Saks Global has outlined plans to close most of its off-price outlets as it restructures under Chapter 11, concentrating on luxury and full-price retail across its brands. The US-based luxury retailer said it plans to close most of its Saks OFF 5TH shops alongside all remaining Last Call outlets after reviewing the performance of those divisions. Subject to court approval, liquidation sales at selected Saks OFF 5TH locations and every Last Call store are scheduled to start on 31 January. A limited numb ...

文章核心观点 - 拥有百年历史的美国顶级奢侈品零售公司萨克斯环球集团因激进的资本运作与高杠杆收购，在一年内陷入严重的现金流危机与债务违约，正走向破产，其数字化转型战略与业务拆分未能提升运营效率，反而导致实体业务被掏空、客户流失，最终在行业下行周期中无法应对[4][5][26] 公司发展历程与资本运作 - 2020年，萨克斯的母公司HBC完成私有化，旨在通过灵活资本运作解锁实体零售价值[7] - 2021年3月，HBC将萨克斯电商业务剥离为独立实体“Saks.com”，并融资5亿美元，估值达20亿美元[8] - 2021年6月，HBC将折扣品牌Saks OFF 5TH线上业务拆分，融资2亿美元，估值10亿美元[8] - 2024年12月，HBC以27亿美元收购竞争对手内曼·马库斯集团，并成立萨克斯环球公司，统一管理萨克斯、内曼·马库斯及波道夫·古德曼三大品牌[11] - 为支持收购，萨克斯环球引入亚马逊、Salesforce、阿布扎比投资局等战略及财务投资者，并通过阿波罗全球资管等机构获得22亿美元债务融资，交易杠杆很高[11] 财务危机与经营恶化 - 2025年2月，公司承认拖欠供应商货款长达18个月，要求延期一年偿还，现金流问题严重[15] - 因拖欠货款，部分奢侈品牌拒发新货，导致2025年第二季度销售收入同比下降超过13%[15] - 2025年8月，公司完成22亿美元债务置换，被标普形容为“等同于违约”，且因利率提高加重了利息负担[16] - 2025财年，公司仅支付利息就需要约4亿美元[22] - 2024财年公司收入约73亿美元，同比下滑约10%，经调整后EBITDA为-1亿美元，同比由盈转亏[19] - 2025年第一季度收入16亿美元，同比下滑约16%，净亏损扩大至2.32亿美元[19] - 2025年第二季度营收16亿美元，同比下降13%，净亏损扩大至2.88亿美元[19] - 2025年12月31日，公司未能支付超过1亿美元的债券利息，已实际违约，部分债券价格跌至面值的7.5%左右[5][20] 资产处置与成本削减 - 为回笼资金，公司在2025年下半年开始出售自持门店物业并进行售后回租，其不动产资产估值可达44亿美元[17] - 2025年9月，出售德克萨斯州普莱诺一家1.4万平方米的门店[18] - 2025年12月，出售加州比弗利山庄一处1.7万平方米的门店[18] - 2025年9月，公司计划出售波道夫·古德曼49%股权，估值10亿美元，但未找到买家[19] 战略与运营失误分析 - 2021年拆分电商业务后，产生独立的IT、人力等“影子成本”，严重侵蚀自由现金流，且线上线下库存调拨复杂导致成本上升[23] - 业务拆分导致客户体验撕裂，实体门店沦为电商“退货中心”却未获利润分成，造成投资不足、服务质量下滑及高净值客户流失[24] - 2024年收购内曼·马库斯本意是解决现金流并凭借规模优势延长账期，但反而加剧了现金流压力[23] - 管理层被指将实体业务当作提款机，忽视对门店和品牌的投资[25] - 2026年1月2日，主导资本运作的CEO Marc Metrick辞职，标志其整合与转型战略彻底失败[20] 行业背景与市场挑战 - 疫情后奢侈品消费电商化进程加快，线下零售份额下降趋势不可逆转[8] - 2020年时，萨克斯在美国奢侈品零售市场份额约为7.3%，是诺德斯特龙、内曼·马库斯、波道夫·古德曼及萨克斯四大品牌中最弱的[8] - 2024年全球奢侈品市场销售额下滑约2%，为2008年金融危机以来首次实质性下滑[25] - 过去两年，全球约有5000万“向往型消费人群”减少了奢侈品购买[25] - 此类“向往型消费者”贡献全球奢侈品市场约一半销售额，但在经济下行时易减少支出[25] - 竞争对手诺德斯特龙通过有效整合折扣渠道，成功截留中端客户，实现客流逆势增长[26]