时间问题，而非需求改变，逻辑需求（CPU、C2W、PLP）及强劲的光子学仍支撑强劲增长前景，维持长远正面看法 [1] 第三季业绩表现 - 第三季收入52.47亿港元（约6.69亿美元），同比升49%、环比升6% [1] - 收入增长由SEMI（同比升68%）及SMT（同比升30%）强劲增长带动 [1] - 订单对销售比率急升至1.69，订单达88亿港元，创纪录高位 [1] - 毛利率稳定于42.1% [1] - 纯利5.33亿港元，低于市场预期的5.78亿港元，但符合公司估计 [1] 第四季及后续指引 - 管理层预期第四季收入6.7亿至7.3亿美元（约49亿至54亿港元），低端指引已高于市场预期 [1] - 公司上调2026年预测以反映强劲的第四季指引，2027至2028年预测大致维持不变 [1] 估值与评级 - 重申“买入”评级 [1] - 目标价由250港元下调24%至190港元，基于较低的30倍2027年预测市盈率（先前为40倍），以反映市场倍数压缩 [1] 增长前景 - 由HBM4带动的TCB延迟属短期时间问题，而非需求改变 [1] - 逻辑需求（CPU、C2W、PLP）及强劲的光子学仍支撑强劲增长前景，维持长远正面看法 [1]