图片来源：Global Blue 消费地图重写：中国游客 离开欧洲，转向东亚与本土 Global Blue 数据显示，欧洲免税市场的增长来自三个方向：超高净值消费者、美国与中东买家、以及年轻一代 Z 世代。而中国游客的消费复苏却陷入停 滞。 从 2019 年到 2024年，中国游客在欧洲的免税消费年复合下降 8%。相比之下，美国游客的支出增长 12%，海湾国家游客增长 14%。欧洲的奢侈品牌重新 学会了迎合别的客人——英语、阿拉伯语成为门店的主流语言。 在欧洲的奢侈品专柜里，最显著的变化不是价格标签，而是人群构成：退税柜台前排队的，不再是熟悉的中文声。 根据 Global Blue 最新数据，2025 年上半年，中国游客在欧洲的免税消费仅恢复到 2019 年的 62%。他们在欧洲免税市场中的份额，从五年前的 32% 跌至 如今的 13%——被美国人（22%）和中东海湾国家游客（13%）超越。曾经撑起全球免税业半壁江山的 "中国游客红利"，正在悄然退潮。与此同时，欧 洲整体免税奢侈品销售却同比增长 7%。 对于那些曾经依赖中国游客的欧洲零售商，这是一场 "静悄悄的地震"。 但中国游客并未消失。如今，他们有高达 ...

货币政策与市场情绪 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔暗示美联储有望在本月晚些时候再次降息25个基点，重振市场情绪 [1] - 美联储鸽派立场正推动美元新一轮疲软，为以黄金为中心的对冲策略扫清了道路 [3] - 市场预期美联储年内还将两度降息，共同推高黄金的避险买盘 [8] 全球股市表现 - 全球股市集体反弹，亚洲股市上涨，欧股开盘普涨 [1][3] - 欧洲斯托克50指数涨1.27%至5,618.45点，德国DAX指数涨0.16%至24,271.29点，英国富时100指数报9,452.02点，法国CAC40指数涨2.44%至8,112.94点 [3][4] - 沪指涨1.22%重返3900点至3912.21点，全市场上涨个股近4400只，恒生指数收涨1.83%至25906.01点 [7][8] 行业与个股动态 - 欧股奢侈品普涨，LVMH股价大涨13%，公司三季度营收意外增长1%，丝芙兰表现抢眼 [4] - 美股盘前，阿斯麦涨3.5%，Q3订单额54亿欧元超预期，净销售额75.2亿欧元，科技股英伟达、博通、AMD等均涨超1% [8] - 热门中概股走高，阿里巴巴涨超2% [8] 大宗商品与加密货币 - 黄金白银价格走高，现货黄金突破4200美元/盎司，日内涨近1.4% [1][8] - 现货白银日内涨超2%，基准价格飙升至高于纽约期货价格 [10] - 加密货币延续走低，比特币价格下跌0.59%至112,448.76 [1][13]

美股市场表现 - 美国三大股指周三涨跌不一 道指微跌0.04% 标普500指数涨0.40% 纳指涨0.66% [3] - 投资者逢低买入前一日显著下跌的芯片股和AI概念股 拉动美股科技股普遍上涨 [3] - 摩根士丹利三季度投行业务与股票业务收入强劲增长 推动公司当季营收与利润增幅高于预期 股价收涨4.7% [7] - 美国银行三季度营收和利润均实现同比两位数增长 投行业务表现亮眼 股价收涨4.4% [7] 美联储政策与经济 - 美联储发布的"褐皮书"显示近几周美国经济活动变化不大 美国消费者整体支出略有下降 [3] - 市场对美联储继续降息预期升温 外界预计美联储大概率在本月议息会议后宣布降息25个基点 [3] - 受美联储主席鲍威尔偏向"鸽派"言论影响 市场对于美联储年内还将降息两次的预期升温 [5] 国际金价走势 - 国际金价周三延续涨势 历史上首次收于每盎司4200美元关口上方 再创收盘历史新高 [1][3][5] - 纽约商品交易所12月黄金期价收于每盎司4201.6美元 涨幅为0.92% [5] - 全球贸易紧张局势推高避险需求 对金价构成支撑 [5] 欧洲股市表现 - 欧洲三大股指周三涨跌不一 英国股市跌0.30% 法国股市上涨1.99% 德国股市跌0.23% [9] - 法国总理勒科尔尼就削减公共开支、暂停退休制度改革作出说明 缓解投资者对法国财政问题的担忧 [9] - 法国奢侈品品牌路威酩轩三季度营收同比小幅增长 结束此前连续两个季度负增长 股价大涨超过12% 推动法国CAC40指数上涨近2% [9] 国际原油市场 - 国际能源署预计明年全球原油日均供应量将比需求高出400万桶 供过于求幅度高出此前预期 [10] - 供应过剩预期加剧原油市场看空情绪 国际油价周三下跌 [10] - 纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货价格收于每桶58.27美元 跌幅为0.73% [10] - 12月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶61.91美元 跌幅为0.77% [10]

