核心观点 - 北京首都机场在春运期间推出针对特定特产（奶皮子酸奶）的专业打包等特色服务，以提升旅客出行体验并促进北京特产文化的传播 [1] 机场服务创新 - 首都机场为携带液体特产奶皮子酸奶的旅客提供专业打包服务，确保长途托运不漏不洒 [1] - 首都机场同期推出冬衣寄存、电瓶车“8分钟”急客承诺、萌宠出行套餐等多项特色服务，旨在提升假日期间旅客的出行便利性与满意度 [1] 北京特产与消费趋势 - 奶皮子酸奶因其丝滑质地和浓郁口感成为近期从北京出发的伴手礼新顶流 [1] - 北京涌现出众多新特产，包括各色老字号的创意点心、一度断货的天宫藻井冰箱贴以及风靡全球的LABUBU等，覆盖食品、文创和潮玩领域 [1] - 这些流量单品正走向全国，不断丰富人们心中的“北京印象”，显示北京特产消费的多样化和文化传播属性 [1]

Civixplorer榜单的真实性与数据来源 - 广泛传播的“2025全球最赚钱IP排行榜”由名为Civixplorer的自媒体发布，该机构并非正规数据调查公司，无官方认证、工商注册或行业认可度，其数据可信度极低[4][6][8] - 该榜单数据明确标注来源于Fandom平台上的粉丝共建百科站点“Ultimate Pop Culture Wiki”，与维基百科类似，由网友编辑，缺乏严谨性和专业性[7] - 榜单存在严重的数据引用错误，例如将Fandom词条中宝可梦的1740亿美元收入误报为2880亿美元，差值超过1000亿美元[19] 不同数据源的IP收入榜单对比 - Fandom版与维基百科版榜单在IP排名和收入数据上存在巨大差异，例如Hello Kitty在Fandom版中收入为885亿美元排名第二，在维基百科版中仅为335亿美元排名第十，差值达550亿美元[10] - 根据Fandom版榜单（数据整理至2026年1月），全球最赚钱IP前十名包括：宝可梦（1740亿美元）、Hello Kitty（885亿美元）、小熊维尼（767亿美元）、米老鼠（740亿美元）、星球大战（737亿美元）、马力欧（573亿美元）、面包超人（565亿美元）、迪士尼公主（463亿美元）、漫威宇宙（451亿美元）、JUMP漫画（400亿美元）[11] - 根据维基百科版榜单（数据整理至2026年1月），全球最赚钱IP前十名包括：宝可梦（1150亿美元）、米老鼠（612亿美元）、小熊维尼（502亿美元）、星球大战（467亿美元）、迪士尼公主（454亿美元）、面包超人（384亿美元）、芭比（363亿美元）、漫威宇宙（352亿美元）、哈利波特（347亿美元）、Hello Kitty（335亿美元）[15][16] 中国IP在全球榜单中的表现与数据修正 - 在两份主流榜单中，完全意义上的中国原创IP上榜数量极少。在维基百科版中，米哈游的《原神》以50亿美元排名第70，光线传媒的“封神宇宙”（哪吒+姜子牙）以32亿美元排名第94[22][23]。在Fandom版中，网易的《梦幻西游》以65.2亿美元排名第78[22] - 榜单数据更新滞后且统计口径不统一。例如《原神》收入在榜单中仍为50亿美元，但第三方报告显示其全球移动端总收入在2024年末已突破90亿美元，预计2025年突破100亿美元，此收入尚未包含PC、主机及衍生授权收入[25] - 若根据更全面的公开数据修正，部分中国IP的累计总收入排名将大幅提升：《原神》按100亿美元计可进入维基百科榜前40[25]；“封神宇宙”若计入预估上千亿元人民币的衍生品销售额，总收入超175亿美元，可进入维基百科榜第19位或Fandom榜第27位[26]；《王者荣耀》仅游戏收入约139亿美元，可进入维基百科榜第27位左右[26]；泡泡玛特的“LABUBU”（属The Monsters IP）累计收入约26.83亿美元，接近维基百科榜前百门槛（28.9亿美元）[27]；《熊出没》电影票房加衍生品总收入估计超62亿美元，可进入榜单前100[27] 中国IP产业的现状与特点 - 中国IP产业起步较晚，但近年来呈现加速崛起态势，已有个别IP在全球收入榜单中占据一席之地[29] - 当前能进入全球IP收入榜单前列的中国IP仍以游戏IP为主，如《原神》、《地下城与勇士》、《王者荣耀》等[29] - 头部中国IP的收入结构相对单一，多数依赖核心业务（如游戏流水或电影票房），在IP全产业链的多元化商业开发以及文化影响力的全球渗透上，与国际顶流IP相比仍存在明显差距[29]

