财务数据和关键指标变化 - 2026财年第一季度营收为3.81亿美元，同比增长1%（去年同期为3.76亿美元）[11] - 新船销售同比下降6%，二手船销售同比增长24%，服务、零部件及其他收入同比增长10%[11] - 第一季度毛利润为8900万美元，高于去年同期的8400万美元[11] - 毛利率从去年同期的22.4%提升至23.5%，扩张了110个基点[11] - 销售、一般及行政费用为8100万美元，高于去年同期的7900万美元，主要因毛利率提高导致销售佣金等可变费用增加[12] - 季度净亏损为800万美元，或每股摊薄亏损0.47美元，去年同期净亏损为1400万美元，或每股摊薄亏损0.81美元[12] - 调整后每股摊薄亏损为0.04美元，远好于去年同期的调整后每股摊薄亏损0.54美元[13] - 调整后EBITDA为400万美元，高于去年同期的200万美元[13] - 截至2025年12月31日，总库存为6.02亿美元，低于2024年12月31日的6.37亿美元[14] - 长期债务为3.99亿美元，净债务与过去十二个月调整后EBITDA的比率为5.1倍[15] - 公司维持2026财年全年指引：总销售额预计在18.3亿至19.3亿美元之间，调整后EBITDA预计在6500万至8500万美元之间，调整后每股摊薄收益预计在0.25至0.75美元之间[15][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - **新船销售**：销售额同比下降6%[11] - **二手船销售**：销售额同比增长24%，由单位销量和平均售价共同推动[11] - **服务、零部件及其他**：收入同比增长10%，体现了分销业务改善、服务运营实力和客户忠诚度[11] - **金融与保险收入**：占总销售额的比例略有下降，原因是销售产品组合变化[11] - **毛利率提升**：主要由新船销售毛利率、二手船销量以及品牌组合优化举措的积极影响驱动[12] - **分销业务**：公司决定出售部分不再符合长期战略的分销业务资产，并确认了700万美元的减值费用[12][13] - **新船毛利率展望**：预计全年新船毛利率将整体改善100个基点[9] 各个市场数据和关键指标变化 - **行业整体**：管理层预计行业同比将持平至低个位数下滑[15] - **船展季**：早期船展季已开始，表现符合预期，基本持平或略有下滑，但消费者热情仍在[24] - **同店销售额**：第一季度同店销售额持平，预计全年将因品牌精简的阻力而保持持平[4][15] - **库存水平**：行业库存正在正常化，公司库存状况健康，包括新船组合和船龄状况[8] - **二手船市场**：二手船供应持续改善，支持了该业务的增长[8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **品牌优化**：上一年成功完成的品牌精简举措已开始对毛利率产生积极影响，预计全年将持续受益[4][5] - **业务组合优化**：决定出售部分非核心分销资产，以简化业务、聚焦核心并强化资产负债表[5][6] - **运营重点**：在行业环境改善前，专注于纪律性执行、提高盈利能力和降低资产负债表杠杆[6][16] - **竞争优势**：公司利用CRM、先进的库存管理工具和行业最佳的库存网络来服务客户[10] - **行业定位**：凭借健康的库存组合、优化的成本结构和增强的资产负债表，公司处于有利地位，有望在行业正常化过程中获得份额并扩大盈利[6] - **行业复苏潜力**：公司认为，随着行业复苏和市场销量回归历史长期平均水平，存在显著的上行潜力[16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：业务模式展现出韧性，尽管竞争激烈，但公司处于强势地位[4] - **客户情绪**：围绕关税和利率的新闻环境更加稳定，有助于支撑客户情绪，价格阻力有所减少[8] - **库存管理**：OEM合作伙伴保持支持并维持有纪律的生产计划，这有助于公司专注于纪律性执行[4] - **未来前景**：基于稳健的第一季度业绩和当前市场可见度，公司保持全年指引，并持谨慎乐观态度[15] - **长期趋势**：行业新船长期平均年销量约为18万艘，目前约为14.5万艘，预计最终将向长期平均水平回归[23] 其他重要信息 - **资产出售**：计划在2026年3月31日前完成分销资产的出售，预计净收益将用于偿还信贷额度[13] - **流动性**：截至2025年12月31日，总流动性约为4600万美元，包括3200万美元现金及现金等价物以及信贷额度可用资金[14] - **杠杆目标**：降低杠杆是本年度的首要资本配置重点，预计通过资产出售，杠杆率在3月季度末将降至接近4倍，并在年底前降至4倍以下[15][21] - **天气影响**：近期席卷美国的暴风雪和寒冷天气对公司业务和主要参与的船展未产生实质性影响[40][44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于新船与二手船销售组合变化的原因 [18] - 管理层表示，二手船销售显著增长主要得益于供应改善，即公司收到了更多的以旧换新船只，而非消费者转向低价产品[18] 问题: 关于全年杠杆率和库存水平的展望 [19][20] - 预计通过出售分销资产，杠杆率在3月季度末将降至接近4倍，年底前降至4倍以下[21] - 当前库存状况良好，将根据零售情况管理库存[21] - 引用的SSI数据显示，公司所在细分市场第一季度销量同比下滑低双位数至高个位数[22] - 长期来看，行业新船销量（约14.5万艘）仍低于长期平均水平（约18万艘），预计最终将回归[23] 问题: 关于早期船展季的表现 [24] - 船展表现基本符合预期，大致持平或略有下滑，但消费者热情仍在[24] - 船展期间的利润率好于预期，部分原因是型号组合更优，且船展上销售的新款热门型号竞争较少[24] - 今年对公司而言可能是一个“利润率之年”，而其他同行则在调整库存[25] 问题: 关于二手船供应改善的驱动因素 [29] - 供应改善的主要动态是，现在客户能更快地收到新船，因此没有足够时间私下处理旧船，从而增加了通过经销商进行以旧换新的比例[35][36] - 公司目前在二手船市场的份额仍然很小（约0.5%），表明增长空间巨大[34] 问题: 关于当前库存的“新鲜度” [37] - 公司库存状况是管理层记忆中最好的，陈年库存问题已得到显著改善[37] - 行业内的优质经销商库存状况也普遍良好，但价值型产品领域可能仍存在一些陈年库存需要清理[37] 问题: 关于恶劣天气的影响 [39] - 恶劣天气主要影响的地区并非公司业务重点区域，且当前非航行季节，因此对公司业务和主要参与的船展未产生实质性影响[40][44] 问题: 关于价格阻力和消费者情绪的改善 [47] - 消费者价格阻力减少，并非因为消费者对价格不敏感，而是因为行业库存（尤其是优质品牌）已清理，经销商和制造商生产更有纪律，减少了恐慌性抛售或“火烧库存”的情况，使得定价环境更加稳定和有底线[48][49] 问题: 关于全年毛利率改善的节奏 [51] - 毛利率改善的节奏存在不确定性，因为随着库存清理和利润率上升，制造商提供的促销折扣可能会减少，形成一定抵消[52] - 公司预计因退出某些品牌带来的利润率提升至少有1%，且当前观察到的趋势略好于此，但对小样本数据持谨慎态度[53] - 全年实现1%的毛利率提升是“非常、非常、非常可实现”的目标，除非出现不可控的宏观变化[53] 问题: 关于政府停摆的影响 [56] - 管理层表示未看到政府停摆对季度业绩产生不利影响[56][57] 问题: 关于“月度付款型买家”是否回归 [59] - 公司主要服务于高端市场，客户大多不是纯粹的价格敏感型“付款买家”，但多数客户（约60%-65%）会通过公司融资购船，另有约30%可能通过其他渠道融资[60] - 更价格敏感的低端消费者倾向于购买价值型产品，而公司此类产品销量不大[61]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度营收同比增长22%至4.6亿美元，上年同期为3.78亿美元[10] - 第四季度新船销售额增长27%至2.75亿美元，二手船销售额增长25%至9100万美元[10] - 第四季度同店销售额增长23%[10] - 第四季度服务、零部件及其他收入增长7%至8100万美元[10] - 第四季度毛利润增至1.04亿美元，上年同期为9100万美元[11] - 第四季度销售、一般和行政费用增长6%至8400万美元，占销售额比例为18%，下降270个基点[11] - 第四季度运营亏损1.3亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为1800万美元[11] - 第四季度净亏损1.13亿美元，每股亏损6.90美元，上年同期净亏损1000万美元，每股亏损0.63美元[11] - 2025全财年总营收增长6%至19亿美元[12] - 全财年同店销售额增长6%[12] - 全财年服务、零部件及其他收入增长2%至2.95亿美元[12] - 全财年毛利润下降2%至4.27亿美元，毛利率为23%[13] - 全财年销售、一般和行政费用增至3.43亿美元，占营收比例18%，上年为3.33亿美元，占比19%[13] - 全财年净亏损1.16亿美元，每股亏损7.22美元，上年同期每股亏损6.39美元[15] - 全财年调整后息税折旧摊销前利润为7000万美元，调整后每股收益0.44美元[15] - 截至2025年9月30日，总库存降至5.4亿美元，上年同期为5.91亿美元，同比下降8.5%[15][19] - 