消费观念转变 - 奢侈品消费心态从追求昂贵和身份象征转变为注重实惠和性价比 [1] - 专柜功能弱化，沦为消费者查看价格的场所，而折扣平台成为首选购买渠道 [1] - 消费者认为购买折扣奢侈品不再丢面子，省钱买同一品牌是更精明的选择 [3] 折扣零售渠道崛起 - 奥莱商场从郊区商场逆袭为新潮打卡地，唯品会特卖逻辑吸引大量精明买手 [3] - 唯品会上季度超级VIP活跃数量同比增长15%，这些核心用户贡献了平台近一半的消费额 [3] - 国际品牌如Lululemon、西太后等积极布局奥莱渠道，将其作为与年轻消费者建立关系的窗口 [4] 品牌策略与市场表现 - 品牌方主动迎合理性消费趋势，在唯品会等平台推出奢侈品特卖活动 [3] - Burberry、Coach、Tory Burch等品牌在特卖活动中销量均获得明显增长 [3] - 折扣力度显著，例如Burberry中号水桶包原价近20000元折扣至约3500元，汤丽柏琦小方包原价近5000元折扣至2400元 [4]

全球主要股指表现 - 亚洲股市上涨，沪指涨1.22%重返3900点，全市场上涨个股近4400只，恒生指数收涨1.83%至25906.01点，涨幅464.66点 [7] - 欧洲股市普遍上涨，欧洲斯托克50指数涨1.27%，德国DAX指数涨0.2%，英国富时100指数涨0.25%，法国CAC40指数日内涨幅达2% [3][4] - 美股盘前科技股普涨，英伟达、博通、AMD等均涨超1%，热门中概股走高，阿里巴巴涨超2% [8] 欧洲奢侈品与半导体行业 - 欧股奢侈品普涨，LVMH股价大涨13%，公司三季度营收意外增长1%，丝芙兰表现抢眼 [5] - 半导体设备公司阿斯麦美股盘前涨3.5%，第三季度订单额54亿欧元超预期，净销售额75.2亿欧元 [8] 贵金属市场动态 - 现货黄金突破4200美元/盎司，日内涨近1.4%，市场预期美联储年内还将两度降息及特朗普贸易言论共同推高避险买盘 [9] - 现货白银日内涨超2%，伦敦市场流动性不足引发全球追逐，推动基准价格高于纽约期货价格 [11] 加密货币市场 - 加密货币走低，比特币日内一度下跌0.9%至112076美元，以太坊一度下跌0.7%至4091美元 [13] 宏观经济与政策 - 美联储鸽派立场正推动美元新一轮疲软，为以黄金为中心的对冲策略扫清道路 [2] - 法国总理勒科尔尼复职后表示力争将2026年财政赤字率控制在5%以下 [4]

财务业绩表现 - 第三季度有机收入增长1%至182.8亿欧元，超出分析师预期的零增长，并结束了连续两个季度的下滑趋势 [1][3] - 前九个月总收入为581亿欧元，同比下降4% [3] - 财报发布后，公司ADR股价飙升超过8% [1][4] 核心业务部门表现 - 时装与皮具部门第三季度收入85亿欧元，同比下降2%，但好于分析师预期的下滑3.48% [3][6] - 该部门前九个月收入276.1亿欧元，相比去年同期的299.2亿欧元下滑8% [7] - 精品零售部门（含丝芙兰）表现强劲，第三季度有机增长7%至39.9亿欧元 [1][7] - 香水化妆品部门增长2%，葡萄酒与烈酒部门意外实现1%的增长，扭转了预期的下滑3% [3][7] 主要地区市场表现 - 包括中国在内的亚洲其他地区第三季度增长2%，成功扭转了上半年9%的跌幅 [1][8] - 美国市场表现稳健，实现3%的增长 [4][12] - 日本市场因去年同期高基数影响大幅下滑13%，欧洲市场受游客消费回落和汇率波动影响下降2% [4][10][12] 行业影响与战略动向 - 公司作为行业领头羊，其强劲财报带动整个奢侈品板块上涨，开云集团ADR涨5.67%，历峰集团ADR上涨4% [1][4] - 公司正进行大规模创意换防，Dior、Fendi、Celine、Loewe等品牌已任命新创意总监，其首秀获得不错反响 [7]

