财务数据和关键指标变化 - 第二季度经济回报率为负14.5%（含1.92美元/股的损失准备金计提），不含准备金为负1.4% [5] - 上半年经济回报率为负10.3%（不含准备金为负2.9%） [5] - 综合亏损2.218亿美元（2.13美元/股），不含准备金亏损2190万美元（0.21美元/股） [16] - 账面价值下降至12.14美元/股 [16] - 净利息和服务收入环比增加310万美元，主要受机构RMBS组合和MSR浮动收入增长驱动 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一留置权贷款发放量4800万美元UPB，环比增长68%，远超行业16%的增速 [8] - 第二留置权贷款经纪业务4400万美元UPB，并开始自主发放 [9] - MSR组合季度预付款率上升1.6个百分点至5.8%，但仍低于模型预期 [28] - 新增64亿美元UPB的MSR收购，价格倍数维持5.9倍 [27] - AI技术投入集中在客服中心，应用OCR、语音识别和生成式AI提升效率 [11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 10年期美债收益率季度波动区间3.85%-4.62%，最终与季初持平 [6] - 30年期抵押贷款利率从6.6%升至6.9%，季末回落至6.7-6.8%区间 [6] - 机构RMBS利差波动：名义利差扩大3个基点至171，OAS扩大12个基点至81 [21] - MSR市场供应量同比下降30%，银行与非银行机构竞标激烈 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过Roundpoint直客平台强化贷款再捕获能力，应对潜在再融资环境 [7] - 抵押贷款衍生品持仓增加5000万美元，占证券资本不足5% [57] - 发行1.15亿美元2030年到期优先票据，替换2026年到期票据 [19] - 保持5-8倍杠杆目标区间，当前7倍杠杆包含准备金影响 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年美联储降息50-75个基点，利好RMBS和MSR组合 [7] - 72%资本配置于服务业务（预期回报11-14%），28%配置证券（12-17%） [29] - 地缘政治和关税政策仍是市场波动主因，但机构RMBS利差处于历史吸引力水平 [30][31] - 技术投入将优先采用第三方解决方案，部分定制化开发 [92][93] 其他重要信息 - 计提1.999亿美元PRCM诉讼准备金，含9%法定判决前利息 [14][15] - MSR融资未使用额度8.37亿美元，服务垫款可用额度6100万美元 [19] - 组合规模144亿美元（含30亿美元TBA），经济债务权益比7倍 [20] 问答环节所有提问和回答 杠杆率问题 - 当前7倍杠杆包含准备金影响，实际为6.3倍，处于5-8倍目标区间 [34][35] - 7月至今经济回报率回升1.5% [36][37] 收益指标差异 - EAD基于历史购买收益率，而Slide 15反映当前市价前瞻性回报 [43][44] 第二留置权策略 - 根据收益率吸引力决定持有或出售，目前规模较小但提供业务灵活性 [54][55] 收益率曲线影响 - 组合已对冲曲线风险，但陡峭化通常利好抵押贷款利差和银行参与度 [68][69] 诉讼进展 - 尚未确定庭审日期，无法预估IP索赔时间表 [82][83] 费用结构 - AI投入主要费用化，季度4500万美元费用或成下半年基准 [89][90] 资产配置 - 保持机构资产主导地位，非机构类作为补充性配置 [101][102]

财务数据和关键指标变化 - ROTCE为16.8%，较上季度的15.8%有所上升，进入16% - 20%的指导区间 [6] - 净收入为8800万美元，其中税前运营收益2.55亿美元，MSR按市值计价净亏损8200万美元，调整项为6800万美元 [18] - 流动性从第四季度的34亿美元增至39亿美元，使用运营现金流偿还了3.5亿美元的MSR贷款 [22] - 资本比率（有形净资产与资产之比）从上个季度的24.4%升至25.5%，部分原因是预付款下降21% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 服务业务线 - 税前收入为3.32亿美元，同比增长22%，处于指导区间高端，得益于较慢的CPR速度、较低的摊销和运营杠杆 [10] - 服务运营费用占投资组合的百分比同比下降36个基点 [10] - 总投资组合季度末为1.5万亿美元，相当于超过640万客户；自有投资组合约为7300亿美元，季度环比基本持平；除转出的600亿美元次级服务贷款外，次级服务投资组合季度环比有机增长2% [12] 发起业务线 - EBT为5300万美元，略高于指导区间 [13] - 对应渠道业务量强劲，3月在该渠道排名第四 [13] - DTC渠道中，现金提取占比从上个季度的39%升至46%，二次留置权占比从12%增至21% [14] - 本季度帮助超9000名客户获取房屋净值，近2000名客户降低月供或购买新房 [14] - 再融资再捕获率略超50% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - MSR拖欠率下降9个基点至1.1%，Ginnie Mae贷款中FHA和VA贷款拖欠率均下降50个基点，大幅优于行业水平 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布与Rocket合并，旨在创建一个规模化的房屋所有权体验，整合双方人才、数据和技术，利用AI重塑房屋所有权之旅 [3][4] - 公司多年来完善服务平台，将其与Rocket的品牌和营销能力结合，打造一个具有无与伦比能力的全集成房屋所有权平台 [4] - 公司认为现金提取和二次留置权产品有很大长期增长机会，可满足客户获取房屋净值的需求 [8][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度表现稳健，展示了AtScale平台产生持续、可重复和可预测结果的能力 [5] - 与Rocket的合并对投资者具有吸引力，股东有机会参与合并后公司的增长 [4] - 公司在管理拖欠投资组合方面经验丰富，若环境恶化，公司和投资者将得到很好的保护 [21][22] 其他重要信息 - 因与Rocket的合并事宜待完成，本季度财报电话会议不接受提问 [3] - 公司上季度获得Freddie Mac的Sharp Gold奖，本季度获得Fannie Mae的STAR奖，且是全国唯一在该奖项三个类别均获认可的服务机构 [9] - 公司AI工具Agent IQ已推广至1400名客服人员，在客户体验和效率方面潜力巨大 [11] - 公司正在评估提前赎回2026年2月到期的5亿美元优先票据的选项 [25] 问答环节所有提问和回答 因与Rocket的合并事宜待完成，本次财报电话会议不接受提问 [3]