总流动性超过6700万美元，总长期债务4.12亿美元，净杠杆率为5.1倍[15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新船销售在第四季度表现强劲，但全年需求从疫情期间的高位正常化[4][8] - 二手船销售全年表现突出，得益于以旧换新活动的反弹[4][8] - 服务、零部件及其他销售全年表现稳固，但分销部门销售因原始设备制造商减产而略有下降[9][12] - 金融和保险业务渗透率保持健康，但占销售额比例略有下降[8][10] - 公司战略性退出部分品牌，影响了年度利润率，但为长期利润率改善奠定基础[5] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业零售需求从疫情期间的高点持续正常化，促销活动增加[4] - 多次飓风对佛罗里达州关键市场造成干扰[4] - 行业渠道库存正回归更健康水平，原始设备制造商生产开始正常化[5][9] - 在劳德代尔堡船展等大型活动中，销售额实现同比增长，但单位销量较低[6][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先保持严格的库存管理方法，年末库存水平为多年来最健康状态，提供了显著的竞争优势[4][5] - 公司完成了对部分品牌的战略性退出，使业务重点更集中于核心高性能品牌组合[5] - 公司采取审慎的成本行动，利用灵活的运营模式使支出与需求保持一致，保护利润率[4][14] - 公司预计将超越平稳的市场，在剔除退出品牌的影响后，业务预计将实现中个位数增长[20] - 在并购方面，公司保持高度纪律性，短期重点为降低债务[42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业状况仍具挑战性，但公司对2026年持谨慎乐观态度，预计需求将随传统季节性周期波动[4][16] - 行业库存水平改善、折扣减少以及利率下调被视为顺风因素，但市场不确定性仍将存在[17] - 早期船展反馈积极，客户对创新功能和新型号表现出浓厚兴趣[6] - 公司看到新船毛利率开始改善的迹象[6][29] - 公司预计2026年总销售额在18.3亿至19.3亿美元之间，调整后息税折旧摊销前利润在6500万至8500万美元之间，调整后每股收益在0.25至0.75美元之间[16] 其他重要信息 - 第四季度净亏损大幅增加主要由于1.46亿美元的非现金商誉和无形资产减值，但这不影响现金流、流动性或运营灵活性[11] - 利率下调有望支持客户承受能力，并改善通过公司融资的船只的单位经济效益[9][26] - 公司预计2026年库存将适度增加，部分原因是价格上涨[20] - 公司预计2026年 floor plan 利息支出大致持平或略有上升，定期贷款利息支出预计下降5%-10%[22] 问答环节所有的提问和回答 问题: 库存同比变化的具体金额是多少？对2026财年库存的预期如何？[19] - 库存同比下降约8.5%，即5000万美元，原目标为下降10%-15%，但由于2026年型号船只的到货时间提前，实际下降幅度略低于目标[19] - 预计2026财年库存将适度增加，主要由于价格上涨等因素，但公司会谨慎管理[20] - 公司预计2026年零售额持平，但退出品牌带来约5%的逆风，若剔除该影响，核心业务预计实现中个位数增长，两者抵消后整体持平[20] 问题: 2026财年的利息支出展望如何？[21] - 模型中包含约50个基点的进一步降息预期，但对具体数字持谨慎态度[22] - 预计 floor plan 利息支出大致持平或略有上升，定期贷款利息支出预计下降5%-10%[22] 问题: 消费者利率是否已开始有意义地下降？劳德代尔堡船展的销售额增长了多少？[26][28] - 利率已随每次降息而下调，尽管幅度不大，但降息的乐观情绪提振了消费者信心[26][28] - 劳德代尔堡船展销售额同比增长近20%，更重要的是毛利率压力开始缓解[29] - 10月和11月的销售势头良好，表明行业可能已触底并开始缓慢回升[30] 问题: 对2026财年的利润率前景和促销环境有何看法？[34] - 制造商产能仍然紧张，行业库存水平很低，任何春季需求的增长都会使库存管理面临挑战[34] - 制造商提高产量是一个缓慢的过程，主要受劳动力限制，这有助于支撑利润率[34] - 促销环境预计将维持现状，直到制造商和经销商开始增加订单，这可能发生在2026年下半年[35] 问题: 二手船业务动态如何？对并购有何看法？