公司2025年第四季度及全年业绩总结 - 第四季度营收为3.34亿美元，毛利润为5100万美元，净利润为800万美元，调整后EBITDA为7400万美元，运营现金流为1.13亿美元，自由现金流为1.07亿美元 [5] - 2025年全年营收为13亿美元，毛利润为1.59亿美元，净利润为3100万美元，调整后EBITDA为2.72亿美元，运营现金流为1.37亿美元，自由现金流为1.2亿美元 [7] - 第四季度业绩超出预期，是自2013年以来最强劲的第四季度，尽管部分细分市场状况疲软且面临冬季季节性影响 [4] - 年末现金及现金等价物为4.45亿美元，流动性为5.54亿美元，总带息债务为3.15亿美元，净负债为负1.37亿美元 [7][20] 各业务板块表现 - **井口干预业务**：在墨西哥湾，Q5000利用率高，完成了壳牌的多井作业并开始了英国石油的两阶段项目；Q4000在第四季度因进行低费率退役项目而存在作业空窗，但上月已恢复合同工作；北海的Well Enhancer季度利用率为70%；Seawell在第四季度处于闲置状态，已于1月重新激活并开始工作 [9][10] - **机器人业务**：第四季度及全年表现强劲，运营了6艘船舶，在可再生能源和油气项目上进行挖沟、ROV支持和场地调查工作，季度内共有4艘船舶从事可再生能源项目，整体船舶利用率强劲 [12] - **浅水废弃业务**：第四季度通常为季节性低谷，但Hedron重型起重驳船利用率达92%，潜水船利用率为54%，起重船利用率为53%，P&A设备海上作业总计538天，连续油管系统作业83天 [15] 2026年业绩指引与展望 - 2026年营收指引为12亿至14亿美元，与2025年基本持平；EBITDA指引为2.3亿至2.9亿美元，主要受Thunder Hawk油田修井（约1600万美元）和C Helix 1号船十年特检（超过2000万美元）影响，这两项事件合计导致EBITDA减少约4000万美元 [23][24][44] - 2026年资本支出指引为7000万至8000万美元，主要用于船舶和干预系统的法规维护以及机器人ROV船队更新 [24] - 2026年自由现金流指引为1亿至1.6亿美元，预计现金余额在2026年底可能接近6亿美元 [24][44] - 业绩驱动因素包括：Q4000和Q7000在下半年的利用率、北海井口干预市场的复苏、机器人船队的强劲市场以及浅水废弃业务的稳定 [25] 市场环境与各区域展望 - **宏观环境**：市场信号矛盾，存在不确定性，但生产商已发出信号，预计2026年底或2027年初业务和活动将扩大，全球可再生能源市场依然强劲 [21] - **美国墨西哥湾**：市场表现参差不齐，Q5000合同覆盖良好，但第三季度有空窗需填补；Q4000上半年有合同工作，但下半年存在空窗，其利用率是2026年的关键关注点之一 [27][28] - **北海市场**：预计将开始变得更加活跃，尤其是退役活动，公司已重新激活Seawell并预计市场改善，已获得近400天的作业量 [28][41][50] - **巴西市场**：是公司最强的干预市场，SH 1和SH 2与巴西国家石油公司签订了为期三年的合同且费率更高，Q7000目前与壳牌的合同持续到4月/5月，之后可能前往西非寻找机会 [58][59] - **机器人业务**：挖沟市场（特别是欧洲）仍是亮点，2025年获得了多项重大挖沟合同，投标活动极为活跃，亚太市场预计在2026年较为疲软 [31] 公司战略与资本配置 - 公司资产负债表强劲，现金充裕，预计2026年将继续产生大量自由现金流，管理层正在评估有意义的并购活动或资本投资的机会，以提升股东价值 [44][48] - 未来的增长方向可能包括：提升能力以成为解决方案提供商而非商品化服务商、进行地理扩张 [65] - 公司计划继续实施股票回购计划，目标回购自由现金流的25% [36] 管理层变动与过渡 - 长期担任首席执行官（CEO）的Owen Kratz已宣布计划退休，董事会正按照既定的继任计划遴选下一任CEO，管理层、董事会和Owen本人致力于业务的连续性和平稳过渡 [16][17][18]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度收入为3.34亿美元，毛利润为5100万美元，净利润为800万美元，调整后EBITDA为7400万美元，经营现金流为1.13亿美元，自由现金流为1.07亿美元 [7] - 2025年第四季度是自2013年以来业绩最好的第四季度，尽管部分细分市场疲软且进入冬季季节性条件 [6] - 2025年全年收入为13亿美元，毛利润为1.59亿美元，净利润为3100万美元，调整后EBITDA为2.72亿美元，经营现金流为1.37亿美元，自由现金流为1.2亿美元 [8] - 截至2025年底，现金及现金等价物为4.45亿美元，流动性为5.54亿美元，总债务为3.15亿美元，净负债为负1.37亿美元 [9][18] - 2025年全年收入较2024年下降5%，调整后EBITDA下降10%，但好于预期 [30] - 2026年财务指引：收入为12亿至14亿美元，调整后EBITDA为2.3亿至2.9亿美元，资本支出为7000万至8000万美元，自由现金流为1亿至1.6亿美元 [21][22][23] - 2026年调整后EBITDA预计将受到Thunderhawk油田作业（影响约1600万美元）和Sea Helix 1号特检坞修（影响超过2000万美元）两项事件的负面影响，合计约4000万美元 [20][22][33] - 公司预计2026年将产生可观的自由现金流，并可能通过股票回购计划使用25%的自由现金流进行回购 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - **井筒干预业务**： - 第四季度，Q5000在墨西哥湾实现了高利用率，完成了对壳牌的多井作业，随后开始了BP的两项作业 [10] - Q4000在第四季度存在作业空档，部分时间以较低费率进行Murphy的ROV弃置项目，上个月恢复了合同井筒干预作业 [10] - 北海的Well Enhancer第四季度利用率为70% [10] - Seawell在第四季度处于温停状态，已于1月重新激活并在本月开始工作 [10] - 在巴西，Q7000在壳牌的400天弃置作业中实现了100%利用率 [10] - Sea Helix 1号（SH1）第四季度利用率为61%，完成了对Trident的弃置合同，随后开始其为期三年的巴西国家石油公司合同 [10] - Sea Helix 2号（SH2）第四季度利用率为100% [10] - 独立的15k IRS在巴西租给了SLB，利用率为75% [10] - 2026年，Q4000和Q7000的利用率是关注重点 [22][24] - 北海井筒干预市场正在复苏，已获得近400天的工作量 [24] - 巴西市场是公司最强的市场，SH1和SH2与巴西国家石油公司签订了长期合同，费率优于以往 [57] - Q7000当前合同持续到4-5月，后续可能在巴西、西非（尼日利亚）或安哥拉寻找机会 [57][58] - **机器人业务**： - 机器人业务在第四季度和全年表现强劲，运营6艘船舶，涉及挖沟、ROV支持和场地勘察工作 [11] - 第四季度，4艘船舶从事可再生能源项目，整体船舶利用率强劲 [12] - 使用了5台挖沟机和2台IROV巨石抓取器 [12] - T1402挖沟机在地中海的长周期合同已延长至2027年第一季度末 [14] - 可再生能源和挖沟业务前景非常强劲，2026年至2030年有大量已签约工作，投标活动管道已排至2032年，费率逐年改善 [14] - 2026年，亚太市场预计将较为疲软，计划完成台湾的挖沟项目并将GC-2调往北海 [26] - 预计2026年机器人业务收入与上年持平，其中油气业务持平或略有下降，挖沟业务将增长且费率提高 [48][49] - **浅水弃置业务**： - 第四季度通常是该业务的季节性低谷，但EPIC Hedron重型起重驳船利用率达到92%，工作持续到12月 [14] - 潜水船利用率54%，起重船利用率53%，PNA（平台拆除）设备总计538个使用日，连续油管系统83个使用日 [15] - 2025年该业务表现较年初预期疲软，但最终相对强劲 [15] - 