市场表现与宏观经济 - 科技股拖累标普500和纳斯达克指数转跌，英伟达股价下跌超过4%，博通股价下跌3.5% [1] - WTI原油期货价格触及五个月低点，同时金价上涨，基本金属价格普遍下跌 [1] - 美联储主席鲍威尔暗示可能再次降息，并表示缩表计划接近尾声，同时警告劳动力市场前景恶化 [1] - 美联储理事鲍曼预计年底前还将进行两次降息，并即将公布新的银行压力测试提案 [1] - 中国总理李强主持召开经济形势座谈会，强调要加力提效实施逆周期调节，总量政策将持续发力 [1] - 中国9月CPI和PPI数据将于周三公布 [1] 国际贸易与地缘政治 - 中国商务部对美国针对中国造船等行业的301调查限制措施表示强烈不满和坚决反对 [1] - 中国宣布对韩华海洋株式会社的5家美国相关子公司采取反制措施 [1] 科技行业动态 - 甲骨文公司宣布将在其云服务中部署5万颗AMD芯片，以加速摆脱对英伟达的依赖 [1] - 博通公司据报将推出新的网络芯片，旨在挑战英伟达的市场霸主地位，同时博通否认其百亿美元客户是OpenAI [1] - 一位上周精准狙击加密货币的"巨鲸"投资者加大空头仓位至3.4亿美元，并否认自己是"特朗普内线" [1] 公司业绩与事件 - 全球最大奢侈品集团LVMH第三季度有机营收扭转下滑趋势，意外增长1%，其中中国等亚洲地区增长2%，LVMH美股股价大涨近9% [1] - 高盛第三季度营收创下历史同期最高纪录，公司预计今年将进行新一轮裁员 [1] - 万科原总裁兼CEO祝九胜被采取刑事强制措施，其已于今年1月辞职 [1] - 甲骨文公司定于10月16日举行"分析师日"活动，吸引市场关注 [1]

参展规模与参与度 - 第八届进博会已有来自110多个国家和地区的3200多家企业确认参展 签约展览面积超过36万平方米 [1] - 德国迈巴赫奢侈品公司展位面积由36平方米扩大至300平方米 展品数量翻了一番 [1] - 拜耳公司作为8届进博会"全勤生" 今年将在总面积800平方米的双展台上展示26款亮点展品 [3] 企业战略升级与投资 - 迈巴赫奢侈品公司去年参展后实现商业突破 今年在香港成立亚太公司并规划在上海设立中国分公司 [1] - 医疗科技企业美敦力通过进博会平台将30余款明星展品变成商品 实现从"参展商"到"投资商"的战略升级 [2] - 凯西集团将携呼吸道健康 罕见疾病和专科治疗三大业务板块亮相 联手合作伙伴加速创新产品落地 [3] 合作创新与生态构建 - 拜耳公司将在进博会首次展示其在华的第三家再生农业示范农场 积极探索生物育种产业化与再生农业的协同创新路径 [3] - 凯西集团首席执行官认为进博会是跨国企业深耕合作 成果落地的高速通道 [3] - 美敦力公司见证了其创新成果从"引进来"到"走出去"的跨越 [2] 政策支持与便利化措施 - 上海梳理形成"进博溢出联动政策包" 涵盖商务 税务 公安 海关等多部门举措 [3] - 具体政策包含上海首发经济3.0 离境退税"即买即退" 通关便利化等 旨在提升参展便利度 [3]

第八届进博会概况 - 第八届进博会进入倒计时30天，已有来自110多个国家和地区的3200多家企业确认参展，签约展览面积超过36万平方米 [1] - 首票进境展品已由德国迈巴赫奢侈品亚太有限公司完成申报 [1] 参展企业动态与战略 - 迈巴赫奢侈品公司去年参展后实现商业突破，今年在香港成立亚太公司并规划在上海设立中国分公司，展位面积由36平方米扩大至300平方米，展品数量翻倍 [1] - 医疗科技企业美敦力借助进博平台，7年来将30余款明星展品变成商品，实现从参展商到投资商的战略升级 [2] - 拜耳作为8届进博会全勤生，今年将在总面积800平方米的双展台展示26款亮点展品，其在华第三家再生农业示范农场将首度亮相 [3] - 意大利凯西集团将携三大业务板块亮相，联手合作伙伴加速创新产品落地 [3] 平台价值与产业合作 - 进博会为企业搭建创新桥梁，助力外资企业从展示产品到构建生态，携手本土企业合作创新 [2][3] - 拜耳展示与产学研用多方伙伴在生物育种产业化与再生农业领域的协同创新路径 [3] - 凯西集团首席执行官认为进博会是跨国企业深耕合作、成果落地的高速通道 [3] 城市支持与便利化措施 - 上海正通过创新举措提升第八届进博会参展便利度，城市服务保障领导小组统筹推进264项重点任务 [3] - 上海梳理形成“进博溢出联动政策包”，涵盖商务、税务、公安、海关等多部门举措，包含上海首发经济3.0、离境退税“即买即退”、通关便利化等 [3]

| | Net Worth | | Net Worth | YTD gain | | --- | --- | --- | --- | --- | | | (billion) | | (billion) | (billion) | | Elon Musk | $432.00 | Elon Musk | $459.00 | $26.70 | | Jeff Bezos | $239.00 | Larry Ellison | $340.00 | $148.00 | | Mark Zuckerberg | $207.00 | Mark Zuckerberg | $258.00 | $51.00 | | Larry Ellison | $192.00 | Jeff Bezos | $243.00 | $3.81 | | Bernard Arnault | $176.00 | Larry Page | $213.00 | $45.10 | | Larry Page | $168.00 | Sergey Brin | $200.00 | $41.30 | | Bill Gates | $159.00 | Steve Ball ...