[39][41] - 以旧换新动力持续，因为制造商交货时间缩短，消费者更倾向于通过经销商交易而非自行出售，但二手船总量并未显著增加[40] - 在并购方面保持高度纪律性，当前重点为降低债务，时间站在公司一边，可以非常挑剔和有方法地推进[42]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第二季度营收从2024年的4.88亿美元降至4.84亿美元，同比下降1% [14] - 新船销售在第二季度下降5%至3.1亿美元，二手船销售增长14%至9000万美元，整体同店销售下降2% [14] - 服务零部件和其他销售季度收入增长2%至6900万美元 [14] - 金融和保险收入占销售额的百分比增加10个基点 [15] - 2025年毛利润降至1.1亿美元，而2024年为1.2亿美元 [15] - 2025年第二季度销售、一般和行政费用增长1%至8800万美元，占销售额的18%，较上年增加50个基点 [15][16] - 运营收入增至1600万美元，调整后息税折旧摊销前利润为1800万美元 [16] - 2025财年第二季度净亏损总计37.5万美元，即每股摊薄亏损0.02美元，上年净亏损500万美元，即每股摊薄亏损0.27美元 [16] - 调整后每股摊薄收益为0.13美元，上年为0.67美元 [17] - 截至2025年3月31日，总流动性超过7400万美元，包括手头现金和信贷额度下的额外可用资金 [18] - 2025年3月31日，总库存为6.02亿美元，2024年3月31日为6.87亿美元 [18] - 截至2025年3月31日，总长期债务为4.27亿美元，净现金后净杠杆为过去12个月调整后息税折旧摊销前利润的5.4倍 [18] - 公司更新2025财年指引，预计总销售额在17 - 18亿美元之间，同店销售持平至低个位数下降，预计调整后息税折旧摊销前利润在6500 - 9500万美元之间，调整后每股摊薄收益在0.75 - 1.25美元之间 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新船平均单价因大型船只需求持续强劲而上涨，二手船销售因以旧换新和升级需求增加而表现强劲 [11] - 金融和保险业务渗透率在金额和占总销售额的百分比上均略有上升 [12] - 零部件和服务业务收入增长2%，主要由经销商部门的稳健表现推动，但分销部门因船只制造生产计划减少和关税担忧而面临逆风 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业本季度总销量下降超过10%，公司业绩继续超越行业并抢占市场份额 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行库存和品牌合理化战略，减少库存，优化库存结构，专注于高绩效品牌 [4][5] - 公司执行成本节约计划，但船展成本增加和固定成本通胀压力抵消了部分节约，未来将在分销部门加速成本行动 [5][6] - 公司密切关注关税情况，与制造商合作减轻关税影响，对需求环境持谨慎态度 [8] - 公司计划在2025年下半年降低杠杆率 [19] - 公司预计在销售季节结束时清理库存，年底库存将下降10% - 15%，超过最初目标 [13] - 公司退出15个品牌，以巩固与顶级品牌的合作，提升在高端市场的竞争力 [37][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济存在不确定性和行业面临挑战，但公司团队执行良好，同店销售下降主要受佛罗里达西海岸飓风影响，受影响地区业绩逐渐改善 [4] - 公司认为当前最大挑战是如何在销售中盈利，随着库存调整和过时库存消化，有望在旺季提高利润率并进一步优化库存 [23] - 公司对4月和5月销售情况感到鼓舞，业务势头向好 [22] - 行业因供应链变化和高利率、高持有成本，品牌间差距缩小，未来可能出现整合或部分制造商和经销商盈利困难，公司因此专注高端市场并退出部分品牌 [41][43][45] 其他重要信息 - 季度末，剩余的B类股转换为A类股，公司将不再向非控股股东分配部分收入，A类股数量增加，但对每股收益无影响 [17] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关税宣布后4月的需求情况如何？ - 4月销售与去年同期持平，单位和金额均略有增长，5月销售情况好于去年同期，公司对业务势头感到鼓舞，当前主要挑战是盈利，随着库存调整有望改善 [22][23] 问题2: 二手船利润率低于预期的原因是什么？ - 二手船利润率受交易、经纪和寄售模式组合影响，同时公司为促进库存周转采取了更激进的销售策略 [26][28] 问题3: 公司在哪些细分市场抢占了市场份额？ - 公司主要在高端市场抢占份额，淡水市场略高于咸水市场，大型船只市场情况有所不同 [32] 问题4: 公司是否需要大幅折扣来增加销量和抢占份额？ - 公司在处理旧款库存时需要保持竞争力进行折扣销售，但新款船只有望获得适度的毛利率提升，公司退出15个品牌，库存状况改善，未来销售有望受益 [36][37][38] 问题5: 行业在放缓期结束后会如何发展？ - 由于供应链变化和高利率、高持有成本，品牌间差距缩小，未来可能出现整合或部分制造商和经销商盈利困难，公司因此专注高端市场并退出部分品牌 [41][43][45] 问题6: 公司最初有多少品牌，完成品牌退出计划后还剩多少？ - 公司仍有50多个品牌 [47]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第二季度营收从2024年的4.88亿美元降至4.84亿美元，同比下降1% [13] - 新船销售在第二季度下降5%至3.1亿美元，二手船销售增长14%至9000万美元，同店销售下降2% [13] - 服务零部件和其他销售季度收入增长2%至6900万美元 [13] - 金融和保险收入占销售额的百分比增加10个基点 [13] - 2025年毛利润降至1.1亿美元，2024年为1.2亿美元 [14] - 2025年第二季度销售、一般和行政费用增长1%至8800万美元，占销售额的18%，较上年增加50个基点 [14] - 营业利润增至1600万美元，调整后息税折旧摊销前利润为1800万美元 [14] - 2025财年第二季度净亏损总计37.5万美元，即每股摊薄亏损0.02美元，上年净亏损500万美元，即每股摊薄亏损0.27美元 [14] - 调整后每股摊薄收益为0.13美元，上年为0.67美元 [15] - 截至2025年3月31日，总流动性超过7400万美元，包括手头现金和信贷额度下的额外可用资金 [16] - 截至2025年3月31日，总库存为6.02亿美元，2024年3月31日为6.87亿美元 [16] - 截至2025年3月31日，长期债务总额为4.27亿美元，扣除现金后净杠杆为过去12个月调整后息税折旧摊销前利润的5.4倍 [16] - 公司更新2025财年指引，预计总销售额在17亿 - 18亿美元之间，同店销售额持平至低个位数下降，调整后息税折旧摊销前利润在6500万 - 9500万美元之间，调整后每股摊薄收益在0.75 - 1.25美元之间 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新船销售下降5%，二手船销售增长14%，服务零部件和其他销售增长2%，金融和保险收入占比增加10个基点 [13] - 零部件和服务业务收入增长2%，主要由经销商部门的稳健表现推动，但分销部门因制造商减产和关税担忧而面临逆风 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业本季度总销量下降超过10%，公司业绩继续超越行业并抢占市场份额 [4] - 公司预计行业全年可能下降10% - 15% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行库存和品牌合理化战略，同比减少库存12%，环比减少5%，超过行业水平 [5] - 公司继续执行成本节约计划，在季度末加速分销部门的成本行动，调整成本结构以适应零售活动 [6] - 公司专注于保留表现最佳的品牌，在销售季节保持库存清洁 [5] - 公司在定价上保持谨慎，平衡成交和保持利润率、品牌价值 [6] - 公司预计在2025年下半年降低杠杆 [17] - 公司认为随着时间推移，行业中品牌间差距将缩小，低品牌经销商网络在高利率或高成本下更难竞争和盈利，行业可能出现整合 [37][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济不确定和环境具有挑战性，但团队执行良好，同店销售下降主要受佛罗里达西海岸销售疲软影响，受影响地区业绩逐渐改善 [4] - 行业促销环境使毛利率面临挑战，公司谨慎定价，平衡成交和利润率 [5][6] - 公司预计成本节约计划将带来更多好处，灵活运营模式可根据零售活动调整成本结构 [6] - 公司密切关注关税情况，目前预计对现有库存定价无影响，正与制造商合作减轻关税影响 [7] - 4月业绩与上年持平，宏观环境仍不确定，公司专注可控因素，有望长期更具竞争力 [7][8] 其他重要信息 - 季度末，剩余的B类流通股转换为A类股，公司不再向非控股股东分配部分收入，A类股数量增加，但对每股收益无影响 [15] 问答环节所有提问和回答 问题: 4月关税宣布后需求情况 - 4月业绩与去年持平，单位和金额均略有增长，5月情况好于去年同期，随着库存调整，有望在销售旺季提高利润率和减少库存 [20][21] 问题: 二手船利润率下降原因 - 可能是二手、经纪和寄售业务的模式组合影响，且公司为促进交易更积极，更多的以旧换新是积极信号 [23][26] 问题: 市场份额获取情况及促销折扣环境 - 市场份额主要在高端市场获取，公司在非当前库存（旧船）上需积极竞争，当前年份模型有不错利润率，随着库存清理，新船销售毛利率有望适度提高 [29][33] 问题: 行业在放缓期后品牌格局变化 - 随着利率和成本上升，行业中品牌间成本差距缩小，低品牌经销商网络更难竞争和盈利，行业可能出现整合 [37][39] 问题: 公司开始和完成品牌退出项目后的品牌数量 - 公司目前仍有50多个品牌 [43]