2026年预计将面临更大的竞争压力，结果可能与2025年持平或略有下降，为预期的2027年市场改善做准备 [32][60][62] - **生产设施业务**： - HP I的生产设施合同已延长至2027年6月 [27] - Drosky油田产量持续好于预期 [30] - Thunderhawk油田的干预作业已于2026年2月成功完成，但由于第三方主机设施问题，预计生产将于4月初开始 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - **墨西哥湾（美国）**：市场表现好坏参半，Q5000合同覆盖良好，Q4000上半年有合同工作，下半年存在空档需填补 [24][86][87] - **北海**：2025年市场活动意外关闭导致疲软，但2026年活动明显好转，尤其是弃置活动增加，Seawell和Well Enhancer将有活跃的工作季 [31][41] - **巴西**：是公司最强的市场，拥有长期合同和较高费率，SH1和SH2与巴西国家石油公司签订了三年期合同 [9][57] - **亚太地区**：机器人业务在亚太地区预计2026年将较为疲软 [26] - **欧洲**：机器人挖沟市场是亮点，特别是在欧洲和北海，拥有大量合同和活跃的投标活动 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有强大的资产负债表和现金状况，为未来的增长机会（包括并购或资本投资）提供了条件 [16][34][35] - 下一阶段的增长方向可能是通过增加能力，从简单的商品化服务提供商转变为更多解决方案的提供者，同时考虑地理扩张 [68][69] - 在浅水弃置市场，预计2026年竞争将加剧，因为承包商为2027年预期的市场改善做准备 [32][62] - 在井筒干预市场，竞争主要来自钻井平台的闲置产能，随着2026年末至2027年钻井平台利用率预计提高，公司的市场环境有望改善 [63] - 公司是井筒干预、弃置和机器人领域的市场领导者 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年整体比2024年疲软，但好于预期，特别是浅水弃置和Drosky生产业务有显著改善 [30] - 进入2026年，市场信号相互矛盾，有强劲的积压订单和基础活动水平，但宏观环境因地缘政治、区域冲突和供需价格动态而持续不确定 [19] - 尽管面临近期挑战，但随着生产商发出在2026年末或2027年初扩大运营和活动的信号，势头正在积聚 [19] - 全球可再生能源市场持续强劲 [19] - 2026年市场宏观前景预计仍将偏软且存在不确定性，但预计北海和美国的业务将有所改善，这些改善将被巴西Q7000和SH1坞修的影响所抵消 [32] - 预计2027年市场将全面走强 [32][34] - Thunderhawk干预作业的成功完成对未来有积极影响，尽管其成本和启动延迟影响了2025年的EBITDA [31] 其他重要信息 - 长期担任首席执行官的Owen Kratz已宣布计划退休，董事会正在按照继任计划选拔下一任CEO [16] - 公司强调运营安全，2025年安全统计数据保持最佳记录之一 [15] - 2026年的资本支出主要受船舶干船坞和维护期影响，包括EPIC Hedron和Sea Helix 1号的坞修 [29] - 2027年，Sea Helix 2号预计将在年初进行坞修 [77][78] - Seawell和Well Enhancer在2027年也会有坞修时间，但预计在淡季，不影响EBITDA [80] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于现金使用偏好（回购 vs. 并购）以及并购市场的看法 [38] - 存在可行的并购机会，董事会和管理层正在评估所有选项，考虑到CEO即将换届，新CEO需要参与并认同相关决策 [39] 问题: 北海市场现状及2025年活动疲软后的复苏情况 [40] - 2026年北海市场活动比2025年好得多，2025年因石油公司合并导致许多项目搁置，目前市场明显转向弃置活动，公司已获得几个大型弃置项目，Seawell和Well Enhancer在2026年将有非常活跃的工作季，并且已看到2027年的活动 [41] 问题: 2026年机器人业务收入持平的原因，以及挖沟、油气、海上风电各部分的展望 [48] - 预计机器人业务中油气部分将持平或略有下降，因为将GC-2从亚太市场调往北海执行挖沟合同，挖沟业务将增长且费率提高，但涉及GC-2、Enabler和T1401等设备在不同区域和船舶间的调动，为2027年及以后做好布局，挖沟业务前景依然非常强劲 [49][50] 问题: 2026年第一季度业绩预期，特别是考虑到Thunderhawk和SH1坞修的影响 [51] - Thunderhawk作业费用（约1600万美元）的影响将在第一季度体现，SH1的坞修预计在第二季度，可能略微延续到第三季度，但不是第一季度事件，结合第一季度通常是季节性最低季度，建模时应考虑Thunderhawk的影响 [52] 问题: Q7000资产在2026年下半年的预期以及巴西干预市场现状 [55] - 巴西干预市场是公司最强的市场，SH1和SH2与巴西国家石油公司签订了三年期长期合同，Q7000当前合同持续到4-5月，随后正在巴西和西非（尼日利亚）开发短期机会，也有潜力进入安哥拉市场，Q7000将会被利用，但日程可能存在空档，可能往返于非洲和巴西之间 [57][58] 问题: 井筒干预领域竞争加剧的原因以及2027年复苏的驱动因素 [59] - 关于竞争加剧的评论特指浅水弃置市场，该市场2026年预计持续疲软且竞争激烈，为2027年预期改善做准备 [60][62] - 井筒干预领域的竞争通常很小，主要与钻井平台闲置产能竞争，随着2026年末至2027年钻井平台利用率预计提高，运营商可能会将干预工作从钻井平台转回公司，从而带来更好的2027年 [63] 问题: Q4000在2027年的前景是否优于2026年 [64] - 是的，Q4000在2026年上半年情况良好，下半年存在空档，可能需要承接弃置工作，但2027年应该会是更扎实的一年 [64] 问题: 公司希望通过并购填补投资组合中的哪些空白或获得哪些规模效益 [68] - 公司正处于十字路口，已完成基础船队建设，专注于成为井筒干预领域的领导者，并强化了资产负债表，下一阶段增长旨在通过提升能力增加资产价值，从商品化服务提供商更多转向解决方案提供商，同时考虑地理扩张等多种途径 [68][69] 问题: 在什么情况下公司会重新考虑战略评估而非进行并购 [70] - 公司战略定位是拥有强大的资产负债表，为并购或资本投资做好了准备，董事会和管理层对两种方向都持开放态度，既看到增加解决方案和地理扩张的好处，也理解规模效益的优势 [72] 问题: 2025、2026、2027年的船舶坞修停运时间安排，特别是SH2在2027年是否有类似SH1的坞修影响 [75] - 2025年的坞修信息已体现在业绩中，2026年对营收产生负面影响的资产主要是SH1，EPIC Hedron的坞修在冬季，本身也无作业，2027年，SH2预计将在年初进行坞修，Seawell和Well Enhancer在2027年也会有坞修时间，但预计在淡季，不影响EBITDA [77][78][80] 问题: 对2026年末/2027年初市场环境改善的预期，以及井筒干预工作的定价和可能改善的特定区域 [83] - 随着2027年钻井平台利用率预计提高，其费率将上升，公司费率通常滞后于钻井费率，但也会随之略有提高，预计美国墨西哥湾费率将改善，北海因弃置工作增加费率可能略有改善，Q7000在巴西可能有更高费率，在西非等地则需视市场情况而定，整体预计略有改善 [84][85] 问题: 墨西哥湾市场近期利用率展望，特别是Q5000和Q4000在2026年的情况 [86] - Q5000上半年情况良好，第三季度存在空档，但第四季度稳固，Q4000上半年情况相对较好，下半年有几项干预作业在争取，否则可能需要转向弃置或建设工作，下半年存在需要填补的空档 [87]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为3.34亿美元，毛利润为5100万美元，净利润为800万美元，调整后EBITDA为7400万美元，运营现金流为1.13亿美元，自由现金流为1.07亿美元 [6][7] - 第四季度业绩超出预期，是自2013年以来最强劲的第四季度 [5] - 2025年全年营收为13亿美元，毛利润为1.59亿美元，净利润为3100万美元，全年调整后EBITDA为2.72亿美元，全年运营现金流为1.37亿美元，全年自由现金流为1.2亿美元 [8] - 2025年全年营收同比下降5%，EBITDA同比下降10% [28] - 年末现金及现金等价物增至4.45亿美元，流动性增至5.54亿美元，总债务为3.15亿美元，净负债为负1.37亿美元 [9][17] - 2026年营收指导区间为12亿至14亿美元，与2025年基本一致 [19] - 2026年调整后EBITDA指导区间为2.3亿至2.9亿美元，预计受Thunderhawk油田修井（约1600万美元）和Sea Helix 1进坞（超2000万美元）影响，合计约4000万美元 [19][20][31] - 2026年资本支出指导区间为7000万至8000万美元 [20] - 2026年自由现金流指导区间为1亿至1.6亿美元 [20] - 预计2026年将产生可观自由现金流，到年底现金余额可能接近6亿美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - **井口干预业务**： - 第四季度，Q5000在墨西哥湾实现高利用率，为Shell完成多井项目后，为BP启动双范围项目 [10] - Q4000在第四季度存在日程空档，大部分时间以较低费率进行Murphy的ROV弃置项目，上个月恢复按井口干预费率工作 [10] - 在北海，Well Enhancer第四季度利用率为70% [10] - Seawell在第四季度保持热闲置状态，已于1月重新激活并在本月早些时候开始工作 [10] - 在巴西，Q7000为Shell的400天弃置项目工作，利用率为100% [10] - Sea Helix 1（SH1）第四季度利用率为61%，完成Trident的弃置合同后，开始为期三年的Petrobras合同 [10] - Sea Helix 2（SH2）第四季度利用率为100% [10] - 独立的15k IRS在巴西为SLB工作，利用率为75% [10] - 2026年，Q4000的利用率是关注重点之一，上半年有合同工作覆盖，下半年存在日程空档 [22] - 2026年，Q7000的利用率是另一个关注重点，其在巴西的Shell项目结束后，将寻求巴西和西非的短期机会 [23] - SH1和SH2全年与Petrobras有合同，但SH1将在年中进行为期45天的十年期进坞，将显著影响业绩 [23][31] - 预计2027年井口干预市场将更加强劲，因钻井平台利用率高，运营商可能将更多干预工作从钻井平台转向公司 [62] - **机器人业务**： - 机器人业务第四季度和全年表现强劲，运营六艘船舶，从事挖沟、ROV支持和全球可再生能源及油气项目场地调查工作 [11] - 第四季度，四艘船舶从事可再生能源相关项目，两艘从事挖沟项目，两艘从事场地清理，整体船舶利用率强劲 [12] - 使用了五台挖沟机和两台IROV巨石抓取器 [12] - 在欧洲运营两套船舶挖沟系统（GC3和North Sea Enabler） [12] - T1402在Mediterranean的长期合同已延长至2027年第一季度末 [13] - 可再生能源和挖沟业务前景非常强劲，2026年至2030年有大量已签约工作，招标活动管道稳固至2032年，费率逐年改善 [13] - 预计2026年机器人业务收入与上年持平，其中油气部分预计持平或略有下降，挖沟活动将增加且费率上升 [46][48] - 2026年亚太市场预计较为疲软，计划将GC-Two从亚太调往北海进行挖沟项目 [24] - 在北海，GC-III、Horizon Enabler和GC-Two预计在2026年将有强劲的挖沟利用率 [24] - **浅水弃置业务**： - 第四季度通常是该业务季节性低利用率时期，但EPIC Hedron重型起重驳船工作持续到12月，利用率达92% [13] - 潜水船利用率为54%，起重船利用率为53% [14] - 海上作业的PNA系统总计利用538天，连续油管系统利用83天 [14] - 2025年该业务业绩较年初预期疲软，但最终相对强劲 [14] - 预计2026年该业务将呈现传统季节性，第一季度和第四季度影响较大，业绩最终取决于良好天气季节的长度 [25] - 预计2026年竞争压力将增加，因承包商为预期的2027年市场改善做准备，预计业绩较2025年持平或略有下降 [31] - 预计2027年弃置活动将显著增加 [31] - **生产设施业务**： - HP I的合同已延长至2027年6月 [25] - Drosky油田产量持续好于预期 [28] - Thunderhawk油田的修井工作于2月完成，结果成功，但由于第三方运营的主设施存在问题，预计4月初才能开始生产 [29] - Thunderhawk修井的6000万美元费用将影响第一季度业绩 [25] - 预计2026年HP I的业绩将持续不受阻碍 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国墨西哥湾**： - 第四季度，墨西哥湾大陆架业绩改善，包括EPIC Hedron工作持续到12月，有良好的季末利用率 [8] - 该市场继续呈现好坏参半的局面 [22] - 预计2027年美国墨西哥湾的费率将有所改善 [83] - **北海**： - 获得一份多年期PNA合同，预计将使该区域两艘船舶在2026年得到利用，并使Seawell结束闲置状态 [8] - 英国北海井口干预市场正在反弹，尽管有一些利润率较低的工作，已获得近400天的工作，并有额外机会 [22] - 2025年市场活动因石油公司合并而疲软，2026年活动明显好转，转向弃置活动，预计Seawell和Well Enhancer将有活跃的工作季 [40] - 预计2027年北海将有更多弃置工作，可能带来费率小幅改善 [83] - **巴西**： - Sea Helix 1成功过渡到其为期三年的Petrobras合同 [8] - SH1和SH2均以更高的费率在Petrobras的三年合同下结束2025年，Q7000与Shell签订了400天合同 [9] - 巴西是公司最强的干预市场，活动最多 [55] - SH1和SH2与Petrobras的长期合同有延期选项，且费率优于以往 [55] - **亚太地区**： - GC2在亚太地区于马来西亚近海提供油气支持工作 [13] - 预计2026年亚太市场将较为疲软 [24] - **西非**： - 正在为Q7000开发巴西和西非的短期机会 [23] - 接近与尼日利亚一家重要客户签订一份较大的合同，并有可能在安哥拉开拓市场 [55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司处于十字路口，在建立基础船队成为井口干预领导者后，下一阶段的增长重点是通过提升能力，从商品化服务提供商更多转变为解决方案提供商，以增加资产价值 [68][69] - 另一方向是考虑地理扩张 [69] - 公司是干预、弃置和机器人领域的市场领导者 [33] - 在浅水弃置市场，预计2026年竞争将更加激烈，因承包商为2027年预期的市场改善做准备 [31][61] - 在井口干预市场，竞争通常较小，主要与钻井平台闲置产能竞争，预计随着钻井平台利用率在2026年末和2027年提高，市场将改善 [62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年整体比预期疲软，但优于修订后的指引 [28] - 进入2026年，市场信号矛盾，有强劲的积压工作和基础活动水平支撑，但市场缺乏信心或方向，宏观经济逆风、地缘政治、地区冲突以及供需和定价动态矛盾导致不确定性持续 [18] - 尽管面临挑战，但随着生产商发出在2026年末或2027年初扩大运营和活动的信号，势头正在积聚 [18] - 全球可再生能源市场依然强劲 [18] - 尽管存在近期不利因素，前景依然积极 [18] - 预计2026年宏观前景将继续疲软且存在持续不确定性 [30] - 预计2026年市场整体将比2025年更好 [19] - 预计2027年市场将全面走强 [31] 其他重要信息 - 长期任职的首席执行官Owen Kratz已宣布打算退休，董事会正按照既定的继任计划遴选下任CEO [15] - 公司拥有强大的资产负债表，为未来增长提供了机会 [15] - 预计2026年将继续执行股票回购计划，目标回购自由现金流的25% [27] - 2026年可能是考虑进行有意义的并购活动或资本投资的年份，这可能会对股东价值产生积极影响 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于现金使用偏好（回购 vs. 