公司参展概况 - 公司于11月5日至10日参加第八届中国国际进口博览会，展位位于上海国家会展中心消费品展区（展位号：5.1C6-02）[1] - 参展主题为“创造潮流 玩心无界”，展台设计以“生日庆典”为灵感，成为现场人气打卡点[1] - 此次参展适逢集团成立十五周年，展台营造出温馨欢庆的派对氛围[3] 核心IP展示与产品策略 - 重点展示两大超人气IP：SKULLPANDA（由青年艺术家熊喵创作）和CRYBABY（由泰国艺术家Molly创作）[1][5] - 多款海外限定产品同步亮相，通过融入本地文化为全球消费者创造潮流文化印记[5] - 集中展示了手办、毛绒等丰富品类，并持续探索积木、甜品、珠宝等新业态以拓宽消费场景边界[6] - 公司已构建多元产品矩阵，并借助如搪胶毛绒等品类创新拉近IP与消费者的距离[6] 国际化战略与业绩表现 - 2025年上半年，公司四大区域业绩均实现超三位数增长，其中美洲地区增速超十倍，国际化战略迎来首轮爆发[8] - 公司表示希望通过进博会这样的国际舞台，向世界展示潮玩IP的无限可能，并为更多全球消费者带来美好体验[6] 未来发展展望 - 公司未来将继续坚守品牌初心，携手艺术家们共创更美好的潮流生活新图景[10]

公司业绩表现 - 公司第三季度收入同比增长245%至250%，增速较上半年的204%和首季的170%进一步加快[1] - 中国市场增长从上半年的135%加速至第三季的185%至190%[1] - 海外市场增幅从上半年的440%放缓至第三季的365%至370%，其中欧洲销售增长735%至740%，美国销售增长1265%至1270%[1] 业务发展驱动因素 - 中国市场强劲表现主要受线上销售渠道驱动[1] - 中国市场增长加速得益于供应状况改善[1] - 海外市场发展逐步正常化，欧美销售表现仍然强劲[1] 公司战略与IP运营 - 公司作为IP平台，合作可扩张至珠宝及积木等领域[1] - 新兴IP如星星人和叛桃朋克正在崛起[1] - 公司尝试发展动画等多元化内容[1] - LABUBU在谷歌搜寻趋势虽趋向正常，但仍与一些长青IP表现相若[1]

财务表现 - 公司第三季度收入同比增长245%至250%，增速较上半年的204%和首季的170%进一步加快 [1] - 中国市场第三季度增长185%至190%，较上半年的135%显著提速，主要由于供应状况改善 [1] - 海外市场第三季度增长365%至370%，较上半年的440%有所放缓，其中欧洲和美洲销售表现依然强劲，分别增长735%至740%及1265%至1270% [1] 业务驱动因素 - 中国市场强劲表现主要受到在线销售渠道驱动 [1] - LABUBU在谷歌搜寻趋势虽趋向正常，但仍与一些长青IP表现相若 [1] 增长前景与战略 - 公司作为IP平台，合作可扩张至珠宝及积木等领域 [1] - 新兴IP如星星人及叛桃朋克正在崛起 [1] - 公司尝试发展动画等多元化内容 [1]

核心观点 - 泡泡玛特通过北京PTS展会展示兼容IP平台建设成果 新兴IP及生活方式品类扩展推动销售增长 海外扩张和客户生命周期渗透进一步强化增长动力 [1] - 里昂上调公司2025至2027年销售预测17%至22% 调整后净利润预测上调31%至36% 2025年调整后净利润预期达101亿元 [1] - 目标价从300港元提升至318港元 维持"跑赢大市"评级 基于公司可持续IP孵化及变现能力的中期潜力 [1] IP平台建设 - 北京Pop Toy Show展示兼容IP平台战略 Twinkle Twinkle、Crybaby及KeyA等新兴IP需求强劲 [1] - 标志性IP包括The Monsters、Skullpanda和Molly持续贡献销售动力 [1] - 生活方式品类扩展至甜品和家居系列 增强客户生活场景渗透 [1] 财务预测调整 - 2025-2027年销售额预测上调17%-22% 反映增长动能强化 [1] - 同期调整后净利润预测上调31%-36% 盈利提升幅度显著高于收入增长 [1] - 2025年调整后净利润预期达101亿元人民币 [1] 估值与评级 - 目标价从300港元上调至318港元 涨幅约6% [1] - 维持"跑赢大市"评级 认可公司IP孵化及变现的中期潜力 [1]