Alphatec (NasdaqGS:ATEC) Q3 2025 Earnings Call October 30, 2025 04:30 PM ET Speaker8Good afternoon, everyone, and welcome to the webcast of Alphatec's third-quarter financial results. We would like to remind everyone that participants on the call will make forward-looking statements. These statements are based on current expectations and are subject to uncertainties that could cause actual results to differ materially. These uncertainties are detailed in documents filed regularly with the SEC. During this c ...

业绩总结 - 2023年手术收入为1.22亿美元，同比增长34%[7] - 全年总收入为4.82亿美元，同比增长37%[7] - 预计2024年总收入为5.95亿美元，增长24%[8] - 2023年手术量增长从2022年的25%加速至31%[7] - 公司在过去五年内实现了约40%的年复合增长率（CAGR）[4] - 2023年EOS收入为1500万美元，同比增长5%；全年EOS收入为5900万美元，同比增长24%[7] - 2023年第四季度手术收入预计在1.218亿至1.228亿美元之间[132] - 2023年第四季度EOS收入预计在1500万至1560万美元之间[132] - 2023年总收入预计在1.368亿至1.384亿美元之间[132] 用户数据 - 2023年新外科医生采用率年复合增长率为17%[6] - 2023年每例收入年复合增长率为12%[6] - 公司在美国脊柱市场的份额约为5%[17] - 2023年在覆盖良好的地区市场份额约为25%[111] 未来展望 - 预计到2025年实现现金流盈亏平衡[4] - 预计2025年现金流盈亏平衡，将支持未来的自我融资增长[128] - 预计2024年推出EOS信息学，进一步推动市场扩展[125] - 预计2024年将推出集成的机器人导航系统，以提高手术的可预测性和效率[96] 其他信息 - 脊柱手术中需要修复的比例为25%-30%[11] - 2018年至2023年，手术收入年复合增长率（CAGR）约为40%[115] - 2018年至2023年，手术数量年复合增长率（CAGR）约为24%[116] - 2023年预计在36%的区域内实现收入增长[113]

业绩总结 - 2023年第三季度手术收入预计在1.033亿至1.039亿美元之间，同比增长31%至32%[4] - 2023年第三季度EOS收入预计在1430万至1450万美元之间，同比增长27%至29%[4] - 2023年总收入预计在1.177亿至1.185亿美元之间，同比增长31%至32%[4] - 2023财年手术收入更新为4.14亿美元，较之前的4.04亿美元增加，年增长率为33%[5] - 2023财年EOS收入保持在5800万美元，年增长率为21%[5] - 2023财年总收入更新为4.72亿美元，较之前的4.62亿美元增加，年增长率为32%[5] - 公司预计全年收入指导提高1000万美元[5] 用户数据与市场扩张 - 公司在高人口密度地区新增30名销售专业人员，以提升市场渗透率[32] - EOS技术的强烈兴趣推动了第三季度的收入增长[4] - 公司致力于通过100%专注于脊柱领域的关键举措来提升市场份额[31] 新产品与技术研发 - PTP患者定位器的设计旨在提高手术的可预测性和可重复性，减少手术时间[102] - SafeOp神经监测系统具有100%的灵敏度和89%的特异性，能够实时监测神经健康变化[108] - 通过PTP，手术中无需重新定位患者，减少了手术时间和麻醉时间[112] - 公司的新产品包括可扩展植入物、椎体切除术和3D打印植入物，进一步丰富了产品线[191] - 公司的手术导航和机器人技术正在开发中，旨在提高手术精度并减少辐射暴露[171] 未来展望与战略 - 公司在未来的发展中充满信心，表示“我们最好的时刻尚未到来”[192] - 公司专注于脊柱领域，致力于成为该领域的标准制定者[192] - 公司将在NASS展会展位1801展示更多信息[192] 负面信息 - 采用侧面手术的患者住院时间显著低于传统手术，平均住院天数减少[95] - 2018年至2022年，公司实现了40%的收入年复合增长率（CAGR）[190]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收1.69亿美元，同比增长22% [3][8] - 第一季度调整后EBITDA为1100万美元，是公司有史以来第二好的季度，且高于预期，利润率为6%，较上年同期提高超800个基点 [4][12] - 