并购）以及并购市场状况 [37] - 存在可操作的并购机会，董事会和管理层正在评估所有选项，由于CEO即将更替，需要新任CEO的参与和认可 [38] 问题: 北海市场现状及2025年活动疲软后的运营商动态 [39] - 2026年市场活动比2025年好很多，2025年因石油公司合并导致许多活动搁置，市场明显转向弃置，已获得几个大型弃置项目，预计Seawell和Well Enhancer在2026年将有活跃的工作季，且已看到2027年的活动迹象，市场肯定在改善，但明显从增产转向弃置 [40] 问题: 2026年机器人业务收入持平的原因，以及挖沟活动是否应更强 [46] - 预计机器人业务的油气部分将持平，甚至可能因将GC-2从亚洲市场调往北海进行挖沟合同而下降，挖沟活动将增加且费率上升，但涉及许多变动，包括GC-2从亚太调往北海、挖沟机在不同船舶间的调配等，这些将为2027年及以后奠定良好基础，2026年挖沟业务仍将是非常好的一年，费率逐年改善，前景稳固 [48][49] 问题: 关于2026年第一季度业绩的预期指导，特别是考虑到Thunderhawk和SH1进坞的影响 [50] - Thunderhawk修井费用（约1600万美元）是第一季度的事件，SH1进坞目前预计是第二季度事件，可能略有延迟到第三季度，但肯定不是第一季度事件，在建模时考虑Thunderhawk修井对第一季度的影响是合适的，且从历史季节性看，第一季度本就是最疲软的季度 [51] 问题: Q7000资产在2026年下半年的预期以及巴西干预市场现状 [54] - 巴西是公司最强的干预市场，SH1和SH2与Petrobras签订了长期合同且费率更好，Q7000目前与Shell的合同持续到4-5月，之后正在巴西和西非（尼日利亚、可能安哥拉）寻找机会，Q7000将会被利用，但日程可能存在空档，可能在未来几年在非洲和巴西之间调动 [55][56] 问题: 井口干预领域竞争加剧的原因，以及2027年复苏的潜力 [58] - 关于竞争加剧的评论特指浅水市场，该市场预计2026年将继续疲软，2027年走强，因此更多竞争者进入，竞争将非常激烈 [59][61] - 井口干预方面的竞争通常很小，主要与钻井平台闲置产能竞争，在墨西哥湾看到一些钻井平台闲置产能，这导致Q4000在2026年的前景平淡，预计进入2026年末和2027年，钻井平台利用率将很高，因此运营商可能会将干预工作从钻井平台转回公司，这应会带来更好的2027年 [62] 问题: 这是否意味着Q4000在2027年的前景比2026年更好 [63] - 是的，Q4000在2026年上半年情况良好，下半年存在日程空档，可能会像2025年末那样去争取弃置工作，但2027年应该会是更扎实的一年 [63] 问题: 希望通过并购填补的投资组合缺口或规模增益 [67] - 不称之为缺口，从战略上看，公司处于十字路口，在建立基础船队成为井口干预领导者后，下一阶段的增长重点是通过提升能力，从商品化服务提供商更多转变为解决方案提供商，此外，地理扩张也是考虑方向 [68][69] 问题: 是否有任何指标或情景会导致重新进行战略评估而非进行并购 [70] - 从战略上讲，公司已做好两手准备，既看到增加解决方案和地理扩张的好处，也理解规模带来的益处，因此对并购和资本投资都持开放态度 [72] 问题: 2025、2026和2027年的进坞/停运时间，以及已知的潜在利好或利空因素 [75] - 2025年的进坞信息已体现在业绩中（Q7、Q5、Q4在不同时间进坞），2026年主要影响业绩的资产是SH1进坞，EPIC Hedron目前也在进坞，但由于冬季天气，即使不进坞也不会工作，因此对2026年业绩有负面影响，2027年，SH2将在年初进坞，Seawell和Well Enhancer在2027年也会有一些进坞时间，但会在淡季，因此不会影响EBITDA生成 [76][77][79] 问题: 对2026年末/2027年初市场环境改善的预期，以及井口干预工作的潜在定价和可能改善的特定盆地 [82] - 进入2027年，预计钻井平台利用率高，费率将上涨，公司的费率通常滞后于钻井费率，但也会随之小幅上涨，预计美国墨西哥湾费率将改善，北海因更多弃置工作可能导致费率小幅改善，Q7000若在巴西则费率可能更高，若在尼日利亚、安哥拉等地则需视市场条件而定，总体预计会小幅改善 [83][84] 问题: 墨西哥湾近期利用率展望，以及2026年该市场展望 [85] - Q5000上半年情况良好，第三季度存在空档，但第四季度稳固，Q4000上半年情况相对较好，下半年存在空档，正在争取两三个干预项目，否则可能需转向弃置或建设工作，目前年度尚早，但Q4000下半年确实有日程需要填补 [86]

业绩总结 - 2025年第四季度净收入为800万美元，每股摊薄收益为0.06美元[14] - 2025年全年净收入为3100万美元，每股摊薄收益为0.21美元[20] - 2025年第四季度调整后EBITDA为7400万美元，较2024年同期的7200万美元有所增长[14] - 2025年全年调整后EBITDA为2.72亿美元，较2024年的3.03亿美元下降[20] - 2025年第四季度自由现金流为1.07亿美元，较2024年同期的6500万美元增长[14] - 2025年各业务部门收入中，生产设施占比为1.7%，而去除公司间消除后总收入为13.34亿美元[23] 现金流与负债 - 运营现金流为1.13亿美元，较2024年同期的7800万美元显著增加[14] - 现金及现金等价物为4.45亿美元，流动性总额为5.54亿美元[14] - 长期债务为3.08亿美元，净债务为负1.37亿美元[14] - 截至2025年12月31日，公司的总负债为3.15亿美元[47] - 截至2025年12月31日，公司的现金和流动性为4.45亿美元[75] 未来展望 - 2026年预计收入在12亿到14亿美元之间，2025年实际收入为12.91亿美元[50] - 2026年调整后EBITDA预计在2.3亿到2.9亿美元之间，2025年实际为2.72亿美元[50] - 2026年资本支出预计在7000万到8000万美元之间，2025年实际为7000万美元[50] - 2026年自由现金流预计在1亿到1.6亿美元之间，2025年实际为1.2亿美元[50] - 2026年预计的资本支出中，约4000万到4500万美元用于船舶和系统的监管认证成本[72] - 2026年，预计将有25%的自由现金流用于股票回购[72] - 2026年，预计在北海和亚太地区的季节性活动将导致更高的船舶利用率[65] 其他财务数据 - 2025年第四季度净收入为8,270千美元，较2024年第四季度的20,121千美元下降58.9%[79] - 2025年第四季度调整后的EBITDA为73,871千美元，较2024年第四季度的71,641千美元增长3.1%[79] - 2025年第四季度的长期债务为307,995千美元，较2024年第四季度的315,157千美元下降2.5%[79] - 2025年第四季度现金及现金等价物为445,196千美元，较2024年第四季度的368,030千美元增长20.9%[79] - 2025年第四季度的净债务为-137,201千美元，显示公司拥有净现金状况[79] - 2025年第四季度的折旧和摊销费用为43,850千美元，较2024年第四季度的40,564千美元增长8.4%[79] - 2025年第四季度的资本支出为5,696千美元，较2024年第四季度的12,523千美元下降54.5%[80] - 2025年第四季度的利息支出为5,580千美元，较2024年第四季度的5,572千美元略有上升[79] - 