涉及的行业或公司 * 公司：泡泡玛特（Pop Mart）[1] * 行业：IP（知识产权）衍生品、潮玩行业[1] 核心观点和论据 * **2025年拉新成效显著**：2025年，LABUBU（属于THE MONSTERS系列）在拉新方面卓有成效[1] * **2025年销售规模庞大**：2025年，集团全IP全品类产品全球销售超4亿只，其中THE MONSTERS全品类产品全球销售超1亿只[1] * **2026年会员增长预期积极**：预计到2026年底，公司会员总数将超1亿，其中新会员占比近5成（即约5000万）[1] * **2026年ARPU（每用户平均收入）提升空间巨大**：基于对会员结构的分析（假设LABUBU用户群中新老会员各半，非LABUBU用户群几乎全是老会员），推算2025年拉新用户的ARPU提升至少能带来75%的增长空间[1] * **2026年新品市场表现出色**：2026年公司新品表现出色[1] * **IP平台逻辑得到验证**：公司的IP平台发展逻辑正在逐步得到验证[1] * **海外电商表现强劲**： * 在美国TikTok官方旗舰店，马力全开系列毛绒产品累计销售接近万圣节WSS系列毛绒产品[2] * SP（Skullpanda）与小马宝莉联名系列在TikTok上市3日，累计销量及销售额超过万圣节WSS系列的1.5倍[2] * **海外官网销售火热**： * SP与小马宝莉联名系列在美国、澳大利亚、日本、德国、法国、瑞典等多国官网出现售罄[2] * 星星人怦然星动系列毛绒产品在中国香港、法国、日本、德国、瑞典官网出现售罄[2] * **非核心IP在海外市场崛起**：LABUBU以外的IP（如SP、星星人等）在海外市场正逐步起势，获得市场认可[2] 其他重要内容 * **风险提示**：存在经济与政策方面的不确定性风险[3]