第一季度非GAAP毛利率为70%，较上年下降50个基点，较上一季度上升70个基点 [10] - 第一季度非GAAP研发费用为1300万美元，约占销售额的8%；非GAAP销售、一般和行政费用为1.11亿美元，约占销售额的66%；总非GAAP运营费用为1.24亿美元，约占销售额的74% [11] - 第一季度运营利润率同比扩大900个基点 [12] - 第一季度末现金及现金等价物为1.53亿美元，循环信贷额度可用借款为6000万美元，总计2.13亿美元；自由现金使用量为1500万美元，较2024年第一季度改善5500万美元 [14] - 2025年全年营收预计增长20%，达到约7.34亿美元；调整后EBITDA预计为7800万美元，利润率为11% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 手术业务 - 第一季度手术收入为1.52亿美元，同比增长24%，按销售天数正常化后增长26%，约3200万美元 [8][9] - 手术程序量增长17%，由18%的外科医生采用率推动；平均每个程序收入增长6% [9] - 同店销售（在同一地区工作一年以上的销售代理的销售额）同比增长23% [10] EOS业务 - 第一季度EOS收入为1700万美元，同比增长8% [8][10] - 订单量创纪录，订单簿同比增长28% [10] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于创造临床差异，构建无与伦比的程序解决方案，以改善患者预后，通过技术减少手术变量，扩大销售团队 [23][24] - 公司坚信脊柱领域需要更多自动化信息学，EOS和信息学战略是公司的基础，EOS Insight软件的推出使公司的信息学生态系统更加全面和可扩展 [26][36] - 公司推出了完全集成的椎体切除术系统，包括植入物和专门设计的牵开器，并将继续扩大在侧方手术及其他领域的影响力 [33] - 公司认为自己是最大的纯脊柱公司，是脊柱领域的首选目的地，在招聘销售人才方面具有优势 [3][6] - 公司在国际市场上采取“窄而深”的策略，专注于澳大利亚、新西兰和日本市场 [105][108] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局良好，收入增长22%，手术业务增长24%，是市场增速的约四倍 [3] - 尽管第一季度在盈利能力和现金流方面面临季节性挑战，但公司仍实现了1100万美元的调整后EBITDA，现金流表现使公司有望实现或超越2025年的目标 [4] - 公司对EOS订单增长创纪录感到鼓舞，认为这是公司战略的基础 [6] - 公司预计2025年全年将实现正现金流，第二季度现金流预计在0 - 500万美元之间，第三和第四季度将产生正现金流 [17][18] - 公司认为脊柱市场具有弹性，不受经济衰退的影响，目前市场需求旺盛，公司有大量积压订单 [99][100] 其他重要信息 - 公司在2025年3月成功 refinanced 2026年可转换债券，将到期日推迟至2030年2月19日，提供了高达23.46美元的稀释保护，并维持了75个基点的低票面利率 [15] - 公司预计2025年下半年关税将对商品销售成本产生低个位数百万美元的影响，主要涉及从法国进口的EOS设备及相关替换零件 [18][19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：新椎体切除术系统的市场规模和竞争动态如何？ - 公司表示从市场角度来看，公司是唯一在俯卧位进行该手术的，这种方法具有优势，能同时接触到脊柱的前后部。该系统在工程方面表现出色，与公司的其他业务结合良好，且很多产品会运往学术机构 [39][40][42] 问题2：是否会将EOS的功能融入椎体切除术程序中？ - 公司认为EOS能够测量患者的对齐参数，将其集成到手术体验中可以确保患者不仅在稳定性方面得到修复，还能在对齐方面得到改善，避免相邻节段疾病 [44][45] 问题3：2025年的关税暴露情况如何，何时会影响损益表，公司产品在墨西哥、中国和欧盟的采购或制造比例是多少？ - 公司表示关税暴露主要在下半年，预计对商品销售成本的影响约为低个位数百万美元，主要涉及从法国进口的EOS设备及相关替换零件，植入物业务没有直接的关税暴露 [50][51] 问题4：机器人推出计划的最新情况如何，Valens将如何融入公司的整体战略？ - 公司表示机器人项目进展顺利，目前处于alpha阶段，预计年底推出，公司注重验证过程和工作流程的无缝衔接，对导航和集成工作流程与机器人同样兴奋 [53][55] 问题5：现金支出情况如何变化，今年剩余时间的趋势如何？ - 公司第一季度现金使用量达到预期范围的低端，预计第二季度现金使用量在0 - 500万美元之间，第三和第四季度为正现金流，全年实现正现金流。公司认为工作资本指标将在今年剩余时间内改善，调整后EBITDA的增长和资产利用率的提高也增强了公司实现现金流目标的信心 [61][62][63] 问题6：脊柱市场的竞争动态如何，公司在招聘销售代表方面的情况如何？ - 公司认为自己是纯脊柱公司，在脊柱领域具有优势，能够不断改进和发展。