2025年第四季度的其他费用净额为487千美元，较2024年第四季度的1,275千美元下降61.8%[79]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为3.77亿美元，环比第二季度的3.02亿美元增长显著 [8] - 第三季度毛利润为6600万美元，环比第二季度的1500万美元大幅改善 [8] - 第三季度净利润为2200万美元，而第二季度为净亏损300万美元 [8] - 第三季度调整后EBITDA为1.04亿美元 [8] - 第三季度实现正运营现金流2400万美元和正自由现金流2300万美元 [8] - 年初至今收入为9.57亿美元，毛利润1.09亿美元，净利润2300万美元，调整后EBITDA为1.98亿美元 [8] - 季度末现金及现金等价物增至3.38亿美元，流动性增至4.3亿美元 [8] - 公司负债为3.15亿美元，净负债为负3100万美元 [17] - 2025年全年收入指引为12.3亿至12.9亿美元，EBITDA指引为2.4亿至2.7亿美元，自由现金流指引为1亿至1.4亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 井干预业务 - Q4000在第三季度实现了高利用率，在墨西哥湾为Shell执行多井项目 [10] - Q4000在第四季度将出现作业空档期，将进行低收入的ROV支持作业，直至2026年1月恢复井干预工作 [10][20] - Well Enhancer在英国北海第三季度利用率达100%，为四个客户服务 [10] - Seawell在英国北海保持温停状态，预计2025年剩余时间将继续低成本温停 [10][20] - Q7000在巴西为Shell执行400天弃置项目，利用率100% [11] - Siem Helix 1完成Trident合同，利用率98%，正进行检验准备开始为期三年的Petrobras合同 [11] - Siem Helix 2在巴西为Petrobras服务，利用率100% [11] - 独立的15K IRS系统在巴西租给SLB，利用率100% [11] 机器人业务 - 机器人业务第三季度表现强劲，运营七艘船舶，涉及 trenching、ROV支持和场地勘察工作 [12] - 六艘船舶在季度内从事可再生能源相关项目，船舶整体利用率高 [12] - 所有六台 trencher 和三台 IROV 巨石抓斗均被使用 [12] - 在欧洲运营三套船舶 trenching 系统 [12] - T1401 trencher在台湾第三方船舶上执行长期合同，T1402在地中海第三方船舶上执行长期合同 [13] - Grand Canyon 2在亚太地区泰国近海提供油气支持工作 [14] - 可再生能源和 trenching 前景非常强劲，2025年和2026年直至2030年有大量已签约工作，招标活动管道稳固直至2032年 [14] 浅水弃置业务 - 第三季度活动水平增加，Hedron重型起重驳船利用率100%，潜水船和起重船利用率强劲 [15] - 第三季度有更多P&A（封堵和弃置）团队在近海作业，总利用天数为790天，高于第二季度的614天 [15] - 尽管2025年墨西哥湾大陆架市场疲软，但公司仍看好该板块的长期前景 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在欧洲、亚太、巴西、墨西哥湾和美国东海岸全球运营，运营中断最小 [9] - 巴西市场表现强劲，运营三艘船舶且利用率高 [9][70] - 墨西哥湾市场，尤其是大陆架区域，持续疲软，但有所改善 [7][15] - 英国北海市场因政府税收和监管政策以及并购整合而面临挑战，支出在2025年初突然放缓 [26] - 亚太地区业务预计将受到冬季季节性影响 [19][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为行业目前处于早期但强劲的开发周期，海底建设市场强劲，但井干预和增产周期持平 [25] - 公司预计行业将进入增产周期，公司将受益 [25] - 为应对市场波动，公司考虑在2026年为Q4000安排西非作业活动，以对冲利用率风险 [27][36][38] - 公司将Q4000原计划2026年的监管进坞提前至2025年，以便在2026年有更清晰的作业安排和部署灵活性 [10][27][38] - 在浅水弃置市场，公司调整了业务规模以适应2025年的疲软，预计2026年活动量将增加但竞争激烈导致费率降低，2027年市场将显著走强 [27][41][42] - 公司专注于管理运营成本和船舶成本，以应对2026年供应链和劳动力成本上升的压力 [30] - 公司资产负债表强劲，净负债为负，现金充裕，处于有利地位，可以考虑通过收购实现机会性增长 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩超出预期，是自2014年以来最高的季度业绩，尽管面临Seawell持续低成本停堆和Q4000在墨西哥湾利用率较低的情况 [7] - 2025年整体业绩将低于年初预期，但第三季度业绩展示了公司的盈利潜力 [18][29] - 第四季度业绩将受到北半球冬季季节性天气的影响，特别是在北海井干预和机器人业务、亚太机器人运营和墨西哥湾大陆架业务 [19] - 2026年面临的挑战将是管理费率下降的压力，同时面对供应链和劳动力成本上升，重点将放在运营和船舶成本节约上 [30] - 巴西市场被描述为目前最活跃的市场，公司对其在该市场的地位充满信心 [70] 其他重要信息 - 公司安全统计数据继续保持历史最佳记录之一 [7] - 公司与NKT就T3600（设计为世界上最强大的海底 trencher）的安装、运营、项目工程和维护签订了为期四年的协议 [9] - 年初至今股票回购支出为3000万美元，符合公司目标（至少为预期自由现金流的25%），已收购460万股股票 [23] - 2026年，Siem Helix 1和Siem Helix 2两艘船在巴西将进行五年特检，这段停运成本将显著影响部分预期改善 [30] - Thunderhawk油田目前仍处于关闭状态，但已看到化学处理的积极进展，可能无需干预，预计最晚在2026年第一季度恢复生产 [61] 总结问答环节所有的提问和回答 关于Q4000在2026年的前景和计划 - 管理层认为2026年墨西哥湾的工作可见性比进入2025年时更强，因为2025年的工作已被推迟到2026年，但始终存在再次推迟或取消的可能性 [35][36] - 为对冲风险，公司正考虑在2026年至少部分时间将Q4000部署到西非作业，并探讨了圭亚那等其他地区的可能性 [36][38] - Q4000的多功能性使其可以在井干预工作不足时从事建筑或弃置支持工作，尽管费率较低 [38][39] - 公司已将Q4000原计划2026年的干船坞进坞提前至2025年，以便在2026年有更大的部署灵活性 [38] 关于浅水弃置市场 - 2023年是该市场的标志性年份，但2024年Apache退出市场后，竞争对手增加了产能，导致供过于求，费率下降 [41] - 2026年预计工作量会增加，但由于竞争依然激烈，利用率会提高但利润率仍面临压力 [41] - 到2027年，延期期限到期，预计市场将恢复正常状态，变得更加强劲 [42] - 竞争对手增加了作业团队（spreads）的产能，而该市场的主要瓶颈是人员；公司在2025年通过降低费率成功吸引人员回归，为2026年做好了竞争准备 [43] 关于机器人业务第四季度及2026年展望 - 第四季度，使用的 trencher 数量将从第三季度的六台减少到四台，部分原因是季节性天气影响以及项目结束 [49] - 在 trenching 作业中，天气恶劣时适用较低的费率 [50] - 对2026年机器人业务展望乐观，预计至少与2025年持平甚至更好，主要 trenching 区域（地中海、北海、台湾）和场地清理市场前景强劲，且已有大额合同以优于2025年的费率签订 [60] 关于北海大型招标和Seawell的重新启用 - 公司积极参与两项大型招标，其中一项处于技术澄清阶段，另一项公司处于有利位置，但尚未最终确定 [51] - 2026年重新启用Seawell的可能性越来越大，但具体启用时长尚不确定 [53] 关于新井干预合同细节 - 新宣布的合同是三年内最低承诺150天，而非每年150天 [54] - 该合同将在2026年初为Q4000提供可观的工作量 [54] 关于供应链成本压力和井干预定价 - 成本压力普遍存在，尤其在劳动力和材料供应链方面 [65] - 公司将通过与供应商合作、整合供应商基础等方式努力缓解成本压力 [66] - 井干预市场同样面临费率下行压力，但公司可以根据作业类型（井干预、建筑支持、ROV支持）和区域市场情况实行分层定价 [68][69] 关于巴西市场 - 巴西市场被描述为目前最活跃的市场，公司船舶利用率高，且有长期合同保障，对该市场前景充满信心 [70]

