事件概述 - 欧舒丹在2024年完成私有化并从港股退市后，正探索于2025年或2026年在美国进行首次公开募股的可能性，已聘请摩根大通和摩根士丹利负责相关事宜[2][4] - 公司私有化交易时的股权估值达60亿欧元（约合人民币488.21亿元）[4] 财务与业务表现 - 2025财年（私有化后首个完整财年）实现营收28亿欧元，较上年的25.419亿欧元增长约11.7%[4] - 核心增长动力来自旗下品牌矩阵，其中身体护理品牌SoldeJaneiro表现尤为亮眼，2025财年收入达8.848亿欧元，同比增长29%，占集团收入比重达31.6%，同比提升460个基点[8] - 香水产品线在北美市场极具竞争力，Cheirosa系列迷你款香体喷雾长期位居Ulta美妆销量榜首，仅一款26美元的单品同期销售额就突破1500万美元，在丝芙兰的前二十畅销香水中占据十个席位[8] - 旗下英国护肤品牌Elemis以胶原蛋白系列成为英国市场畅销产品，但其营收占比为10.1%，仍难以形成第二增长曲线[15] 选择美股上市的核心原因 - 核心诉求是提高估值，美股市场对美妆品牌的估值逻辑与认可度显著高于港股和欧洲市场[5] - 美股对天然有机美妆赛道认可度更高，且对具备全球影响力的细分品类龙头给予溢价，更契合欧舒丹的业务特质[8] - 港股投资者更看重品牌在国内市场的增长潜力，对欧舒丹的全球业务布局不够熟悉，给出匹配估值的难度较大[11] - 美股投资者对美妆赛道的增长逻辑更熟悉，愿意为确定的增长和细分赛道统治力支付溢价[11] - 公司选择在2026年美股上市热潮期间推进IPO，有望借助市场整体资金充裕、风险偏好回升的环境实现估值最大化[13] 行业背景与市场趋势 - 全球化妆品市场规模在2025年达328.05亿美元，预计到2033年将增至542.19亿美元，年复合增长率为6.49%[11] - 美国市场2025年规模为95.71亿美元，预计2033年将增至154.59亿美元，年复合增长率为6.19%[11] - 行业增长驱动力包括消费者对天然有机产品的偏好、个人护理意识的提升以及社交媒体对消费决策的驱动[11] - 全球美妆市场竞争激烈，国际巨头如欧莱雅凭借全品类和渠道优势占据主导，国货品牌也在通过国际化战略拓展海外市场[17] 面临的挑战与竞争 - 主要增长引擎SoldeJaneiro在2025年上半年于丝芙兰的销售额占比同比下降近10%，头部地位面临Kayali等品牌的冲击[15] - 美股市场对美妆品牌的业绩稳定性要求极高，此前有公司因股价长期低迷收到退市警告，欧舒丹需适应更严苛的市场监督[15] - 公司若不能持续强化其在天然有机等细分赛道的优势，即便成功上市也可能面临估值承压[17] 对行业的启示与影响 - 欧舒丹的资本路径调整为具备全球业务布局的美妆品牌提供了新参考，选择资本市场关键在于寻找与业务重心匹配、能给出合理估值的市场[17] - 国货美妆扎堆港股主要依靠国内市场增长故事，而欧舒丹转向美股则说明区域市场表现与资本市场选择息息相关[17] - 随着美妆品牌全球化程度加深，跨市场资本运作可能越来越普遍，估值逻辑、投资者偏好和区域市场表现将成为选择上市地的核心因素[17] - 欧舒丹赴美IPO及其后续表现，将成为观察美股对天然美妆品牌估值逻辑的重要窗口，并为全球美妆行业资本运作提供新样本[18]

整体业绩表现 - 2025财年净销售额达28亿欧元（约235.76亿元人民币），同比增长11.7%，连续四年保持增长 [1] - 私有化退市后净销售额增幅收窄，转型成效待观察 [1] - 公司称在动荡宏观经济下表现稳健 [1] 私有化与战略调整 - 私有化被描述为高端美容行业变化的自然演变，旨在建立更灵活的组织结构 [3] - 公司通过平衡集团监督与品牌自主权完善治理结构 [3] - 目标成为拥有多元化品牌组合的全球性集团以抵御特定风险 [6] 品牌矩阵分析 - 主力品牌L'Occitane en Provence贡献13.55亿欧元（约114.05亿元人民币），占比近50% [4] - 第二大品牌Sol de Janeiro（收购于2021年）销售额8.85亿欧元（约74.52亿元人民币），占比31.6%，为北美丝芙兰和亚马逊美国站TOP1品牌 [4] - 增长最快品牌ERBORIAN在法国护肤品Earned Media Value排名第一，并进入亚马逊法国站美妆TOP10 [4] 区域销售分布 - 美洲地区销售额最高，达12.99亿欧元（约109.35亿元人民币），占比46.4% [6] - 亚太地区销售额8.32亿欧元（约70.03亿元人民币），EMEA地区6.66亿欧元（约56.06亿元人民币） [6] - 全球布局90个国家，零售店总数恢复至3000家（含1300+自营店） [8][10] 渠道结构变化 - 批发及其他渠道占比最大（44.8%），线上渠道（29.2%）与零售渠道（26.0%）接近 [11] - 自营店数量从2021财年1523家逐年减少，但业绩仍增长，显示单店效率提升或渠道优化 [10][11] - 中国三四线城市扩张策略落地，如泰州、潍坊等城市新增门店 [8]