报告投资评级 - **买入** 评级，目标价 **HK$415.00**，预期股价回报率 **92.0%**，预期总回报率 **94.1%** [8] - 泡泡玛特是花旗在中国消费板块的 **首选买入** 标的 [1][11] 报告核心观点 - 基于对 **1,501** 名泡泡玛特消费者（覆盖中国、日本、美国、英国、澳大利亚，每国约 **300** 名）的全球调查，报告认为其用户基础持续增长，消费意愿强劲，品牌满意度高 [1][11] - 尽管市场曾担忧兴趣减退导致二手价格下跌，但随着供应改善，泡泡玛特的全球用户基础仍在扩大 [2][12] - 公司在 **IP 多元化、产品创新及多领域货币化** 方面的突破有望支撑其 **2026年** 的增长 [1] - 泡泡玛特作为中国最大的潮流玩具公司，凭借强大的IP孵化与变现能力、不断扩张的全球布局和品牌认知度，有望持续吸引年轻消费者（尤其是Z世代）的“精神消费” [136][137] 消费模式 - **用户增长迅速**：**76%** 的受访者在过去 **1年** 内首次购买泡泡玛特产品，其中 **45%** 是近 **3个月** 或更短时间的新客户（在中国和日本，这一比例超过一半）[2][12] - **购买频率高**：**34%** 的受访者每月购物，**29%** 每三个月购物 [3][13] - **近期购买活跃**：**86%** 的受访者最近一次购买发生在 **3个月** 内，其中 **56%** 发生在上个月 [19][21] - **人均持有量**：约 **90%** 的受访者至少拥有 **2件** 产品，拥有 **2-5件** 的群体最大，占 **42%** [18] - **人均消费**：澳大利亚受访者人均消费最高，达 **US$132**，其次是中国（**US$130**）、美国（**US$110**）、英国（**US$108**）和日本（**US$95**）[25][26] - **购买渠道**：大部分消费者通过泡泡玛特自有渠道（线上或线下）购买，仅 **9%** 的受访者从二手平台购买 [2][27][29] 购买驱动因素 - **未来购买意愿强**：**87%** 的受访者表示在未来 **3个月** 内有可能购买泡泡玛特产品，其中 **52%** 表示非常可能 [30][31] - **未来购买计划**：**93%** 的受访者计划未来购买泡泡玛特产品，其中 **26%** 计划更频繁购买（中国 **39%**，美国 **31%**）[36][38][39] - **关键购买驱动因素**：新产品系列、限量版/联名款、季节性/节日发布是驱动下一次购买的三大主要原因 [32][34] - **促进更频繁购买的因素**：更广泛的产品范围、更好的质量和更低的价格是促使消费者更频繁购买的主要因素，在澳大利亚、英国和美国，更低价格的需求尤为突出 [3][40][41] 品牌认知 - **满意度高**：**54%** 的受访者非常满意，**39%** 比较满意，总体满意度达 **93%** [4][46][47] - **购买主要原因**：送礼（**29%**）和收藏/爱好（**26%**）是首要原因，其次是情感满足（**12%**）和追随潮流（**12%**）[48][50] - **最受重视的产品特质**：角色设计（**33%**）最受重视，其次是情感连接（**15%**）和稀有性/独家性（**15%**）[51][53] - **盲盒元素重要性**：**80%** 的受访者认为“盲盒”元素对其购买体验重要，在中国这一比例高达 **94%** [61][64] - **可接受的盲盒最高价格**：消费者愿意为单个盲盒人偶支付的最高价格区间约为 **US$25-31**，中国消费者接受度最高 [65][68] - **竞品重叠与考虑**：**40%** 的受访者已购买其他品牌，**45%** 会考虑尝试其他品牌，迪士尼、乐高、三丽鸥、Jellycat和Squishmallows是主要竞品 [69][73][75] IP偏好 - **最受欢迎的IP**：受访者拥有最多的前五大IP产品是LABUBU（**47%**）、Twinkle Twinkle（**27%**）、Skullpanda（**25%**）、Crybaby（**23%**）和Molly（**22%**）[5][81][84] - **海外市场IP兴趣被低估**：调查显示，海外市场对非LABUBU IP的兴趣可能被低估，尤其是Twinkle Twinkle在美国的拥有率超出预期 [5][82] - **未来可能购买的IP**：未来最可能购买的三大IP是LABUBU（**53%**）、Twinkle Twinkle（**26%**）和Skullpanda（**24%**）[86][89] - **首次吸引消费者的IP**：近一半（**49%**）的受访者最初是被LABUBU吸引而购买泡泡玛特，在日本（**62%**）和美国（**59%**）这一比例尤其高 [90][92] LABUBU专项分析 - **用户忠诚度高**：在拥有LABUBU产品的受访者中，**88%** 拥有至少 **2件**，近一半（**46%**）拥有 **2-5件** [92][94] - **购买驱动因素**：独特设计、追随潮流和限量版吸引力是购买LABUBU的三大主要原因 [6][98][99] - **购买渠道**：**68%** 的LABUBU拥有者通过泡泡玛特官方渠道购买，**40%** 是作为礼物获得 [100][103] - **未来购买意愿**：仅 **2%** 的受访者不计划未来购买LABUBU产品 [6][112] - **驱动下次购买的因素**：新产品发布、创新设计和新颜色是驱动下次购买LABUBU的关键因素 [6][109][112] 用户画像 - **年龄分布**：**41%** 的受访者年龄在 **18-34岁** 之间，澳大利亚、英国和美国的用户相对更年轻 [115][118] - **性别分布**：男女比例均衡，各占 **50%** [116][119] - **IP性别倾向**：LABUBU更多由女性用户拥有，而Skullpanda更多由男性用户拥有 [116] 财务与估值预测 - **营收增长**：预计销售收入将从 **2024年** 的 **Rmb 13,038百万** 增长至 **2027年** 的 **Rmb 65,566百万** [10] - **净利润增长**：预计净利润将从 **2024年** 的 **Rmb 3,125百万** 增长至 **2027年** 的 **Rmb 23,163百万** [7][10] - **每股收益增长**：预计稀释后每股收益将从 **2024年** 的 **Rmb 2.346** 增长至 **2027年** 的 **Rmb 17.366** [7][10] - **利润率提升**：预计调整后EBITDA利润率将从 **2024年** 的 **36.1%** 提升至 **2025-2027年** 的约 **48.4%-48.7%** [10] - **估值基础**：目标价基于 **28倍 2026年预期市盈率**，较其 **4年历史平均** 有 **10%** 的溢价，以反映其改善的增长前景和执行能力 [138] 数据追踪与短期催化剂 - **数据追踪**：每周数据追踪显示，在感恩节和圣诞节等节日期间势头增强 [120] - **短期催化剂**：农历新年和情人节前的新品发布可能成为短期催化剂 [120]