业绩总结 - 2025年第三季度收入为3.77亿美元，同比增长10.3%[12] - 2025年第三季度净收入为2200万美元，每股摊薄收益为0.15美元[12] - 调整后EBITDA为1.04亿美元，为2014年以来最高季度调整后EBITDA[16] - 2025年第三季度总收入较2024年同期增长25%[23] - 2025年第三季度的Well Intervention部门收入为1.93亿美元，较2024年同期增长23%[23] - 2025年第三季度的Robotics部门收入为9900万美元，较2024年同期增长15%[23] - 2025年第三季度的Shallow Water Abandonment部门收入为7500万美元，较2024年同期增长47%[23] - 2025年第三季度的总毛利率为16%[23] 现金流与财务状况 - 现金及现金等价物为3.38亿美元，净债务为负3100万美元[13] - 经营活动现金流为2400万美元，自由现金流为2300万美元[13] - 截至2025年9月30日，流动性为4.3亿美元，净债务为-3056万美元[64] - 2025年自由现金流预计在1亿至1.4亿美元之间[47] - 2025年自由现金流的预期收益率为12%，预计将超过1亿美元[71] - 2025年第三季度的资本支出约为1400万美元[61] 运营与市场表现 - 收入按市场策略分布：生产最大化占31%，退役占54%，可再生能源占13%[16] - Well Intervention船只的利用率为76%[23] - 2025年第三季度的生产设施利用率为90%[23] - 2025年第三季度的ROV和trencher整体利用率为63%[23] - 2025年第三季度的Epic Hedron重型起重驳船实现100%利用率[23] - 2025年第三季度的六个共管管道系统的利用率为92%[23] - Q5000在第三季度的利用率为95%[30] - Well Enhancer在第三季度的利用率为100%[30] 未来展望与战略 - 2025年预计总收入在12.3亿至12.9亿美元之间[47] - 2025年调整后EBITDA预计在2.4亿至2.7亿美元之间[47] - 预计2025年将有强劲的ROV利用率，尤其是在北海和全球范围内的挖沟机工作[62] - 预计2026年和2027年将出现强劲的市场需求，尤其是在巴西和浅水弃用市场[70] - 截至2025年9月30日，公司的订单积压为13亿美元[71] - 2025年预计资本支出在7000万至8000万美元之间[47] 股票回购与负面信息 - 2025年截至目前，公司已回购约460万股股票，支出3000万美元，约占自由现金流的25%[64] - 2023年第三季度的净债务为58,887千美元，较第二季度下降25%[77] - 2023年第三季度的长期债务为227,257千美元，较第二季度下降13%[77]

财务数据和关键指标变化 - 二季度营收3.002亿美元，毛利润1500万美元，净亏损300万美元；一季度营收2.78亿美元，毛利润2800万美元，净利润300万美元 [7] - 二季度调整后EBITDA为4200万美元，经营现金流为负1700万美元，自由现金流为负2200万美元；年初至今营收5.18亿美元，毛利润4200万美元，净利润盈亏平衡，调整后EBITDA为9400万美元 [7] - 二季度末现金及现金等价物为3.2亿美元，流动性为3.75亿美元 [7] - 调整2025年展望，营收调整至12 - 13亿美元，EBITDA调整至2.25 - 2.65亿美元，自由现金流调整至9000 - 1.4亿美元，资本支出调整至7000 - 8000万美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 油井干预业务 - Q4000在尼日利亚完成作业后安全返回美国海湾，随后进行短暂船厂维修，开始进行三口油井退役项目；因日程安排有间隙，计划将2026年计划的监管对接提前至2025年 [9][10] - Q5000在二季度在美国海湾为一口油井作业，随后进行为期五年的计划监管级维护和检查；目前正在为一位客户进行多口油井项目，之后将按计划为壳牌工作 [10] - 北海的Well Enhancer在二季度利用率达100%，为三位客户的四口油井作业 [10] - Seawell继续暖停，预计2025年剩余时间以低成本维持暖停状态 [11] - Q7000在巴西为壳牌完成400天退役项目 [24] - SH1为Trident作业利用率达94%，预计三季度末至四季度初转移至与Petrobras的三年合同，期间有30天左右的停租期用于船舶验收 [11][25] - ESH2为Petrobras作业利用率达100% [11] 机器人业务 - 二季度运营七艘船舶，参与全球可再生能源和石油天然气相关项目的挖沟、ROV支持和场地调查工作；六艘船舶参与可再生能源相关项目，三艘船舶进行挖沟项目 [12] - 在欧洲运营三个船舶挖沟作业组，包括带喷射挖沟机的GC3和北海Enabler，以及带I Plow的JD Assisted；Glomar Wave和Trim Support船舶利用IROP Boulder Grabs在欧洲进行可再生能源场地清理；Shirela board完成美国海湾的一个小项目后，前往美国东海岸进行可再生能源工作 [13] - 在可再生能源领域，T - 1401挖沟机在台湾的第三方船舶上执行长期合同；7月，T14002将在第三方船舶上为地中海的长期合同进行动员 [13] - 亚太地区的GC2在二季度完成马来西亚近海的所有天然气支持工作 [14] 浅海弃置业务 - 二季度随着Hedron重型起重驳船作业季开始，活动增加，海上P&A作业组利用率提高；预计三季度活动相似或有所改善 [16] 生产设施业务 - HP1签订合同，25%的合同期限最近延长至26年6月，目前预计无变化 [28] 各个市场数据和关键指标变化 英国北海市场 - 今年市场暂时停滞，主要因政府政策不确定性、超额利润税延续以及生产商合并后的整合期；预计2025年市场表现不佳，2026年有所改善，2027年恢复 [32][34] - 多家主要生产商宣布离开，预计2027年起将产生大量弃置工作，2026年至少有两个重大项目，但竞争激烈，可能影响利润率 [33][34] 美国海湾干预市场 - 下半年市场疲软；Q5000积压订单稳固；Q4000可能需灵活部署以寻找更多机会，为此将监管干坞维护提前至2025年，以增加2026年可用天数和区域部署灵活性 [35] 浅海弃置市场 - 美国海湾大陆架有大量监管要求的弃置工作积压，但2025年是规划、工程和许可年，需求低，竞争压力压低利润率，劳动力成本上升；预计2026年改善，2027年进一步提升 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划将Q4000的监管干坞维护提前至2025年，以应对美国海湾干预市场疲软，为2026年需求增加做准备 [20][35] - 在北海，公司将Seawell暖停，集中精力开展Well Enhancer的工作；在浅海弃置业务中，公司停用五艘船舶以应对市场变化 [19][20] - 公司与埃克森美孚签订三年框架协议，为美国海湾浅海弃置业务提供服务；7月签订北海多年、至少800天的挖沟合同，从2027年开始，确保挖沟工作至2030年2月 [7] - 行业竞争方面，英国北海2026年的重大项目竞争预计激烈；美国海湾浅海弃置市场竞争压力大，压低了利润率 [34][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年市场受生产商不确定性和犹豫不决影响，英国北海、美国海湾干预和浅海弃置三个主要市场表现不佳，对公司预期业绩产生负面影响 [32] - 尽管2025年有意外波折，但公司财务状况依然强劲，预计自由现金流超过1亿美元，资产负债表良好，长期积压订单充足 [39] - 随着北海油井干预市场有新活动迹象，公司预计2026年有显著改善，2027年恢复全面强劲业绩 [39] 其他重要信息 - 公司在会议中会进行一些前瞻性陈述和非GAAP财务披露，实际未来结果可能与预测有重大差异，投资者不应过度依赖前瞻性陈述，公司不承担更新义务 [4] - 会议相关资料，包括演示文稿、收益新闻稿、年度报告和会议重播，可在公司网站的投资者板块获取 [5] 问答环节所有提问和回答 问题1: 浅海弃置市场潜在复苏迹象及关注重点 - 公司认为市场目前处于底部，2027年政府给予生产商的三年规划期到期，建议关注2027年前的投标活动，近期公司与埃克森美孚签订的三年合同是积极信号 [43][45] 问题2: 美国海湾油井干预业务中，Q5000和Q4000多季度工作与现货工作的差异，以及竞争对手离开对公司资产的影响 - 公司认为竞争不是主要障碍，2025年Q4000工作受客户决策影响出现缺口，因此将监管干坞维护提前至2025年，以增加2026年可用天数；Q5000合同情况良好，Q4000正在寻求国际机会 [47][48][50] 问题3: 机器人业务本季度收入同比微增但EBIT大幅下降的原因 - 主要是因为去年T1401连同船舶和整套设备在台湾作业，今年客户提供船舶和勘测服务，公司仅提供挖沟机，导致收入差异约1000万美元；此外，合同构成中按日计费合同增多，去年有一些利润率较高的一次性合同 [57][58] 问题4: 浅海弃置业务二季度表现不佳的原因及后续规划 - 二季度表现不佳主要是因为Hedron重型起重驳船受天气影响延迟至6月启动，增加了动员成本；同时，大型起重船面临小型起重船低价竞争，市场利用率低；公司已削减约1500万美元成本，但为满足旺季需求增加了劳动力成本；未来随着投标活动增加和与埃克森美孚合同的执行，预计业务将改善 [59][61][63] 问题5: 为何不利用Q4000停机时间在2025年对Thunder Hawk油井进行干预 - 诊断油井问题和与合作伙伴沟通需要时间，插入阀制造需要长周期订单，且合作伙伴倾向于在尝试所有可能性后再进行干预，预计长周期设备在三季度末至四季度初交付，合作伙伴希望在2026年初进行干预 [65][66] 问题6: 客户推迟油井干预工作的主要挑战，以及对2026 - 2027年市场恢复的预期 - 主要挑战包括油价下跌、北海财政制度监管不确定性等；预计2026年部分活动将逐步恢复，2027年市场有望恢复正常，公司正在与北海的大型招标项目进行洽谈 [71][72][75] 问题7: 三季度业绩指引下调主要是受四季度影响吗，以及DSO上升的原因和对下半年自由现金流的影响 - 业绩指引下调主要影响四季度，主要是因为正常季节性下滑、运营商不愿支出以及美国海湾油井干预市场的影响；DSO上升是因为几家大型蓝筹客户推迟付款，公司预计在年底前解决该问题 [78][79][81] 问题8: 如何解释Q2油井干预业务板块业绩与Q1相比下降，以及Q2业绩与90天前预期的差异 - Q2业绩未达预期主要是因为浅海业务季节启动缓慢，以及约20天的动员天数导致收入和成本递延至三季度；此外，Q4000的45天运输时间不计入收入但产生成本，且在尼日利亚工作的费率包含大量转付费用，影响了收入和每日费率 [85][86] 问题9: 与埃克森美孚签订的三年浅海弃置协议的规模，以及市场上其他类似机会情况 - 与埃克森美孚的合同是油井作业合同，另有安全作业合同正在进行；市场上有类似但利用率稍低的机会，目前正在进行Q3 - Q4的投标活动，多为框架协议讨论，预计2026年需求增加 [96][97] 问题10: 北海2026年是否会恢复双船市场，以及对Seawell成本处理的影响，2027年市场预期 - 目前公司将工作集中在Well Enhancer上，Seawell以低成本暖停；正在与几家客户就大型退役招标项目进行洽谈，如果中标，预计2026年恢复双船市场；招标结果预计在Q3末 - Q4公布，之后进入规划阶段；2027年市场情况取决于招标结果和工作时间安排 [100][101] 问题11: 为何不利用Seawell闲置机会对其进行升级，以便服务其他地区 - 主要考虑资本部署和资本回报率，若预测2027 - 2031年市场强劲，升级船舶用于2026年部署不具成本效益；目前其他地区对无立管船舶的需求不明确，公司将根据招标结果和市场情况决定是否恢复双船市场 [107][109]

业绩总结 - 2025年第二季度收入为3.02亿美元，同比下降17.3%（2024年为3.65亿美元）[12] - 毛利润为1500万美元，毛利率为5%，较2024年同期的21%大幅下降[12] - 净亏损为300万美元，每股摊薄亏损为0.02美元[12] - 调整后EBITDA为4200万美元，同比下降56.7%（2024年为9700万美元）[12] - 2025年第二季度总收入为3.65亿美元，较2024年同期的2.78亿美元增长31%[22] - 2025年第二季度毛利为7500万美元，毛利率为21%，相比2024年同期的2800万美元和10%毛利率显著提升[22] - 2025年第二季度“井干预”部门收入为1.57亿美元，较2024年同期的2.18亿美元下降28%[22] - 2025年第二季度“机器人”部门收入为8600万美元，较2024年同期的8100万美元增长6%[22] - 2025年第二季度“生产设施”部门收入为2000万美元，较2024年同期的3700万美元下降46%[22] - 2025年第二季度净收入为-2,598千美元，较2024年同期的3,072千美元下降[73] - 调整后的EBITDA为42,430千美元，较2024年同期的51,985千美元下降约18.5%[73] 现金流与负债 - 现金及现金等价物为3.2亿美元，较2024年同期的2.75亿美元有所增加[12] - 负债净额为800万美元，较2024年同期的4400万美元显著改善[12] - 自由现金流为负2200万美元，较2024年同期的负1600万美元有所增加[12] - 2025年上半年自由现金流为-16,153千美元，较2024年上半年的163,188千美元大幅下降[73] - 截至2025年6月30日，流动性为3.75亿美元，净债务为800万美元[68] - 长期债务（包括当前到期的长期债务）为311,612千美元，较2024年末的318,629千美元有所减少[73] 未来展望 - 2025年预测收入范围为12亿至13亿美元，2024年实际收入为13.59亿美元[51] - 2025年调整后EBITDA预测范围为2.25亿至2.65亿美元，2024年实际为3.03亿美元[51] - 2025年自由现金流预测为9000万至1.4亿美元，2024年实际为1.63亿美元[51] - 2025年资本支出预测为7000万至8000万美元，2024年实际为5900万美元[51] - 2025年将没有重大债务到期，MARAD债务的半年度到期为400万美元[66] 市场策略与运营 - 收入按市场策略分布：去commissioning占59%，生产最大化占24%，可再生能源占14%[16] - 公司在北海签署了为期800天的多年度开沟合同[16] - 2025年第二季度“井干预”船只的利用率为72%，较2024年同期的94%下降22个百分点[22] - 2025年第二季度“机器人”船只的利用率为95%，较2024年同期的97%下降2个百分点[22] - 2025年第二季度“浅水弃置”船只的利用率为60%，较2024年同期的58%上升2个百分点[22] - 2025年第二季度“生产设施”的利用率为38%，较2024年同期的全速运营下降[22] 其他信息 - 公司计划至少将25%的自由现金流用于股票回购[68] - 2025年主要财务指标显示，Well Intervention部门的前景已降低，以适应市场软化[53]