目前有很多新外科医生加入公司，一些竞争对手的代表也可能会跟随而来 [66][67][68] 问题7：销售团队目前的生产力与预期相比如何，新招聘的代表是否拥有所需的设备和植入物，是否发现了比预期更多的机会？ - 公司表示新代表需要12 - 18个月才能体现出业务势头，目前销售情况在地理上有所不同，且在不断演变。公司拥有所需的设备，并且在学术机构的影响力增加，为销售提供了更多机会。同店销售增长23%，表明投资正在取得回报 [74][75][78] 问题8：EOS目前在新客户、未充分利用的客户和核心用户之间的分布情况如何，安装EOS系统能带来多大的产品拉动效应，是否能进入复杂手术领域？ - 公司表示大多数购买EOS的客户以前不是公司的客户，目前EOS在成人畸形领域的应用逐渐增加，儿科应用也将随之跟进。公司认为EOS是一种有价值的工具，能够为公司带来更多机会 [83][84][85] 问题9：整体手术量的趋势如何，门诊手术中心（ASC）的增长情况如何？ - 公司认为市场健康，手术量良好。ASC是一个长期的发展方向，目前主要进行一些简单的病理手术，随着时间的推移，情况会有所改变 [88][89][90] 问题10：机器人推出还需要完成哪些工作，医生的反馈如何？ - 公司表示机器人的反馈良好，能够准确放置螺钉，软件直观，使用方便。公司主要关注工作流程的无缝衔接，目前正在等待导航部分的完成，预计将实现整个手术过程的导航 [92][93][94] 问题11：脊柱市场在经济衰退期间的可推迟性和弹性如何，历史上金融危机期间脊柱市场的情况如何？ - 公司认为脊柱手术不是选择性手术，患者不会推迟治疗，市场具有高度弹性。历史上，在金融危机和COVID - 19期间，脊柱市场的基本需求并未消失 [99][100][101] 问题12：公司在国际市场扩张的想法是否会因当前宏观环境而改变，如何看待国际市场的发展？ - 公司表示将继续专注于澳大利亚、新西兰和日本市场，这些市场的业务进展符合预期。公司认为日本是一个很好的畸形市场，EOS在当地有很大的机会 [105][106][107] 问题13：公司如何看待定价问题？ - 公司仍然相信程序价格的捆绑销售模式，目前没有看到历史上的价格下降情况，因为每个程序中的产品数量在增加。公司的创新能力使其能够推出新产品，从而避免价格压力 [110][111] 问题14：过去提到将10%的营收超预期部分转化为利润，现在公司规模变大，这种框架是否有变化？ - 公司表示在2024年第四季度，将49%的增量收入转化为调整后EBITDA，在营收超预期的情况下，也将很大一部分转化为了利润。公司将继续专注于提高盈利能力和现金利用率 [116] 问题15：公司是否有计划利用介入专家的切入点？ - 公司认为其业务与脊柱外科医生紧密相关，将业务扩展到介入或疼痛领域会是一个巨大的错误 [120] 问题16：公司在收益和信息学、术前规划、术中监测和术后分析等方面，哪些部分目前使用最多，未来最大的增长将来自哪里？ - 公司表示从成熟度来看，EOS处于第一阶段，SafeOp处于第三阶段，两者都有很大的发展空间。公司在侧方手术中提供的神经精确性和复杂性是其独特之处，也是业务增长的原因之一 [128]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度总营收1.77亿美元，同比增长28%，环比增长17% [13] - 2024年第四季度手术收入1.57亿美元，同比增长28%，代表同比增长3400万美元，是季度最大美元增长 [13][14] - 2024年第四季度EOS收入2000万美元，同比增长32% [15] - 2024年第四季度非GAAP毛利率70%，与上一年持平 [16] - 2024年第四季度非GAAP研发费用1300万美元，约占销售额8% [16] - 2024年第四季度非GAAP销售、一般和行政费用1.05亿美元，约占销售额60% [17] - 2024年第四季度调整后EBITDA为2100万美元，利润率12%，比上一年提高超1000个基点 [20] - 2024年第四季度产生900万美元自由现金流 [23] - 2024年全年总营收6.12亿美元，同比增长27% [24] - 2024年全年手术收入5.45亿美元，同比增长29% [24] - 2024年全年EOS收入6700万美元，同比增长13% [25] - 2024年全年非GAAP毛利率70%，比上一年提高40个基点 [25] - 2024年全年非GAAP研发费用5400万美元，约占销售额9%，比上一年改善190个基点 [25] - 2024年全年非GAAP销售、一般和行政费用4.07亿美元，约占销售额67%，比上一年改善290个基点 [25] - 2024年全年调整后EBITDA为3100万美元，约占销售额5%，比2023年改善4000万美元和690个基点 [26] - 2024年全年增量收入到调整后EBITDA的转化率为31%，较2023年的22%显著上升 [26] - 2024年现金使用1.28亿美元，符合预期，比2023年改善3100万美元 [27] - 预计2025年营收增长20%至约7.32亿美元，手术收入增长21%至约6.57亿美元，EOS收入约7500万美元 [28] - 