记者 唐烨 BFC北区广场，宫灯旋转木马装置点亮夜空。记者 海沙尔 摄 昨晚点亮的BFC风尚潮流灯区联合泡泡玛特打造了潮流年味新体验。在BFC北区广场，传统宫灯的朱红飞檐 下，暖黄灯箱勾勒出12个泡泡玛特经典IP形象，宛如将童话藏入中式画框。宫灯一侧，LABUBU的萌趣灯组与旋转 木马相映成趣。BFC南区入口，MOLLY成为瞩目的门面担当。南区一层到三层，Hirono小野、BABYMOLLY和 SKULLPANDA带着美好祝愿铺就一条新春祈福之路。在BFC露台，星星人—星梦迎春装置也温馨点亮。 新春暖意正浓，"BFC外滩枫径"将带来一系列喜庆欢腾的年味市集。2月7日至8日，"上海热辣节"火热登场，40 多种世界各地辣味美食集结，现场还有"吃辣大赛"。大年初四至初七，BFC外滩新春·纳福集连续4天打造年味盛 宴。此外，BFC甄选年货市集在南区B2层唤醒东方年味，铺开一场东方美学之旅。 继1月26日豫园民俗艺术灯区亮灯之后，BFC风尚潮流灯区昨晚闪耀外滩。豫园灯会也迎来历史性时刻——豫 园、BFC外滩金融中心、古城公园、方浜中路、福佑路及外滩等六大灯区首次全景点亮。灯会以"回家过年"为情感 主线，完整呈现了一条从 ...

2025年以来，我国文化产业结构布局不断优化，文化企业规模稳步扩大，效益显著增强。国家统计局数 据显示，2025年前三季度，我国文化企业实现营业收入109589亿元，按可比口径计算，比上年同期增长 7.9%，其中文化新业态特征较为明显的16个行业小类实现营业收入48860亿元，比上年同期增长 14.1%，快于全部规模以上文化企业6.2个百分点。培育优秀文化企业和品牌，是"十五五"规划建议明确 提出的一个重要着力点。优质文化企业和品牌是推动文化元素创造性转化和创新性发展最具活力的力 量，对于我国文化产业高质量发展至关重要。 做特做优文化产品和产业，突破高品质创意供给瓶颈。文化企业应立足自身资源禀赋，深入挖掘中华优 秀传统文化、地域文化中的独特元素，吸收和借鉴世界优秀文化企业先进理念和经验，打造具有辨识度 与感染力的文化产品，健全文化产业体系，使文化产品和产业不仅具有"特色"，更能广泛地"被需要"。 加强顶层设计，动态梳理文化创意图谱，提升故事原型设计能力；统筹各方对关键核心IP开展协同开 发，推动新闻出版、广播影视、文学艺术等领域精品迭出。完善知识产权保护体系，探索建立文化创 意"专利池"，为文化企业进行可持续 ...