业绩总结 - 2023年公司总收入为12.9亿美元，相较于2022年的8.73亿美元增长了47%[13] - 2023年EBITDA为3.6亿美元，较2022年的2.1亿美元增长了71%[13] - 2023年净收入（亏损）为1083万美元，较2022年的亏损8784万美元有所改善[85] 现金流与债务 - 2023年自由现金流为1.1亿美元，显示出公司强劲的现金生成能力[13] - 2023年净债务为2.1亿美元，较2022年的3.5亿美元减少了40%[13] - 2023年流动性为2.5亿美元，包含现金及现金等价物和可用的ABL设施容量[13] 市场表现 - 2023年公司在可再生能源市场的收入占比为8%，较2022年的10%有所下降[13] - 2023年公司在去commissioning（退役）市场的收入占比为57%，较2022年的35%显著上升[13] - 2023年公司在生产最大化市场的收入占比为33%，较2022年的52%有所下降[13] 未来展望 - 预计2024年收入将在12.00亿至14.00亿美元之间增长[68] - 预计2024年调整后EBITDA将在2.70亿至3.30亿美元之间[68] - 预计2024年自由现金流将在6500万至1.15亿美元之间[68] 订单与资本支出 - 2023年公司订单积压为4.5亿美元，显示出未来的增长潜力[13] - 2023年资本支出为9000万美元，预计2024年资本支出将在7000万至9000万美元之间[68] 业务细分 - 2023年“井干预”业务收入为7.33亿美元，预计2024年将在7.10亿至8.10亿美元之间[68] - 2023年“机器人”业务收入为2.58亿美元，预计2024年将在2.55亿至3.15亿美元之间[68] - 2023年“浅水废弃”业务收入为2.75亿美元，预计2024年将在2.15亿至2.50亿美元之间[68] 股票回购与员工 - 公司批准了2亿美元的股票回购计划，实际回购金额为1200万美元[65] - 公司在全球范围内的员工人数为1,200人，代表了多国籍的团队[13] 行业前景 - 2024年至2028年北美的退役承诺总额为73亿美元[106] - 全球退役承诺在2024年至2028年期间预计为403亿美元，退役支出为297亿美元[109] - 预计在2024年至2028年期间将关闭425个资产[109] - 2024年全球海上深水油气运营支出预计为710亿美元，2025年为800亿美元[95] - 2024年全球海上风电新增装机容量预计为1,247台[97]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收2.78亿美元，毛利润2800万美元，净利润300万美元，调整后息税折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）为5200万美元，经营现金流为1600万美元，自由现金流为1200万美元 [6] - 季度末现金及现金等价物为3.7亿美元，流动性为4.05亿美元，有息债务为3.19亿美元，净债务为负5900万美元 [6][18] - 2025年展望：营收约13亿美元，范围在12.5 - 14.1亿美元；EBITDA约2.75亿美元，正负10%波动；自由现金流约1.3亿美元，正负3000万美元波动；资本支出在6500 - 7500万美元 [21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 油井干预业务（Well Intervention） - Q1在西非、美洲海湾和巴西实现高利用率和良好的整体正常运行时间效率，北海船只受冬季影响利用率较低 [12] - Q7000在巴西为壳牌开展为期400天的项目；Siem Helix two与巴西国家石油公司（Petrobras）签订新的三年合同；Siem Helix one为Trident完成弃置工作，后续有与Petrobras的三年合同 [13][25] - Q4000结束非洲业务返回美洲海湾，Q5000每个季度都有合同工作 [23] 机器人业务（Robotics） - Q1在季节性冬季条件下表现出色，运营6艘船只，在全球可再生能源和石油天然气相关项目中进行挖沟、遥控潜水器（ROV）支持和场地勘测工作 [15] - 近期宣布在北海签订一项超300天的大型挖沟合同，投标活动活跃，但美国风电场开发暂停和内政部的停工令带来不确定性 [26] 浅水弃置业务（Shallow Water Abandonment） - Q1活动水平反映出季节性低利用率，预计Q2和Q3利用率将提高 [17] - 已暂时堆叠几艘较小船只以降低成本，预计市场与2024年持平或略有改善 [17][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 北海市场：由于政府政策、并购活动、油价下跌和运营瘫痪，市场疲软，公司已堆叠Seawell船只，预计2026年市场可能恢复 [20][36][59] - 巴西市场：油井干预业务表现良好，Q7000和Siem Helix系列船只获得高费率合同 [6][13] - 美洲海湾市场：Q4000和Q5000有合同工作，未看到定价压力 [74][75] - 可再生能源市场：长期前景强劲，2025 - 2027年有大量合同工作，招标活动活跃至2032年 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略：应对当前市场不确定性，通过堆叠船只和调整资本支出来降低成本，同时保持业务弹性，利用长期合同和强大的资产负债表应对挑战 [8][9] - 行业竞争：在油井干预、机器人和浅水弃置业务领域面临竞争，但公司凭借全球业务布局、长期合同和专业能力保持竞争力 [11][15][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：全球金融市场动荡，油价下跌，行业面临关税上调、欧佩克增产等挑战，北海市场受政府政策和并购活动影响疲软 [7][20][36] - 未来前景：长期来看，公司服务需求强劲，多份长期合同提供了抗风险能力；预计2026年北海市场可能恢复，可再生能源市场前景良好 [9][35][16] 其他重要信息 - 公司预计执行股票回购计划，目标回购至少25%的自由现金流 [33] - 公司季度业绩通常具有季节性，夏季活跃，冬季缓慢，船只维护和项目动员时间会导致季度间差异 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Well Intervention业务7000万美元的营收变化是否主要来自北海？ - 回答：是的，北海的净影响实际上大于7000万美元 [42] 问题2：如何看待北海市场未来2 - 5年的P&A工作？ - 回答：公司正在参与至少三个大型P&A项目招标，预计2026年开始动工 [43] 问题3：在当前市场环境下，如何考虑自由现金流的使用，是否更倾向于并购或股票回购？ - 回答：当前市场下并购难以达成，公司优先考虑股票回购 [45] 问题4：能否解释EBITDA指导下调7500万美元的原因？ - 回答：主要原因是堆叠Seawell船只和北海市场的影响，其他业务有轻微调整但不显著 [52] 问题5：北海资产的历史EBITDA贡献峰值和低谷是多少，Seawell的暖堆成本和未来展望如何？ - 回答：过去几年，两艘船的EBITDA峰值在8000 - 9000万美元，低谷略高于盈亏平衡；Seawell暖堆成本预计每天低于3万美元；2026年有望恢复正常，但低油价可能导致工作推迟 [54][60][62] 问题6：运营商如何根据油价调整活动？ - 回答：北海市场目前受政府和生产商之间的博弈影响，预计2026年转向弃置市场；油价在60 - 70美元时生产商可能更活跃，50美元时活动可能枯竭 [64][66] 问题7：北海油井干预船只在其他地区的工作机会如何，何时决定是否前往其他地区？ - 回答：Seawell在其他地区工作需要资本升级，目前预计2026年北海市场恢复，公司正在评估市场情况后再做决定 [72][73] 问题8：Q4000离开尼日利亚返回美国海湾的原因，以及美国海湾市场是否有定价压力？ - 回答：Q4000完成合同后返回，因其他运营商未及时订购长周期物品；美国海湾有合同工作，未看到定价压力 [74][75] 问题9：北海市场的疲软是否也导致了机器人和浅水弃置业务的指导下调？ - 回答：考虑到当前宏观背景，这些业务有轻微调整，但主要影响在北海 [81] 问题10：EBITDA指导下调的主要驱动因素是什么？ - 回答：主要是堆叠Seawell船只，否则可能只是定性更新并指导至较低范围 [83]