预计2025年调整后EBITDA为7500万美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度手术收入增长由手术量增长19%和每台手术平均收入增长7%推动，横向业务线是主要增长驱动力 [14] - 2024年全年手术收入增长由手术量增长19%和每台手术平均收入增长8%推动 [25] - 2024年第四季度EOS收入受季节性影响，需求强劲，本季度订单量创纪录 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年成熟地区同店销售额增长25% [10] - 2024年外科医生用户增长18% [10] - 五年复合年增长率方面，总营收为40%，外科医生采用率为19%，手术量为25%，每次手术收入为10% [7] - 2024年公司拥有8%的市场份额 [6] - 美国横向市场规模约10亿美元，公司2024年市场份额约15%，传统后路手术有20亿美元市场可通过横向手术解决，该市场最终可达30亿美元 [71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为脊柱领域的标准制定者，通过提高手术的持久性和可预测性来革新手术，重点是利用信息学解决术中及系统变量问题 [40][41] - 公司利用SafeOp、Valence等技术实现术中领先，EOS提供手术对齐的客观信息，还将利用EOS解决系统问题 [42][43][44] - 行业存在Stryker退出脊柱业务等干扰，公司认为自身信息学平台独特，有机会利用行业变化扩大市场份额和吸引人才 [48][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来发展充满信心，认为增长势头将持续，投资理论开始发挥强大杠杆作用，公司正成为自我维持的企业 [7][8] - 2025年将继续改善盈利能力，实现自由现金流，有能力为未来增长自我供资 [37] 其他重要信息 - 公司推出EOS Insight软件，EOS订单金额创纪录 [11] - 公司在日本开展首例手术并举办畸形峰会 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司在2025年是否会为利用行业干扰而增加支出 - 公司表示很多投资已完成，扩大销售团队的计划已在进行中，预计不会有异常的大额费用影响财务理论 [49][50] 问题: 竞争对手出售美国脊柱植入业务，公司是否会受益 - 公司认为行业干扰带来机会，自身信息学平台独特，有机会吸引人才和扩大市场份额 [56][57] 问题: 公司2025年的国际计划 - 公司在日本市场采取稳健策略，有专业团队，将长期布局，以实现可持续增长 [60][61][62] 问题: PTP和LTP业务处于什么阶段，目标外科医生群体的渗透规模如何 - 公司认为PTP和LTP业务处于非常早期阶段，横向市场机会大，美国横向市场规模约10亿美元，公司2024年市场份额约15%，该市场最终可达30亿美元 [68][69][71] 问题: 公司在SG&A方面的效率提升措施的节省来源、是否完全实现及对2025年底线的潜在影响 - 公司采取了精简组织、审查可自由支配支出和投资等措施，第四季度已受益，2025年将继续改善运营效率，对实现财务承诺有信心 [76][77][78] 问题: 公司去年的份额获取和区域团队升级策略对年底业绩的贡献及2025年的进展阶段 - 公司认为该策略正在发挥作用，同店销售额增长表明临床理论有效，但仍需扩大销售团队和在某些领域增强影响力 [82][83][84] 问题: 公司在没有广泛流通机器人的情况下仍能增长，机器人对公司未来增长的影响 - 公司认为机器人和导航是解决方案的一部分，但系统因素也很重要，公司的技术组合独特，能解决术中及系统变量问题 [90][92][94] 问题: Stryker K2M过渡带来的机会 - 公司在儿科手术领域渗透率低，但EOS已在儿科医院奠定基础，有机会拓展该领域业务 [98][99][100] 问题: EOS业务是否会有增长或拐点 - 公司认为EOS Insight的反响很好，但增长时机不确定，公司对7500万美元的指导有信心，长期计划预计2027年EOS贡献约1亿美元 [103][105][106] 问题: 公司在畸形领域的产品线及未来一年的产品规划 - 公司在成人畸形领域拥有EOS、InVictus、截骨术套件、SafeOp等产品，认为有机会利用技术提高手术可预测性 [111][113][115] 问题: 参加畸形峰会的医生是现有用户还是新医生 - 参加峰会的医生既有现有用户也有新医生，学术医生的参与带来了大量研究员，有助于推广公司产品 [117][118] 问题: 公司在日本市场与JSSR的合作进展、业务推进情况及国际业务中EOS和其他市场的销售占比 - 公司表示JSSR对其很欢迎，在日本市场处于前期阶段，国际手术收入占总收入的1% - 2% [125][127] 问题: 近期1 - 2月业务和脊柱市场的跟踪情况，公司对第一季度市场预期的看法及收入节奏假设 - 公司不提供季度内评论，但表示业务有强劲势头，对市场对第一季度的预期感到合理，模型已考虑季节性因素 [133][134]