《黑神话：悟空》《哪吒2》冲击波尚未远去，"中国制造"的武侠世界又要登场。2月1日，《金庸群侠 传》系列游戏及相关动画电影宣告将推出。一个个具有鲜明中国文化特色的原创IP，借着新技术新业态 的"东风"，持续引发关注热潮。 给中国IP插上技术"翅膀" 北京怀柔，原创世代动作捕捉基地。八极拳传人吴连枝挥笔泼墨，在宣纸上写下"金庸群侠传"几个苍劲 大字。 这个占地2000平方米的专业场地，能以亚毫米级精度捕捉演员每一个细微动作，同时支持10余人的肢体 与面部动态捕捉，再转录到游戏场景中。 数字技术与经典武侠融合，勾勒出一幅全新的江湖画卷。 《金庸群侠传》创作团队通过扫描技术复刻国内百余处古迹建筑，营造江南春雨、中原酷暑、关陇清 秋、西域寒冬的场景，在虚拟世界中深度解码中华文化。 《金庸群 侠传》游戏场景氛围图。（受访者供图） 近年来火爆出圈的文化IP，往往以创新技术为媒介，放大中华优秀传统文化的光芒。 《黑神话：悟空》依托3D实时渲染技术，精细复原云冈石窟、应县木塔等文物古迹。《哪吒2》通过动 态水墨渲染引擎，在影片中融入敦煌壁画、永定土楼等文化元素。 "很多经典作品有着足够强大的故事内核，以新技术为载体，可助力释 ...

公司战略与投资 - 泡泡玛特宣布将伦敦定为欧洲总部所在地 [3] - 公司计划在英国新增伯明翰、卡迪夫及伦敦牛津街旗舰店等7家线下门店 [3] - 公司计划在欧洲各地拓展20家门店 [3] - 相关投资将为英国创造超过150个就业岗位 [3] - 依托欧洲总部的设立，公司将进一步整合全球创意资源，面向欧洲召集优秀艺术家展开深度合作 [3] 市场表现与国际化进展 - 截至2025年6月，泡泡玛特已在欧洲开设18家门店，覆盖英国、法国、德国、意大利等核心市场 [3] - 2025年上半年泡泡玛特美洲营收22.6亿元，同比增长1142.3% [3] - 2025年上半年欧洲及其他地区营收4.8亿元，同比增长729.2% [3] - 中国、亚太、美洲和欧洲及其他地区四大区域业绩均实现超三位数增长 [3] - 泡泡玛特的国际化战略已迎来首轮爆发 [3] 市场环境与品牌认知 - 伦敦被公司创始人视为全球创意生态核心，是品牌扎根欧洲、深耕全球市场的重要选择 [3] - 花旗调研报告显示，英国是LABUBU在海外认可度最高的国家之一 [3] - 英国49%购买泡泡玛特的用户为18至34岁，年轻化趋势明显 [3]

文章核心观点 - 以非遗技艺、水墨纹样、东方美学等文化元素为核心的“国潮”消费热潮正在兴起，不仅为国内消费注入新活力，更推动中国品牌和文化产品在全球市场走俏，体现了文化、创新与产业融合带来的经济新动能 [1] 国潮消费市场表现与规模 - 国潮产品在国际市场广受欢迎，例如义乌国际商贸城的中国特色文具吸引印尼等外商，有公司门店一天可收获几十万元订单并新增20多个微信客户 [1] - 源自“十里红妆”、“千角灯”等东方美学灵感的原创金属拼接玩具畅销全球超过100个国家和地区 [2] - 自主品牌“拼酷”引领的3D金属拼接创意产品全球市场占有率已超过90% [2] - 东莞市微石文化科技有限公司2025年出口额同比增长15% [2] - 2025年，中国与190多个国家和地区的进出口实现增长 [5] 国潮兴起的驱动因素 - **文化底蕴塑造独特魅力**：中国文化蕴含的神秘性、哲思性与审美独特性，契合全球消费者对多元文明与精神满足的需求，使得中国品牌在售卖产品的同时传递东方文化、哲学和智慧 [3] - **文化赋能与持续创新**：为满足国际市场多元化需求，中国企业不断改进设计和工艺，例如有本土玩具企业借助3D打印技术将新品开发周期从15天压缩到3天 [4] - **产业链与创新体系支撑**：国潮商品走红得益于成熟高效的产业链供应链体系以及中国创新实力的提升，根据《2025年全球创新指数报告》，中国全球创新指数排名首次进入全球前十 [4] - **基础设施“硬实力”保障**：中欧班列、西部陆海新通道、港珠澳大桥等基础设施构成了中国品牌通往世界的“血管”，为中国制造出海铺就快车道 [5] 行业发展趋势与战略方向 - 国潮品牌的出海不仅是商品售卖，更是文化自信、科技创新赋能产业以及中国品牌国际化的深度探索 [2] - 政策层面出台《关于推动文化高质量发展的若干经济政策》等举措，浙江、广东等省份推出专项方案，旨在推动人文经济从短期热潮转向可持续增长，为提振消费、扩大内需注入持久动力 [6] - 行业面临文化IP同质化严重、文化资源挖掘与产业转化衔接不畅等挑战 [6] - 未来的全球竞争是品牌生态的比拼，本土企业需融合文化属性，加大研发投入，用新质生产力铸造品牌实力，将“外贸成绩单”转化为持久的“品牌资产” [6] - 通过构建更多具有全球影响力的品牌矩阵，推动中国品牌在全球价值链中从制造加工向高端文化创造跃升 [6]

公司战略与全球扩张 - 泡泡玛特将伦敦定为欧洲总部所在地 [1] - 公司计划在英国新增伯明翰、卡迪夫及伦敦牛津街旗舰店等7家线下门店 [1] - 公司计划在欧洲各地拓展20家门店 [1] - 相关投资将为英国创造超过150个就业岗位 [1] - 公司早在2022年就在伦敦Shaftesbury大道开设了进入欧洲的首家门店 [1] - 公司已成功进入伦敦牛津街、西田购物中心等核心商业区，并运营曼彻斯特、剑桥等多个城市的门店 [1] 欧洲市场运营与财务表现 - 截至2025年6月，泡泡玛特已在欧洲开设18家门店 [1] - 欧洲门店覆盖英国、法国、德国、意大利等核心市场 [1] - 2025年上半年，公司欧洲市场营收同比增长729.2% [1] 品牌定位与市场洞察 - 公司将伦敦视为全球创意生态核心，是品牌扎根欧洲、深耕全球市场的重要选择 [1] - 依托欧洲总部，公司将整合全球创意资源，面向欧洲召集优秀艺术家展开深度合作，挖掘IP创意价值，推动中外潮流文化交流 [1] - 花旗调研报告显示，英国是LABUBU在海外认可度最高的国家之一 [2] - 在英国，49%购买泡泡玛特的用户年龄在18-34岁，年轻化趋势明显 [2]

公司欧洲扩张战略 - 公司宣布将伦敦设立为欧洲总部所在地 [2] - 公司计划在英国新增7家线下门店，包括伯明翰、卡迪夫及伦敦牛津街旗舰店 [2] - 公司计划在整个欧洲拓展20家门店 [2] - 相关投资预计将为英国创造超过150个就业岗位 [2] 欧洲市场定位与策略 - 公司认为伦敦作为全球创意生态核心，是品牌扎根欧洲、深耕全球市场的重要选择 [4] - 公司将依托欧洲总部整合全球创意资源，面向欧洲召集优秀艺术家展开深度合作，以挖掘IP创意价值并推动中外潮流文化交流 [4][5] - 在2025年启动的全球组织架构升级中，欧美市场被定义为“价值高地” [7] - 公司在海外开店的策略是开设面积更大、位置更优、设计更佳的门店，旨在线下打造具有文化包裹感的门店，践行“品牌向上”策略 [8] 欧洲市场表现与潜力 - 花旗调研报告显示，英国是公司旗下IP“LABUBU”在海外认可度最高的国家之一 [7] - 在英国，49%购买公司产品的用户年龄在18-34岁，年轻化趋势明显 [7] - 截至目前，公司已在英国开设14家门店，其中在伦敦有7家门店，并在曼彻斯特、伯明翰等多个大城市有布局 [7] - 根据公司2025年半年报，2025年上半年欧洲及其他地区营收为4.8亿元人民币，同比增长729.2% [7] - 同期，美洲营收为22.6亿元人民币，同比增长1142.3%，国际化战略迎来首轮爆发 [7]